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利率市場(chǎng)化論文范文1

利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來決定,它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。強(qiáng)調(diào)在利率決定市場(chǎng)因素的主導(dǎo)作用，強(qiáng)調(diào)遵循價(jià)值規(guī)律，真實(shí)地反映資金成本與供求關(guān)系，靈活有效地發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)杠桿作用，因此是一種比較理想的、符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的利率決定機(jī)制。

利率市場(chǎng)化的原則：漸進(jìn)性原則，利率管制由行政化轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化已是一個(gè)必然的趨勢(shì)，但是利率市場(chǎng)化既是改革的目標(biāo)，也是一個(gè)復(fù)雜的過程；正利率原則，有利于控制投資需求擴(kuò)張，如果同時(shí)具有合理的利息支付渠道，必然增強(qiáng)利率的彈性，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整和促使經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)努力改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理；利率水平適度原則，確立一國利率水平的最終基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)效率，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行非市場(chǎng)化或不具備市場(chǎng)運(yùn)行條件時(shí)，此時(shí)應(yīng)選擇經(jīng)濟(jì)效率為確定利率水平的基礎(chǔ)，而非缺乏市場(chǎng)效率的、不反映效率的資金供求這一形式

二、市場(chǎng)利率話對(duì)中小企業(yè)影響

對(duì)于作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分和增長(zhǎng)點(diǎn)的中小企業(yè)來說，利率市場(chǎng)化對(duì)其投融資活動(dòng)也將帶來重大影響：有利條件（1）中小企業(yè)資金可得性增加。利率市場(chǎng)化的核心就是金融交易主體雙方自主商定資金借貸利率。而利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行可根據(jù)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、成本確定與之對(duì)應(yīng)的資金價(jià)格（2）中小企業(yè)將會(huì)獲得更多金融機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)會(huì)。隨著利率市場(chǎng)化、直接融資渠道拓展及外資銀行進(jìn)入，大型企業(yè)面臨更多的投融資選擇，銀行脫媒現(xiàn)象將增加，這將迫使各商業(yè)銀行對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)、客戶、業(yè)務(wù)重新進(jìn)行戰(zhàn)略思考，樹立全新的營(yíng)銷觀念、服務(wù)意識(shí)。加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)規(guī)律、特點(diǎn)的研究，調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，重新設(shè)計(jì)、整合業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、操作流程，以適應(yīng)中小企業(yè)投融資特點(diǎn)；在中間業(yè)務(wù)方面，不斷提高服務(wù)靈活性，為中小企業(yè)提供個(gè)性化、全方位金融服務(wù)，中小企業(yè)獲得更多的金融服務(wù)機(jī)會(huì)（3）中小企業(yè)面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品選擇。利率市場(chǎng)化將進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，金融創(chuàng)新將成為商業(yè)銀行的首選，各種新的投融資工具將不斷涌現(xiàn)。隨著利率自由化和金融工程引入發(fā)展，使中小企業(yè)在投融資方面享有更大的自由選擇權(quán)；不利影響（1）中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)將加大。除前述因素外，融資結(jié)構(gòu)將成為其重要風(fēng)險(xiǎn)來源。表現(xiàn)在：以浮動(dòng)利率短期融資可能面臨市場(chǎng)利率升高的風(fēng)險(xiǎn)，以固定利率長(zhǎng)期融資，可能會(huì)面臨融資后市場(chǎng)利率降低的風(fēng)險(xiǎn)，這些均會(huì)增加融資成本（2）中小企業(yè)投資將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化的顯著特點(diǎn)就是市場(chǎng)利率復(fù)雜多樣而且頻繁變動(dòng)，在此環(huán)境下，中小企業(yè)投資金融產(chǎn)品，利率升高會(huì)降低固定利率債券的市場(chǎng)價(jià)值，利率降低會(huì)減少浮動(dòng)利率債券的利息所得；投資實(shí)體項(xiàng)目也面臨類似風(fēng)險(xiǎn)（3）中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。首先，利率的非預(yù)期變化可能對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值造成不利影響，如利率升高會(huì)造成股價(jià)下跌，增加股份制企業(yè)股權(quán)再融資成本，同時(shí)抵押資產(chǎn)價(jià)值降低還可能減少債務(wù)融資規(guī)模。其次，投融資期限不匹配還會(huì)造成企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，降低資金利用率或周轉(zhuǎn)困難，甚至帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、金融自由化概述

金融自由化是相對(duì)金融管制(又稱金融抑制)而言的。金融自由化又稱金融管制自由化，主要是指金融當(dāng)局通過金融改革，放松或解除金融市場(chǎng)的各種行政管制措施，從而為金融市場(chǎng)交易提供一個(gè)更為寬松自由的管理環(huán)境。就是在比較健全的市場(chǎng)機(jī)制下，金融業(yè)遵循趨利避害原則，自由地選擇業(yè)務(wù)范圍和活動(dòng)內(nèi)容。金融金融自由化是充分競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)，沒有競(jìng)爭(zhēng)或競(jìng)爭(zhēng)不充分，就勢(shì)必滯緩社會(huì)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從主要發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家金融自由化進(jìn)程看，他們通過有效的金融競(jìng)爭(zhēng)，提高了優(yōu)化配置金融資源的效率，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。放松管制形成的市場(chǎng)發(fā)展，雖然會(huì)形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的增大，但也為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)自律機(jī)能的發(fā)育和完善提供契機(jī)，有利于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率的提高。從另一方面講，金融業(yè)都是相通的，本沒有什么分合之爭(zhēng)。只是由于出現(xiàn)了大蕭條即嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，特別是混業(yè)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的過度投機(jī)和股市崩盤，迫使人們不得不收縮戰(zhàn)線，劃定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的嚴(yán)格界限。一俟情況有所根本改變，撤“壘”通“流”也就是很自然的了。金融自由化是相對(duì)的。實(shí)施金融自由化戰(zhàn)略，決不意味一切放任自流。自由化確實(shí)能帶來效益的提高，但也不可避免地面臨著風(fēng)險(xiǎn)的增大。弄得不好會(huì)引發(fā)新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，自由化也要有一個(gè)“度”的把握問題。這個(gè)“渡”，我們以為：一是要同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況相適應(yīng)，并且要時(shí)機(jī)妥當(dāng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r允許，該放不放，或者該大放而小放，那就會(huì)貽誤戰(zhàn)機(jī)，阻礙發(fā)展；但是，如果不顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r過早過度放松管制，實(shí)行全方位的自由化，那就勢(shì)必帶來混亂，釀成危機(jī)。二是要受到金融市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性與金融機(jī)構(gòu)自律機(jī)能相對(duì)成熟性的制約一個(gè)國家，如果它的金融市場(chǎng)發(fā)育還不夠健全，運(yùn)行得還不夠平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)的自控和自律能力較差，那么，這個(gè)國家的金融自由化就不能放得太開和走得太快。

四、金融自由化對(duì)中小企業(yè)的作用

金融自由化無疑增強(qiáng)了中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性，提高了中小企業(yè)的效率，促進(jìn)了公司的發(fā)展。金融自由化更為迅速地反映市場(chǎng)的供求狀況，尤為重要的是，金融自由化減少了產(chǎn)品間的資金流動(dòng)障礙，從而使資源配置更為接近最優(yōu)化。金融自由化為企業(yè)提供了更多的盈利機(jī)會(huì)。一方面，金融自由化極大地推動(dòng)了金融資本的形成，為企業(yè)提供了更廣闊的活動(dòng)空間；另一方面，分業(yè)管理制度的逐步解除為企業(yè)提供了更靈活的經(jīng)營(yíng)手段。金融自由化都是利弊參半。只有用積極的、審慎的態(tài)度客觀地評(píng)估每一項(xiàng)具體措施的利弊，權(quán)衡利害，才是根本出路。我們必須看到，這金融自由化的到來對(duì)中國也蘊(yùn)藏著巨大的“商機(jī)”。在這一輪金融體制改革的時(shí)候，很多新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅度縮水，這將是中小企業(yè)資金投向這些市場(chǎng)的絕好時(shí)機(jī)，這也是中小企業(yè)“走出去”、整合并購相應(yīng)企業(yè)的最好時(shí)機(jī)。為此，中小企業(yè)需要做好資金上和項(xiàng)目研究方面的準(zhǔn)備。在資金流動(dòng)問題上必須穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能盲目放開，要考慮到大量資金出走的可能性和由此帶來的壓力。

中小企業(yè)要加強(qiáng)自身管理，提高企業(yè)自身素質(zhì)。中小企業(yè)要積極爭(zhēng)取可能的融資機(jī)會(huì)，要建立健全的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，不斷提高企業(yè)決策素質(zhì)。中小企業(yè)要遵循誠實(shí)守信、公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，增強(qiáng)法制觀念，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，依法開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷提高企業(yè)管理素質(zhì)。中小企業(yè)要規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，樹立誠信意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)信用建設(shè)，不斷提高企業(yè)信用水平。中小企業(yè)要充分發(fā)揮資金的使用效益，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和需要，精心選擇融資渠道和金融產(chǎn)品，綜合運(yùn)行融資工具，降低融資成本和企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前中小企業(yè)的品牌影響力普遍較弱，這與其品牌意識(shí)不強(qiáng)、品牌建設(shè)投入不夠有關(guān)。在目前金融自由化的市場(chǎng)環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)抓住品牌建設(shè)這把寶劍是上策。品牌是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展最有力的保障，只要企業(yè)存在就需要做品牌。進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用體系建設(shè)，大力推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部信用管理制度的建設(shè)，使信用記錄不良的企業(yè)失去市場(chǎng)活動(dòng)的機(jī)會(huì)和空間。繼續(xù)大力組織開展中小企業(yè)資信評(píng)級(jí)活動(dòng)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸投入的信心。

五、案例分析

A財(cái)務(wù)有限公司

A財(cái)務(wù)有限公司是中國人民銀行批準(zhǔn)成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本5億元人民幣，是__省唯—一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。

本公司兼有銀行、證券、信托、租賃、保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)顧問等綜合功能，按照中國人民銀行核定的業(yè)務(wù)范圍，充分利用良好的政策空間和萬向集團(tuán)的雄厚實(shí)力，以一流的團(tuán)隊(duì)、專業(yè)的服務(wù)為客戶提供綜合性、全方位的金融支持。

1、已開展的業(yè)務(wù)

成員單位三個(gè)月以上定期存款；同業(yè)拆借；成員單位貸款及融資租賃；成員單位商業(yè)匯票的承兌和貼現(xiàn)；成員單位的委托貸款及委托投資；有價(jià)證券、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)及成員單位股權(quán)投資；成員單位財(cái)務(wù)顧問、信用鑒證及其他咨詢業(yè)務(wù)；為成員單位提供擔(dān)保；成員單位之間內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)；經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

