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企業(yè)債券管理條例范文1

F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672.3198（2013）03.0112.03

1上市公司融資發(fā)行債券種類

債券是一種有價證券，是經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者發(fā)行的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。我國上市公司融通資金發(fā)行過的債券種類有企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券、中期票據(jù)和短期融資券。我國現(xiàn)行《公司法》、《證券法》、《公司債券試點辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》、《企業(yè)債券管理條例》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》和配套的《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》等法律法規(guī)，對上述種類的債券給出了相應(yīng)的界定。

公司債券，是指由境內(nèi)有限責任公司和股份有限公司，依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。上市公司依法發(fā)行的、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券，稱為可轉(zhuǎn)換公司債券；上市公司公開發(fā)行認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，稱為分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券；上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件、可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券，稱為可交換公司債券。企業(yè)債券，是由具有法人資格的企業(yè)（簡稱企業(yè)）在境內(nèi)發(fā)行的債券。但是，金融債券和外幣債券除外。中期票據(jù)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的、并約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。

上述各種債券是隨著我國各經(jīng)濟發(fā)展階段、經(jīng)濟主體不同融資需要而先后產(chǎn)生的。我國對各種債券頒布了相應(yīng)的法律法規(guī)，規(guī)范和管理各種債券的發(fā)行，上市公司債券融資離不開這些法律法規(guī)的指引。

2上市公司融資發(fā)行債券政策考析

目前，我國證券市場上同時存在企業(yè)債券和公司債券，它們盡管都是以企業(yè)和公司為發(fā)行主體，但是二者在發(fā)行主體的具體確定、信用基礎(chǔ)的要求、監(jiān)管機構(gòu)以及法規(guī)的適用等方面都有一定的區(qū)別。公司債券是企業(yè)債券發(fā)展到一定階段之后的一種分支形式，不僅豐富了我國的債券品種，而且，目前二者的不同恰恰體現(xiàn)出了上市公司融資發(fā)行債券的政策變遷。

根據(jù)《公司法》（2005）、《證券法》（2005）等規(guī)定，可以發(fā)行公司債券的企業(yè)只能是股份有限公司和有限責任公司，與此相比，企業(yè)的范疇要遠大于公司。

我國企業(yè)債券最早出現(xiàn)于1984年。當時企業(yè)債券的發(fā)行并無全國統(tǒng)一的法規(guī)，主要是一些企業(yè)自發(fā)地向社會和企業(yè)內(nèi)部籌集資金。1985年5月沈陽市房地產(chǎn)公司向社會公開發(fā)行的5年期債券被認為是改革開放后有記載的第一支企業(yè)債券。1987年3月，國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，中國人民銀行在年控制額度內(nèi)，對企業(yè)發(fā)行債券實行集中管理、分級審批制度。發(fā)行債券的主體為境內(nèi)具有法人資格的全民所有制企業(yè)，企業(yè)可自己發(fā)售債券，也可委托銀行或者其他金融機構(gòu)發(fā)售債券。上市公司發(fā)行債券融資，遵守《企業(yè)債券管理暫行條例》的相關(guān)規(guī)定。如，1991年上市的深安達（000004，現(xiàn)名國農(nóng)科技）于1992年11月發(fā)行3年期的“深安達”債，是記帳式、銀行柜臺交易企業(yè)債券。1987～1992年我國企業(yè)債券規(guī)模迅速擴大，發(fā)債品種主要有國家投資公司債券、中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、地方投資公司債券等7個品種。1990年和1991年滬深兩個交易所成立、1990年全國證券交易自動報價系統(tǒng)開通后，企業(yè)債券也紛紛在這兩所一網(wǎng)交易。

1993年，鑒于一些地方發(fā)生了企業(yè)債券到期難以兌付本息的情況，為規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行，國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)進行有償籌集資金活動，必須通過公開發(fā)行企業(yè)債券的形式進行。同時，發(fā)行債券的審批權(quán)上收為國家計劃委員會（即現(xiàn)在的國家發(fā)展改革委）。發(fā)行企業(yè)債券，需要經(jīng)過額度申報和發(fā)行申報兩個過程。國家發(fā)改委進行額度申請核定，核準批復(fù)后再經(jīng)中國人民銀行和證監(jiān)會會簽，企業(yè)才可發(fā)行債券。《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定了債券發(fā)行條件，如，“發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策”等。當時，盡管《企業(yè)管理條例》中債券發(fā)行主體已擴展為全部法人企業(yè)，但由于整頓力度大，審批嚴格，實際上債券發(fā)行主體主要是國有大型企業(yè)，重點安排國家重點建設(shè)項目的債券融資，如，鐵路、電力、三峽工程等。

1994年后，相當多國有企業(yè)進行了公司制改革。我國1994年頒布的《公司法》中“第四章公司債券”第159條明確規(guī)定“股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以依照本法發(fā)行公司債券”。《公司法》第161條規(guī)定了發(fā)行公司債券必須符合的條件，如“股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息”等。并規(guī)定了公司債券的發(fā)行規(guī)模由國務(wù)院確定，國務(wù)院證券管理部門審批公司債券的發(fā)行。自此，以僅僅基于債券的發(fā)行主體為公司還是企業(yè)來確定其為公司債券還是企業(yè)債券并不符合中國的現(xiàn)實狀況。上市公司發(fā)行債券融資，只要滿足有關(guān)條件，若按《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定的程序發(fā)行，屬于企業(yè)債券；而按《公司法》規(guī)定的程序發(fā)行，則屬于公司債券。如，1999年上市的北京城建（600266）在2007年11月發(fā)行的“07京城建債”，是記帳式、銀行間交易企業(yè)債券；而在2009年發(fā)行“07京城建”，卻是記帳式、上交所交易的公司債券。

