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股權(quán)激勵的啟示范文1

關(guān)鍵詞:經(jīng)理股票期權(quán);激勵對象;股票來源;業(yè)績指標(biāo)

中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

在金融危機(jī)股市動蕩的背景下,如何保持經(jīng)理股票期權(quán)制度長期有效的人力資本激勵作用成為一個亟待討論解決的問題。青島海爾股票期權(quán)激勵計劃的順利實施為我們提供了有益的啟示。

一、青島海爾股票期權(quán)計劃的特點(diǎn)

1、青島海爾2009年新經(jīng)理股票期權(quán)激勵計劃簡介。青島海爾股份有限公司(下稱青島海爾)于2009年5月12日夜間拋出《首期股票期權(quán)激勵計劃(草案)》(下稱草案),標(biāo)志著青島海爾重新啟動了股權(quán)激勵。海爾股票連續(xù)兩天漲停,最終在13日漲8.92%,收于11.60元。根據(jù)《草案》,青島海爾將向受激勵人員定向增發(fā)1,771萬股,占公司總股本的1.32%,相比原計劃8,000萬股縮水近80%;行權(quán)價則由原來的7.63元大幅提高至10.88元。首期激勵對象49人,其中公司董事會和高管層7人獲621萬股,占總數(shù)的35.066%,他們獲期權(quán)份額較原計劃占總數(shù)14.78%成倍提升;公司及子公司核心技術(shù)或業(yè)務(wù)人員42人獲1,150萬股,占總數(shù)的64.934%。

2、嚴(yán)格區(qū)分控制股東和高管。草案中激勵的對象主要包括持股比例很小的高管人員,包括董事長楊綿綿將獲225萬股期權(quán),占總數(shù)的12.705%,副董事長梁海山將獲158萬股期權(quán),占總數(shù)的8.92%,其余5名高管為副董事長崔少華、董事譚麗霞、副總經(jīng)理金道謨、財務(wù)總監(jiān)洪曉明、副總經(jīng)理兼董事會秘書明國珍,他們分別獲得28萬～68萬股不等的期權(quán)。此前,青島海爾董事會成員及高管持股甚少,據(jù)青島海爾2008年年報披露,截至2008年底,董事長楊綿綿持股數(shù)僅為6.13萬股,副董事長梁海山持有4萬股,副總經(jīng)理金道謨持有2,066股。這種做法有效地避免了大股東和高管的身份混同,避免了公司治理被內(nèi)部人把持。

3、制定了更為嚴(yán)格的行權(quán)條件。新股權(quán)激勵計劃有效期由原來的7年縮至5年,激勵對象分4個行權(quán)期,分別在授權(quán)日起12、24、36和48個月后,按所獲股票期權(quán)總量的10%、20%、30%、40%行權(quán)。首個有效行權(quán)期為自授權(quán)日起12個月后的首個交易日起,至授權(quán)日起60個月內(nèi)的最后一個交易日當(dāng)日止。新計劃規(guī)定,第一個行權(quán)期時,公司前一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%,且公司2009年度經(jīng)審計凈利潤較2008年度增長率達(dá)到或超過18%。這一規(guī)定,高于此前凈利潤增長率不低于10%、凈資產(chǎn)收益率不低于8%的標(biāo)準(zhǔn)。青島海爾2008年凈利潤為7.68億元,較2007年凈利潤6.44億元增長19.35%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.72%,由此看來,新計劃相對比較貼切。可以看出,新的股票期權(quán)激勵計劃有效期縮短,行權(quán)期規(guī)定更加具體,不同行權(quán)期的行權(quán)比例是遞增的,這種嚴(yán)格具體的規(guī)定就是為了避免高管為了短期利益操縱股價。我國資本市場是弱有效性市場,股票市場投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重,2007～2008年之間出現(xiàn)了股市跳水的巨大動蕩,海爾新草案這種分散行權(quán),遞增比例的方法可以避免股市動蕩引起的激勵失效。

4、嚴(yán)格控制激勵成本。海爾新股票期權(quán)計劃規(guī)定:股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行股票。激勵對象行使股票期權(quán)的資金全部以自籌方式解決,青島海爾承諾不為激勵對象依股票期權(quán)激勵計劃行使股票期權(quán)提供貸款以及其他任何形式的財務(wù)資助,包括為其貸款提供擔(dān)保。也就是說,除了標(biāo)的股票之外,海爾并不支出任何現(xiàn)金或者信用成本,權(quán)利人如果要行權(quán)就需要自籌資金足額支付標(biāo)的股票對價,這說明海爾公司刻意避免了公司實行股票期權(quán)增加公司負(fù)擔(dān)的可能性,體現(xiàn)了我國企業(yè)已經(jīng)對經(jīng)理股票期權(quán)有了理性認(rèn)識,并且謹(jǐn)慎地付諸實行。金融危機(jī)表現(xiàn)了金融體系的脆弱一面,海爾的這種做法的一個重要特點(diǎn)就是降低了企業(yè)自身對金融機(jī)構(gòu)資本市場的依賴,避免股票期權(quán)行權(quán)環(huán)節(jié)仍然依賴企業(yè)和銀行的金融信用的風(fēng)險。

5、杜絕利潤操作空間。新計劃規(guī)定,第一個行權(quán)期時,前一年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%,且公司2009年度經(jīng)審計凈利潤較2008年度增長率達(dá)到或超過18%。這一規(guī)定,高于此前凈利潤增長率不低于10%、凈資產(chǎn)收益率不低于8%的標(biāo)準(zhǔn)。青島海爾2008年凈利潤為7.68億元,較2007年凈利潤6.44億元增長19.35%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.72%。其中,凈資產(chǎn)收益率是指:扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率,若公司發(fā)生再融資行為,凈資產(chǎn)為在融資當(dāng)年及下一年扣除再融資數(shù)量后的凈資產(chǎn)值。凈利潤增長率是指:扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率。股票期權(quán)成本應(yīng)計入公司管理費(fèi)用,并在經(jīng)常性損益中列支。這一期權(quán)業(yè)績條件指標(biāo)的設(shè)定是比較具體和科學(xué)的,具有很強(qiáng)的可操作性,非經(jīng)常性損益歷來是高層操作賬面利潤率的手段,新草案的規(guī)定從源頭上杜絕了賬面利潤操作的空間。

二、青島海爾新股票期權(quán)計劃的啟示

海爾股票期權(quán)計劃是符合我國市場環(huán)境、公司治理環(huán)境和法律環(huán)境的一個比較合理的經(jīng)理股票期權(quán)案例。經(jīng)濟(jì)分析師朱力軍對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示,家電行業(yè)的競爭近年來已經(jīng)到了白熱化的程度,2005年以來,海爾主營的家電產(chǎn)品如冰箱、冰柜和空調(diào)等,利潤率只有2%～3%,與西門子等跨國巨頭7%左右的利潤率差距不小,經(jīng)營壓力之大可想而知。在二級市場,青島海爾新股權(quán)激勵計劃受到投資者狂熱追捧,2009年5月12日自9.68元啟動,連續(xù)5天上漲,5月18日收于12.15元,創(chuàng)年內(nèi)新高。這種現(xiàn)象并不能說明青島海爾股票期權(quán)計劃一定能夠取得成功提高經(jīng)營業(yè)績,但是至少說明了經(jīng)理股票期權(quán)制度作為長效激勵手段的有效性已經(jīng)深入人心和市場對股票期權(quán)制度的高度期望。青島海爾股票期權(quán)計劃帶給我們以下啟示:

1、完善經(jīng)理股票期權(quán)法律制度。海爾股票期權(quán)計劃的特點(diǎn)就是采取了比較保守的規(guī)定來規(guī)避經(jīng)理股票期權(quán)制度的負(fù)效應(yīng),如規(guī)定激勵對象必須現(xiàn)金行權(quán)且自籌行權(quán)金以避免激勵對象利用職權(quán)以獲取比較輕松的行權(quán)方式導(dǎo)致?lián)p害公司和股東利益、規(guī)定高持股比例人員不能成為激勵對象以避免高管和股東利益混同影響公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。種種措施一方面顯示出海爾決策的謹(jǐn)慎,更重要的是顯示出我國經(jīng)理股票期權(quán)法律制度的不完善。企業(yè)需采取保守的股票期權(quán)計劃才能符合現(xiàn)行法律制度的規(guī)定,又或者企業(yè)需要負(fù)擔(dān)外部市場環(huán)境、法律制度等障礙造成的激勵低效率、甚至激勵負(fù)效應(yīng),而這些往往是企業(yè)自身無力解決的問題。因此,完善我國經(jīng)理股票期權(quán)法律制度是我們迫切的要求。

