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一、我們?yōu)槭裁匆嵘谫Y能力

基礎(chǔ)設(shè)施是互聯(lián)互通的基石。因此，我們不但有巨大的企業(yè)發(fā)展壓力，還有偉大的政治使命。無論是企業(yè)發(fā)展還是政治使命，我們都需要融資支持。資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐。我們體量太大了，無法“生活”在產(chǎn)業(yè)鏈的下端，不能僅靠承包或分包工程生存，我們的體量、企業(yè)使命、“一帶一路”倡議和民族復(fù)興的責(zé)任都要求我們必須把發(fā)展重心定位在基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈的上游。而在基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的上游發(fā)展，更離不開融資。

二、我們的融資能力怎么下降了

我想大家都已經(jīng)感覺到我們近期的融資能力下降了。過去，只要有合同，融資大致沒有太大問題，現(xiàn)在感到困難多多了。為什么？我認(rèn)為大概有以下幾個(gè)原因。F+EPC的好日子已經(jīng)過去了，現(xiàn)在業(yè)主更多地提出以PPP或BOT模式承攬項(xiàng)目的需求，對我們?nèi)谫Y能力的要求和過去完全不是一個(gè)水平了。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都發(fā)現(xiàn)自己能力不足，我們到現(xiàn)在還極少有真正意義上的項(xiàng)目融資。大形勢變了，我們更加謹(jǐn)慎了。一是個(gè)別國家要求債務(wù)重組，外界對主權(quán)債務(wù)的批評增多；二是國家外匯儲備有所下降，國家對外投資監(jiān)管升級，但國際市場和“一帶一路”項(xiàng)目都要求加強(qiáng)對外投資，我們從上到下能力和經(jīng)驗(yàn)都不足。因此，這個(gè)階段我們能做的似乎就是加大對風(fēng)險(xiǎn)的防控，融資也就更加困難。已有的金融政策難以持續(xù)，“一帶一路”建設(shè)進(jìn)入“工筆畫”時(shí)代，我們正在走向國際舞臺中央，民族復(fù)興處在關(guān)鍵時(shí)刻，歷史期待著新的金融政策盡快出臺。