目前，發(fā)行企業(yè)債券仍由1993年國務(wù)院頒布的《企業(yè)債券管理條例》、《證券法》（2005）規(guī)范。2008年頒布的《國家發(fā)展改革委員會關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》，將企業(yè)債券發(fā)行核準程序由原來先核定（規(guī)模）額度后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)。根據(jù)《企業(yè)債券管理條例》（1993）第12條、第16條和第18條規(guī)定、《證券法》（2005）第16條規(guī)定以及《國家發(fā)展改革委員會關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（2008）中“公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合的條件”規(guī)定，公開發(fā)行企業(yè)債券必須滿足的條件限制多、要求高。詳見表1。目前，能夠發(fā)行企業(yè)債券進行融資的大多為優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)并且融資大多與項目投資相聯(lián)。如，2003年上市的中原高速（600020），在2006年所發(fā)行的企業(yè)債券。

1997年3月，國務(wù)院證券委員會《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》，我國上市公司開始發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。2001年證監(jiān)會《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》，對可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行細則作出規(guī)定。2006年證監(jiān)會頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》進一步明確發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是上市公司再融資方式之一。同時，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中首次提出上市公司可以公開發(fā)行“認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”，為上市公司債券融資增加了新品種。為了加強股票市場和債券市場的聯(lián)通，《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》在2008年10月由證監(jiān)會，這為上市公司又增加了一個長期債務(wù)融資可供選擇的方式。

2005年5月，中國人民銀行《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。在此基礎(chǔ)上，《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》和《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》于2008年先后。在《管理辦法》和《指引》中明確指出，銀行間債券市場交易商協(xié)會負責受理短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行注冊，企業(yè)應(yīng)在《接受注冊通知書》后兩個月內(nèi)完成首期發(fā)行，發(fā)行價格、債券利率等以市場化方式確定，發(fā)行的債務(wù)融資工具待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。與企業(yè)債券相比，短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行條件要求寬松、發(fā)行速度快，在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊后就可發(fā)行；利率市場化定價，一般低于銀行同期貸款利率的2%左右。債務(wù)融資工具出現(xiàn)之后，上市公司打破了原有向銀行舉借流動資金貸款的唯一途徑，有條件的公司可通過發(fā)行債務(wù)融資工具，從市場上借到短期資金。

2007年8月，證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》。《試點辦法》的出臺，標志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動。按照“先試點、后分布推進”的工作思路及有關(guān)通知的要求，公司債券發(fā)行試點從上市公司入手。《試點辦法》第7條規(guī)定了發(fā)行公司債券應(yīng)當符合的條件。詳見表1。《試點辦法》還規(guī)定，發(fā)行公司債券，應(yīng)當由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報，中國證監(jiān)會作出核準或者不予核準的決定。發(fā)行公司債券，可以申請一次核準，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當在24個月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定。并且要求公司應(yīng)當在發(fā)行公司債券前的2～5個工作日內(nèi)，將經(jīng)中國證監(jiān)會核準的債券募集說明書摘要刊登在至少一種中國證監(jiān)會指定的報刊上。由此可見，《試點辦法》使債券發(fā)行進入市場化運作模式，對上市公司拓展融資渠道具有十分重要的意義。目前，債務(wù)融資工具、公司債券與企業(yè)債券在法規(guī)上都有相應(yīng)的適用范圍，具體如表1。

2011年初，證監(jiān)會頻頻強調(diào)要提高公司債融資比重，以改善股市價格結(jié)構(gòu)不合理，同時，證監(jiān)會推出公司債綠色通道制度。首先，證監(jiān)會建立了獨立于股權(quán)融資的債券審核流程，設(shè)立債券審核小組，專門從事債券審核；取消見面會、反饋會等，顯著提高了公司債發(fā)行審核效率。同時，證監(jiān)會還積極引入銀行在交易所交易。2011年11月，證監(jiān)會又正式啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券的工作，允許創(chuàng)業(yè)板上市公司向不超過10家的特定對象發(fā)行公司債券。目前，在證監(jiān)會一系列政策措施的推動下，市場發(fā)行債券規(guī)模和節(jié)奏已顯著提升。

3債券政策對上市公司融資的導(dǎo)向體現(xiàn)

我國在不同時期所制定的債券政策，對上市公司利用債券融資方式的程度有很大導(dǎo)向作用。具體表現(xiàn)在如下方面：

首先，1984年～1994年間，上市公司很少采用債券融資方式融通資金。從現(xiàn)有資料來看，只有深安達（000004，現(xiàn)名國農(nóng)科技）在1992年發(fā)行過3000萬元的企業(yè)債券。這是當時的制度使然。處于起步階段的資本市場，當時發(fā)展的重點是股票市場，債券的發(fā)展沒有受到重視，企業(yè)債券僅僅被當作彌補固定資產(chǎn)投資缺口的來源，國家對企業(yè)債券的發(fā)行嚴格控制額度，這嚴重抑制了債券融資方式的使用。另外，在當時股票市場主要為國有企業(yè)上市服務(wù)的宗旨下，國有大企業(yè)一旦得到上市指標這種稀缺資源，其資金需要便可在股票市場得到滿足，其后的資金需要還可通過配股等方式來籌措，在不擔心資金能否融到的市場環(huán)境下，低成本甚至是無成本的股權(quán)資金顯然比需要還本付息的債券資金更對上市公司有利；當時的上市公司不存在對債券資金使用的渴望。

