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摘要：在經(jīng)濟全球化不斷進步的今天，我國企業(yè)在“走出去”的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)下使得企業(yè)跨國并購的規(guī)模和頻率快速增長。企業(yè)并購活動越來越多，有許多風(fēng)險可以導(dǎo)致企業(yè)并購失敗，最后都通過并購成本反映在并購的財務(wù)風(fēng)險上。本文將對企業(yè)跨國并購過程中潛在的財務(wù)風(fēng)險進行探討，并分析如何有效防范跨國并購的財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：跨國并購；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范

進入二十一世紀(jì)后，我國企業(yè)受到世界經(jīng)濟一體化的沖擊，在跨國并購方面進入了蓬勃發(fā)展的黃金期。我國企業(yè)雖然也在跨國并購方面積極參與，但是真正的成績卻不容樂觀。在進行跨國并購時也會伴隨很多的風(fēng)險，其中尤為凸顯的就是財務(wù)風(fēng)險。因此在國際合作日益深化的背景下，對我國企業(yè)的跨國并購過程中的財務(wù)風(fēng)險進行細(xì)致客觀公正的研究是很有意義的。

一、我國企業(yè)跨國并購時產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險概述

（一）我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀

近年來，我國進行跨國并購的企業(yè)不在少數(shù)，投入的資金也是越來越大。總體上講，當(dāng)前我國企業(yè)跨國并購表現(xiàn)出了以下特點：第一，我國企業(yè)進行跨國并購形成了較大的規(guī)模，但是其品質(zhì)較為低劣。當(dāng)前我國企業(yè)由于自身競爭力的提升，使得與世界合作不斷增加。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年僅有26%的國內(nèi)企業(yè)有拓展國際市場的意愿和需求，2014年這一比例已經(jīng)迅速提升到了45%。第二，國內(nèi)企業(yè)跨國并購行業(yè)比較集中。我國各種資源的需求量，隨著經(jīng)濟、文化以及社會的不斷進步，正在日益擴大。有數(shù)據(jù)稱，我國企業(yè)在進行跨國并購活動時，有九成為礦產(chǎn)、原油等資源型企業(yè)，行業(yè)的單一也成為當(dāng)前我國企業(yè)跨國并購的一大頑疾。第三，我國的企業(yè)跨國并購活動主要以國企為主。在我國，跨國并購的主力是中國石化，中國石油，中鋼集團等中央所屬的大型國有企業(yè)。國有企業(yè)跨國并購?fù)顿Y額占我國總投資額的九成。

（二）進行跨國并購活動時產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

1、準(zhǔn)備階段所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。我國企業(yè)在進行跨國并購時選擇目標(biāo)企業(yè)后，作為并購方當(dāng)然希望以最低價作為該項并購的交易價額，而在被并購方以最高的價格進行出售是其理想狀態(tài)，由此便出現(xiàn)了關(guān)乎交易成敗的問題。對于并購估價風(fēng)險的產(chǎn)生主要是由于并購方對被并購方的了解程度，信息來源是否可靠，是否及時，是否有效。高成本并購海外企業(yè)，一旦資金鏈出現(xiàn)斷裂，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率猛增，并購企業(yè)將會面臨巨大的危機。2、后期整合階段所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。我國企業(yè)在跨國并購結(jié)束后，兩公司進行整合時也會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，該風(fēng)險主要表現(xiàn)在下面兩個方面。第一，在并購前期時存在的融資風(fēng)險會引起后續(xù)的財務(wù)風(fēng)險。若并購企業(yè)在并購中運用了多樣的融資方式，一旦處理不當(dāng)也會對財務(wù)整合帶來巨大的風(fēng)險。第二，并購后期面臨的資源重組的風(fēng)險。如果企業(yè)沒有采取合理有效的方法應(yīng)對被并購企業(yè)的不良資產(chǎn)，或者不能妥善處理并購后的資源重組問題，也會加大財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致經(jīng)營失敗。

二、我國企業(yè)跨國并購時財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因

（一）企業(yè)在風(fēng)險防范時缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃

我國企業(yè)跨國并購的戰(zhàn)略普遍不夠完整，缺乏對行業(yè)前瞻性分析、對并購決策的評估、對海外并購的經(jīng)驗和并購過程的指導(dǎo)。當(dāng)前我國部分企業(yè)在進行跨國并購時是不夠理智的，由于缺乏并購戰(zhàn)略的有效規(guī)劃，往往導(dǎo)致其并購成本較高，成為并購失敗的案例。