三、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同努力，建立“一帶一路”投融資新體系

過去十多年的時(shí)間，中國金融支持政策以買方信貸為主。在這個(gè)階段的后期，中國企業(yè)開始進(jìn)入投資領(lǐng)域，投資項(xiàng)目的融資模式以公司擔(dān)保+信保為主，真正的項(xiàng)目融資極其鮮見。顯然上面兩種方式均難以持續(xù)，亟需建立新時(shí)期系統(tǒng)性的金融支持政策。曾任證監(jiān)會主席和中行董事長的肖鋼近日著書《制度性開放-構(gòu)建‘一帶一路’投融資新體系》，認(rèn)為影響“一帶一路”投融資的因素都在規(guī)則層面，并且存在內(nèi)部的邏輯關(guān)系，而要從根本上解決這些問題，“僅靠中國方案不可行、西方方案也不可行、現(xiàn)行拖延做法更不可行”。我贊同肖鋼先生的說法，這里就建立“一帶一路”投融資新體系談幾點(diǎn)個(gè)人建議。我們要充分認(rèn)識建立“一帶一路”投融資新體系的重要性和緊迫性。“一帶一路”是中國為世界經(jīng)濟(jì)、人類和平和全球治理貢獻(xiàn)的最大中國方案，“一帶一路”建設(shè)和民族復(fù)興息息相關(guān)。而資金融通或“一帶一路”投融資新體系是“一帶一路”建設(shè)的關(guān)鍵。“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目分兩大類，一是政府間項(xiàng)目，二是商業(yè)項(xiàng)目。“工筆畫”時(shí)代的“一帶一路”建設(shè)應(yīng)該以商業(yè)項(xiàng)目為主，政府間項(xiàng)目畫龍點(diǎn)睛。政府間項(xiàng)目由政府主導(dǎo)，商業(yè)項(xiàng)目由企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，應(yīng)厘清各自的責(zé)任，都不應(yīng)越位。政府間項(xiàng)目的金融政策是清晰的，需要進(jìn)一步明確和強(qiáng)調(diào)的是政府間項(xiàng)目的援助性質(zhì)和政治外交使命，因此不應(yīng)過分強(qiáng)調(diào)商業(yè)屬性。我們亟需建立的是針對“一帶一路”商業(yè)項(xiàng)目的投融資新體系，投融資新體系的目標(biāo)應(yīng)該是：要有好項(xiàng)目，企業(yè)愿意投；要有資金，金融機(jī)構(gòu)愿意貸。建設(shè)“一帶一路”投融資新體系的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)理論和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的突破。現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)理論是照搬西方傳統(tǒng)的國家風(fēng)險(xiǎn)理論，其主要問題有：一是世界發(fā)生著天翻地覆的變化，缺乏與時(shí)俱進(jìn)；二是完全依賴過去的數(shù)據(jù)，缺乏發(fā)展的觀念；三是具有強(qiáng)烈意識形態(tài)色彩，非市場經(jīng)濟(jì)就一定風(fēng)險(xiǎn)很大；四是用國家風(fēng)險(xiǎn)分析代替行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析，實(shí)際上，低風(fēng)險(xiǎn)國家一定有高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)國家也一定有低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。根據(jù)西方風(fēng)險(xiǎn)理論，“一帶一路”建設(shè)重點(diǎn)國家大都是中高風(fēng)險(xiǎn)國家，難道“一帶一路”建設(shè)要規(guī)避這些國家嗎？事實(shí)上這些國家大都是發(fā)展?jié)摿薮蟮膰摇Ｎ覀冐叫杞⑿碌娘L(fēng)險(xiǎn)理論體系，新的風(fēng)險(xiǎn)理論體系應(yīng)該關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是用發(fā)展的觀點(diǎn)看待風(fēng)險(xiǎn)；二是用中資銀行和中資企業(yè)角度看待風(fēng)險(xiǎn)；三是用中國對外投資的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)做指導(dǎo)；四是建立行業(yè)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)理論，找出低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)和低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目；五是站在“一帶一路”和民族復(fù)興的高度看待風(fēng)險(xiǎn)。在新的風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ)上，建立“一帶一路”建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)新機(jī)制。建議注意以下幾點(diǎn)。一是明晰“一帶一路”建設(shè)和風(fēng)控措施的關(guān)系，風(fēng)控措施是保駕護(hù)航，風(fēng)控不是為了零風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控措施不是為了規(guī)避責(zé)任，不能說NO不承擔(dān)任何責(zé)任，說YES要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。二是投融資安全依靠的是專業(yè)能力、責(zé)任清晰和全過程控制，投融資安全不是審批出來的，過度審批會造成把精力用于審批而不是風(fēng)控，造成無人真正擔(dān)責(zé)。在新的風(fēng)險(xiǎn)理論和風(fēng)控措施建立之前，目前最現(xiàn)實(shí)的是落實(shí)國務(wù)院政府工作報(bào)告反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)的覆蓋面”或“應(yīng)保盡保”。中國信保是中國唯一的政策性出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，其使命就是支持出口，保障出口收匯和銀行信貸安全。建議中央明確中國信保為建設(shè)“一帶一路”金融系統(tǒng)性支持政策的牽頭單位，鼓勵(lì)信保適度虧損，將出口信用保險(xiǎn)政策用到極致，中國信保應(yīng)以遠(yuǎn)大于銀行和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，引領(lǐng)銀行和企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新。我認(rèn)為這是最簡單、最快捷和最有效的措施。建立“一帶一路”投融資新體系還要有好項(xiàng)目。我們不能包打天下，應(yīng)選擇和建立“一帶一路”建設(shè)重點(diǎn)行業(yè)，用有限的資金擴(kuò)大“一帶一路”的影響。重點(diǎn)行業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是：一是國際公認(rèn)的亟需發(fā)展的關(guān)鍵行業(yè)；二是適合商業(yè)開發(fā)的行業(yè)，項(xiàng)目自身具有還款能力；三是中國具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，能帶動中國成分“走出去”的行業(yè)。制定切實(shí)可行的政策，鼓勵(lì)、支持企業(yè)以商業(yè)模式參與“一帶一路”民生項(xiàng)目，建立援外資金、“兩優(yōu)”用于民生項(xiàng)目商業(yè)開發(fā)的機(jī)制，彰顯大國風(fēng)范，比如重點(diǎn)解決撒哈拉以南國家60%人口用電問題。我們應(yīng)正確認(rèn)識發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：一是基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重短缺，每一個(gè)項(xiàng)目都具有不可替代性，政治和經(jīng)濟(jì)因素對其影響很小，這是項(xiàng)目安全的最大保障；二是項(xiàng)目要求不苛刻并帶來高收益，高收益是抵抗風(fēng)險(xiǎn)的重要因素；三是發(fā)展?jié)摿薮螅A(yù)期更好。

四、企業(yè)自身如何提升融資能力

首先明白我們的優(yōu)勢和競爭力是什么？是我們的EPC能力和EPC風(fēng)險(xiǎn)防范能力。我們提升融資能力要依靠和利用我們的優(yōu)勢和競爭力。完成一個(gè)項(xiàng)目的融資，核心是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，我們要擔(dān)起EPC責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。利用好這一點(diǎn)，可以衍生出多種融資結(jié)構(gòu)。搞清楚不同市場、不同項(xiàng)目對融資的需求。比如拉美的市場經(jīng)濟(jì)國家和中東的以色列、土耳其等國，政府比較有作為，特許經(jīng)營或項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制比較健全。我們自己要深刻理解此類項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，找到對此類結(jié)構(gòu)熟悉的銀行，就能找到有競爭力的資金。再比如中東的電力投資市場，市場和投融資體系都很成熟，但競爭很激烈。我們需要懂電力投資、懂中東電力項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)和熟悉國際金融機(jī)構(gòu)、溝通能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。而大部分發(fā)展中國家，也是“一帶一路”需要重點(diǎn)支持的國家，這是最需要也是最難突破的地方。在這些國家，我們要站得更高，要深度融入這些國家的社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，幫助他們設(shè)計(jì)合理的商業(yè)模式，設(shè)計(jì)合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。自身能力建設(shè)最重要。我們要建設(shè)自己的投融資團(tuán)隊(duì)，這是核心，要有懂工程、懂金融、懂投資，熟悉國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、語言好、溝通能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。“一帶一路”對我們來說，既是巨大商業(yè)機(jī)會，也是巨大的政治責(zé)任，我們要建立適應(yīng)“一帶一路”的戰(zhàn)略和風(fēng)控措施，不能管風(fēng)控的不管業(yè)務(wù)、做業(yè)務(wù)的不顧風(fēng)控。我們要認(rèn)識到不創(chuàng)新就沒有出路。溝通很重要，我們要和金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)各方盡早溝通，深度溝通。

作者:宋東升