2、注重金融風(fēng)險的規(guī)避。海爾股票期權(quán)計劃從股票來源到行權(quán)業(yè)績、方式的規(guī)定都傳達(dá)出一種信息,那就是降低企業(yè)對金融市場的依賴性,從而避免成為金融企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的受害者。資本市場和金融企業(yè)的存在對企業(yè)籌集發(fā)展必需的資本非常有效,但是生產(chǎn)性企業(yè)的增值根本在于其產(chǎn)品價值的實現(xiàn)而不是片面追求股票價格的上漲。因此,經(jīng)理股票期權(quán)計劃的制定必須合理地為激勵對象確立業(yè)績目標(biāo),使經(jīng)理們不僅能從業(yè)績提升中獲利,也須為經(jīng)營失誤買單,這樣才可以避免管理層為了單方面追求股票價格上漲而采取高風(fēng)險的融資、合并、信息披露策略,從而導(dǎo)致企業(yè)過分依賴金融機(jī)構(gòu)和資本市場,甚至在金融危機(jī)中發(fā)生不應(yīng)該的巨大損失。青島海爾新經(jīng)理股票期權(quán)激勵計劃以加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為業(yè)績指標(biāo),禁止向激勵對象提供行權(quán)資金和信用,這樣就有效地約束了管理層用不合理的融資來提高股票價格的可能性,同時行權(quán)金全額自籌也盡量地減少了對銀行資本和銀行信用的依賴性,很值得我們借鑒。

3、制定經(jīng)理股票期權(quán)計劃必須適合企業(yè)自身實際。根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)制定股票期權(quán)計劃。青島海爾主營家電產(chǎn)品,屬于家電行業(yè)名牌企業(yè)。家電行業(yè)的特點(diǎn)就是產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快、產(chǎn)品科技含量高、人力資本增值性強(qiáng)、市場競爭激烈。隨著人民生活水平提高,家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代加快,面對西門子、松下等跨國公司的競爭,家電行業(yè)中的企業(yè)必須依靠增加科研投入改善管理來更新產(chǎn)品設(shè)計和功能降低成本,從而贏得競爭優(yōu)勢,獲取市場份額。知識經(jīng)濟(jì)時代科研水平的提高依靠的就是人才,也就是想辦法提高專有型人力資本的供給,這就要求企業(yè)采取有力的措施來吸引、穩(wěn)定和激勵技術(shù)和管理人才。因此,根據(jù)不同行業(yè)的不同特點(diǎn)來制定適合行業(yè)特點(diǎn)的股票期權(quán)計劃才能把激勵用在最有效的地方,得到比較高的激勵效率,獲取行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)制定股票期權(quán)計劃。通過上文對海爾股票期權(quán)草案特點(diǎn)的分析,我們可以發(fā)現(xiàn),整個計劃都是基于企業(yè)自身具體情況進(jìn)行考量后制定的。激勵對象的選擇避開了高管總持股比例高的人員、行權(quán)窗口期行權(quán)比例的規(guī)定符合海爾自身經(jīng)營周期時間的調(diào)整、行權(quán)條件業(yè)績衡量指標(biāo)選取加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率以避免高管通過財務(wù)操作來提高業(yè)績指標(biāo),以上種種都是海爾依據(jù)自身實際情況來制定合理經(jīng)理股票期權(quán)計劃的表現(xiàn)。根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)制定股票期權(quán)計劃才能有針對性地對專有型人力資本進(jìn)行有效激勵,從而達(dá)到理想的效果。

(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]陳清泰,吳敬璉.股票期權(quán)激勵制度法律政策研究報告[M].中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,2001.

股權(quán)激勵的啟示范文2

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵　高速成長期　民營企業(yè)

股權(quán)激勵是公司經(jīng)營者通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長期性激勵制度，使經(jīng)營者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵本質(zhì)上是一種市場化程度較高的薪酬制度，是一項制度創(chuàng)新。相對于工資、津貼、獎金等短期激勵而言，股權(quán)激勵是最有效、最持久的中長期激勵政策，也是促進(jìn)公司維持長期、健康發(fā)展的最佳薪酬機(jī)制。現(xiàn)代企業(yè)管理理論和國內(nèi)外實踐證明，股權(quán)激勵對于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力能夠起到非常積極的作用。

伴隨著我國民營企業(yè)的快速發(fā)展，越來越多的民營企業(yè)開始運(yùn)用這種方式。但本文認(rèn)為，并不是所有的民營企業(yè)在任何時候都適合這種股權(quán)激勵。

一、股權(quán)激勵的類型及作用

股權(quán)激勵源于20世紀(jì)50年代中期，由美國舊金山的一名律師路易斯凱爾索設(shè)計出了世界上第一份員工持股計劃，到了20世紀(jì)70年代，一種新的股權(quán)激勵方式一股票期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵是一種主要針對企業(yè)高級管理人員和高新技術(shù)骨干人員實施的高級激勵方式，由于它有效地解決了“內(nèi)部人控制”和“人力資源資本化、證券化”的問題，所以一誕生便倍受矚目和推崇。員工持股計劃和股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。迄今為止，美國實施股權(quán)激勵的企業(yè)達(dá)到了20000余家，有3000多萬企業(yè)員工參加了各種持股計劃，全球工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中90％都實施了股票期權(quán)制度，中國也有不少企業(yè)正在實施之中。

1、股權(quán)激勵的類型

股權(quán)激勵有不同的分類方式，如果按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵則可分為三種類型：現(xiàn)股激勵、期股激勵、期權(quán)激勵。現(xiàn)股激勵：通過公司獎勵或參照股權(quán)當(dāng)前市場價值按照一定的折價比例向激勵對象出售的方式，使其即時地直接獲得股權(quán)。同時規(guī)定在一定時期內(nèi)必須持有股票，不得出售。期股激勵：公司和激勵對象約定在將來某一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量的股權(quán)，購股價格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價格確定。同時對激勵對象在購股后再出售股票的期限作出規(guī)定。期權(quán)激勵：公司給予激勵對象在將來某一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，激勵對象到期可以行使或放棄這個權(quán)利，購股價格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價格確定。同時對激勵對象在購股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

2、股權(quán)激勵的作用

股權(quán)激勵以員工獲得公司股權(quán)的形式，給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，使員工自身利益與企業(yè)利益更大程度地保持一致，從而盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。對企業(yè)發(fā)展的作用的確很大，大致可以歸納為以下幾點(diǎn)。

一是股權(quán)激勵在一定程度上調(diào)和了股東目標(biāo)和經(jīng)營者目標(biāo)，通過使企業(yè)員工在一定時期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，讓員工分享企業(yè)成長的成果，使股東目標(biāo)與經(jīng)營者的目標(biāo)趨于一致，企業(yè)的價值追求與企業(yè)員工個人利益協(xié)調(diào)互動，能極大地激發(fā)員工的主動性和創(chuàng)造力。二是股權(quán)激勵作為一種市場化的評價機(jī)制，可以更好地體現(xiàn)人力資本的價值與貢獻(xiàn)，相對于以“工資+獎金”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵體系而言，股權(quán)激勵使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，適應(yīng)了信息經(jīng)濟(jì)環(huán)境下人力資源資本化的時代要求，為解決我國企業(yè)目前廣泛存在的“委托鏈的責(zé)任衰減與成本攀升”、“內(nèi)部人控制”、“經(jīng)營者倫理風(fēng)險”提供了一種現(xiàn)實和有效途徑。三是股權(quán)激勵可以將企業(yè)外在壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在動力，從而為經(jīng)營者提供一個較為穩(wěn)定的、有效的激勵刺激。四是股權(quán)激勵具有低成本性，既能避免企業(yè)人才流失，又能為企業(yè)吸引更多優(yōu)秀人才的加入。五是股權(quán)激勵可以幫助企業(yè)融資。

二、民營企業(yè)在不同發(fā)展時期的特點(diǎn)與困境

在改革開放的30多年中，我國的民營企業(yè)已發(fā)展成為國民經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，為解決就業(yè)、穩(wěn)定社會等作出了不可估量的貢獻(xiàn)。是不是所有的民營企業(yè)都適合進(jìn)行股權(quán)激勵，股權(quán)激勵適合處于哪一階段的民營企業(yè)呢?我們先看看民業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段及不同階段的不同特點(diǎn)。

1、民營企業(yè)在不同發(fā)展時期的特點(diǎn)

企業(yè)在發(fā)展過程中，具有生命周期的特征。根據(jù)對企業(yè)成長過程的考察，企業(yè)的生命周期可以分為孕育期、求生存期、高速成長期、成熟期、衰退期和蛻變期。民營企業(yè)在不同時期具有不同的特點(diǎn)。

(1)孕育期。孕育期是指企業(yè)的初創(chuàng)階段。這個時期，企業(yè)的員工少，企業(yè)內(nèi)部還沒有成熟的規(guī)章制度，管理只能由危機(jī)到危機(jī)的管理，不存在權(quán)力與責(zé)任的授予。這―階段企業(yè)的特點(diǎn)是：投入大、可塑性強(qiáng)、建設(shè)周期長，對企業(yè)以后的發(fā)展影響大。

(2)求生存期。企業(yè)取得登記注冊，并開始運(yùn)營后，就進(jìn)入求生存期。這一階段企業(yè)的特點(diǎn)是：實力較弱，依賴性強(qiáng)；企業(yè)發(fā)展方向不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)業(yè)率高；創(chuàng)新精神強(qiáng)；發(fā)展速度不穩(wěn)定，波動大；破產(chǎn)率高；管理制度不健全，管理水平較低；企業(yè)缺乏自己的形象。

(3)高速成長期。企業(yè)創(chuàng)立后，在5m7年內(nèi)能生存下來并獲得一定的發(fā)展，一般就會進(jìn)入高速成長期。這一時期，企業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)與社會聯(lián)系越來越密切，外部環(huán)境對企業(yè)的影響也越來越大；員工越來越多，產(chǎn)品越來越豐富，對內(nèi)部管理的要求越來越高，企業(yè)自身的管理水平也會影響企業(yè)的發(fā)展；同時，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，逐步由集權(quán)制向分權(quán)制發(fā)展，企業(yè)可以實行股權(quán)分離。