企業(yè)債券管理條例范文2

李斌不炒股，不炒匯，更不懂什么期貨，平時錢富余了就“扔”在銀行里，若非要找出他“投資”的門道，他老老實實地說：“我買過國庫券，以前發(fā)工資，直接從工資里扣的，這算投資嗎？”哎，就這么一個沒有什么投資概念的人居然和企業(yè)債券――一個投融資市場當下甚為熱絡(luò)的東西有過三次親密接觸。

第一次是在1991年，李斌難耐家境的拮據(jù)，從一個“清湯寡水”的研究部門調(diào)入了某市電視臺。剛成了電視臺正式職工不久，就有消息傳來：臺里搞“三產(chǎn)”，要從內(nèi)部職工中集資，一個份額3000元，年利率20%，每人可多出，可不出，全憑自愿。李斌舉家湊了3000元，換回了一張印有“職工內(nèi)部債券叁仟圓”字樣的藍色紙片兒，跟職工內(nèi)部的澡票差不離。“但還是比澡票強”，李斌年底除了年終獎和其他福利之外，憑它還能領(lǐng)到600元的利息。盡管李斌并不知道的擴大生產(chǎn)搞得怎么樣，但有這600元落袋，李斌也著實不關(guān)心它到底搞得怎么樣了。

直到1993年，李斌心中的這點踏實不那么穩(wěn)當起來。國家搞經(jīng)濟治理整頓，到處在打擊亂集資，4月國務(wù)院頒布了“關(guān)于堅決制止亂集資和加強債券發(fā)行管理的通知”，李斌夜里在家研究，“去年以來，許多地區(qū)、部門以及企事業(yè)單位違反國家有關(guān)規(guī)定，擅自利用發(fā)行債券等各種方式進行集資，其特點是利率高、涉及面廣、發(fā)行量大，問題相當嚴重。”通知中這樣的措辭讓李斌心中很是不安。8月，國務(wù)院修訂頒布了《企業(yè)債券管理條例》，對企業(yè)債券的發(fā)行和管理進一步嚴格規(guī)定。這就是說，壓根兒就沒有內(nèi)部債券了，那個藍紙片兒真跟澡票差不離了！但不知以前已發(fā)的內(nèi)部債券在不在整頓之列？

忐忑不安的李斌看看四周，又感覺自己有點兒小題大作，那些出資上萬元的同事都沒有自己這樣緊張。方方面面整個兒是全當沒這么回事，李斌年終仍是照舊地憑券領(lǐng)錢，直到1995年調(diào)離電視臺，取回了3000元的本金，加上5年共3000元的利息，可謂收益不菲。李斌有些得意，可老婆說：“你也不瞧瞧現(xiàn)在通貨膨脹這么厲害，銀行儲蓄5年期的利息也有13個多點，另加保值貼補率，還省了這份擔心。”多少讓李斌的得意打了些折扣。

第二次的親密接觸是在1998年，只是這一次李斌的角色從買債券的變成了“賣”債券的。這時的李斌已是一個廣告公司的員工。年初時，公司為了擴展業(yè)務(wù)，急需融資，經(jīng)過一番研究，最后選定了發(fā)行地方企業(yè)債券的融資方式，因為與到銀行貸款和發(fā)行股票比起來，發(fā)行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，不像銀行貸款有許多限制性條款；購買債券的投資者無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營決策，也不會像發(fā)行股票那樣影響現(xiàn)有股東對公司的所有權(quán)，而且支付債券的利息是在稅前進行，可以計入成本，能起到“稅盾”的作用，所以企業(yè)實際承擔的債券成本要低于股票成本。加上是融資手段的創(chuàng)新，能夠得到有關(guān)部門的支持。更重要的是企業(yè)債券的公開發(fā)行有利于企業(yè)自身的宣傳，對樹立企業(yè)市場形象有幫助，這也算是作為廣告公司在宣傳自我方面打的一點小算盤。為此，公司專門成立了債券發(fā)行辦公室，公司老總親自抓，李斌、財務(wù)總監(jiān)和其他同志做具體地操作。

李斌曾經(jīng)在夜里研究過的《企業(yè)債券管理條例》，這會兒成了他的“紅寶書”，幾乎爛熟于心。按照條例規(guī)定，發(fā)行地方企業(yè)債券，要由中國人民銀行省分行會同同級計劃主管部門審批，李斌和他的同事們按照規(guī)定準備了債券發(fā)行的申請書、章程、3年的財務(wù)報告及其他各種材料，開始一趟趟地跑省人行和省計委。同時，找到了某知名的證券公司進行承銷，按證券公司指定開始進行公司的資信評級，證券公司開始對公司的財務(wù)狀況和各種材料進行核查。按照《公司法》企業(yè)發(fā)行債券有嚴格的資格限定：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元、有限責任公司凈資產(chǎn)額不低于6000萬元，這都是一些硬性的指標，此外還有很多，比如說企業(yè)連續(xù)3年盈利，比如對資產(chǎn)負債率有一定要求，比如要求每年的利潤可以支付一年的利息等等，審查的嚴格、手續(xù)的繁瑣都意味著李斌和他的同事們更加細致深入的工作……回想起來，那是一段焦頭爛額的日子。6月25日《關(guān)于***公司發(fā)行企業(yè)債券的批復(fù)》終于下來了，同意公司發(fā)行3年期企業(yè)債券2000萬元，由集團下屬的另一個公司為此筆債券提供擔保并負連帶責任，債券年利率核定為8.7%，發(fā)行對象是市內(nèi)的機構(gòu)和個人。李斌還記得批復(fù)下來的那天，他在辦公室的沙發(fā)上睡了整整一下午。