2、經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)：

受托經(jīng)營(yíng)資金信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)：受托經(jīng)營(yíng)國家有關(guān)法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)，作為基金管理公司發(fā)起人；從事投資基金業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)公益信托；經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務(wù)；財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分；代保管業(yè)務(wù)；信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；以銀行存放、同業(yè)拆放、融資租賃、貸款或投資方式運(yùn)用自有資金；以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；辦理金融同業(yè)拆借；中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

3、即將開展的業(yè)務(wù)：

發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買房信貸及融資租賃；承銷成員單位的企業(yè)債券；境外外匯借款；

4、合作渠道：成為萬向成員企業(yè)，享受財(cái)務(wù)公司上述相關(guān)金融產(chǎn)品服務(wù)。

六、公司財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)公司給予闡述

我是本公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理___。今天主要為大家介紹利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和本公司在當(dāng)前金融自由化下可能面臨的商機(jī)。

（一）市場(chǎng)利率化的進(jìn)程

從1978年起，我國開始了對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的改革，金融體制改革隨之進(jìn)行。利率體制改革作為金融體制改革的重要內(nèi)容之一也在逐步深化，根據(jù)利率走勢(shì)和利率改革內(nèi)容，可將我國利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機(jī)制和利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)等三個(gè)階段。

1、在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）

經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負(fù)利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視

2、在改革利率生成機(jī)制階段（1993年—1996年）

利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，放松對(duì)利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場(chǎng)行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個(gè)有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。中央銀行的基準(zhǔn)利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場(chǎng)交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會(huì)平均利潤(rùn)率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及世界金融市場(chǎng)利率水平，合理確定基準(zhǔn)利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的杠桿。但在此期間，我國的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。

3、在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)階段（1996年—至今）

從1996年開始，中央銀行才在利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的新型體制，實(shí)現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國債發(fā)行利率、3000萬元以上和期限在5年以上的保險(xiǎn)公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步增強(qiáng)和深化。盡管部分金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化程度大大提高，但利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。

當(dāng)前利率自由化下財(cái)務(wù)公司可能面臨的商機(jī)。

1、利率市場(chǎng)化為財(cái)務(wù)企業(yè)創(chuàng)造規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境

利率市場(chǎng)化的過程，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)培育金融市場(chǎng)由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過程，而國外改革的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展和完善得益于金融的自由化，其中利率市場(chǎng)化功不可沒。2006年2月，央行為加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)利率互換交易進(jìn)行試點(diǎn)“開閘”，其為財(cái)務(wù)企業(yè)管理利率風(fēng)險(xiǎn)提供了工具，也滿足了貸款客戶債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

2、利率市場(chǎng)化可以促進(jìn)財(cái)務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的變革

利率市場(chǎng)化改變了以往在利率管制條件下財(cái)務(wù)企業(yè)預(yù)算的軟約束，有益于落實(shí)財(cái)務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自，進(jìn)一步確立財(cái)務(wù)企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)地位，真正做到“自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束”。同時(shí)，利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行間、乃至金融業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，只有財(cái)務(wù)企業(yè)的預(yù)算約束強(qiáng)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、成本控制制度健全，定價(jià)科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場(chǎng)化，這將促進(jìn)財(cái)務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生根本性變革。

3、利率市場(chǎng)化有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)

在利率市場(chǎng)條件下，財(cái)務(wù)企業(yè)可以通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)，建立負(fù)債組合，提高主動(dòng)負(fù)債比重等，對(duì)利率水平做出控制并及時(shí)調(diào)整，通過差別定價(jià)，利用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，獲取更多利潤(rùn)；也可以利用利率的價(jià)格杠桿作用，使一些效率低的項(xiàng)目知難而退，從而達(dá)到降低金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4、利率市場(chǎng)化有利于提高財(cái)務(wù)企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力

利率市場(chǎng)化提高了財(cái)務(wù)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新，有利于財(cái)務(wù)企業(yè)推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)。在中國利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中財(cái)務(wù)企業(yè)將逐漸適應(yīng)新的金融環(huán)境。減少在大批外資金融機(jī)構(gòu)涌入時(shí)，由此帶來大量新的經(jīng)營(yíng)方式和對(duì)貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)工具而對(duì)我國財(cái)務(wù)企業(yè)的沖擊，有利于提升我國金融的競(jìng)爭(zhēng)力。

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利率市場(chǎng)化論文范文2

一、我國利率市場(chǎng)化改革總體評(píng)析

利率市場(chǎng)化是一個(gè)國家金融深化質(zhì)的標(biāo)志，是提高金融市場(chǎng)化程度的重要一環(huán)，它不僅是利率定價(jià)機(jī)制的深刻轉(zhuǎn)變，而且是金融深化的前提條件和核心內(nèi)容。利率市場(chǎng)化首先是一個(gè)過程，是一個(gè)逐步實(shí)現(xiàn)利率定價(jià)機(jī)制由政府或貨幣當(dāng)局管制向市場(chǎng)決定的轉(zhuǎn)變過程，是一個(gè)利率體制和利率決定機(jī)制變遷的過程，隨著這一過程的不斷深化，整個(gè)利率體系由借貸雙方根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系決定的利率的比例越來越多，由政府或貨幣當(dāng)局直接干預(yù)的成分越來越小。從范圍過程來看，即是從部分利率市場(chǎng)化向全部利率市場(chǎng)化過渡的過程；從程度過程來看，即是從較低程度的利率市場(chǎng)化向較高程度的利率市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的過程；從階段過程來看，完整的利率市場(chǎng)化過程包括利率市場(chǎng)化準(zhǔn)備、利率市場(chǎng)化進(jìn)展和利率市場(chǎng)化成熟三個(gè)階段。作為一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，利率市場(chǎng)化從時(shí)間上觀察，在短期內(nèi)利率可能會(huì)維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平上，但從長(zhǎng)期來看，其變動(dòng)由市場(chǎng)貨幣供求決定。同時(shí)，利率市場(chǎng)化又是一種狀態(tài)，是一種金融生態(tài)的可持續(xù)狀態(tài)，在理論上是指利率能否靈敏地反映資金供求狀況，其衡量標(biāo)志主要是金融機(jī)構(gòu)有沒有確定利率的自；作為其階段性目標(biāo)，利率調(diào)整頻度以及浮動(dòng)幅度，也是衡量利率市場(chǎng)化的重要指標(biāo)，其最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金及社會(huì)資源的優(yōu)化配置、金融經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展。

利率市場(chǎng)化作為一項(xiàng)既涉及金融體制改革，又涵蓋了經(jīng)濟(jì)體制改革的系統(tǒng)性改革，中國經(jīng)濟(jì)特定的體制背景和金融環(huán)境決定了中國利率市場(chǎng)化改革的長(zhǎng)期性、多樣性和復(fù)雜性。利率市場(chǎng)化的長(zhǎng)期性是指始于1978年的中國利率市場(chǎng)化的過程，直至1996年6月，才真正揭開了我國利率市場(chǎng)化改革的第一幕，放開了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率；直至2000年9月21日，才邁出具有真正實(shí)質(zhì)性的第一步，實(shí)現(xiàn)外幣貸款利率的市場(chǎng)化；到目前為止才基本走到了存貸款利率市場(chǎng)化的最后攻堅(jiān)和破解階段，這不僅與激進(jìn)式改革相差甚遠(yuǎn)，與中國經(jīng)濟(jì)其它領(lǐng)域的漸進(jìn)改革比較，利率體制改革也是滯后的。利率市場(chǎng)化的多樣性是指利率市場(chǎng)化的改革模式、體系內(nèi)涵、程度范圍、次序安排等是層多面廣、不一而同的，既有利率市場(chǎng)化內(nèi)涵的多樣化，包括利率決定的市場(chǎng)化、利率傳導(dǎo)的市場(chǎng)化和利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化；也有利率市場(chǎng)化體系的多樣化，包括中央銀行基準(zhǔn)利率市場(chǎng)化、金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率市場(chǎng)化、銀行間利率市場(chǎng)化和債券利率市場(chǎng)化，只有以上部分均得以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，才是真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化的復(fù)雜性是指衍生于融資活動(dòng)的利率制度與金融產(chǎn)權(quán)制度、金融市場(chǎng)建設(shè)、社會(huì)信用體系建設(shè)等錯(cuò)綜交雜，相伴相隨，無論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)社會(huì)，還是對(duì)銀行、企業(yè)和個(gè)人，都將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。由于與中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革相符合的金融產(chǎn)權(quán)制度約束的弱化、金融市場(chǎng)機(jī)制及結(jié)構(gòu)的不完善、中國企業(yè)和銀行的不完全市場(chǎng)化、金融救援機(jī)制的不健全等障礙的存在，不可避免地給中國利率市場(chǎng)化未來的改革增添了變數(shù)和難度。

二、我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程評(píng)析

從1978年起，我國開始了對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的改革，金融體制改革隨之進(jìn)行。利率體制改革作為金融體制改革的重要內(nèi)容之一也在逐步深化，根據(jù)利率走勢(shì)和利率改革內(nèi)容，可將我國利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機(jī)制和利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)等三個(gè)階段。在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）：經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負(fù)利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視。在改革利率生成機(jī)制階段（1993年—1996年）：利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，放松對(duì)利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場(chǎng)行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個(gè)有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。中央銀行的基準(zhǔn)利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場(chǎng)交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會(huì)平均利潤(rùn)率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及世界金融市場(chǎng)利率水平，合理確定基準(zhǔn)利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的杠桿。但在此期間，我國的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)階段（1996年—至今）：從1996年開始，中央銀行才在利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的新型體制，實(shí)現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國債發(fā)行利率、3000萬元以上和期限在5年以上的保險(xiǎn)公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步增強(qiáng)和深化。盡管部分金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化程度大大提高，但利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。其主要表現(xiàn)特征如下：