(4)成熟期。如果企業(yè)在管理制度化的過程中獲得成功，領(lǐng)導(dǎo)職能也制度化，企業(yè)就進(jìn)入成熟期。這一時期企業(yè)的特點(diǎn)是：企業(yè)發(fā)展速度減慢，甚至出現(xiàn)停頓，但是企業(yè)的效益提高了；因為企業(yè)的規(guī)模變大，企業(yè)的發(fā)展逐步由外延式轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式、由粗放經(jīng)營轉(zhuǎn)向集約經(jīng)營；產(chǎn)品向多元化發(fā)展并形成了自己的特色。

(5)衰退和蛻變期。企業(yè)到了這―時期會患上“大企業(yè)病”，產(chǎn)品老化，企業(yè)的生產(chǎn)萎縮；企業(yè)負(fù)債增加，財務(wù)狀況惡化。

從以上分析可以看出，孕育期、求生存期不具備股權(quán)激勵的條件，企業(yè)連發(fā)展的基本條件都沒有具備；在成熟期也不適合進(jìn)行股權(quán)激勵，因為這一階段的企業(yè)發(fā)展速度相對減慢；衰退期更不適合進(jìn)行股權(quán)激勵；企業(yè)只有處于高速成長期時才適合進(jìn)行股權(quán)激勵。

2、民營企業(yè)在高速成長期面臨的發(fā)展困境

我國民營企業(yè)的困境主要表現(xiàn)在行業(yè)限制困境、企業(yè)治理困境、人才技術(shù)困境和融資困境方面，而處于高速成長期的民營企業(yè)面臨的困境則是以下三點(diǎn)。

(1)企業(yè)內(nèi)部治理出現(xiàn)困境。處于高速成長期的民營企業(yè)

已經(jīng)經(jīng)過幾年的時間，驗證了獨(dú)有的核心商業(yè)模式，企業(yè)處于快速發(fā)展時期。企業(yè)員工成倍增加，產(chǎn)品呈幾何級快速豐富，對內(nèi)部管理的要求越來越高，對員工素質(zhì)和創(chuàng)新性的要求也相應(yīng)提高。而企業(yè)自身的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展，因此，企業(yè)內(nèi)部治理開始出現(xiàn)嚴(yán)重困境。比如企業(yè)集權(quán)化領(lǐng)導(dǎo)和內(nèi)部缺乏民主機(jī)制導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策不準(zhǔn)；老員工越來越不好管；組織僵化；領(lǐng)導(dǎo)越來越腐敗分化；產(chǎn)品NN間內(nèi)急劇增加，產(chǎn)品創(chuàng)新不夠；員工的增加、崗位的增加使得過去的工作流程及規(guī)章無法應(yīng)付，等等。

(2)企業(yè)人才出現(xiàn)困境。民營企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后，處于高速發(fā)展期時，要想實現(xiàn)飛躍性的發(fā)展，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)部的競爭力，就要憑借企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢。大多數(shù)民營企業(yè)家都非常重視人力資源，但現(xiàn)實條件下，大多數(shù)民營企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的人才危機(jī)和信任危機(jī)，其根本原因就在于企業(yè)家落后的“資本雇傭勞動力”觀念，認(rèn)為員工和企業(yè)的關(guān)系只是勞動力的雇傭關(guān)系，很多民營企業(yè)家認(rèn)為只要有高薪，市場上多的是優(yōu)秀人才，而沒有從思想意識上真正重視過人才和他們的人格尊嚴(yán)。加之民營企業(yè)用人唯親的任人方式，使優(yōu)秀人才難以真正融入民營企業(yè)，因此，他們通常持打工心態(tài)，只關(guān)心眼前利益，對企業(yè)沒有認(rèn)同感和長期扎根的觀念，這使得企業(yè)的技術(shù)開發(fā)失去了根本的保障。

(3)缺乏資金也成為很大的困境。處于高速發(fā)展時期的民營企業(yè)最大的困境還來自于融資困境。由于目前我國對擬上市公司的資本、贏利能力等有著嚴(yán)格的規(guī)定，并且資源非常稀缺，因此大多數(shù)民營企業(yè)無法公開發(fā)行股票。我國對債券發(fā)行額度的規(guī)定和苛刻的發(fā)行條件對民營企業(yè)頗為不利，再加上民營企業(yè)知名度低，信譽(yù)尚未建立，即使獲得了發(fā)行額度也很難融得所需資金。而國有商業(yè)銀行因考慮到民營企業(yè)借貸資本的額度小、頻率高，發(fā)放貸款的成本和風(fēng)險都比較高，一直以來都很不愿意給民營企業(yè)提供貸款，這更使得民營企業(yè)陷入融資的困境。

高速成長期的民營企業(yè)實施股權(quán)激勵可以幫助企業(yè)走出治理困境、人才困境和融資困境，從而幫助企業(yè)更快速地發(fā)展。

三、結(jié)論

通過上面的分析，高速成長期民營企業(yè)的高速成長性以及民營企業(yè)固有的股權(quán)結(jié)構(gòu)的靈活性為實施股權(quán)激勵提供了條件，同時實施股權(quán)激勵又能幫助這一時期的民營企業(yè)走出發(fā)展困境。

深圳華為是這方面的典范，“股權(quán)激勵”不僅為華為吸引和留住了一大批高科技人才，也為華為的成長和快速擴(kuò)張創(chuàng)造了條件。1987年9月，任正非與其他5人共同出資21000元在深圳市南山區(qū)工商所注冊了一間民營科技公司，任正非等六人各占1／6的股份，這是華為公司的前身。經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，華為成為中國電子行業(yè)百強(qiáng)之首，2007年底，華為公司員工超過6.8萬人，實現(xiàn)合同銷售額160億美元，同比增長45％，是中國少有的能與跨國公司競爭的高科技企業(yè)。華為之所以能以超常規(guī)的速度發(fā)展，是與公司在1991年11月－1992年6月(高速發(fā)展的前期)開始推行職工普遍持股制和2001年(高速發(fā)展期)以后推出的股權(quán)激勵分不開的。

通過本文的分析，我們可以得出結(jié)論：高速成長期的民營企業(yè)不僅可以實施股權(quán)激勵，而且這一時期實施股權(quán)激勵還可以幫助企業(yè)走出困境從而快速發(fā)展。但股權(quán)激勵也不是萬能的，無論是企業(yè)內(nèi)部還是企業(yè)外部，都還存在著很多值得思考的問題，比如實施股權(quán)激勵的時機(jī)是否合適、企業(yè)的成本與收益是否權(quán)衡、如何建立一套業(yè)績評價考核體系等等，本文都沒有涉及。對這部分問題，也將會成為筆者進(jìn)一步研究的課題。

[參考文獻(xiàn)]

[1]于璐、詹蕾：對當(dāng)前國有企業(yè)實行股票期權(quán)制有效性的質(zhì)疑[J]，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2006(11)

[2]童德芳、高厚禮、崔會保：論民營企業(yè)股權(quán)激勵[J]中國民營科技與經(jīng)濟(jì)，2005(11)

股權(quán)激勵的啟示范文3

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵 股票期權(quán) 限制性股票

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2011）01-112-02

一、引言

股權(quán)激勵是解決公司治理中委托問題的重要方式之一，通過股權(quán)激勵方式使企業(yè)高管和核心人員持有公司股份，使激勵對象與股東的利益趨于一致，從而達(dá)到吸引并激勵核心人才為企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)努力的目的。從國內(nèi)外已發(fā)表的研究文獻(xiàn)來看，大部分的研究認(rèn)為股權(quán)激勵能在一定程度上解決經(jīng)營者行為的短期化傾向，能夠降低成本，有助于控制經(jīng)營者的偷懶動機(jī)，對公司的長期績效起到積極作用。

在股權(quán)激勵制度的建設(shè)方面，以2005年12月中國證監(jiān)會的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》為標(biāo)志，我國開始在上市公司中建立股權(quán)激勵的制度框架，2008年，證監(jiān)會相繼了《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號》、《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄2號》、《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄3號》，對股權(quán)激勵中的有關(guān)問題做了明確規(guī)定；在國有控股上市公司層面，國資委、財政部于2006年《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》、《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》，于2008年《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》，這三個文件對國有控股上市公司實施股權(quán)激勵進(jìn)行了規(guī)范；在個人所得稅收方面，財政部、國家稅務(wù)總局于2005年《關(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題的通知》、于2009年《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知》，國家稅務(wù)總局于2006年《關(guān)于個人股票期權(quán)所得繳納個人所得稅有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》、于2009年《關(guān)于股權(quán)激勵有關(guān)個人所得稅問題的通知》，以上四個文件對實施股權(quán)激勵的個人所得征稅問題做了具體規(guī)定。中國證監(jiān)會、國資委、財政部、國家稅務(wù)總局所的上述文件構(gòu)成我國目前上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵的制度環(huán)境，該制度框架于2008年底基本形成。從我國上市公司股權(quán)激勵的實踐看，股票期權(quán)與限制性股票是應(yīng)用最為廣泛的兩種方式，占總方案的比例在95%以上，對于股票期權(quán)與限制性股票的主要區(qū)別問題，李曜（2009）、劉浩（2009）等均有較為詳細(xì)的論述，筆者結(jié)合我國的制度框架環(huán)境，對這兩種方式做了進(jìn)一步的論述，以期更為鮮明地呈現(xiàn)兩種方式的特征，另外，通過實證分析，探討了證券市場對兩種股權(quán)激勵方式的不同反應(yīng)。