因為有了這次難得的經(jīng)驗，李斌也成了企業(yè)債券發(fā)行的半個專家，次年，集團總公司發(fā)行債券，又把李斌抽調(diào)過去，使他有了和債券的第三次親密接觸。這次，集團總公司發(fā)行2年期地方企業(yè)債券，債券發(fā)行總額為人民幣5000萬元，年利率為7.82%，只是這次發(fā)行債券的擔保是由主管部門的一個事業(yè)單位提供的。

到如今，兩次發(fā)行的債券本息都已經(jīng)兌付完畢，一切都順順當當：購買債券的市民有了較好的回報――就像當初“初嘗禁果”的李斌；無論是廣告公司還是集團公司都得到了較快地發(fā)展；李斌也早從廣告公司調(diào)集團公司，身居要職。不管是買債券還是“賣”債券，李斌回想起來都覺滋味深長，他說：“辛苦歸辛苦，但這債券的滋味啊，總的來說還不賴！”

點評：債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集負債資金而向投資人出具并承諾按一定利率支付利息并到期償還本金的債務(wù)憑證。發(fā)行債券是企業(yè)籌集資金的一種重要方式，是股票之外另一種直接融資的重要工具。

如果說過去10年中國資本市場的主角是股票的話，未來10年的主角一定是企業(yè)債券。強大的資本市場和暢通的融資渠道必須是由幾倍于股市的債市來支撐的。對于新企業(yè)債券管理條例，急需資金、等米下鍋的企業(yè)幾生望梅止渴之意。的確，在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)降人民幣存貸款利率后，我國利率水平正處于一個長期較低的水平，這為企業(yè)通過發(fā)債籌集長期資金，并鎖定在較低的利率水平提供了大好機會。如果政策放開，這樣的機會誰又舍得錯過呢？

企業(yè)不同階段發(fā)展時期所需資金的特點

創(chuàng)辦階段

企業(yè)需要的產(chǎn)權(quán)（自有）資金，或稱股金，一般來自個人投資者和風險資金，也有從商業(yè)銀行以舉債方式籌措的少量資金。在馬來西亞，創(chuàng)辦中小企業(yè)的資金來源中，一半是自有資金，其余主要來自親友及商業(yè)銀行。

投入經(jīng)營階段

主要從商業(yè)銀行及其他渠道獲得流動資金貸款，有時仍要從個人投資者、風險資金和小企業(yè)投資公司等方面增加產(chǎn)權(quán)資金。

增長發(fā)展階段

外部融資十分關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種中小企業(yè)投資公司、開發(fā)公司和社會人士獲得債務(wù)資金，也會從前述渠道籌措產(chǎn)權(quán)資金。

企業(yè)債券管理條例范文3

改革開放以來，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立和金融改革的深化，我國企業(yè)債券市場不斷發(fā)展，為促進國民經(jīng)濟和加快重點項目建設(shè)發(fā)揮了積極作用。為了貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[*]3號）繼續(xù)推進我國企業(yè)債券市場的改革創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展，為國民經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)，必須進一步做好企業(yè)債券發(fā)行和監(jiān)督管理工作，在主板擴大發(fā)行規(guī)模的同時，不斷完善和規(guī)范發(fā)行程序，加強和改進債券管理，防范和化解兌付風險。根據(jù)《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》和國務(wù)院有關(guān)文件的規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)問題通知如下：

一、企業(yè)債券是資本市場重要的融資手段，發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)有效利用社會資金、開展直接融資的重要渠道。企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券，應(yīng)當按照《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)和國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，報經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會（簡稱“國家發(fā)展改革委”）批準。

在中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請發(fā)行企業(yè)債券。適用《公司法》關(guān)于發(fā)行公司債券有關(guān)規(guī)定的企業(yè)，按照《公司法》的要求申請發(fā)行公司債券。

金融債券和證券公司發(fā)行債券按照其他有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

二、國家發(fā)展改革委依照規(guī)定的職責和國務(wù)院確定的企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模，會同有關(guān)部門，批準企業(yè)發(fā)行債券，并對其相關(guān)行為進行監(jiān)督管理。

未經(jīng)國家發(fā)展改革委批準，任何單位和個人不得擅自發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券。

企業(yè)發(fā)行債券不得突破批準的發(fā)行規(guī)模；募集的資金必須由于批準的用途，不得擅自挪作他用。

三、根據(jù)《企業(yè)債券管理條例》，國家發(fā)展改革委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。

（一）企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：

1、所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；

2、凈資產(chǎn)規(guī)模達到規(guī)定的要求；

3、經(jīng)濟效益良好，近三個會計年度連續(xù)盈利；

4、現(xiàn)金流狀況良好，具有較強的到期償債能力；

5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

6、前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；

7、已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；

8、企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。用于股東資產(chǎn)投資項目的，累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的20%；

9、符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；

10、符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

（二）批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：

1、企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式（見附件一、二、三），提出債券發(fā)行規(guī)模申請。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)通過省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門向國家發(fā)展改革委申請（省級發(fā)展改革部門是指省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團發(fā)展改革部門，下同）。

2、國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經(jīng)國務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達發(fā)債規(guī)模并通知有關(guān)事項。中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達給省級發(fā)展改革部門和國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門下達給企業(yè)。

發(fā)行人應(yīng)在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達之日起一年內(nèi)發(fā)行。

（三）批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：

1、企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券（公司債券）申請材料目錄及其規(guī)定格式（見附件四、五、六），上報企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)經(jīng)省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院主管部門向國家發(fā)展改革委申請。