（一）社會(huì)資金配置的市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步形成

1.以基準(zhǔn)利率為核心的利率體系正逐步形成。經(jīng)過多年的改革實(shí)踐，我國利率體系已出現(xiàn)兩個(gè)變化：一個(gè)是基準(zhǔn)利率種類越來越少，如存貸款利率種類得到簡(jiǎn)化，大部分優(yōu)惠貸款利率被取消，外幣利率管理的幣種減少，并正在朝最終保留一年期存貸款基準(zhǔn)利率方向前進(jìn)；另一個(gè)是各金融交易主體實(shí)際執(zhí)行市場(chǎng)化利率越來越多，過去單一性地執(zhí)行基準(zhǔn)利率的時(shí)代已被執(zhí)行以基準(zhǔn)利率為核心上下浮動(dòng)的利率體系時(shí)代所取代。中央銀行通過基準(zhǔn)利率的變動(dòng)，在短暫的時(shí)間內(nèi)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率和商業(yè)銀行存貸款利率產(chǎn)生影響，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)中央銀行利率的變動(dòng)做出快速反應(yīng)，而商業(yè)銀行存貸款利率則對(duì)中央銀行利率和貨幣市場(chǎng)利率做出充分的響應(yīng)。從實(shí)際情況來看，商業(yè)銀行對(duì)存貸款利率執(zhí)行浮動(dòng)制度越來越多，其利率水平基本圍繞著中央銀行基準(zhǔn)利率這一軸心而變動(dòng)；其他各種金融產(chǎn)品的利率水平也受一個(gè)時(shí)期內(nèi)平均基準(zhǔn)利率的影響，并充分反映長(zhǎng)期資金供求關(guān)系和各種心理預(yù)期，一個(gè)以央行基準(zhǔn)利率為核心、以市場(chǎng)利率為主導(dǎo)的多層次利率體系正逐步形成。

2.部分領(lǐng)域資金定價(jià)初步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。近年來，國家嘗試將一些資金置于市場(chǎng)中，通過市場(chǎng)機(jī)制來確定其價(jià)格，在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了資金定價(jià)的市場(chǎng)化。從市場(chǎng)來看，包括銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)市場(chǎng)等在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)，已基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；從區(qū)域來看，在農(nóng)村先行試行了存貸款利率市場(chǎng)化；從產(chǎn)品來看，國債、金融債券等非存款金融工具的市場(chǎng)利率已基本實(shí)行放開，大額外幣利率初步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率管制已經(jīng)放松到“存款利率只管住上限，貸款利率只管制下限”的階段，利率市場(chǎng)化改革的階段性目標(biāo)基本得以實(shí)現(xiàn)。就市場(chǎng)化程度而言，貸款利率市場(chǎng)化程度要高于存款利率，外幣利率市場(chǎng)化程度要高于本幣利率，農(nóng)村利率市場(chǎng)化程度要高于城市利率，大額利率市場(chǎng)化程度要高于小額利率，長(zhǎng)期利率市場(chǎng)化程度要高于短期利率，隨著企業(yè)、居民金融意識(shí)的提高和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革的推進(jìn)，利率的全面市場(chǎng)化目標(biāo)距離我們已經(jīng)越來越近。到目前階段利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)只剩下少數(shù)關(guān)鍵步驟，已經(jīng)到了厚積薄發(fā)的攻堅(jiān)階段，但是利率市場(chǎng)化的改革道路還依舊漫長(zhǎng)，促使利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化仍將是未來金融改革的重點(diǎn)。

（二）利率市場(chǎng)化的實(shí)際程度落后于名義上的利率市場(chǎng)化

盡管我國利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得階段性進(jìn)展，但是各類金融市場(chǎng)上資金的互相流動(dòng)問題沒有真正解決，利率的微觀機(jī)制還是不完善的，價(jià)格機(jī)制、市場(chǎng)機(jī)制的不健全性和存款利率的強(qiáng)管制性，導(dǎo)致了中國利率市場(chǎng)化的實(shí)際程度要落后于名義上的利率市場(chǎng)化的程度。其主要表現(xiàn)為：

1.操作層面上的利率市場(chǎng)化程度落后于制度層面的利率市場(chǎng)化。制度層面的利率市場(chǎng)化是指根據(jù)制度框架設(shè)計(jì)利率可以按照價(jià)值規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié)高低；操作層面的利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行具備利用利率自主對(duì)各類資金合理定價(jià)的能力。在某種意義上，制度層面的利率市場(chǎng)化是具有象征意義和法律意義的市場(chǎng)化，操作層面的利率能否實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化才是利率能否真正市場(chǎng)化的關(guān)鍵。從我國利率體系的現(xiàn)實(shí)情況來看，現(xiàn)在除了貸款下限和存款上限以外，其他各類利率基本是可以浮動(dòng)的。也就是說，從制度層面看，中國利率體系的“市場(chǎng)化”水平已經(jīng)比較高了。但是“新興加轉(zhuǎn)軌”的經(jīng)濟(jì)體系，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中非市場(chǎng)化成分較多。對(duì)各商業(yè)銀行來說，長(zhǎng)期以來，利率只是計(jì)算利息的指標(biāo)，并沒有被真正作為資金價(jià)格來控制成本和風(fēng)險(xiǎn)，利率的功能并沒有發(fā)揮其真正的作用。銀行也沒有根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利率的能力，在操作層面上利率的市場(chǎng)化程度是比較低的。

2.中央銀行利率作為基準(zhǔn)利率的調(diào)節(jié)作用和導(dǎo)向引力小。首先，調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率起不到調(diào)整貨幣供應(yīng)量的作用。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，調(diào)整基準(zhǔn)利率政策的同時(shí)也就是調(diào)整貨幣供應(yīng)量。準(zhǔn)確地說，在這些國家中，存在基準(zhǔn)利率水平與貨幣供應(yīng)總量反向變動(dòng)的聯(lián)系。在中國情況可能就不是這樣：利率的變動(dòng)并不意味著流動(dòng)性的相反變動(dòng)，主要基準(zhǔn)利率和貨幣供應(yīng)兩者之間不具備顯著的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。其次，現(xiàn)行的利率管理體制下，中央銀行有權(quán)管理和制定包含基準(zhǔn)利率在內(nèi)的幾乎所有銀行利率，如存貸款利率水平、種類和期限檔次等，“只緣身在此山中”，因而中央銀行利率作為基準(zhǔn)利率很難起到導(dǎo)向和調(diào)節(jié)作用。第三，再貸款利率調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的影響很小。因?yàn)橹袊r(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以財(cái)政貼息為前提的再貸款在全部再貸款余額中占比高達(dá)54%，剩余不到一半比例的再貸款又有相當(dāng)一部分是因農(nóng)村信用社的改革而享受準(zhǔn)備金低利率優(yōu)惠，故對(duì)再貸款利率的調(diào)整幾乎沒有彈性，再貸款利率的影響面越來越小。第四，再貼現(xiàn)利率因再貼現(xiàn)量規(guī)模較小，而難以擔(dān)當(dāng)起中央銀行基準(zhǔn)利率的功能。第五，貨幣市場(chǎng)利率對(duì)中央銀行利率形成的貢獻(xiàn)度不大，同業(yè)拆借利率和中央銀行基準(zhǔn)利率之間的相互關(guān)系比較弱。

3.利率浮動(dòng)定價(jià)機(jī)制執(zhí)行缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)普遍未建立或使用貸款利率定價(jià)模型，沒有形成一整套完善的利率管理辦法，利率管理機(jī)制僵硬，大部分商業(yè)銀行分行以下沒有設(shè)置專門的利率管理機(jī)構(gòu)，利率管理人員大多是兼職，利率管理基本上還是停留在文件的上傳下達(dá)、報(bào)表上報(bào)等日常事務(wù)上，有的業(yè)務(wù)人員素質(zhì)較低，對(duì)浮動(dòng)利率定價(jià)機(jī)制的形成、具體浮動(dòng)利率標(biāo)準(zhǔn)的確定及資金成本的測(cè)算等相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí)知之甚少，無法掌握具有相對(duì)難度的浮動(dòng)貸款利率政策，執(zhí)行起來就存在嚴(yán)重的偏差。也就是說，所謂的利率管制已基本取消，只是假象，缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。例如，金融機(jī)構(gòu)沒有形成合理的貸款浮動(dòng)利率定價(jià)機(jī)制，要么“浮而不動(dòng)”，要么操作手法簡(jiǎn)單、“一浮到頂”。同時(shí)，國有商業(yè)銀行的浮動(dòng)利率定價(jià)機(jī)制和貸款浮動(dòng)利率水平總體上由各自總行制定，層層上報(bào)審批增加了貸款決策的成本、延長(zhǎng)了資金流動(dòng)周期，也影響了基層行工作的積極性。

4.利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和水平不盡合理。現(xiàn)在的利率結(jié)構(gòu)和水平?jīng)]能反映預(yù)期投資回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，例如，享有國家信用的“金邊債券”——國債的實(shí)際利率高于同期的銀行存款利率，沒有體現(xiàn)“高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益”的匹配原則，中長(zhǎng)期的存貸款利率的差異程度不能夠真實(shí)反映現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)程度和水平。

三、我國利率市場(chǎng)化改革模式評(píng)析

從世界范圍內(nèi)主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)來看，主要有激進(jìn)式改革和漸進(jìn)式改革兩種不同模式，一國選擇何種改革模式推進(jìn)利率市場(chǎng)化，要根據(jù)本國具體情況而定。根據(jù)我國利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)、分步進(jìn)行的主要特點(diǎn)，可以判定我國推進(jìn)實(shí)施的改革模式是漸進(jìn)式改革模式。