二、股票期權(quán)和限制性股票的主要區(qū)別

股票期權(quán)是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利，激勵對象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買上市公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。限制性股票是指激勵對象按照股權(quán)激勵計劃規(guī)定的條件，從上市公司獲得的一定數(shù)量的本公司股票，在獲授時，這些股票為限售股，并不能出售，激勵對象只有在達(dá)到股權(quán)激勵計劃規(guī)定的解禁條件時，這些股票才真正歸屬于激勵對象所有并可按規(guī)定出售獲益。股票期權(quán)與限制性股票這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，表1設(shè)計的為授予日后等待期為一年，分四期均勻行權(quán)（解禁）的股權(quán)激勵方案，假設(shè)兩種方式下都能夠滿足授予條件，股票期權(quán)的行權(quán)價格和限制性股票的授予價格相同，股票期權(quán)的行權(quán)條件和限制性股票的解禁條件相同，在不考慮個人所得稅的情況下，兩種方式可使得激勵對象獲得相同的收益（見表1）。

雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價格的確定方式、對激勵對象的資金要求、價值評估、個人納稅方面均有明顯的差別。

1.行權(quán)價和授予價格的確定方式不同。《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》規(guī)定，股票期權(quán)的行權(quán)價格不應(yīng)低于下列價格的較高者：（1）股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標(biāo)的股票收盤價；（2）股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價。《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號》規(guī)定，限制性股票若來源于向激勵對象定向發(fā)行的股票，則其發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的50%。由上可見，在價格的確定方式上，限制性股票的底價要低得多，這意味著限制性股票在授予價格的確定上有更大的靈活性，在公司股票交易價格脫離其真實價值太遠(yuǎn)的情況下，由于限制性股票方式可確定低于市價的授予價格，從而可以降低管理者的風(fēng)險，提高股權(quán)激勵實施的成功性。

2.對激勵對象資金要求的程度不同。限制性股票方式下，在授予時就需要激勵對象付清購買股票所需的全部資金，而在股票期權(quán)情況下，激勵對象分期行權(quán)，分期付清購買股票所需資金。因此，限制性股票方式下，激勵對象面臨較大的資金壓力。

3.價值評估的區(qū)別。股票期權(quán)價值的確定依賴于金融工具的定量模型，十分復(fù)雜且受參數(shù)選擇的影響，價值的不確定性較大，而限制性股票的價值容易確定，其價值為其內(nèi)在價值，即授予日的股票市場價格與授予價格的差值。兩者的差異可理解為限制性股票只有內(nèi)在價值，而股票期權(quán)具有內(nèi)在價值和時間價值。按現(xiàn)行會計準(zhǔn)則的要求，需將授予激勵對象的股權(quán)激勵成本費(fèi)用化，成本費(fèi)用化的數(shù)額等于授予時股票期權(quán)或限制性股票的公允價值，因此，在同一授予時點(diǎn)，所對應(yīng)的股票數(shù)量相同的情況下，行權(quán)價格與授予價格相同的股票期權(quán)和限制性股票方案，因股票期權(quán)具有時間價值，該方案下所確認(rèn)的成本更大，對凈利潤的影響也較大。

4.個人稅收負(fù)擔(dān)的不同。假設(shè)行權(quán)價格（授予價格）為P0，對應(yīng)的股票數(shù)量為N，授予日的市場價格為P1，行權(quán)日（解禁日）的市場價格為P2，按目前的稅收制度，兩種方式的應(yīng)納稅所得額如下：

股票期權(quán)形式下的應(yīng)納稅所得額=(P2-P0)*N

當(dāng)P2>P1，即在公司股票持續(xù)上漲的市場環(huán)境中，股票期權(quán)方式下個人所得稅負(fù)擔(dān)相對較重，反之，當(dāng)P2

三、樣本

目前國內(nèi)研究文獻(xiàn)所選擇的樣本基本集中于2005-2008年之間，在此階段，我國股權(quán)激勵尚處于引入后的完善階段，制度不健全，市場對股權(quán)激勵也處在一個學(xué)習(xí)和認(rèn)識的過程當(dāng)中，因此，以此為樣本作為研究對象，可能會有偏頗之處。筆者選取2009年1月1日至2010年8月31日期間國內(nèi)A股公告股權(quán)激勵方案的公司作為研究對象，進(jìn)行了兩方面的研究：（1）證券市場對股權(quán)激勵的反應(yīng)如何；（2）證券市場對股票期權(quán)和限制性股票這兩種方式的反應(yīng)是否相同。在選取的時間段內(nèi)，國內(nèi)A股公告股權(quán)激勵方案的公司有56家，主要特征如下：

1.股權(quán)激勵依然以股票期權(quán)為主。在激勵方式的選擇上，由于管理層主導(dǎo)著股權(quán)激勵方案的制訂過程，而限制性股票方式對管理層較為有利，因此在股權(quán)激勵方案中限制性股票方式占多數(shù)是合理的結(jié)果，但在56家樣本公司中，選擇限制性股票方式的僅有13家，占23.21%，選擇股票期權(quán)方式的有40家，占71.43%，3家選擇了其他的激勵方式，這可能是由于股權(quán)激勵方案最終需股東大會表決通過，因此方案的制定考慮了管理層與股東利益之間的權(quán)衡。

2.國有控股上市公司更為偏好限制性股票方式。在56家樣本公司中，國有控股上市公司僅有5家，這主要受《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》中“高級管理人員個人股權(quán)激勵預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)”規(guī)定的影響，在這一規(guī)定下，股權(quán)激勵的激勵作用大為減弱，管理層推行股權(quán)激勵的動力不足，因此國有控股上市公司中實施股權(quán)激勵的較少。在5家國有控股上市公司中，有2家選擇了限制性股票方式，占比為40.00%，但由于樣本數(shù)量過少，受偶然性因素影響較大，為了準(zhǔn)確呈現(xiàn)企業(yè)控股股東性質(zhì)不同對股權(quán)激勵方式的影響，回溯了2006年1月1日至2010年8月31日期間公告股權(quán)激勵方案的公司對激勵方式的選擇情況，結(jié)果為在國有控股的上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為29.17%，而在民營上市公司中，選擇限制性股票方式的比例為17.80%。對此一個可能的解釋是，在現(xiàn)有的股權(quán)激勵制度框架下，管理層對公司控制強(qiáng)或股東控制弱的上市公司更容易表現(xiàn)出傾向限制性股票的偏好。

四、實證分析

（一）研究方法

筆者應(yīng)用事件研究法對股權(quán)激勵的市場反應(yīng)進(jìn)行考察，事件窗口為股權(quán)激勵方案公告日為中心的前后各10個交易日，模型如下：

式中：ARit是第i家公司在第t日的異常收益率；Rit是第i家公司在第t日的實際收益率；R'it是基于指數(shù)（上海證券交易所上市公司選擇上證綜合指數(shù)，深圳證券交易所主板上市公司選擇深證綜合指數(shù)，深圳交易所中小板和創(chuàng)業(yè)板公司選擇中小企業(yè)板綜合指數(shù)）計算的第i家公司在第t日的正常收益率；AARt是樣本公司在第t日的平均異常收益率；CARt1-t2為樣本公司在[t1,t2]區(qū)間的累計異常收益率。

（二）研究假設(shè)

實施股權(quán)激勵的上市公司，可以向市場傳遞兩方面的信號：（1）公司符合實施股權(quán)激勵的條件，說明公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較為規(guī)范；（2）管理層對未來公司業(yè)績成長的信心或承諾。因此，可以預(yù)期實施股權(quán)激勵的上市公司在公告該事項時會受到市場的歡迎，由此有：

假設(shè)1：股權(quán)激勵的市場反應(yīng)效應(yīng)為正。

在確定行權(quán)價格或授予價格的方式上，股票期權(quán)是一種市價定價機(jī)制，而限制性股票為一種折價定價機(jī)制。在限制性股票方式下，由于管理層能以比市價低得多的價格購買公司定向發(fā)行的股票，投資者會有不公平感，而且會產(chǎn)生管理層對現(xiàn)有股票價格缺乏信心的印象，因此，投資者對采取限制性股票方式的股權(quán)激勵方案的反應(yīng)會較為溫和，由此有：

假設(shè)2：市場對股票期權(quán)的反應(yīng)比對限制性股票的反應(yīng)更大，更積極。

將實證分析的結(jié)果總結(jié)于表2和表3，其中表2為事件窗口期的異常收益率AAR值，表3為子事件窗的累計異常收益率CAR值。

從表2和表3（表略）的實證數(shù)據(jù)可以看出，在公告當(dāng)日和前一日，樣本整體的AAR在1%的顯著性水平下為正，公告當(dāng)日的AAR最大，達(dá)到2.35%，占整個窗口期內(nèi)累計異常收益率的比例為43.12%，而累計異常收益率CAR在列出的各個子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正。以上分析說明，市場對股權(quán)激勵方案作出了積極反應(yīng)，由此驗證了假設(shè)1。

