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摘要：經(jīng)濟(jì)全球化下，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)逐漸進(jìn)入我國(guó)，并搶占我國(guó)諸多市場(chǎng)，企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯增大，此時(shí)，我國(guó)企業(yè)若不加以重視，輕則影響自身健康、持續(xù)發(fā)展，重則導(dǎo)致市場(chǎng)逐漸被占據(jù)。在該種環(huán)境背景下，并購(gòu)重組被諸多企業(yè)所應(yīng)用，以期提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，迅速搶占被國(guó)外企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)，同時(shí)，將企業(yè)業(yè)務(wù)向國(guó)外延伸，提高我國(guó)參與世界競(jìng)爭(zhēng)能力。在企業(yè)并購(gòu)中，存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討，并簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制

企業(yè)并購(gòu)作為一項(xiàng)重大經(jīng)營(yíng)決策，復(fù)雜性較強(qiáng)，涉及金額大，極易產(chǎn)生各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制約企業(yè)并購(gòu)工作的推進(jìn)，甚至導(dǎo)致并購(gòu)失敗現(xiàn)象，為企業(yè)帶來(lái)較大經(jīng)濟(jì)損失?？梢哉f(shuō)，在并購(gòu)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的客觀存在，只有提前預(yù)測(cè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)性提出控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，方能保障并購(gòu)的順利進(jìn)行。由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)控制的質(zhì)量，直接關(guān)系著企業(yè)并購(gòu)的順利性，需要并購(gòu)企業(yè)高度重視。

一、企業(yè)并購(gòu)的簡(jiǎn)單介紹

企業(yè)并購(gòu)，主要是指企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)。兼并是指兩家企業(yè)或者更多企業(yè)通過(guò)合并形成一家企業(yè)。通常，企業(yè)兼并都是由一家優(yōu)勢(shì)企業(yè)吸收一家或者多家劣勢(shì)企業(yè)，兼并之后，被吸收的企業(yè)不再作為法人實(shí)體。收購(gòu)是指企業(yè)利用現(xiàn)金或證券等收購(gòu)另一家企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)，收購(gòu)后，被購(gòu)買的企業(yè)仍然可以作為法人實(shí)體。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）估值風(fēng)險(xiǎn)

不同企業(yè)甚至不同部門在對(duì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，因所采用的評(píng)估方式不同，最終所得的結(jié)果存在一定的差異性。并且，若估值雙方對(duì)潛在價(jià)值認(rèn)識(shí)不同，也會(huì)導(dǎo)致估值結(jié)果的變動(dòng)，為企業(yè)并購(gòu)的順利實(shí)施帶來(lái)一定影響。同時(shí)，在并購(gòu)定價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表作為重點(diǎn)，財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性直接影響著估值準(zhǔn)確性，若信息不準(zhǔn)確，將導(dǎo)致信息風(fēng)險(xiǎn)，影響決策的準(zhǔn)確性，財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)受到影響。在企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)估值中，掌握企業(yè)實(shí)際情況非常關(guān)鍵，同時(shí)，還要重視評(píng)估人員的水平，有效規(guī)避估值風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，離不開(kāi)大量資金的支持。在企業(yè)籌集資金過(guò)程中，常發(fā)生資本成本、資本結(jié)構(gòu)、融資等風(fēng)險(xiǎn)。融資行為分布在并購(gòu)的各個(gè)階段，若無(wú)法對(duì)并購(gòu)各階段有效控制，導(dǎo)致資金超過(guò)預(yù)期，極易導(dǎo)致并購(gòu)過(guò)程中的融資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿刹⒄蠒r(shí)，更離不開(kāi)大量資金的支持。然而，在諸多企業(yè)并購(gòu)中，常忽視整合環(huán)節(jié)，在并購(gòu)過(guò)程消耗大量資金，甚至超過(guò)預(yù)期，在整合環(huán)節(jié)中，因資金不足，導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）整合風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)完成并購(gòu)之后，收購(gòu)與被收購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)各項(xiàng)事宜科學(xué)調(diào)整，如：經(jīng)營(yíng)理念的調(diào)整、財(cái)務(wù)管理制度的統(tǒng)一協(xié)調(diào)、人員素質(zhì)培養(yǎng)的全面落實(shí)等，尤其是財(cái)務(wù)審計(jì)，更應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，保障企業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)的統(tǒng)一，避免審計(jì)差異為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，增大企業(yè)整合成本的投入。在并購(gòu)?fù)瓿珊?，并?gòu)企業(yè)得到控制權(quán)，必須整合財(cái)務(wù)管理、各項(xiàng)交易狀況等，避免被并購(gòu)企業(yè)存在債務(wù)、違法行為等，以此降低整合風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保障企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)并盈利。