（一）我國利率市場(chǎng)化改革選擇實(shí)施漸進(jìn)模式是適宜的

眾所周知，利率市場(chǎng)化改革的方式選擇與模式確定至關(guān)重要，它在一定程度上決定了改革的成功與失敗。從總體而言，我國利率市場(chǎng)化改革選擇實(shí)施漸進(jìn)模式是正確和適宜的，也是符合我國經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀的，其原因在于：第一，我國經(jīng)濟(jì)體制改革采取的是漸進(jìn)性改革，利率市場(chǎng)化改革是整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)取向改革的組成部分，我國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌采取漸進(jìn)方式，從實(shí)際效果看，改革是成功的。故而，利率市場(chǎng)化改革方式應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟(jì)體制市場(chǎng)化改革相適應(yīng)。第二，從國外利率市場(chǎng)化的過程來看，盡管有部分發(fā)達(dá)國家采取的是激進(jìn)的方式進(jìn)行，這與它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、金融市場(chǎng)比較成熟、金融監(jiān)管比較有效、各種法規(guī)相對(duì)完備等因素密切相關(guān)，這些條件在我國還不具備和完善。同時(shí)，當(dāng)今世界各國再也不會(huì)象二十世紀(jì)七、八十年代那樣盲目的開放和放松管制，而是更加注重利率市場(chǎng)化對(duì)一國經(jīng)濟(jì)所造成的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究利率市場(chǎng)化所需要具備的條件，對(duì)利率市場(chǎng)化改革大多采取了漸進(jìn)的和謹(jǐn)慎的做法。所以，簡(jiǎn)單效仿發(fā)達(dá)國家利率市場(chǎng)化方式是不可取的。第三，我國和其它發(fā)展中國家一樣，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的推進(jìn)，利率市場(chǎng)化已成為金融改革的必然趨勢(shì)，我們不能因?yàn)榇嬖陲L(fēng)險(xiǎn)而裹步不前，也不能因?yàn)槊つ慷斐扇娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)，而要認(rèn)真學(xué)習(xí)和借鑒其它國家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，針對(duì)自己的實(shí)際情況，制訂相應(yīng)開放策略和步驟。鑒于我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高以及金融市場(chǎng)發(fā)育還不夠完善等實(shí)際情況，采取審慎態(tài)度推進(jìn)利率市場(chǎng)化，是一種能在最大程度上避免風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)改革成果的現(xiàn)實(shí)選擇。例如，確立“貸款利率管下限、存款利率管上限”這一目標(biāo)本身就反映了我國利率市場(chǎng)化改革力求穩(wěn)健的特點(diǎn)，充分考慮了我國金融機(jī)構(gòu)自身約束力和市場(chǎng)機(jī)制約束力水平，以防止那些經(jīng)營(yíng)上出問題的金融機(jī)構(gòu)通過高息攬存來掩蓋現(xiàn)金流不足，從而嚴(yán)重?cái)_亂存款市場(chǎng)秩序的風(fēng)險(xiǎn)，有助于維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。第四，我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌階段，經(jīng)濟(jì)和金融的整體水平有待提高，這就決定了我國利率市場(chǎng)化的過程實(shí)際也是創(chuàng)造利率市場(chǎng)化條件的過程，必須漸進(jìn)推進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營(yíng)，急于求成必然適得其反。

（二）我國利率市場(chǎng)化改革繼續(xù)維持漸進(jìn)模式是必要的

利率市場(chǎng)化改革涉及到中國利率經(jīng)營(yíng)管理體制的制度化和市場(chǎng)化的內(nèi)容。這一改革實(shí)質(zhì)上在上世紀(jì)90年代初期開始，在“摸著石頭過河”的漸進(jìn)模式下持續(xù)了10余年之久并仍然保持著改革的勢(shì)頭。由于這方面的改革對(duì)國內(nèi)和國外經(jīng)濟(jì)金融因素的影響十分的敏感，其進(jìn)程漸進(jìn)漸續(xù)，其改革的內(nèi)容主要有：利率體制的完善和制度化、利率市場(chǎng)化制度和配套制度的改進(jìn)、利率衍生創(chuàng)新工具的逐一放開以及利率風(fēng)險(xiǎn)管理渠道的逐步拓寬等。因此，“利率市場(chǎng)化的每一小步，對(duì)20多年來的中國銀行業(yè)改革來說都是一大步”。

盡管有部分國家采取激進(jìn)式改革方式并獲得了成功，但與此同時(shí)，我們也可清楚地看到，發(fā)展中國家效法激進(jìn)式改革方式的，鮮有成功。所以，效仿發(fā)達(dá)國家利率市場(chǎng)化方式是不可取的。也許有人認(rèn)為，在漸進(jìn)若干年后的當(dāng)今，可以改以激進(jìn)方式解決前一階段漸進(jìn)改革效率太低的問題。其實(shí)正是國家付出了金融資源低效率配置（產(chǎn)生了巨額的政策性不良資產(chǎn)）這個(gè)巨大的隱性改革成本才買來了中國的漸進(jìn)改革，否則體制內(nèi)產(chǎn)出（國有經(jīng)濟(jì)）將必然出現(xiàn)較明顯的下滑，漸進(jìn)改革將難以為繼。若改漸進(jìn)改革為激進(jìn)改革必然使改革成本顯性化，會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致GDP增速下降和失業(yè)率上升。由于國家絕對(duì)無法承擔(dān)如此之大的改革成本在短時(shí)期內(nèi)迅速顯性化，因?yàn)檫@有可能直接導(dǎo)致民心不穩(wěn)，社會(huì)矛盾激化，這不僅是政府肯定無法承受的，也是廣大人民群眾絕對(duì)不愿看到的，所以維持漸進(jìn)改革模式是正確的和必要的。現(xiàn)行的管制性存貸利率水平能使我國商業(yè)銀行一般性地坐享300多個(gè)基點(diǎn)的利差收入，通過利率稅，巧妙地實(shí)現(xiàn)了改革成本在空間上的現(xiàn)實(shí)攤配和時(shí)間上的實(shí)際置換。故此，繼續(xù)維持漸進(jìn)模式推進(jìn)利率市場(chǎng)化，其實(shí)是一個(gè)攢累實(shí)力，厚積薄發(fā)的過程；它能在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)逐步消化利率市場(chǎng)化所帶來的巨大影響，并在實(shí)施利率市場(chǎng)化的漸進(jìn)過程中，根據(jù)實(shí)施的具體情況適時(shí)調(diào)整策略，減少對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定，為利率市場(chǎng)化的最終實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造理想條件。

四、我國利率市場(chǎng)化改革風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析

（一）利率市場(chǎng)化改革次序安排具有雙刃劍效應(yīng)

利率市場(chǎng)化的實(shí)施步驟與次序安排是由各種利率在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、作用以及本身成熟程度來決定，它直接影響著改革進(jìn)程的步伐和節(jié)奏，猶如一把“雙刃劍”，既有其有利的一面，也有其不利的一面。

1.利率市場(chǎng)化改革次序安排的正面效應(yīng)。指的是在正確的改革次序下，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，可以邊放邊看，邊放邊調(diào)，不但利率管制放得徹底，沒有反復(fù)，而且放開后對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沖擊較小，過渡也較平穩(wěn)，改革成功的把握性較大。例如美國是先存款利率，后貸款利率，最后擴(kuò)展到所有利率的市場(chǎng)化；日本是先國債，后其他品種，先銀行同業(yè)后銀行與客戶，先后期利率后短期利率，先大額交易，后小額交易；韓國是非銀行機(jī)構(gòu)的利率放開速度快于銀行利率的放開速度，貸款利率的放開比存款利率的放開要快，合適的改革次序確保了改革的最終成功。

2.利率市場(chǎng)化改革次序安排的負(fù)面效應(yīng)。(1)利率市場(chǎng)化漸進(jìn)改革下的次序安排，造成了不同類別利率的市場(chǎng)化進(jìn)程的不均衡性。由于改革的漸進(jìn)安排，有正在市場(chǎng)化的利率，比如銀行貸款利率、企業(yè)發(fā)債利率；有一部分已經(jīng)市場(chǎng)化的利率，人民幣協(xié)議存款利率、大額外幣貸款利率等；還有就是非市場(chǎng)化的利率，如中央銀行的再貸款利率，準(zhǔn)備金利率，還有超額準(zhǔn)備金利率等。不同類別利率的市場(chǎng)化進(jìn)程的不均衡性，導(dǎo)致中國的利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的部分非理性。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，利率的調(diào)整通常是針對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行的。由于全部利率都是密切聯(lián)系的，所以中央銀行對(duì)基準(zhǔn)利率所采取的行動(dòng)將全面影響到全社會(huì)的各種利率。但中國的情況不是這樣，由于存在比較市場(chǎng)化、半市場(chǎng)化以及基本上沒有市場(chǎng)化的領(lǐng)域，也由于中央銀行手中掌握著諸種利率工具之間的關(guān)系尚未完全理順，中國不可能調(diào)整一項(xiàng)利率就能夠達(dá)成整個(gè)利率體系都跟隨著變化的結(jié)果。(2)利率市場(chǎng)化的漸進(jìn)次序安排可能帶來另一層面的金融效率損失或風(fēng)險(xiǎn)影響。例如，我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，采取先農(nóng)村后城市的做法可能會(huì)加大農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)，不能很好地貫徹和體現(xiàn)支持“三農(nóng)”和“建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村”精神，貸款利率浮動(dòng)區(qū)間在農(nóng)村先行擴(kuò)大后，可能導(dǎo)致有些農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（如信用社等）錯(cuò)誤理解央行意圖，在放貸過程中，沒有綜合考慮農(nóng)戶的信用狀況、規(guī)模大小、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景等因素，一律執(zhí)行“一浮到頂”的政策，極大加重了農(nóng)民的利息負(fù)擔(dān)。(3)利率市場(chǎng)化按照既定次序，按部就班，循序漸進(jìn)，容易喪失市場(chǎng)商機(jī)，丟失加速擴(kuò)大改革成果的可能性。(4)利率市場(chǎng)化漸進(jìn)改革下的次序安排，容易給人以“且進(jìn)就進(jìn)”的感覺，易導(dǎo)致創(chuàng)新的惰性。

（二）利率市場(chǎng)化漸進(jìn)式改革可能存在路徑依賴

在利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，由于重大利益調(diào)整措施的后置性及改革所具有的再分配性質(zhì)，權(quán)力介入市場(chǎng)領(lǐng)域，尋租活動(dòng)普遍存在，既得利益呈現(xiàn)剛性，使得改革難以進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的存量利益調(diào)整階段，并有可能滑入錯(cuò)誤的路徑依賴。其特征如下：

1.動(dòng)力逐顯不足。漸進(jìn)式利率市場(chǎng)化改革前期收益巨大使人們對(duì)其他改革方案存在排斥心理，尤其是我國漸進(jìn)式改革前期屬于“帕累托改進(jìn)”(Paretoimprovement)和“卡爾多改進(jìn)”(Kaldorimprovement)①，人們的總體利益得到改善；從總體看，經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，社會(huì)局面保持穩(wěn)定，因而政府及貨幣當(dāng)局可以不急于進(jìn)行舊體制的深入改革，從而導(dǎo)致動(dòng)力惰性，傾向于維持既有改革，而不愿支持激進(jìn)的改革方案。

2.阻力或有增大。我國利率市場(chǎng)化漸進(jìn)式改革內(nèi)在的優(yōu)勢(shì)恰恰有一部分是造成不良路徑依賴的根源，如漸進(jìn)改革所強(qiáng)調(diào)的改革次序安排，其實(shí)類同于“試驗(yàn)推廣”的做法，它依賴于國家政府或貨幣當(dāng)局對(duì)利率不同領(lǐng)域和不同層面的強(qiáng)制性和行政性的隔離與割裂，在不同經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域造成了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)環(huán)境的不平等性，割裂了市場(chǎng)機(jī)制的整體性，導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域的發(fā)展與改革的不均衡性；同時(shí)，局部的改革方式使宏觀環(huán)境的改革相對(duì)滯后，運(yùn)行不好，改革可能進(jìn)入僵滯狀態(tài)。