通過表2和表3（表略）關(guān)于股票期權(quán)組和限制性股票組的數(shù)據(jù)對比，發(fā)現(xiàn)市場對限制性股票方式反應(yīng)平淡，在公告當(dāng)日和公告前后各一天均不存在顯著的正收益，在整個窗口期內(nèi)，只有-9日存在顯著的正收益，而+2日存在顯著的負(fù)收益。對累計異常收益率CAR的考察結(jié)果顯示，公告日后事件窗[0,1]、[0,2]、[0,3]、[0,5]、[0,10]均不存在顯著的異常收益。而對于股票期權(quán)，在公告當(dāng)日和前一日，AAR在1%的顯著性水平下為正，除[-10,-1]、[-3,-1]事件窗外，累計異常收益率CAR在列出的各個子事件窗內(nèi)均在1%的顯著性水平下為正，這說明市場對股票期權(quán)方式作出了積極反應(yīng)。以上分析表明，市場對股票期權(quán)方式作出了正面反應(yīng)，而對限制性股票方式幾乎未發(fā)現(xiàn)市場反應(yīng)的顯著證據(jù)，由此驗證了假設(shè)2。

五、結(jié)論

1.股票期權(quán)和限制性股票是我國上市公司實施股權(quán)激勵最為主要的兩種方式，這兩種方式本質(zhì)上具有很好的替代性，在行權(quán)價格和授予價格相同，行權(quán)條件和解禁條件相同的情況下，不考慮個人所得稅，兩種方式可使得激勵對象獲得相同的收益，能達(dá)到相同的效果。雖然股權(quán)期權(quán)與限制性股票具有相通性，但在股票價格的確定方式、對激勵對象的資金要求、價值評估、個人納稅方面均有明顯的差別。限制性股票需激勵對象一次性將購股資金付清，對激勵對象的資金要求較高；其定價機(jī)制靈活，類似于折價定價模式，因底價低，可供選擇的價格空間比股票期權(quán)要大；在確認(rèn)成本費(fèi)用時，只需考慮內(nèi)在價值，不需考慮時間價值；在個人納稅方面也相對較具優(yōu)勢。

2.綜合來看，限制性股票方式對管理層較為有利。上市公司股權(quán)激勵采取何種方式，取決于管理層與股東之間的利益權(quán)衡，受雙方對企業(yè)控制力強(qiáng)弱的影響，相較而言，內(nèi)部人控制強(qiáng)的企業(yè)更傾向于選擇限制性股票方式。

3.證券市場對股權(quán)激勵持正面反應(yīng)，但對兩種方式的反應(yīng)程度不同，股票期權(quán)更為受到投資者的歡迎，而對限制性股票幾乎未有積極反應(yīng)，這主要是因為限制性股票對市場傳遞的信息不如股票期權(quán)強(qiáng)烈和積極。

參考文獻(xiàn)：

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股權(quán)激勵的啟示范文4

郭翠（1989.08-），女，漢，山東肥城人，碩士研究生，會計學(xué)。

馮學(xué)彬（1987.10- ），男，漢，山東沂水人，碩士研究生，會計學(xué)。

摘要：企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段困難重重，必須重視股權(quán)激勵，不僅留住人才，更要留住人心，從而增強(qiáng)企業(yè)凝聚力。因此，本文結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)激勵的實踐，在分析創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，著重探討了企業(yè)留住人才的有效方式――股權(quán)激勵模式。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)企業(yè)；股權(quán)激勵；受限制股份單位

1.引言

隨著企業(yè)注冊條件的放寬，我國涌現(xiàn)出大量的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，“創(chuàng)客”一詞也第一次寫入政府工作報告，成為本次兩會的熱點(diǎn)詞匯，政府表示：“中小微企業(yè)大有可為，要扶上馬，送一程，使‘草根’創(chuàng)新蔚然成風(fēng)、遍地開花”。萬事開頭難，有了政府的大力支持，創(chuàng)立初期勢必還會遇到很多問題，需要企業(yè)自身探討經(jīng)營模式。眾多問題中，首當(dāng)其沖的應(yīng)該是人才問題，因為創(chuàng)新型人才被視為企業(yè)的核心競爭力之一，只有具備優(yōu)秀的人才，且所有人才都能齊心聚力，才能穩(wěn)定管理團(tuán)隊，為企業(yè)注入新鮮的血液，企業(yè)才能健康持續(xù)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)學(xué)界泰斗厲以寧說“工資‘留人’，股份‘留心’” 。員工的工資，尤其是固定工資會使員工懈怠，出工不出力，不利于提高企業(yè)績效；另一方面，工資和獎金代表員工過去的績效，是對員工以前行為的獎勵，具有滯后性，激勵作用不明顯。還有的企業(yè)承諾實現(xiàn)利潤后向員工分紅，但這種方式存在風(fēng)險，不確定性大，激勵效果差。可見，如果員工與企業(yè)利潤無關(guān)，不享受公司的股份，“無產(chǎn)無恒心”，肯定不會對企業(yè)盡心盡力，甚至使員工流失，并帶走其他高端人才創(chuàng)業(yè)，與本企業(yè)形成對手。基于傳統(tǒng)激勵方式的弊端，企業(yè)家考慮到賦予員工股權(quán)，使其增加對企業(yè)的責(zé)任感，基于此，便出現(xiàn)了股權(quán)激勵模式。

創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)股權(quán)激勵是指企業(yè)在成立時，承諾給予員工一定的股權(quán)，使員工能夠有權(quán)決定企業(yè)的重大事項，分享利潤，承擔(dān)風(fēng)險，與企業(yè)的未來緊密相關(guān)，為了獲得更大的收益而忠于企業(yè)。

2.創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)的特點(diǎn)

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的不確定性很大，如果沒有相對誘人的待遇和條件，一般很難長期留住人才，這就需要股權(quán)激勵機(jī)制。而股權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)立必須考慮到企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的特點(diǎn)。

（1） 管理團(tuán)隊不穩(wěn)定，員工流動性大。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段，投資者會招聘自己的親朋好友，而此時管理制度還不完善，一旦使基層員工感到待遇不公平，便會導(dǎo)致員工辭職。另一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)比比皆是，就業(yè)選擇余地很大，所以跳槽的機(jī)會很大。

（2）資金有限，激勵不足。企業(yè)創(chuàng)立之初，資金來源有限，由于企業(yè)知名度不高，規(guī)模也不大，所以貸款和募集資金都有限制。另一方面，創(chuàng)業(yè)階段需要大量資金投資，比如要建廠房、購設(shè)備、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)等，所以不會給員工高薪報酬，更別提獎金福利了。對員工的激勵力度不夠，勢必打擊員工的工作熱情，最終導(dǎo)致人才流失。

（3）創(chuàng)業(yè)階段風(fēng)險高。新技術(shù)的應(yīng)用、新產(chǎn)品的推出，不一定帶來可觀的市場占有率，這不僅看技術(shù)和產(chǎn)品本身，還要考慮人員配合、營銷策劃方方面面的事情。一旦失敗，起初的一切投資全都無法收回，員工不僅沒有工資，也面臨著失業(yè)。

（4）創(chuàng)業(yè)階段發(fā)展前景理想。如果企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品能廣泛的被顧客接受，市場廣闊，那么該企業(yè)的發(fā)展會很迅速，對員工具有很大吸引力。

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段必須充分考慮這些特點(diǎn)，制定合理的股權(quán)激勵模式，盡可能的避免員工出現(xiàn)不滿的情緒或者擔(dān)心企業(yè)前景不好而失業(yè)的情況。

3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的必要性

股權(quán)激勵對于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)來說，不僅可以避免傳統(tǒng)激勵的缺陷，還可以為企業(yè)增加績效。

（1）股權(quán)激勵可以為企業(yè)留住人才。由于企業(yè)在創(chuàng)立之初，資金有限，體制不健全，對人才的吸引力小，要想引進(jìn)人才，使他們死心塌地的留在企業(yè)，必須給他們足夠的激勵。這種激勵模式需要具有長期的效果，股權(quán)激勵模式就迎合了這一點(diǎn)，它可以增加員工的歸屬感，使員工積極的投入到企業(yè)發(fā)展中，為企業(yè)出謀劃策，增加企業(yè)的知名度和效益，同時也增加自己的收益。

（2）股權(quán)激勵可以減少委托產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)投資者和員工的目標(biāo)不一致，投資者希望企業(yè)做大，少分利潤，而其他管理、基層人員希望多分利潤，獲得可觀的收益。二者利益不一致，勢必會影響企業(yè)的發(fā)展。股權(quán)激勵模式是賦予員工一定的股權(quán)，使他們成為企業(yè)的主人，與投資者有著共同的目標(biāo)，共同承擔(dān)利益和風(fēng)險，這樣就有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（3）股權(quán)激勵的提出可以暫緩創(chuàng)業(yè)階段的財務(wù)壓力。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金緊張，如果完全以現(xiàn)金支付員工報酬，不利于企業(yè)的再投資和擴(kuò)大規(guī)模；如果支付的報酬少，就會使員工感覺不到實現(xiàn)了自身價值，沒有滿足感，也就沒有積極性和工作熱情。推行股權(quán)激勵機(jī)制后，可以使企業(yè)流出較少的現(xiàn)金，同時賦予員工一定的股權(quán)，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)增值時，員工也會獲得可觀的收益，達(dá)到一舉兩得的效果。