2、國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。

3、發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調(diào)整，并出具文件進行說明。

4、國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點所在地省級發(fā)展改革部門等有關(guān)單位，中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)給省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門批復(fù)給企業(yè)。

企業(yè)債券須在批準文件印發(fā)之日起兩個月內(nèi)開始發(fā)行。

四、按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方案的審批期限合計為三個月，從國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料開始計算，期間企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的反饋意見補充和修改申報材料的時間、企業(yè)獲準發(fā)債規(guī)模后編制企業(yè)債券發(fā)行方案的時間（至國家發(fā)展改革委受理發(fā)行方案止）、國家發(fā)展改革委上報國務(wù)院的時間除外。

五、企業(yè)發(fā)行債券的募集資金投向應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。用于固定資產(chǎn)投資項目的，該項目應(yīng)符合國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資項目的管理程序；不得用于房地產(chǎn)買賣和股票、期貨交易等風險性投資。

六、為了防范和化解企業(yè)債券兌付風險，發(fā)行人應(yīng)當切實做好企業(yè)債券發(fā)行的擔保工作，按照《擔保法》的有關(guān)規(guī)定，聘請其他獨立經(jīng)濟法人依法進行擔保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔保函（見附件七）。以保證方式提供擔保的，擔保人應(yīng)當承擔連帶責任。

七、為進一步推動企業(yè)債券市場規(guī)范化發(fā)展，保護投資者權(quán)益，參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機構(gòu)應(yīng)具有從事企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)的資格，遵紀守法，勤勉盡責，出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

（一）發(fā)行人應(yīng)當聘請有資格的信用評級機構(gòu)對其發(fā)行的企業(yè)債券進行信用評級，其中至少有一家信用評級機構(gòu)承擔過*年以后下達企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的企業(yè)債券評級業(yè)務(wù)。

（二）發(fā)行人及其擔保人提供的最近三年財務(wù)報表（包括資產(chǎn)負債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）應(yīng)當經(jīng)具有從業(yè)資格的會計師事務(wù)所進行審計。

（三）企業(yè)債券發(fā)行申請材料應(yīng)當有具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進行資格審查和提供法律認證。

（四）發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當由具有承銷資格的證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團的，由主承銷商組織承銷團。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

1、企業(yè)債券承銷團的主承銷商和副主承銷商除具有規(guī)定的資格外，還應(yīng)符合以下條件：

（1）已經(jīng)承擔過*年以后下達規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行主承銷商、或累計承擔過3次以上副主承銷商的金融機構(gòu)方可擔任主承銷商；

（2）已經(jīng)承擔過*年以后下達規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行副主承銷商、或累計承擔過3次以上分銷商的金融機構(gòu)方可擔副主承銷商。

（3）企業(yè)集團財務(wù)公司可以承銷本集團發(fā)行的企業(yè)債券，但不宜作為主承銷商。

2、承銷商應(yīng)當承擔以下職責和義務(wù)：

（1）承銷企業(yè)債券；

（2）發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息；

（3）或者協(xié)助企業(yè)債券持有人進行企業(yè)債券交易；

（4）主承銷商對發(fā)行人申請材料的真實性、準確性、完整性進行核查，督促企業(yè)及時履行信息披露義務(wù)；

（5）企業(yè)或者其擔保人不履行債務(wù)時，主承銷商應(yīng)企業(yè)債券持有人進行追償；

3、企業(yè)債券發(fā)行采用包銷方式的，各承銷商包銷的企業(yè)債券金額原則上不得超過其上年末凈資產(chǎn)的三分之一。

4、承銷商的承銷傭金以發(fā)行企業(yè)債券總面額為基數(shù)，嚴格按超額累退費率計收，不得擅自提高或降低收費標準（具體標準見附件八）。

5、為防止企業(yè)債券發(fā)行過程中不利于市場健康發(fā)展的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)債券發(fā)行應(yīng)按照公正、公平、公開的原則進行，改革和完善發(fā)行方式，提高工作透明度。嚴禁名義承銷、虛假銷售行為。

八、企業(yè)債券利率由發(fā)行人和承銷機構(gòu)按照《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)，根據(jù)企業(yè)債券信用登記和市場情況提出，國家發(fā)展改革委協(xié)商有關(guān)部門批準。

九、企業(yè)債券發(fā)行可以采取無記名實物券、實名制記賬式、無紙化電子記賬式等多種發(fā)行方式。

無記名實物券企業(yè)債券應(yīng)當在制定的有價證券印制單位印制。

實名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當按照有關(guān)規(guī)定進行債權(quán)登記托管。托管人為實名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負責對企業(yè)債券進行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護和兌付，并負責向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。

十、為進一步推動企業(yè)債券流通市場的發(fā)展，提高企業(yè)債券的流動性，分散風險，保護投資者利益，鼓勵企業(yè)債券在經(jīng)國家批準的交易場所依法進行交易。

十一、為保證企業(yè)債券按期兌付，維護企業(yè)債券市場健康有序發(fā)展，發(fā)行人、擔保人應(yīng)制定切實可行的償債計劃并認真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。主承銷商應(yīng)監(jiān)督發(fā)行人、擔保人償債計劃的執(zhí)行情況，各承銷商應(yīng)切實履行兌付企業(yè)債券本息的職責。

（一）發(fā)行人應(yīng)當在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報告兌付方案，并于兌付首日5個工作日前通過指定媒體公布兌付事項。