3.持續(xù)創(chuàng)新不夠。漸進(jìn)式改革的收益主要來源于增量改革和新體制成分的增長(zhǎng)，而新體制創(chuàng)造出來的收入增量，可以用來對(duì)舊體制進(jìn)行“補(bǔ)貼”，從而延緩了矛盾的充分暴露。如商業(yè)銀行作為現(xiàn)行利率體制的最大受益者，是社會(huì)資金積累和供給的主要通道，中國90%以上的融資來自于它們，但商業(yè)銀行對(duì)于利率市場(chǎng)化改革卻沒有沖動(dòng)，因?yàn)楝F(xiàn)行的管制性存貸利率水平可保證中資銀行坐享300多個(gè)基點(diǎn)的利差收入，這遲緩了銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面存矛盾的暴露，也導(dǎo)致它們?nèi)狈ψ銐虻膭?chuàng)新精神。

（三）利率市場(chǎng)化改革滯后于其他金融體制改革

利率市場(chǎng)化是發(fā)展現(xiàn)代貨幣政策工具的前提。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，金融制度和手段的改革與創(chuàng)新，是金融貨幣政策發(fā)揮應(yīng)有作用的重要前提之一。我國金融改革一些關(guān)鍵舉措都或多或少受制于利率市場(chǎng)化，特別是金融機(jī)構(gòu)和銀行的微觀制度創(chuàng)新要想取得重大突破，必須經(jīng)受利率市場(chǎng)化的撞擊，僅靠股份制改革是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制和現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的建立更是別無他途。同樣，貨幣政策要充分發(fā)揮作用，離不開市場(chǎng)化條件下健全的貨幣和利率政策工具。而管制利率因?yàn)椴皇欠从呈袌?chǎng)供求的均衡利率，必然限制市場(chǎng)化條件下貨幣和利率政策工具的發(fā)育及有效作用。

如同中國的經(jīng)濟(jì)體制發(fā)軔于價(jià)格改革一樣，利率的市場(chǎng)化方向的改革和其他體制性因素一起，正在推動(dòng)中國金融業(yè)進(jìn)入一個(gè)深刻的轉(zhuǎn)型時(shí)期，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能重新得到了承認(rèn)和重視，尤其是1996年以來，中國經(jīng)濟(jì)的貨幣化發(fā)展呈現(xiàn)了加速態(tài)勢(shì)，中國的金融相關(guān)率快速上升，中國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入快速推進(jìn)時(shí)期，部分金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化程度大大提高，但是利率對(duì)投資等經(jīng)濟(jì)要素的刺激作用依然有限，利率還不是刺激或緊縮全社會(huì)投資的有力杠桿，利率仍處在政府的管制之下，不能夠真正反映資金的供求狀況，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程遠(yuǎn)沒結(jié)束，國內(nèi)有人將利率市場(chǎng)化改革稱為“中國金融改革的最后一座堡壘”，利率機(jī)制在中國金融資源配置中還沒有發(fā)揮其基礎(chǔ)性作用。與此同時(shí)，其他方面的金融體制改革正在如火如荼進(jìn)行和加速推進(jìn)，如商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)端倪，嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營(yíng)的做法在實(shí)踐中已經(jīng)開始被突破，出現(xiàn)了在集團(tuán)控股下分設(shè)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的模式，特別是幾家商業(yè)銀行已經(jīng)設(shè)立了基金公司，保險(xiǎn)資金按一定比例直接進(jìn)入資本市場(chǎng)；匯率體制改革深入推進(jìn)，資本項(xiàng)目的管制逐漸放松；國有商業(yè)銀行股份制改造和上市工作加速推進(jìn)；信托投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)得到恢復(fù)和擴(kuò)大等等。因此，總的來說，中國利率市場(chǎng)化改革滯后于整體金融發(fā)展形勢(shì)，利率市場(chǎng)化改革的遲滯已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革的“瓶頸”，深化我國利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)變得越來越緊迫。

五、結(jié)語

利率市場(chǎng)化是我國金融產(chǎn)業(yè)走向市場(chǎng)的重要步驟之一，也是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制轉(zhuǎn)變到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上來的基本標(biāo)志之一。我國金融業(yè)正經(jīng)歷著利率市場(chǎng)化的微觀消化過程，許多矛盾和扭曲正在影響著這一改革的質(zhì)量和下一步抉擇。我國金融體制的既有框架容納了現(xiàn)行的我國的利率體系、利率政策和利率水平?jīng)Q定機(jī)制，也決定了我國利率市場(chǎng)化改革所必然經(jīng)歷的路徑以及所能達(dá)到的最終效果，而利率制度的效率則最終決定了我國金融體系的效率。創(chuàng)造條件、沿漸進(jìn)路徑從邊際調(diào)整中有序推進(jìn)、盡早防范后利率市場(chǎng)化問題無疑是利率體制改革目前最為重要也是具有戰(zhàn)略意義的三項(xiàng)工作。

利率市場(chǎng)化論文范文3

根據(jù)巴塞爾委員會(huì)《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》及銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的解釋，利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率的不利變動(dòng)而使銀行財(cái)務(wù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化背景下，利率波動(dòng)頻率、幅度、方向均將面臨更多變數(shù)，從而使得銀行利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值偏離預(yù)期的不確定性大大增加。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)的分類，按照來源不同，利率風(fēng)險(xiǎn)主要包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，考慮到利率市場(chǎng)化可能導(dǎo)致銀行信貸更多地投向高風(fēng)險(xiǎn)高收益客戶，還可能引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

1.重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)又稱期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，代表未來利率變動(dòng)的情況下，因銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配，從而使資產(chǎn)與負(fù)債重新定價(jià)不同步，導(dǎo)致資產(chǎn)相應(yīng)的利息收入變動(dòng)與負(fù)債相應(yīng)的利息支出變動(dòng)不對(duì)稱，進(jìn)而影響到銀行利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。當(dāng)前我國銀行業(yè)普遍存在短存長(zhǎng)貸的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，即運(yùn)用短期存款發(fā)放中長(zhǎng)期貸款，當(dāng)利率上升時(shí)，中長(zhǎng)期貸款收益依然保持原有的固定利率水平，短期存款成本卻需要隨著利率上升而增加，銀行利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值將因此而降低。

2.基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指在資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)一致的情況下，如資產(chǎn)利息收入和負(fù)債利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率未同步變動(dòng)，導(dǎo)致銀行利差較前期發(fā)生變動(dòng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。在我國利率未完全放開的背景下，商業(yè)銀行面臨的基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)主要來源于中國人民銀行對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的非對(duì)稱性調(diào)整。自1991年以來，中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行一年期基準(zhǔn)利率共計(jì)進(jìn)行了18次非對(duì)稱性調(diào)整，在此期間，一年期存貸款最大基準(zhǔn)利差達(dá)到3.6%，最小利差為0，基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響不容忽視。

3.收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)又稱期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，收益率曲線是表示金融工具期限與收益率關(guān)系的圖譜，當(dāng)長(zhǎng)短期利率發(fā)生不同程度的變化時(shí)，收益率曲線將出現(xiàn)非平行移動(dòng)，這一期限利差的變動(dòng)也會(huì)使得商業(yè)銀行持有的金融工具的收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值受到影響。如圖2所示，近年來銀行間市場(chǎng)國債收益率曲線呈現(xiàn)平坦化的趨勢(shì)，長(zhǎng)短期國債收益率差異收窄，銀行持有債券資產(chǎn)的收益和價(jià)值面臨的收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

4.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中內(nèi)置有選擇權(quán)條款，業(yè)務(wù)存續(xù)期間參與人可根據(jù)利率變動(dòng)方向作出改變其原有安排的決策，以達(dá)到自身利益的最大化，但卻會(huì)對(duì)銀行的財(cái)務(wù)狀況帶來負(fù)面影響。如預(yù)期利率降低時(shí)，貸款人可能會(huì)選擇提前還款并重新續(xù)貸，以降低其融資成本；預(yù)期利率上升時(shí)，存款人可能會(huì)提前支取并續(xù)存，以增加其利息收益。隨著銀行業(yè)務(wù)品種的多樣化、客戶行為的理性化，此類期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響將日益突出。

二、利率市場(chǎng)化背景下我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感性缺口分析

在商業(yè)銀行內(nèi)部，運(yùn)用模擬高級(jí)計(jì)量方法分析利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響更能滿足實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。但此類方法對(duì)數(shù)據(jù)的精確性、完整性要求極高，公開渠道無法取得。因此，本文采用利率敏感性缺口模型，兼顧重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行凈利息收入的影響進(jìn)行評(píng)估，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暫不納入本文分析范疇。

1.利率敏感性缺口模型利率敏感性缺口（RSG）是指一段時(shí)期內(nèi)商業(yè)銀行利率敏感性資產(chǎn)（RSA）與利率敏感性負(fù)債（RSL）之間的差額，即RSG=RSA-RSL。利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債分別代表一段時(shí)期內(nèi)需按照市場(chǎng)利率重新定價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債。當(dāng)RSA>RSL，代表存在正缺口，屬于資產(chǎn)敏感型，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，銀行凈利息收入會(huì)隨之增加。當(dāng)RSA<RSL，代表存在負(fù)缺口，屬于負(fù)債敏感型，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，銀行凈利息收入將有所減少。可見，商業(yè)銀行需根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期靈活管理其資產(chǎn)負(fù)債頭寸與期限結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.上市銀行利率敏感性缺口本文選取我國15家上市銀行為樣本，對(duì)各家銀行的利率敏感性缺口進(jìn)行比較分析，數(shù)據(jù)來源于各家銀行2014年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，15家銀行各期限累計(jì)利率敏感性缺口均為正值，其中10家銀行1年以內(nèi)的利率敏感性缺口為負(fù)，代表2/3的銀行均為短期負(fù)債敏感型，短期內(nèi)面臨利率上升、凈利息收入下降的風(fēng)險(xiǎn),1/3的銀行為短期資產(chǎn)敏感型，短期內(nèi)面臨利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；13家銀行1年以上的利率敏感性缺口均為正值，代表大部分銀行均為中長(zhǎng)期資產(chǎn)敏感型，中長(zhǎng)期面臨利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，其余2家銀行為中長(zhǎng)期負(fù)債敏感型，中長(zhǎng)期面臨利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。