4.創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)激勵模式設(shè)計

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段規(guī)模小，管理機(jī)制靈活，發(fā)展前景廣闊，對于人才的競爭又比較激烈，因此更加主動地去尋求實施股權(quán)激勵的方式。根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)不同，實施股權(quán)激勵的時機(jī)以及股權(quán)激勵實施效果能夠持續(xù)的時間也會有所不同，所以股權(quán)激勵模式的設(shè)計必須綜合考慮各方面因素，幾種典型模式如下：

（1） 受限制股份單位計劃。2014年首次奪得中國首富冠軍的阿里巴巴總裁馬云曾經(jīng)提出這一模式，使員工逐年取得股權(quán)，保持了阿里巴巴團(tuán)隊的團(tuán)結(jié)穩(wěn)定，員工斗志昂揚(yáng)，最終使阿里巴巴發(fā)展壯大。

這種激勵模式是根據(jù)員工未來價值的大小逐年授予員工一定的期權(quán)，即每一份受限制股份單位都是分n年授予的，每年授予1/n，當(dāng)員工工作滿一年以后，才能將受限制股份單位行權(quán)。這樣，對于員工來說，每年都會有新授予的期權(quán)，每年也都有未行權(quán)的期權(quán)，新的期權(quán)是對員工未來的認(rèn)可，未行權(quán)的期權(quán)會使員工在跳槽前仔細(xì)斟酌，是否應(yīng)該放棄可觀的收益。這種方式可以有效地激勵員工，也能夠約束員工行為，從而推進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

（2） 專利股份期權(quán)。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段急需各種創(chuàng)新要素，使企業(yè)的發(fā)展能夠標(biāo)新立異，別具特色。像專利、商標(biāo)這種無形資產(chǎn)沒有實物形態(tài)，而且隨著技術(shù)的不斷革新，很容易被替代，價值極其不穩(wěn)定。基于這一點(diǎn)，企業(yè)可以與員工約定好這一技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)的價值，授予提供專利技術(shù)的員工一定的技術(shù)期權(quán)，當(dāng)目標(biāo)實現(xiàn)后，員工就可以將技術(shù)股份行權(quán)。這種方式有利于留住技術(shù)人才為企業(yè)增加創(chuàng)新力。

（3） 風(fēng)險抵押金。企業(yè)在創(chuàng)立初期，會設(shè)定目標(biāo)，尤其是一些財務(wù)指標(biāo)，比如年度資產(chǎn)報酬率應(yīng)該達(dá)到多少，或者成本費(fèi)用利潤率應(yīng)該控制在什么水平等。這種模式就是以設(shè)定業(yè)績指標(biāo)為基礎(chǔ)，當(dāng)相關(guān)部門的員工實現(xiàn)了本部門的目標(biāo)后，授予該員工一定的風(fēng)險抵押金，并在未來的工作中，繼續(xù)對其考核，如果能繼續(xù)保持這一目標(biāo)，不僅會實現(xiàn)風(fēng)險抵押金，還會按照未來比率上升或下降的幅度另外授予員工一定的獎勵。這種方式具有長期激勵效果。

5.結(jié)論

股權(quán)激勵的模式與企業(yè)的特點(diǎn)、所處行業(yè)和發(fā)展模式緊密相關(guān)，在設(shè)計時必須注意激勵的限度，不能高不可攀，也不能不經(jīng)努力就能實現(xiàn)。另外，要充分聽取員工的心聲，例如阿里巴巴的馬云提出了“自助套餐”的方法，讓員工參與設(shè)計，這樣更有利于企業(yè)上下形成團(tuán)隊整體認(rèn)同、團(tuán)結(jié)的局面。股權(quán)激勵應(yīng)與工資、獎金等其他方式配合發(fā)揮作用，既注重以前績效的獎勵，又不忽視對員工未來價值的認(rèn)可。（作者單位：山東建筑大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

股權(quán)激勵的啟示范文5

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán) 激勵 主要模式

股票期權(quán)是指企業(yè)向主要經(jīng)營者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購買的一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。股票期權(quán)是用來激勵公司的經(jīng)營者和高層管理人員行使權(quán)力的，這種形式能協(xié)調(diào)企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間的矛盾，確保利益一致，能充分發(fā)揮經(jīng)營者才能，使他無后顧之憂，也有利于招募和挽留人才。它起源于美國，作為企業(yè)一項新的金融創(chuàng)新，已在美國大多數(shù)上市公司得到成功實踐和推廣。在我國股票期權(quán)起源于20世紀(jì)90年代，以深圳萬科集團(tuán)為發(fā)端，繼而在其他地方推廣開來。為了在全國范圍內(nèi)科學(xué)、有效和穩(wěn)步地推進(jìn)股票期權(quán)激勵，提高企業(yè)經(jīng)營效益，本文試圖對現(xiàn)今幾種股票期權(quán)模式作一點(diǎn)分析。

一、我國實行股票期權(quán)激勵的模式

在發(fā)達(dá)國家，經(jīng)理持股開始于20實際70年代。而在我國，經(jīng)營者持股只是在近年才得到一定的發(fā)展，1993年深圳萬科集團(tuán)就開始實行了類似的制度。上海從1997年開始，在一些企業(yè)內(nèi)部也出現(xiàn)了這種激勵方法。到了1999年初，上海一些企業(yè)的做法已經(jīng)比較成形了。1996年武漢市國有資產(chǎn)管理公司也對下屬企業(yè)老總試行由基薪收入、風(fēng)險收入、年功收入三部分構(gòu)成的年薪制收入制度。1999年，武漢國資局下屬有三家上市公司的董事長和三家非上市公司的法定代表人獲得了股票期權(quán)。1999年11月北京市選取了10家企業(yè)作為首批試點(diǎn)股票期權(quán)的單位（目前已擴(kuò)大到20多家）。由于各地是將西方發(fā)達(dá)國家的股票期權(quán)計劃與中國的實際情況相結(jié)合而進(jìn)行自己的探索過程，從而形成了幾種不同的模式。典型的有上海模式、北京模式和武漢模式等。

1、北京模式。期權(quán)的激勵對象主要是董事長和總經(jīng)理。對董事長的期權(quán)激勵主體是公司股東會或出資人，對經(jīng)理的期權(quán)激勵的主體是公司董事會。經(jīng)營者群體持股比例一般為公司總股本的5%-20%。其中董事長、經(jīng)理的持股比例應(yīng)占經(jīng)營者群體持股總額的10%以上。經(jīng)營者期權(quán)的獲取方式是經(jīng)營者根據(jù)與出資人簽訂的期權(quán)認(rèn)購協(xié)議，以既定的價格認(rèn)購、分期補(bǔ)入。經(jīng)營者持股的出資額一般不少于10萬元。經(jīng)營者所持股份額一般以其出資額的1-4倍確定。以既定價格認(rèn)購、分期補(bǔ)入的方法獲取期股，經(jīng)營者在補(bǔ)入所有的全部期股之前，其所持有的這一部分股份只有表決權(quán)和收益權(quán)，沒有所有權(quán)。待全部補(bǔ)入后，其所持有的這一部分股份的表決權(quán)、收益權(quán)和所有權(quán)屬于經(jīng)營者所有，經(jīng)營者任期屆滿2年后，經(jīng)審計合格，其股份可以出資人受讓方式變現(xiàn)。

2、上海模式。上海實施的期權(quán)激勵分為兩種類型。在國有資產(chǎn)控股的股份公司和有限公司中，期權(quán)激勵是指經(jīng)營者在一定期限內(nèi)，經(jīng)董事會批準(zhǔn)購得或獲獎所得適當(dāng)比例的企業(yè)股份的一種激勵方式；在國有獨(dú)資企業(yè)中，期權(quán)激勵是指借用期股形式，對經(jīng)營者獲得年薪以外的特別獎勵實行延期兌現(xiàn)的激勵方式。期權(quán)激勵的對象主要是董事長和競爭上崗的總裁、總經(jīng)理。國有資產(chǎn)控股企業(yè)的經(jīng)營者，可在一定期限內(nèi)用現(xiàn)金以約定價格購買股份。經(jīng)營者以賒帳、貼息或低息貸款方式購買的股份有：經(jīng)營者崗位股份（即干股）、經(jīng)營者獲取特別獎勵的股份。國有獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)營者，每年可獲得按年薪總額一定比例的特別獎勵，但必須延期兌現(xiàn)。這部分特別獎勵在任期內(nèi)每年僅可以兌現(xiàn)10%-30%。對以賒帳、貼息或低息貸款方式購買的股份，經(jīng)營者必須在一定期限內(nèi)用紅利或現(xiàn)金補(bǔ)入。國有企業(yè)經(jīng)營者在既定期限內(nèi)未能達(dá)到契約規(guī)定的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)水平，應(yīng)按照權(quán)責(zé)對等的原則，不能兌現(xiàn)特別獎，并扣除一定數(shù)額的個人資產(chǎn)抵押金。實施期權(quán)獎勵時，經(jīng)營者可以以一定數(shù)額的個人資產(chǎn)作為抵押。