（二）發(fā)行人應(yīng)當在企業(yè)債券付息首日5個工作日前通過指定媒體公布付息事項。

（三）企業(yè)債券本息兌付首日5個工作日前，發(fā)行人應(yīng)當將兌付資金全額劃入指定賬戶。實名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（四）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷商應(yīng)當及時通知擔保人履行擔保義務(wù)。

（五）主承銷商應(yīng)當在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門。

各地發(fā)展改革部門應(yīng)主動取得各級人民政府及其有關(guān)部門的支持，督促發(fā)行人、擔保人、承銷商、托管人做好企業(yè)債券兌付工作，協(xié)調(diào)解決企業(yè)債券兌付中出現(xiàn)的問題，維護社會穩(wěn)定。

十二、為充分維護投資者權(quán)益，各發(fā)行人及其他企業(yè)債券參與主體要重視企業(yè)債券信息披露工作，最大限度地向企業(yè)債券投資者披露發(fā)行人、擔保人的重大信息，便于投資者及時做出投資或避險選擇。

（一）發(fā)行人應(yīng)當通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應(yīng)當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（二）發(fā)行人應(yīng)當在債券存續(xù)期間的每一會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報送發(fā)行人、擔保人經(jīng)審計的年度財務(wù)報告，并公開披露。

（三）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項時，發(fā)行人應(yīng)當及時向國家發(fā)展改革委報告，并公開披露。

（四）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當委托原信用評級機構(gòu)每年至少進行一次跟蹤評級，并于信用評級機構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評級結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評級結(jié)果報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門，并公告披露。

十三、為了進一步加強企業(yè)債券監(jiān)督管理工作，國家發(fā)展改革委依法對企業(yè)債券的發(fā)行、托管、兌付、信息披露、募集資金使用等以及在證券交易所之外其他合法交易等相關(guān)事項進行監(jiān)督管理，維護企業(yè)債券市場秩序。

（一）國家發(fā)展改革委根據(jù)工作需要授權(quán)省級發(fā)展改革部門對本行政區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行及其相關(guān)活動進行監(jiān)督檢查，省級發(fā)展改革部門應(yīng)當及時將監(jiān)督檢查結(jié)果報告國家發(fā)展改革委。

企業(yè)債券管理條例范文4

一、我國發(fā)展企業(yè)債券市場的障礙

（一）政府對企業(yè)債券的管制。企業(yè)債券自從出現(xiàn)了1994年～1996年頻繁發(fā)生的到期不能兌付問題后，國家為了防止金融危機的發(fā)生，通過嚴格的準入制度和國家信用擔保形式來保證市場的穩(wěn)健運行，企業(yè)債券被視為“準國債”。目前，有關(guān)企業(yè)債券的法律法規(guī)主要有《企業(yè)債券管理條例》和《中華人民共和國公司法》，其中對于企業(yè)債券的發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行利率、審批程序等進行了嚴格的規(guī)定。政府實行企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模額度審批制度，企業(yè)能否發(fā)債，發(fā)多少債在很大程度上取決于政府的決定。政府的計劃代替了市場供求機制，政府的額度分配取代了優(yōu)勝劣汰的市場選擇機制。利率管制，《企業(yè)債券管理條例》的規(guī)定，企業(yè)債券利率不得高于同期銀行定期存款利率的40％。40％的上浮無法區(qū)分不同的企業(yè)，在目前資本市場預(yù)期收益較高、國家信用機制還不健全的情況下，發(fā)債企業(yè)發(fā)債利率全部達到40％的上限，結(jié)果投資者無法按照債券利率的不同來判別企業(yè)質(zhì)量的好壞，造成優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券成本偏高。

（二）現(xiàn)行股權(quán)體制下上市公司融資偏好的扭曲。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，占67％的國家股、法人股主體代表不到位，企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在嚴重的“內(nèi)部人控制”。“內(nèi)部人控制”首先導(dǎo)致公司行為更多地體現(xiàn)人的意志，而不是所有者的意志。股票融資從形式上是一種無風險的永久性融資，考慮到企業(yè)債券還本付息的硬約束，人的理性選擇必然是“重股輕債”。由于同樣存在“內(nèi)部人控制”傾向，為追求“內(nèi)部人”利益，國有銀行可以對償還不了貸款的企業(yè)繼續(xù)貸款，通過該企業(yè)歸還舊的貸款和利息等方式實現(xiàn)銀行的賬面盈利。因此，企業(yè)向銀行申請貸款的預(yù)算約束遠遠小于發(fā)行企業(yè)債券直接面對廣大債權(quán)人的硬約束，這大大降低了企業(yè)債券融資的積極性。

（三）投資者的風險偏好。從個人投資者來說，人們的投資決策主要有兩種：要么投資，即選擇具有較小風險的銀行儲蓄或國債；要么投機，即選擇具有較大風險的股票。而企業(yè)債券則介于這兩者之間，常常不是個人投資者的首選。從機構(gòu)投資者來說，企業(yè)債券不像股票那樣具有較大的炒作空間，再加上政府對投資企業(yè)債券的限制，如《企業(yè)債券管理條例》第19條規(guī)定：“辦理儲蓄業(yè)務(wù)的機構(gòu)不得將所吸收的儲蓄存款用于購買企業(yè)債券”，從而將商業(yè)銀行排除在企業(yè)債投資者之外。中國保監(jiān)會頒布的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》也對保險公司投資企業(yè)債券進行了明確限制：可投資“經(jīng)監(jiān)管部門認可的信用評級機構(gòu)評級在AA級以上的企業(yè)債券”，企業(yè)債券投資比例不得超過保險公司總資產(chǎn)的20％，單個債券購買額度不得超過該債券發(fā)行額的10％和保險公司資產(chǎn)的2％。而在國外，商業(yè)銀行和保險公司是投資企業(yè)債券的重要機構(gòu)投資者。所以我國企業(yè)債券市場缺少足夠機構(gòu)投資者的參與。