3.利率變動(dòng)對(duì)上市銀行凈利息收入的影響2014年11月24日，中國人民銀行意外下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，1年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限從基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整至1.2倍。上述政策后，各家銀行貸款利率基本按照下調(diào)后的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，存款利率則因各家銀行競(jìng)爭(zhēng)力的不同而出現(xiàn)差異化。以央行此次調(diào)息為背景，本文假定各家銀行維持2014年6月30日的利率敏感性缺口不變，各時(shí)間段內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債在該時(shí)間段的中點(diǎn)重新定價(jià)，據(jù)此分析上述利率變動(dòng)對(duì)銀行1年內(nèi)凈利息收入的影響。其中，以貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)作為利率敏感性資產(chǎn)利率變動(dòng)的模擬情景，而利率敏感性負(fù)債利率變動(dòng)則假定降息前均為基準(zhǔn)利率，降息后存在三種情況：一是按照下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)后的存款基準(zhǔn)利率執(zhí)行；二是較下調(diào)后的基準(zhǔn)利率上浮10%；三是較下調(diào)后的基準(zhǔn)利率上浮20%。對(duì)于1年以內(nèi)的利率敏感性缺口，上市銀行半年報(bào)中僅劃分了3個(gè)月以內(nèi)、3個(gè)月至1年兩個(gè)時(shí)間段，未細(xì)分出3個(gè)月至6個(gè)月這一時(shí)間段，因此對(duì)3個(gè)月至1年這一時(shí)間段內(nèi)的利率變動(dòng)采用6個(gè)月利率和1年期利率變動(dòng)幅度的簡(jiǎn)單加權(quán)平均數(shù)。可見，本文的分析可將重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)和收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)均涵蓋在內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)存貸款利率均按降息后的基準(zhǔn)利率執(zhí)行時(shí)，利率敏感性資產(chǎn)形成的利息收入與利率敏感性負(fù)債形成的利息支出均成下降趨勢(shì)，但由于貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致所有上市銀行的凈利息收入有所下滑。當(dāng)貸款利率按降息后的基準(zhǔn)利率執(zhí)行，存款利率較降息后的基準(zhǔn)利率上浮10%的情況下，3個(gè)月內(nèi)的存款利率實(shí)際比之前的基準(zhǔn)利率僅降低0.015個(gè)百分點(diǎn)，簡(jiǎn)單加權(quán)平均后3個(gè)月至1年的存款利率反而上升了0.015個(gè)百分點(diǎn)，此情景下，上市銀行凈利息收入降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，所有銀行均超出了其2013年凈利潤(rùn)的15%。當(dāng)貸款利率按降息后的基準(zhǔn)利率執(zhí)行，存款利率較降息后的基準(zhǔn)利率上浮20%的情況下，3個(gè)月內(nèi)的存款利率實(shí)際比之前的基準(zhǔn)利率上升了0.22個(gè)百分點(diǎn)，簡(jiǎn)單加權(quán)平均后3個(gè)月至1年的存款利率上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)，因此各家銀行凈利息收入受到利息收入減少和利息支出增加的雙重侵蝕，下降幅度均達(dá)到2013年凈利潤(rùn)的25%以上。

三、結(jié)論與建議

利率市場(chǎng)化論文范文4

關(guān)鍵詞:利率市場(chǎng)化;商業(yè)銀行;風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

利率市場(chǎng)化一直是我國金融界長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)問題。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷有新的挑戰(zhàn),如何從容應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化形勢(shì),提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平,在日益開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中立于不敗之地,已成為當(dāng)今我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理中的重要內(nèi)容。

一、國內(nèi)外利率市場(chǎng)化進(jìn)程

(一)國外利率市場(chǎng)化的借鑒

利率市場(chǎng)化是金融自由化的重要方面。該理論的理論基礎(chǔ)是源于麥金農(nóng)和肖在20世紀(jì)70年代提出的金融壓抑論和金融深化論。近30年來,利率市場(chǎng)化成了世界各國普遍采用的一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)政策。美國到1986年完全實(shí)現(xiàn)了利率的市場(chǎng)化。而日本是商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新驅(qū)使政府逐步放松利率管制,承認(rèn)創(chuàng)新的合法性,最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。但是,利率的市場(chǎng)化在活躍金融市場(chǎng)的同時(shí)也加大了利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響,從19世紀(jì)80年代伊利若斯銀行破產(chǎn),到今天的美國次債危機(jī),商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中風(fēng)險(xiǎn)控制都被提到更高的位置。

(二)我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程

從實(shí)際的情況而言,利率市場(chǎng)化始于1978年,但直至1996年6月放開了銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的舉措才真正揭開了我國利率市場(chǎng)化改革第一幕,到2000年9月21日實(shí)現(xiàn)外幣貸款利率的市場(chǎng)化才實(shí)質(zhì)性的邁出第一步,應(yīng)對(duì)金融全面開放當(dāng)2007年上海同業(yè)拆借利率的時(shí)候,我國的利率市場(chǎng)化已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了金融開放的要求,因此我國的利率市場(chǎng)化已經(jīng)基本走到了存貸款利率市場(chǎng)化的最后攻堅(jiān)和破解階段。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響

(一)利率市場(chǎng)化加劇我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響越來越大。正因?yàn)槿绱?利率市場(chǎng)化一旦實(shí)施,必將給銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來極大的不確定性,這樣的不確定性,將使我國商業(yè)銀行面臨銀行資金流人相關(guān)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目無法得到及時(shí)回補(bǔ),致使資金停滯在經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中,極大的加劇了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(二)利率市場(chǎng)化加劇了商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)及收益曲線風(fēng)險(xiǎn)

目前我國對(duì)于利率的管制主要在控制存款利率上限和貸款利率下限的方式.這種限制使金融資源配置在很大程度上保證了商業(yè)銀行高額的利差。若管制放開,在金融全面開放的前提下,國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)存貸款競(jìng)爭(zhēng)必然加劇,利差縮小在所難免,而目前我國銀行業(yè)的業(yè)務(wù)單一,存貸利差收入是主要利潤(rùn)來源,這無疑給對(duì)商業(yè)銀行帶來沉重的打擊。鑒于此,在目前中間業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)的時(shí)候銀行將會(huì)千方百計(jì)的加大存貸業(yè)務(wù),由于存貸業(yè)務(wù)利率的敏感性存在著千差外別,隨著利率的上下浮動(dòng),將造成商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配,從而導(dǎo)致收益不確定性的收益性風(fēng)險(xiǎn)被加劇。

(三)利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致商業(yè)銀行利率的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

存貸款利率波動(dòng)不一致導(dǎo)致利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)通常表現(xiàn)為隨著存貸款利率波動(dòng)幅度不一致或長(zhǎng)短期存貸利差波動(dòng)幅度不一致的,導(dǎo)致銀行凈利息收入減少。隨著利率的市場(chǎng)化,這樣的利率波動(dòng)幅度不一致將在市場(chǎng)上不斷的商業(yè),使商業(yè)銀行利率的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)加大。

(四)利率市場(chǎng)化加劇了借款者逆向選擇和信用風(fēng)險(xiǎn)

由于2008年一季度所凸顯的通貨膨脹情況,我國目前所進(jìn)行的主要工作就是緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策,因此金融市場(chǎng)里直接融資萎縮間接融資又成市場(chǎng)資金的主要來源,利率市場(chǎng)化往往導(dǎo)致利率水平上升,而利率上升之后,由于金融市場(chǎng)普遍存在著信息不對(duì)稱,通常就會(huì)導(dǎo)致信貸市場(chǎng)的逆向選擇和逆向激勵(lì),從而加大整體信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)利率市場(chǎng)化下的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

利率市場(chǎng)化在目前我國金融市場(chǎng)尚未成熟時(shí)期給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來的隱含的風(fēng)險(xiǎn)是前所未有的。對(duì)此,商業(yè)銀行一定要有相應(yīng)的充分準(zhǔn)備,以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,在應(yīng)對(duì)路徑是選擇上可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行:

(一)調(diào)整資金比例,降低資金成本,提升商業(yè)銀行內(nèi)部資金充足率

內(nèi)部運(yùn)作成本是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過程中主要的束縛之一,成本過高,將導(dǎo)致較高風(fēng)險(xiǎn),因此降低成本是保證利率市場(chǎng)化過程商業(yè)銀行贏利的重要舉措之一。

(二)優(yōu)化金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制保證商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的營(yíng)利性

1.加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展,擺脫利差利潤(rùn)的限制

據(jù)統(tǒng)計(jì),2006年,美國花旗銀行中間業(yè)務(wù)收入已占總收入的比重為80%,大通銀行為68.9%,總的來說,西方國家商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重已達(dá)到了50%左右,而我國2006年,開辦的中間業(yè)務(wù)品種僅有260多個(gè),各銀行中間業(yè)務(wù)占全部收入的比重平均為10%左右,最高為22%,有的甚至不足1%,因此中間業(yè)務(wù)發(fā)展的空間還很大。由于我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)長(zhǎng)期被傳統(tǒng)業(yè)務(wù)統(tǒng)治,利潤(rùn)隨存貸款利差依賴過強(qiáng),因此開展中間業(yè)務(wù)銀行可以依靠金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新來吸引顧客,擴(kuò)大銀行營(yíng)業(yè)收入,從而彌補(bǔ)利差的損失,擺脫利差利潤(rùn)的限制降低利率風(fēng)險(xiǎn)。

2.加大專業(yè)人才的培養(yǎng),增強(qiáng)銀行營(yíng)銷力度

利率市場(chǎng)化對(duì)我國銀行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)方面的貢獻(xiàn)而言,它使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性得到緩解,因此若能有一個(gè)很好的營(yíng)銷系統(tǒng)作為支撐,對(duì)于銀行開展非一致化業(yè)務(wù)有很大幫助。而這需要加大對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng),提升員工的素質(zhì),真正從營(yíng)銷的角度來做市場(chǎng),而非從推銷的角度片面用關(guān)系爭(zhēng)取業(yè)務(wù),使業(yè)務(wù)銷售穩(wěn)固性增強(qiáng),促使信息流暢,穩(wěn)定客戶群體,減少借款者的逆向選擇和信用風(fēng)險(xiǎn)。

開展利率市場(chǎng)化是促進(jìn)我國金融業(yè)發(fā)展的好途徑,但它必然會(huì)對(duì)我國商業(yè)銀行造成一定的影響,我們必須采取合理的手段去減弱,消除其中的負(fù)面影響,使我國商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化條件下健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]易憲容.繁榮下的理性[M].北京:北京大學(xué)出版社,2006.