3、武漢模式。武漢國資公司對企業(yè)法定代表人實行年薪制，年薪由基薪收入、風(fēng)險收入、年功收入三部分組成，其中，基薪收入是年度經(jīng)營的基本報酬，由國資公司根據(jù)企業(yè)上一年度的經(jīng)營效益確定，按月以現(xiàn)金方式支付；年功收入是以前年度經(jīng)營業(yè)績的累積報酬，由國資公司根據(jù)企業(yè)法定代表人的任職時間和工作業(yè)績綜合評定，在風(fēng)險收入兌付時由國資公司一次性兌付；風(fēng)險收入是年度經(jīng)營效益的具體體現(xiàn)，由國資公司根據(jù)經(jīng)營責(zé)任書及企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績核定，該部分收入中的30%以現(xiàn)金兌付，其余部分（70%）轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)（對于有限責(zé)任公司，則轉(zhuǎn)化為股份期權(quán)）。每年留存10%股票，在企業(yè)法定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時，按審計結(jié)果返還。武漢模式股票期權(quán)計劃中規(guī)定，對于完成經(jīng)營責(zé)任書凈利潤指標(biāo)50%以下的企業(yè)法定代表人，扣罰以前累計股票期權(quán)（或股份期權(quán)）的一定比例；對于審計中出現(xiàn)企業(yè)法定代表人任期內(nèi)以往年度的潛虧、虛盈，按一定比例扣罰當(dāng)年的股票期權(quán)（或股份期權(quán)）；對離任審計中出現(xiàn)企業(yè)法定代表人任期內(nèi)的潛虧、虛盈，按一定比例扣罰其留存的股票期權(quán)（或股份期權(quán)）。

二、三種模式的比較

以上列出了國內(nèi)較有典型意義的三種股票期權(quán)模式的實施方案和實施步驟。這三種模式的目的都是為了建立和完善對國有企業(yè)經(jīng)營者的激勵和約束機(jī)制，使經(jīng)營者和企業(yè)之間風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，促使經(jīng)營者行為長期化，促進(jìn)企業(yè)扭虧增盈和健康發(fā)展。三種模式之間既存在共同點(diǎn)又有不同點(diǎn)。

1、共同點(diǎn)：①目的都是為了對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行激勵；②方法都是通過購買本公司流通股票并在一定時期內(nèi)鎖定；③實施期權(quán)的主體都是公司董事會或股東大會；④公司董事會或股東大會有權(quán)扣罰未完成指標(biāo)或弄虛作假的企業(yè)經(jīng)營者的部分股票期權(quán)。

2、不同點(diǎn)：①激勵對象的范圍不同：武漢模式的激勵對象主要是公司董事長和法定代表人，北京模式的激勵對象主要是公司董事長和和總經(jīng)理。②激勵資金的來源不同：北京模式由經(jīng)營者以既定價格購入部分公司股票，其余持股以指定年份中的紅利收入補(bǔ)足。上海模式包括現(xiàn)金購買、賒帳、貼息或低息貸款方式購買經(jīng)營者崗位股份以及特別獎勵股份等。武漢模式則是以作為年薪收入一部分的風(fēng)險收入的70%購買的。③兌現(xiàn)的時間不同：北京模式的期股要在任期屆滿2年后兌現(xiàn)；上海模式的特別獎勵在任期內(nèi)每年可以兌現(xiàn)10%-30%；而武漢模式中，第二年返還第一年風(fēng)險收入的30%，其余10%作為累積留存。④在武漢模式中股票期權(quán)作為年薪制的一個組成部分，由風(fēng)險收入轉(zhuǎn)化而來；而在北京模式中需要經(jīng)營者個人認(rèn)購持股數(shù)的一部分；在上海模式中，經(jīng)營者所持的股份，由自己以現(xiàn)金購入或作為特別獎勵而得。

三、與國外股票期權(quán)激勵模式的比較

中國實行股票期權(quán)，無疑會帶上中國特殊的文化和時代特色。中國的股票期權(quán)在設(shè)計方式、設(shè)計目的和期權(quán)執(zhí)行方面與發(fā)達(dá)國家基本相同，但在以下幾方面又表現(xiàn)出自己的獨(dú)特之處。

⒈期權(quán)的發(fā)行對象不同：在國外，經(jīng)理期權(quán)主要的對象是公司的經(jīng)理，目前該計劃正日益擴(kuò)展到公司的大多數(shù)員工，甚至外部的董事、每公司員工等；而目前在我國，股票期權(quán)授予對象僅為企業(yè)法定代表人、董事長和總經(jīng)理。

⒉ 期權(quán)所代表的權(quán)利不同：國外的經(jīng)理期權(quán)計劃通常規(guī)定，給予公司內(nèi)以首席執(zhí)行官（CEO）為首的經(jīng)理人員在某一期限內(nèi)，以一個固定的執(zhí)行價格購買公司普通股票的權(quán)利；而中國的股票期權(quán)，給予企業(yè)法定代表人的，實質(zhì)上不是一種購買股票的權(quán)利，而是將企業(yè)法定代表人的薪酬收入中的一部分購買了公司的股票。

⒊ 期權(quán)所代表的收入不同：、對于國外的經(jīng)理期權(quán)，執(zhí)行價格與股票售出價格之間的差額就是期權(quán)擁有者的收入；而對于中國的股票期權(quán)來說，期權(quán)的執(zhí)行價格就是擁有者的收入。

⒋ 期權(quán)所需股票的來源不同：國外經(jīng)理期權(quán)計劃所需的股票來源有兩個途徑：一是公司新發(fā)行股票，二是通過留存股票帳戶回購股票；而中國的股票期權(quán)所需要的來源只有一個途徑，即從二級市場上購買流通股。

⒌ 期權(quán)對股東權(quán)利的影響不同：在國外，一旦期權(quán)被執(zhí)行，公司發(fā)行在外的普通股的數(shù)量增加，原有股東的權(quán)益被稀釋；而在中國的股票期權(quán)中，期權(quán)執(zhí)行前后公司總股本不發(fā)生任何變化，原有股東的權(quán)益也不會被稀釋。

⒍國外的經(jīng)理期權(quán)，一旦發(fā)出，期權(quán)即為持有人完全所有，公司或股東大會不能對其所持有的期權(quán)作出任何扣罰；而在中國的股票期權(quán)計劃中，在企業(yè)法定代表人經(jīng)營不力或弄虛作假時，公司的股東大會或主管部門可以對其持有的股票期權(quán)作出扣減處罰。

四、對我國實行股票期權(quán)激勵的幾點(diǎn)建議

股票期權(quán)激勵在我國發(fā)展的時間還不是很長，雖然在這幾年里，各地都進(jìn)行了一些大膽而有益的探索和實踐，國家有關(guān)部門也在政策上給予一定的配合和支持，從而形成了幾種具有中國特色的股票期權(quán)激勵模式，積累了不少的經(jīng)驗，但還存在很多問題。總結(jié)我國股票期權(quán)激勵實踐的經(jīng)驗和教訓(xùn)，我們認(rèn)為我國的股票期權(quán)激勵應(yīng)從以下幾個方面做一些改進(jìn)和完善。

⒈ 國家有關(guān)部門應(yīng)加緊制訂和頒布相關(guān)的法律、法規(guī)和文件，使各地的實踐有一個統(tǒng)一的法律規(guī)范，如實施的主體部門、實施的標(biāo)準(zhǔn)、評價的依據(jù)等，結(jié)束現(xiàn)在這樣紛亂的局面；同時也允許各地在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，結(jié)合本地的具體情況來實施，形成自己的特色。

⒉ 擴(kuò)大股票期權(quán)的激勵范圍和激勵力度，增強(qiáng)股票期權(quán)的激勵作用。目前，我國各地實行的股票期權(quán)激勵主要局限于公司的董事長、總經(jīng)理以及極少數(shù)有特殊貢獻(xiàn)的人員。無庸諱言，一個企業(yè)的盛衰在很大程度上取決于最高決策人員的能力和努力程度，但是如果廣大員工都沒有努力工作的積極性，即使是非常卓越的企業(yè)家也難以將企業(yè)搞好。同時，應(yīng)將股票期權(quán)激勵的范圍擴(kuò)大到員工層，建立崗位工作指標(biāo)，對于完成崗位工作指標(biāo)較好的員工，都應(yīng)給予一定的股票期權(quán)激勵。

⒊ 我國股票期權(quán)的內(nèi)容應(yīng)進(jìn)一步完善。國外實行的股票期權(quán)，大多是給予其持有人在某一期限內(nèi)，以一個固定的執(zhí)行價格，購入一定的公司普通股的權(quán)利。執(zhí)行期內(nèi)，期權(quán)持有人根據(jù)自己的需要，可以購買公司的股票，也可以放棄購買公司的股票。因此，股票期權(quán)強(qiáng)調(diào)更多的是一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)。但我國實行的股票期權(quán)，卻是將持有人的部分收入轉(zhuǎn)化為實際股票，使得持有人失去了可以選擇的權(quán)利，因而也就使其激勵作用大大減弱。因此，我國的股票期權(quán)還應(yīng)在內(nèi)容上不斷完善。