（四）債券發(fā)行操作不合理。目前我國主要是通過承銷團營業(yè)網(wǎng)點柜臺發(fā)售實名記賬式企業(yè)債券，這種發(fā)行方式成本高昂。根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)計算，一次規(guī)模為10億元、發(fā)行網(wǎng)點20家的企業(yè)債券發(fā)行所需要的發(fā)行費用在50萬元以上。如果再加上其他間接費用，實名記賬式債券的發(fā)行銷售成本將更高。企業(yè)債券二級市場的不活躍，企業(yè)債券品種少、期限結(jié)構(gòu)不合理等，也影響了企業(yè)債券一級市場的發(fā)行。

（五）信用評級不健全。我國現(xiàn)有評級機制很不健全，評級標準不客觀，信用評級的市場價值沒有體現(xiàn)。1997年政府最后一次認可9家公司具有信用評級從業(yè)資格。對于每年規(guī)模最多不超過300億元人民幣且政策性很強的企業(yè)債券市場，這個數(shù)量的機構(gòu)顯然過多。為了生存，一些不規(guī)范的評級行為也混雜其中，這又對信用評級行業(yè)長遠的發(fā)展造成一些負面影響。近兩年在我國的企業(yè)債券市場，多是AAA級債券。為確保企業(yè)債券發(fā)行成功，AAA級企業(yè)債券的發(fā)行者也選擇國家規(guī)定的利率上限，這就給達不到AAA級的債券發(fā)行造成很大的壓力，企業(yè)債券發(fā)行者或選擇放棄或?qū)π庞迷u級機構(gòu)施加壓力，由此加重了我國企業(yè)債券市場高信用等級的現(xiàn)象。

二、發(fā)展我國企業(yè)債券市場對策

根據(jù)上述的我國債券市場發(fā)展的障礙，理論界普遍提出以下對策：

（一）改革企業(yè)債券發(fā)行體制，廢除審批制度，逐步推進利率市場化。發(fā)行規(guī)模應(yīng)由指令性計劃控制改為指導(dǎo)性計劃控制，應(yīng)淡化或者逐步取消計劃規(guī)模管理。發(fā)行公司債券是發(fā)行人的自益，發(fā)行多少、何時發(fā)行、發(fā)行什么種類的公司債券等等，應(yīng)由發(fā)行人自主抉擇，不應(yīng)采取行政手段予以控制。利率市場化則是債券市場最終實現(xiàn)市場化的前提。

（二）逐步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，培育公司債券的供給市場。加快以產(chǎn)權(quán)制度為主要內(nèi)容的企業(yè)改制，逐步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，從根本上建立起獨立自主、自負盈虧的經(jīng)營機制、風險約束機制。建立和健全企業(yè)破產(chǎn)清償制度，塑造公司債券運行機制的微觀基礎(chǔ)。在現(xiàn)代企業(yè)制度尚未真正建立的情況下，可根據(jù)公司債券發(fā)行量及企業(yè)稅后利潤為準提取一定的抵付債券準備金，增強企業(yè)的債務(wù)償付能力。

（三）放開設(shè)立各種投資基金的限制，大力培育公司債券市場機構(gòu)投資者。應(yīng)允許基金公司、社會保障基金投資信用度較高、風險較小而投資回報相對較高的公司債券；還可以考慮設(shè)立公司債券市場基金，專門支持公司債券市場的發(fā)展，為公司債券市場引入更多的資金。同時，可以考慮逐步放開外資對公司債券的購買限制。

（四）改革企業(yè)債券流通體制，活躍交易市場。增加企業(yè)債券品種，促進企業(yè)債券交易方式創(chuàng)新。根據(jù)國際發(fā)達市場的經(jīng)驗，包括企業(yè)債券在內(nèi)的債券發(fā)行與交易，95％以上都是在場外市場完成的。讓企業(yè)債券發(fā)行人和投資人根據(jù)需要自主選擇市場發(fā)行債券及進行交易，是穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場的最好選擇。

（五）強化企業(yè)債券市場監(jiān)管體系，規(guī)范發(fā)債企業(yè)行為。（1）建立企業(yè)債券兌付風險預(yù)警機制，及時了解發(fā)債企業(yè)的負債狀況、資金運轉(zhuǎn)效率、償債能力、企業(yè)所籌資金用途等方面的信息，化解企業(yè)信用風險。（2）實施強制性信息披露制度，要求發(fā)債企業(yè)定期公布中報、年報。同時加大企業(yè)違規(guī)造假處罰力度。（3）強化社會中介機構(gòu)作用，加大其市場參與責任。社會中介機構(gòu)盡其微觀層面上的風險揭示義務(wù)，使全過程監(jiān)管具有連續(xù)性、預(yù)警性。健全企業(yè)信用制度，提高公司債券的可投資性。重塑企業(yè)信用，要以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標。努力完善發(fā)債企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)的激勵機制和約束制度，提高發(fā)債企業(yè)的資信水平。