利率市場(chǎng)化論文范文5

1.有利于資金資源的優(yōu)化配置。從金融業(yè)發(fā)展的根本規(guī)律來看，政府的利率管制使利率水平背離資金供求狀況，且往往低于市場(chǎng)均衡水平，在信貸約束下，稀缺的資金資源難以得到優(yōu)化配置。對(duì)我國來說，一旦實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，將使信貸配置更有效率，使金融系統(tǒng)和金融市場(chǎng)真正成為引導(dǎo)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的中介，提高金融在經(jīng)濟(jì)中的地位。同時(shí)，利率市場(chǎng)化帶來的存貸款利率彈性的增加，可以使利率真正發(fā)揮出把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的杠桿作用。

2.有利于提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)自主性，使之早日成為成熟的、對(duì)利率敏感的金融市場(chǎng)主體。利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行的激勵(lì)和約束、利益和責(zé)任都會(huì)增強(qiáng)，不同的貸款組合以及按照客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)實(shí)施不同利率的做法將會(huì)盛行，對(duì)于加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理十分有利，將會(huì)形成合理和規(guī)范的銀行結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)行為。同時(shí)，我國銀行業(yè)整體服務(wù)水平及管理水平也會(huì)有所提高。

3.有利于金融同業(yè)間的充分競(jìng)爭(zhēng)。利率市場(chǎng)化之后，在利率報(bào)價(jià)時(shí)，商業(yè)銀行須先考慮自身的資金成本、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等情況，再自行決定利率，將通過低成本的資金來源去提高自己的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。在此情況下，良好的信譽(yù)、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)、完善的金融產(chǎn)品等非價(jià)格手段，將成為我國銀行占領(lǐng)市場(chǎng)的有利手段。

4.有利于降低貨幣政策的信息收集成本和機(jī)會(huì)成本，提高貨幣政策的運(yùn)行效率，有利于活躍資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)在資金配置、資源流動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組中的功能。

二、利率市場(chǎng)化帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

1.增加了銀行的經(jīng)營(yíng)成本。利率市場(chǎng)化雖然客觀上使商業(yè)銀行擁有了更加廣闊的利率自主空間，但是其在運(yùn)作中必須充分考慮資金的成本、存貸款費(fèi)用、貸款的目標(biāo)收益率、風(fēng)險(xiǎn)差異性、期限、所投資銀行業(yè)的發(fā)展前景以及同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)情況等，這就大大增加了商業(yè)銀行存貸款經(jīng)營(yíng)的難度和相關(guān)費(fèi)用。此外利率市場(chǎng)化后我國銀行在存款市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，一些商業(yè)銀行可能會(huì)通過提高存款利率來吸引存款，導(dǎo)致銀行的資金平均成本提高。

2.潛藏的利率風(fēng)險(xiǎn)給商業(yè)銀行的管理水平提出了挑戰(zhàn)。利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行利率管理能力產(chǎn)生重大考驗(yàn)。對(duì)于我國銀行來說，如何準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)利率變動(dòng)趨勢(shì)，合理確定具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)格水平；如何科學(xué)地分配存貸款期限布局，保持最佳的利差水平；如何靈活地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高備付水平，有效控制利率形成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；如何健全監(jiān)督制約機(jī)制，防止產(chǎn)生人情利率風(fēng)險(xiǎn)等，都將是一場(chǎng)場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

3.可能引發(fā)商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上漲。當(dāng)前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)十分單一，資金來源主要依靠公眾存款，資金運(yùn)用集中于貸款，特別是國有商業(yè)銀行，由于長(zhǎng)期的政策性分工，逐步形成了雖有交叉但相對(duì)集中的各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，這對(duì)利率市場(chǎng)化后的競(jìng)爭(zhēng)十分不利，因?yàn)槔适袌?chǎng)化后，首當(dāng)其沖的是商業(yè)銀行之間對(duì)原有貸款市場(chǎng)中優(yōu)良客戶的爭(zhēng)奪，這對(duì)國有商業(yè)銀行是個(gè)直接沖擊。新的金融業(yè)務(wù)也對(duì)商業(yè)銀行員工素質(zhì)提出了挑戰(zhàn)。三、銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的對(duì)策及方法

1.加快推進(jìn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這是我國銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革的根本之道。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是一個(gè)復(fù)雜的工程，涉及到銀行經(jīng)營(yíng)管理的方方面面。反映到經(jīng)營(yíng)理念上，就是要樹立科學(xué)發(fā)展觀，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)到價(jià)值導(dǎo)向，走質(zhì)量效益型發(fā)展道路。反映在業(yè)務(wù)模式上，就是要發(fā)展高附加值中間業(yè)務(wù)，建立多元化收入結(jié)構(gòu)，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。反映在資金運(yùn)營(yíng)上，就是要從簡(jiǎn)單的“以存定貸”，轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)效益目標(biāo)與資金需求決定負(fù)債規(guī)模。總之，通過經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，減少銀行對(duì)利差的過度依賴。

2.強(qiáng)化對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的管理，積極拓寬融資渠道。就拿負(fù)債管理來說，我國目前定期存款到期前利率不能變動(dòng)，而長(zhǎng)期貸款的利率可按年調(diào)整，這樣遇到利率水平下降時(shí)，定期存款比重較大的銀行將面臨較大壓力，且沒有有效手段進(jìn)行調(diào)整。對(duì)此應(yīng)采取適當(dāng)增加主動(dòng)型負(fù)債比重的對(duì)策，以控制綜合成本，轉(zhuǎn)嫁銀行內(nèi)部不能消化的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債來源多元化的情況下，可以通過不同敏感性的負(fù)債之間的轉(zhuǎn)換，防范由于利率變動(dòng)帶來的負(fù)債大幅波動(dòng)。

3.加強(qiáng)自主定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)。自主定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，除認(rèn)識(shí)方面的原因外，主要還在于技術(shù)和人才儲(chǔ)備不足。由于自主定價(jià)是一個(gè)綜合性問題，影響我國銀行經(jīng)營(yíng)全局，所以必須做好全盤規(guī)劃，對(duì)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)、內(nèi)部評(píng)級(jí)建設(shè)、經(jīng)濟(jì)資本管理、財(cái)務(wù)管理、資金營(yíng)運(yùn)管理、績(jī)效考核與資源配置機(jī)制等，要統(tǒng)籌考慮，協(xié)調(diào)推進(jìn)。

4.建立利率預(yù)期模型，加強(qiáng)對(duì)利率信息的采集，建立高效的利率信息渠道，加強(qiáng)對(duì)利率變動(dòng)及其影響的分析預(yù)測(cè)。我國銀行相關(guān)部門要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，從多種渠道收集反映經(jīng)濟(jì)狀況，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測(cè)與分析，提高對(duì)市場(chǎng)的敏感度。此外，還應(yīng)摸清本行的利率水平與結(jié)構(gòu)，以及相關(guān)因素對(duì)利率的影響因素，編制利率的預(yù)測(cè)模型。

5.加快金融創(chuàng)新，開發(fā)衍生金融工具。衍生金融工具具有市場(chǎng)交易活躍、方式靈活等特點(diǎn)，使用衍生工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)施迅捷、成本低廉的好處，可以快速明顯地改變銀行利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸。常用的衍生金融工具主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等。它們分別具有不同特性：遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計(jì)算的利息的金融合約，本質(zhì)上是不管未來市場(chǎng)利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾；利率期貨主要適用于規(guī)避因利率波動(dòng)帶來的資產(chǎn)凈值變化；利率期權(quán)則可用來保護(hù)凈利息收入，防止凈利息下降；利率互換比較適用于規(guī)避由利率變化所引起的凈收入的變化。應(yīng)用時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況有選擇地靈活運(yùn)用并注意各種工具的搭配組合。

總之，我國利率市場(chǎng)化既是世界經(jīng)濟(jì)一體化的大勢(shì)所趨，也是我國發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必由之路，是不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀要求。利率市場(chǎng)化給我國商業(yè)銀行既帶來機(jī)遇，也帶來挑戰(zhàn)，我們要把握時(shí)機(jī)，迎接挑戰(zhàn)，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，積極推進(jìn)國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，建立現(xiàn)代化商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理模式，不斷創(chuàng)新，只有這樣，才能在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

【摘要】推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革是我國深化金融體制改革的關(guān)鍵，利率市場(chǎng)化已勢(shì)在必行。利率市場(chǎng)化將對(duì)我國商業(yè)銀行的生存環(huán)境和經(jīng)營(yíng)方式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的影響將成為商業(yè)銀行未來發(fā)展亟待解決的難題。因此，有必要對(duì)這種影響及其對(duì)策進(jìn)行深層次的探討，尋求相應(yīng)的措施，以提升商業(yè)銀行適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的能力。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化商業(yè)銀行影響挑戰(zhàn)對(duì)策

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利率市場(chǎng)化論文范文6

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;市場(chǎng)體系;金融改革;進(jìn)程

中圖分類號(hào)：F820.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）27-0071-02

引言

利率市場(chǎng)化，就是指由市場(chǎng)決定在貨幣市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)的利率高低，包括利率決定、利率傳導(dǎo)以及利率結(jié)構(gòu)和管理幾個(gè)方面的市場(chǎng)化。具體是指各商業(yè)銀行的存貸款利率由資本市場(chǎng)的供求情況自主調(diào)節(jié)，而不是有上級(jí)或中央銀行統(tǒng)一規(guī)定，從而形成由中央銀行的基準(zhǔn)利率和同業(yè)拆借利率為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)利率，各利率之間利差維持在合理區(qū)間的有效利率傳導(dǎo)體系。簡(jiǎn)單來講，利率市場(chǎng)化就是由市場(chǎng)作為主體自主決定市場(chǎng)利率的過程。

推行利率市場(chǎng)化在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下是十分有必要的。隨著我國的證券交易市場(chǎng)的逐步發(fā)展，上市公司數(shù)量總數(shù)以及市值交易金額逐年增加，各大企業(yè)通過金融資本市場(chǎng)成為了主要的一條渠道實(shí)現(xiàn)融資。正是由于在資產(chǎn)價(jià)格與市場(chǎng)利率之間長(zhǎng)期存在著一種比價(jià)聯(lián)系，金融投資人可以在儲(chǔ)蓄存款與證券投資兩者之間進(jìn)行對(duì)比，從而合理而有效地規(guī)劃自己的資本。資本在資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)兩者之間自由流動(dòng)而達(dá)到所謂的均衡狀態(tài)。與此相反，一旦貨幣利率發(fā)生變化，就會(huì)通過這個(gè)比價(jià)聯(lián)系對(duì)資本市場(chǎng)造成影響，而且這個(gè)反映是十分敏感的。同時(shí)，在市場(chǎng)化程度越高，利率分配越是合理的基礎(chǔ)上，這種影響越是嚴(yán)重。也就是說，利率市場(chǎng)化盡早完成將會(huì)在更高的角度上把控住金融貨幣政策的主動(dòng)權(quán)，更有效起到金融影響國民經(jīng)濟(jì)的重要作用。