（四）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

近幾年，海內(nèi)外集團(tuán)企業(yè)的并購(gòu)重組現(xiàn)象越發(fā)普遍，這是新形勢(shì)下企業(yè)發(fā)展的必然選擇。然而，在并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，杜絕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到最佳結(jié)果，提高企業(yè)盈利能力，是一項(xiàng)艱難任務(wù)。為提高并購(gòu)的成功率，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、并購(gòu)企業(yè)的關(guān)聯(lián)性，并購(gòu)企業(yè)的資源儲(chǔ)備非常關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)重視這三點(diǎn)，若企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足、并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)了解不足，企業(yè)資源儲(chǔ)備不足，極易影響并購(gòu)的成功率，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方式，降低估值風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，對(duì)被合并企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，能夠降低估值風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)的可行性。然而，并購(gòu)企業(yè)雙方在出發(fā)點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況等各不相同，在價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，選擇評(píng)估方式存在差異，對(duì)于潛在價(jià)值，雙方企業(yè)認(rèn)識(shí)不同，增大了價(jià)值評(píng)估的困難度。對(duì)此，為降低估值風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)工作的順利進(jìn)行，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)依照過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)或其他企業(yè)成功并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，詳細(xì)分析被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)報(bào)告等，確定恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方式，保障價(jià)值評(píng)估結(jié)構(gòu)的準(zhǔn)確性，以此降低估值風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)與整合的順利性。

（二）擴(kuò)充融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

為控制融資風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)過(guò)程的資金充足，應(yīng)在保留當(dāng)前融資渠道的同時(shí)，不斷擴(kuò)充新的融資渠道，創(chuàng)新融資方式。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)可考慮與海外企業(yè)、國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，共同參與并購(gòu)，以此降低企業(yè)并購(gòu)的資金壓力。當(dāng)然，企業(yè)也可選擇產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)嫁方式融資，通過(guò)將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)嫁給目標(biāo)企業(yè)，使這些資產(chǎn)成為目標(biāo)企業(yè)的一部分，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的有效控制，并快速取得股權(quán)。同時(shí)，對(duì)融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化前，企業(yè)應(yīng)對(duì)不同的融資渠道、融資方式全方位權(quán)衡，掌握融資渠道與融資方式的優(yōu)質(zhì)，以此科學(xué)安排并購(gòu)方的資本、權(quán)益資本、債務(wù)資本的比例，分析財(cái)務(wù)的資本構(gòu)成、期限結(jié)構(gòu)，以期限將企業(yè)償付債務(wù)、未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行組合、配比，尋找未來(lái)資金流的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化長(zhǎng)短期的負(fù)債數(shù)額、負(fù)債期限，保障融資成本的科學(xué)性。全面優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（三）有效控制整合風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)后，整合也非常重要，直接影響著企業(yè)后續(xù)盈利，若發(fā)生整合風(fēng)險(xiǎn)，極易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的大量損失，甚至導(dǎo)致資金鏈斷裂問(wèn)題，威脅企業(yè)健康發(fā)展。為有效控制整合風(fēng)險(xiǎn)，首先，企業(yè)應(yīng)制定科學(xué)的整合計(jì)劃。企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模龐大，并購(gòu)資金量較大，生產(chǎn)要素復(fù)雜，增大了并購(gòu)后整合的困難度。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)針對(duì)性制定周密且完善的財(cái)務(wù)整合方案，提高整合的順利進(jìn)行。其次，構(gòu)建科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)融合過(guò)程的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)資金損失。

（四）增強(qiáng)信息透明度，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，信息不對(duì)稱常導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失，阻礙并購(gòu)的順利進(jìn)行，增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。因?yàn)?，企業(yè)并購(gòu)雙方在成本約束、利益等上存在沖突，在并購(gòu)階段，對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)利用、市場(chǎng)占有率、銷售能力等信息掌握并不完善，并購(gòu)后，企業(yè)估值能力受到影響。并且，在活動(dòng)交易階段，因雙方信息的不對(duì)稱，兩者成本明顯增大，經(jīng)營(yíng)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。對(duì)此，在并購(gòu)整合過(guò)程中，保障信息的真實(shí)性，反復(fù)核查被合并企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，靈活調(diào)整合并計(jì)劃。在實(shí)際合并中，選擇書(shū)面承諾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出保障，保障并購(gòu)整合的順利進(jìn)行。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，積極利用信息技術(shù)，提高信息的透明度，及時(shí)掌握經(jīng)營(yíng)階段的潛在隱患，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，提高企業(yè)并購(gòu)整合后的盈利能力。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在企業(yè)并購(gòu)階段，仍存在諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如：估值風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)，整合風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，阻礙了企業(yè)并購(gòu)的順利進(jìn)行，增大了并購(gòu)失敗的可能性，甚至為企業(yè)帶來(lái)重大損失。對(duì)此，為選擇恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方式，降低估值風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)充融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)；有效控制整合風(fēng)險(xiǎn)；增強(qiáng)信息透明度，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。全面控制企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)的成功率，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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作者:李笑妏 單位:遼寧遼能天然氣有限責(zé)任公司