⒋ 我國目前各地實行的股票期權(quán)激勵計劃中的股票來源，大多是由特定部門用持有人的部分收入在二級市場上購買的本公司普通股票。由于我國的證券市場還很不成熟，不是一個有效的市場。絕大多數(shù)股票在大多數(shù)情況下其股價都嚴(yán)重偏離其實際價值，因此從二級市場購買股票作為期權(quán)激勵對于公司與經(jīng)營者個人來說都是一個很大的浪費(fèi)。可以采取的權(quán)宜解決辦法是，對于已上市公司，應(yīng)形成一種特殊的增發(fā)股票的制度（但應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督和管理，以免上市公司濫用這種權(quán)力，損害中小股東利益），并設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)來管理這些增發(fā)的股票，作為以后年度的股票期權(quán)獎勵；而對于將要改制或?qū)⒁鲜械墓荆瑒t可以采用預(yù)留股份的辦法來實施。

⒌要從制度上以及輿論上造成多勞多得、承認(rèn)合理收入差距的社會環(huán)境，使獲得股票期權(quán)激勵的員工敢于接受屬于自己的遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過平均收入的物質(zhì)獎勵。現(xiàn)實中常常發(fā)生獲得承獎的員工（主要是企業(yè)高級管理人員）不敢接受獎勵，或者接受了之后卻非自愿地將大部分獎勵作為社會福利捐獻(xiàn)出去。由于有貢獻(xiàn)的員工不敢接受屬于自己的獎勵，因而股票期權(quán)激勵也就不能起到應(yīng)有的作用。

⒍ 股票期權(quán)設(shè)計還應(yīng)考慮到企業(yè)的行業(yè)特性。特定行業(yè)的成長性高低在很大程度上決定了實行股票期權(quán)是否可行。即使對一些業(yè)績較好，但成長性一般的行業(yè)，要采用股票期權(quán)激勵措施，其效果也不盡理想。所以，國外股票期權(quán)主要運(yùn)用于從事高科技的股份制企業(yè)，其行業(yè)主要是生物醫(yī)藥、電子、通信、網(wǎng)絡(luò)和軟件等。只有在成長性較好的企業(yè)中，股票期權(quán)計劃對經(jīng)營者以及員工的激勵才能對企業(yè)效益的大幅度增長起到明顯的促進(jìn)作用。

⒎ 股票期權(quán)還應(yīng)考慮被激勵對象創(chuàng)新風(fēng)險與收益平衡的問題。國外的成功經(jīng)驗表明，股票期權(quán)激勵方案具有長期性的特點(diǎn)，能夠避免短期行為，因而被激勵對象有自動平衡創(chuàng)新風(fēng)險和收益的內(nèi)在動機(jī)。但是，這種內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制是有其前提的，那就是：其一，高級人才市場，特別是經(jīng)理人才市場的透明度高，屬于有效市場；其二，被激勵對象注重聲譽(yù)。目前，我國的實際情況與上述要求尚有一定的差距。由于我國被激勵對象彌補(bǔ)風(fēng)險損失的能力極其有限，特別是在國家控股的股份制企業(yè)（包括上市公司）中，權(quán)責(zé)不對稱現(xiàn)象十分明顯，所以，股票期權(quán)激勵方案設(shè)計中，要考慮創(chuàng)新風(fēng)險和收益的平衡問題。同時還應(yīng)加快培育和完善經(jīng)理人才市場和股票市場。

我國現(xiàn)在正處在企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換過程中，其中一個重要內(nèi)容就是如何對國有企業(yè)的經(jīng)營者實施有效的激勵和監(jiān)管。這是我們建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提高企業(yè)效益、增加企業(yè)競爭力的一個必不可少的手段。因此，借鑒國外成功實踐，總結(jié)我國近年試點(diǎn)股票期權(quán)的經(jīng)驗，摸索出一套有中國特色的成熟、統(tǒng)一的期權(quán)激勵方案，是我們目前的一項重要的理論和實務(wù)工作。

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股權(quán)激勵的啟示范文6

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)制 激勵有效性 激勵模式

股票期權(quán)激勵指公司向主要經(jīng)營者（激勵對象）提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價（行權(quán)價）買入固定數(shù)量公司股票的選擇（股票期權(quán)）。在期限內(nèi)，公司股價上升，經(jīng)營者可行權(quán)獲得潛在收益，股價下跌，則經(jīng)理人喪失這種收益。公司對股票期權(quán)的支付是未來的或有支出，只有經(jīng)理人通過努力使得公司的經(jīng)營業(yè)績好時才可能支出，而這種狀況正是股東所期望的。

我國股票期權(quán)激勵制度的五種模式

儀電模式。上海儀電于1997年開始在其下屬的上海金陵等四家控股上市公司實施期股獎勵計劃。儀電控股的上市公司主要負(fù)責(zé)人每年在獲得基礎(chǔ)收入同時，可獲得“特殊獎勵”，這筆收入以股票形式發(fā)放。儀電控股按照獎勵的額度，從二級市場購入該上市公司股票，存入集團(tuán)特定賬戶。獲獎人享有相應(yīng)的分紅、配股權(quán)，任職期滿后，可出售股票獲得收益，也可繼續(xù)持有股票。

武漢模式。武漢國資公司對其所屬的武漢中商等三家上市公司的法定代表人的報酬實行年薪制，并將年薪中風(fēng)險收入的部分折成股票期權(quán)授予法定代表人。

貝嶺模式。上海貝嶺于1999年7月正式推出模擬股票期權(quán)計劃。“模擬股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及計算方式，將獎金的給予延期支付，而不是真正的股票期權(quán)。該計劃的實施對象主要是公司高級管理人員和技術(shù)骨干，對其年收入中的加薪獎勵部分采取股權(quán)激勵辦法。

泰達(dá)模式。1999年9月，天津泰達(dá)推出《激勵機(jī)制實施細(xì)則》。根據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財務(wù)報告公布后，根據(jù)年度業(yè)績考核結(jié)果對有關(guān)人士實施獎罰。

吳中儀表模式。2000年，吳中儀表公司提出其股票期權(quán)方案。方案要點(diǎn)為：采用期權(quán)與期股結(jié)合的激勵約束機(jī)制；通過期股和以全體員工為發(fā)起人的方式設(shè)立股份有限公司授讓國家股(或法人股)組合方式，探索國家股(或法人股)逐步減持的新方式。

我國股票期權(quán)激勵機(jī)制的有效性

目前我國政府仍然是市場的主導(dǎo)力量，控制著企業(yè)生存環(huán)境。企業(yè)只有在市場競爭的前提條件之下，對經(jīng)營者的激勵才是有效的。產(chǎn)品競爭沒有完全市場化，企業(yè)生存受政府的影響往往多于市場本身的影響；資本市場不能反映企業(yè)的實際情況，市場處于無序狀態(tài)。在這種無效的競爭市場下，會引導(dǎo)被激勵者重視企業(yè)發(fā)展以外的競爭條件的創(chuàng)造，從而降低股票期權(quán)制的激勵效率。

我國的經(jīng)理人市場不完善。經(jīng)理人的聲譽(yù)機(jī)制（信號顯示）沒有完全建立起來，經(jīng)理人為了獲得股權(quán)激勵而采取了不利于公司發(fā)展的策略，并不見得會得到相應(yīng)的制約；且國有上市公司的經(jīng)理人大多是通過行政任命的方式聘用的，這更難保證經(jīng)理人不會采取不利于公司發(fā)展的策略。

我國的證券市場不成熟。一旦股市低迷就容易出現(xiàn)長期低迷，而一旦興旺就難以控制；我國的投資者也缺少成熟市場投資者的理智，容易一窩蜂而上，使得股市的波動非常大。這樣，股票的價格就不可能客觀地反映出公司經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，從而股票期權(quán)激勵設(shè)計的客觀標(biāo)準(zhǔn)也是不確定的。提高我國股票期權(quán)激勵效率的建議

不斷完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善對資本市場可持續(xù)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有重要影響，對完善公司治理結(jié)構(gòu)具有重大意義，應(yīng)改變國有股比重過高的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)。

建立競爭的職業(yè)經(jīng)理人市場并完善經(jīng)理人績效考核的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)盡快構(gòu)建統(tǒng)一、開放、競爭、有序的職業(yè)經(jīng)理人市場，并建立職業(yè)經(jīng)理人市場進(jìn)入退出機(jī)制，從而建立配套的市場運(yùn)行保障體系，同時通過公司治理結(jié)構(gòu)的完善，將經(jīng)理人的報酬和其經(jīng)營業(yè)績完全掛鉤，經(jīng)理人激勵機(jī)制才能更好地發(fā)揮作用。

完善對上市公司的監(jiān)督機(jī)制，應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資門檻。強(qiáng)化上市公司管理，對于違約的上市公司，監(jiān)管部門應(yīng)有相應(yīng)的處罰措施。募集資金項目收益率應(yīng)作為上市公司股權(quán)融資的重要核準(zhǔn)條件，對募集資金應(yīng)實行動態(tài)信息披露和監(jiān)管制度。

明確股票期權(quán)的試用范圍，以免造成制度濫用。股票期權(quán)激勵機(jī)制的有效發(fā)揮作用，要受到外部體制環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部機(jī)制等諸多因素的影響，不同類型的企業(yè)在這些方面的情況不同，決定了股票期權(quán)在這些企業(yè)的適用性也存在很大的差異。綜合分析各類企業(yè)的不同情況，筆者認(rèn)為目前在國內(nèi)企業(yè)中，股票期權(quán)制度比較適合在以下三種類型的企業(yè)中實施：上市公司、高科技企業(yè)、民營企業(yè)。