一、我國推進(jìn)利率市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程回顧

黨的十四屆三中全會(huì)提出的《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》和《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中首次提出了利率市場(chǎng)化的基本構(gòu)想。黨的十六屆三中全會(huì)進(jìn)一步指出：“穩(wěn)步中推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。”利率市場(chǎng)化改革的總體思路為：“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。”我國利率市場(chǎng)化改革，正是按照這一思路進(jìn)行的。

1978年，我國利率主要出在高速利率水平，在一定程度上準(zhǔn)許銀行貸款利率在一定區(qū)間內(nèi)自由浮動(dòng);1986年允許銀行資金相互拆借，借貸雙方協(xié)定期限和利率;1987年，銀行貸款在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20個(gè)百分點(diǎn)。1990―1992年期間以高速利率結(jié)構(gòu)為主：1990年，規(guī)定了拆借利率實(shí)行上限管理;1992年，國債首次實(shí)行承購包銷標(biāo)志著利率形成機(jī)制正式改革。1993―1999年利率改革逐項(xiàng)開展，利率成為了宏觀調(diào)控和資源配置的重要手段。1995年，首次提出逐步與國際慣例接軌的利率改革原則，實(shí)現(xiàn)正利率，協(xié)調(diào)配套的改革目標(biāo)，和商業(yè)銀行把握利率自的改革路徑;1996年，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均由全國統(tǒng)一辦理，產(chǎn)生了中國銀行間拆借市場(chǎng)利率;1997年，正式啟動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)債券回購和現(xiàn)券交易利率實(shí)現(xiàn)放開;1998年，由人民銀行獨(dú)立決定再貼現(xiàn)利率，超額準(zhǔn)備金與法定準(zhǔn)備金開始實(shí)行統(tǒng)一利率。2000年，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的關(guān)鍵一步，首先放開外設(shè)利率。2001年，債券市場(chǎng)開始引進(jìn)了做市商制度;2003年，中央銀行擴(kuò)大金融貸款利率自由浮動(dòng)空間;2004年，央行實(shí)行再貸款浮息制度，同時(shí)決定浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小制定，并在同年10月進(jìn)一步放寬人民幣存款貸款利率浮動(dòng)區(qū)間大小，首次允許存款利率下調(diào)，實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。

自2000年之后，市場(chǎng)操作公開的重要性逐漸凸出，利率作為核心資本價(jià)格成為宏觀調(diào)控的重要市場(chǎng)化方式，這已經(jīng)成為了我國金融宏觀調(diào)控改革的重要發(fā)展趨勢(shì)。經(jīng)過了十多年的改革歷程，我國利率市場(chǎng)化取得了階段性成果，但是這些成果對(duì)于完全市場(chǎng)化來講，還不足以觸及核心問題。真正的關(guān)鍵問題是，我國全面放開商業(yè)銀行存貸款利率，只有這樣，才有可能實(shí)現(xiàn)完全意義上的利率市場(chǎng)化。

二、加快推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的有利條件和不利因素

（一）加快推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的有利條件

首先，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，為推進(jìn)利率市場(chǎng)化提供出了較為穩(wěn)定的宏觀政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革不斷進(jìn)行，和政府職能向服務(wù)型轉(zhuǎn)變，在資源配置方面市場(chǎng)由基礎(chǔ)性作用逐漸向決定性作用轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用逐漸增強(qiáng)。

其次，我國金融市場(chǎng)的改善。經(jīng)過多年探索，中央銀行取消了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)背景下的調(diào)控方式。國有商業(yè)銀行商業(yè)化不斷推進(jìn)。新型的股份制銀行和地區(qū)性商業(yè)銀行逐漸崛起，為我國金融行業(yè)帶來了一股新生力量，從而將中國金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和效率提高到新的高度。隨著金融市場(chǎng)的逐步完善和發(fā)展，金融市場(chǎng)逐漸規(guī)范，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)已經(jīng)成了企業(yè)融資的重要途徑。

再次，實(shí)行利率市場(chǎng)化需要完善的法律法規(guī)，隨著我國法制建設(shè)工作的不斷推進(jìn)，我國的金融立法執(zhí)法工作取得了不錯(cuò)的成果。金融市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)頒布實(shí)施，更加確立和完善了我國法律體系的金融方面的體系框架，意味著我國金融市場(chǎng)正在向法制化和規(guī)范化的方向有序進(jìn)行。

最后，對(duì)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)有利的一點(diǎn)是，過去利率市場(chǎng)化改革所做的努力效果顯著。當(dāng)前，我國利率市場(chǎng)化已得到了相當(dāng)程度的進(jìn)展，相對(duì)一部分利率已經(jīng)或者至少基本接近于市場(chǎng)化程度。銀行同行拆借市場(chǎng)規(guī)范達(dá)到一致，已經(jīng)形成了統(tǒng)一性的全國范圍內(nèi)拆借市場(chǎng)利率。市場(chǎng)上開始出現(xiàn)金融債券，對(duì)國債市場(chǎng)利率也逐步放開。中小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)的范圍和幅度都得到相對(duì)擴(kuò)大。市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開化也在不斷地完善中逐漸發(fā)展。這些明顯的金融改革成果都為利率市場(chǎng)化改革得到進(jìn)一步成效提供了積極有力的支持。

（二）加快推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的不利因素

第一，國有銀行的商業(yè)化發(fā)展還不足以實(shí)現(xiàn)完全意義上的商業(yè)化。利率市場(chǎng)化也就是指銀行以貸款的金額大小、發(fā)放人和貸款期限等因素來考量確認(rèn)貸款人的融資成本，對(duì)銀行來講必須擁有決定配置信貸資本的自力。就現(xiàn)在的情況來看，雖然國有銀行商業(yè)化改革有所進(jìn)行，但是還沒有完全沖破政府宏觀調(diào)控政策的束縛，還不能清楚地劃分出政策性業(yè)務(wù)行為和商業(yè)性業(yè)務(wù)行為。國有銀行商業(yè)化還有很長(zhǎng)的路要走。

第二，央行的利率調(diào)控政策實(shí)際實(shí)施中難以起到宏觀經(jīng)濟(jì)指示器的功能。中央銀行要通過利率調(diào)控貨幣供給量，其關(guān)鍵問題是中央銀行的利率調(diào)控政策必須通過一系列的傳導(dǎo)機(jī)制連續(xù)影響從而作用于市場(chǎng)利率，并且要最終實(shí)現(xiàn)使各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體行為在利率主導(dǎo)下向調(diào)控目標(biāo)趨向一致。目前，我國中央銀行還無法實(shí)現(xiàn)完全獨(dú)立地制定和實(shí)施利率調(diào)控政策，現(xiàn)在的狀況是基本上全部的利率是由國務(wù)院統(tǒng)一頒布實(shí)施的，中央銀行在這方面依然處在被動(dòng)。其他專業(yè)銀行和非國有金融機(jī)構(gòu)雖然具有一定程度的利率自力，但是在實(shí)際實(shí)施過程中，這種自主性很難真正落實(shí)。另外，專業(yè)性銀行并非按照企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，央行的利率調(diào)控政策對(duì)于這種性質(zhì)銀行還難以充分發(fā)揮有力的作用。

第三，資本市場(chǎng)體系尚未完善。在我國的市場(chǎng)體系之中，各個(gè)市場(chǎng)之間都存在密不可分的聯(lián)系，利率不僅是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格指標(biāo)，同時(shí)也反映了其它各個(gè)市場(chǎng)是否均衡。目前，除商品市場(chǎng)體系相對(duì)完善，其它市場(chǎng)卻有待進(jìn)一步健全。只有各個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格體系實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)動(dòng)，才能更加順利地推行利率市場(chǎng)化，增強(qiáng)利率的調(diào)控作用。

第四，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理和控制人才。長(zhǎng)期以來，利率由官方統(tǒng)一規(guī)定的利率調(diào)整習(xí)慣，使得企業(yè)和投資者們?nèi)鄙賹?duì)利率風(fēng)險(xiǎn)性的認(rèn)知。一旦利率實(shí)行浮動(dòng)性調(diào)整時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為客觀性的存在，而企業(yè)和投資者個(gè)人并不能積極應(yīng)對(duì)。缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理人才勢(shì)必會(huì)影響利率市場(chǎng)化的推進(jìn)。

三、加快推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化的建議

首先，加快推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化要從根本上解決市場(chǎng)化的制約因素，實(shí)現(xiàn)真正意義上的利率市場(chǎng)化，形成市場(chǎng)化的行為主體。建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，要求具有完善的治理結(jié)構(gòu);進(jìn)一步建設(shè)行為規(guī)范化、制度有效化以及實(shí)施高效化的政府，完善政府職能，同時(shí)健全商業(yè)銀行體系的治理方式和有效的管理機(jī)制。

其次，要加快建立健全的金融市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)體系健全和宏觀調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型過渡。這對(duì)資本市場(chǎng)提出了新的要求：積極發(fā)展直接化融資方式，增加市場(chǎng)貨幣彈性，形成多樣化多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu);增加市場(chǎng)交易金融產(chǎn)品的類型，采取更多方式積極鼓勵(lì)和倡導(dǎo)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新;當(dāng)前應(yīng)逐漸慢慢放開長(zhǎng)期的大額存款利率，推進(jìn)SHIBOR逐漸成為被民眾廣泛接受的基準(zhǔn)利率。不僅要分別完善好資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)各自體系，而且要合理地構(gòu)建好兩個(gè)市場(chǎng)之間的通道。隨著金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不斷深化，貨幣市場(chǎng)供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)水平之間的緊密聯(lián)系一定會(huì)受到很大程度的弱化。因此，作為貨幣當(dāng)局要做好分析工作，提前做好配套制度的完善工作，為從宏觀層次上把控經(jīng)濟(jì)做好積極準(zhǔn)備。

最后，要積極做好各項(xiàng)工作之間的協(xié)調(diào)整合，每一項(xiàng)改革工作都是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革大潮下的重要環(huán)節(jié)，其中每個(gè)問題都要細(xì)致深入的研究。我國利率市場(chǎng)化的推進(jìn)工作，既不能遲遲等到微觀主體與宏觀調(diào)控中制約因素全部化解之后才開始進(jìn)行，也不能在條件還不夠成熟時(shí)盲目地進(jìn)行。只有結(jié)合自身情況認(rèn)真分析，深刻認(rèn)識(shí)到制約因素內(nèi)在聯(lián)系，在此基礎(chǔ)上靈活處理，把握好分寸，才能更早一天實(shí)現(xiàn)全面的利率市場(chǎng)化。

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