（二）企業(yè)缺乏風(fēng)險防范意識與經(jīng)驗

我國并購企業(yè)缺乏并購風(fēng)險防范的意識與經(jīng)驗，使其對于并購過程中的風(fēng)險只是紙上談兵，對于潛在的風(fēng)險是熟視無睹。我國企業(yè)在進行跨國并購活動時，通常因為缺乏考慮與被并購方的差異從而引起并購的功虧一簣。

（三）我國中介機構(gòu)發(fā)育不夠成熟

世界其他發(fā)達國家的中介機構(gòu)有強大的實力，也有足夠的經(jīng)驗來應(yīng)對企業(yè)跨國并購的需求，他們在企業(yè)的跨國并購各個期間全程參與，不可或缺。在我國，中介機構(gòu)的關(guān)鍵程度還未突顯出來，有的企業(yè)在進行跨國并購時有意尋找國內(nèi)的中介機構(gòu)幫助企業(yè)進行并購活動，但是中介機構(gòu)的實力經(jīng)驗卻差強人意。

三、對我國企業(yè)在進行跨國并購活動時財務(wù)風(fēng)險防范的建議

（一）科學(xué)制定并購戰(zhàn)略

我國企業(yè)跨國并購的根本，是制定合理的并購策略并選擇恰當(dāng)?shù)牟①從繕?biāo)。企業(yè)的管理者不可唯利是圖，盲目的擴大企業(yè)，在選擇進行跨國并購時也要審視自身的情況，在并購開始時，制定合理的并購策略選擇恰當(dāng)?shù)牟①從繕?biāo)。選好既定路線后也應(yīng)認(rèn)真考察目標(biāo)企業(yè)所在地的經(jīng)濟、文化、政治和市場環(huán)境，選擇各方面比較了解、經(jīng)營環(huán)境較好的國家。

（二）采用合理的并購交易架構(gòu)

企業(yè)決定進行并購的同時需做出一個合理的交易框架來最大限度的規(guī)避并購的財務(wù)風(fēng)險。所以并購交易架構(gòu)的選擇對于我國企業(yè)跨國并購的整個過程有著決定性的影響，選擇具有針對性的并購交易架構(gòu)才能在并購活動中立于不敗之地，因此需要并購企業(yè)因地制宜的通過對被并購企業(yè)的評估與預(yù)測，尋找經(jīng)驗豐富的專業(yè)團隊制定符合本次并購的交易框架。

（三）重視中介單位的作用

我國企業(yè)跨國并購時，由于并購是一項專業(yè)性非常強的經(jīng)濟活動，在其中涉及多學(xué)科的各種專業(yè)知識，所以單個企業(yè)很難獨自擔(dān)當(dāng)此任，而且如果并沒有豐富的經(jīng)驗和巨大的數(shù)據(jù)量，并購也是非常容易失敗的，于是在此時就需要并購的中介機構(gòu)來進行并購服務(wù)。有研究表示，全球企業(yè)跨境并購的成功率本就低迷，但凡是與中介機構(gòu)積極合作的企業(yè)，并購的成功率就會大大提高。

四、結(jié)束語

目前，我國企業(yè)在跨國并購方面的活動越來越頻繁了，但是由于我國企業(yè)對國外市場的經(jīng)營與運作不夠熟悉，企業(yè)在進行跨國并購時風(fēng)險較大。根據(jù)上述分析可以幫助我國企業(yè)有一個更為直觀的并購策略來應(yīng)對未知的財務(wù)風(fēng)險，從而提供一個有效的預(yù)防途徑。從另外一個角度來說也可以降低我國企業(yè)盲目跨國并購，從而提高我國企業(yè)跨國并購的成功率，為民族企業(yè)的蓬勃發(fā)展做出貢獻。

參考文獻：

[1]陳傳興：《徐穎跨國并購企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其應(yīng)對策略》，《國際經(jīng)濟合作》，2014年第11期

[2]莊淑芹：《企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險防范研究》，《經(jīng)濟研究導(dǎo)刊》，2013年第25期

[3]陳知：《經(jīng)濟全球化下中國企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險分析》，《中外企業(yè)家》，2013年第35期

作者:董睿智 郝睿凝 單位:貴州財經(jīng)大學(xué)