三、大力發(fā)展企業(yè)債券的時機成熟了嗎

企業(yè)債券在我國發(fā)展的最根本阻礙是風險的控制問題。政府之所以對債券發(fā)行嚴格控制，也是因為1994年～1996年頻繁發(fā)生的企業(yè)債券到期不能兌付的影響。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)債券的發(fā)行在1992年曾經(jīng)歷了一次高峰，從之前的每年30～100億元升到684億元，之后一直到2001年每年發(fā)行量都在100～200億元左右，2002年開始每年都在300～350億元之間，2005年上半年已經(jīng)達到300多億元，2005年全年突破500億元。可以看出，1992年的高峰造成了之后1994年～1996年頻繁發(fā)生的企業(yè)債券到期不能兌付，當時只江蘇一省就有50多億元不能兌付，廣東省就更多。所以，政府嚴格限制企業(yè)債券的發(fā)行是明智之舉。

企業(yè)債券管理條例范文5

一、企業(yè)債券的重要意義

企業(yè)債券是類似于股票的一種證券，企業(yè)債券具有自由轉(zhuǎn)讓的權(quán)利。企業(yè)債券是由企業(yè)發(fā)放到具有購買力人的手中的一種債務(wù)憑證，購買者就是企業(yè)債券的持有者，也是企業(yè)的債權(quán)人，但是購買者并不是企業(yè)的支配者，也沒有參與企業(yè)經(jīng)營的權(quán)利，作為債權(quán)人只有按期收本息的權(quán)利。

在國外，企業(yè)債券是作為一種重要的融資手段服務(wù)于企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展的。企業(yè)在發(fā)展過程中需要大量的資金作為支持，然而，大量的資金并不是一個人兩個人的力量就可以支持的，所以，企業(yè)的融資體現(xiàn)在各個方面，一般表現(xiàn)為企業(yè)的內(nèi)部融資、銀行貸款以及債券和股票。在眾多的融資方式中，企業(yè)的債券是外國國家大多采用的一種方式，比股票融資方式還要重要一些。所以，在國外，企業(yè)債券融資的方式被十分看重，也具有著輔助企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的重要意義。

1.解決中小企業(yè)的融資問題。企業(yè)債券的目的就是為了輔助企業(yè)的融資問題，所以，它最重要的意義也就是解決中小企業(yè)的融資問題，促進中小企業(yè)的進一步發(fā)展和壯大。

2.完善企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)。企業(yè)債券的發(fā)行需要中小企業(yè)作出更多、更全面的管理和制度約束，否則無法保證企業(yè)在債券發(fā)行中穩(wěn)步健康的發(fā)展。所以，發(fā)行企業(yè)債券有利于督促企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

3.減輕政府和行政方面的負擔。中小企業(yè)的發(fā)展也需要一定量的資金支持，如果都靠國家政府、行政方面的資金支持，那么，將會給國家的政府帶來沉重的負擔，影響國家的正常發(fā)展。所以，發(fā)行債券有利于減輕政府負擔，促進資源優(yōu)化配置。

4.減少銀行壞賬等金融風險。采用發(fā)行債券的方式就減少了以銀行貸款為主的融資方式，在一定程度上也減少了銀行壞賬的問題，避免了重大的金融風險。

二、目前我國企業(yè)債券的發(fā)展

1.規(guī)模小、發(fā)展緩慢。目前，我國的企業(yè)融資方式主要依靠政府支持以及銀行貸款的方式，采用企業(yè)債券和股票的方式份額都比較小，也就導(dǎo)致了我國的企業(yè)債券整體水平顯現(xiàn)出一種規(guī)模小、發(fā)展較為緩慢的狀態(tài)。這種狀態(tài)是不利于我國的企業(yè)融資和發(fā)展的，局限了企業(yè)融資的方式，影響了市場的資源配置的優(yōu)化型，導(dǎo)致了我國政府負擔重、銀行金融風險加劇的問題。具體的主要表現(xiàn)為以下幾點：（1）企業(yè)債券的比例占GDP的比重非常小。在21世紀開始一直到現(xiàn)在，企業(yè)債券雖然得到了發(fā)展，但其占GDP的比重始終在3%左右，是非常小的比重，無法發(fā)揮其重要的作用。（2）企業(yè)債券的比例占股票市值的比重非常小。在國外，企業(yè)債券的比例可以達到股票市值的30%以上，而我國僅為3%以上，這懸殊的差距也導(dǎo)致了我國中小企業(yè)的融資問題不斷。（3）企業(yè)債券比其它債券的比例低。目前，我國其它 領(lǐng)域的債券發(fā)展比企業(yè)的債券融資發(fā)展略好，而企業(yè)債券融資發(fā)展顯得過于緩慢。

利用以下信息作為簡單的參考：

中國2009年及2010年（截止到11月）債券發(fā)行量統(tǒng)計單位：億元人民幣

2.我國企業(yè)債券市場品種單一。1998年以來企業(yè)債券的發(fā)行占80%，60%基本上集中在基礎(chǔ)行業(yè)，這類債券主要由項目法人發(fā)行，由政府擔保。在這種擔保中，企業(yè)債券品種單一，90%以上為普通企業(yè)債券。一些發(fā)展比較先進的可以進行轉(zhuǎn)換的債券還沒有得到及時的發(fā)展，浮動利率債券的類型也未曾出現(xiàn)，這些并不是我國的技術(shù)和知識問題，而是意識的問題，沒有產(chǎn)生債券的重要性的意識，也就沒有發(fā)展和革新的意識，從而導(dǎo)致了我國企業(yè)債券的市場品種顯得十分單一。

三、影響我國債券市場發(fā)展的主要因素

國家對經(jīng)濟的干涉可以輔助國家的經(jīng)濟發(fā)展，然而，也可以摧毀一個國家經(jīng)濟的發(fā)展。這也是宏觀調(diào)控和市場經(jīng)濟運作的關(guān)系。我國債券發(fā)展的初期，國家作為宏觀調(diào)控的上層，促進了我國企業(yè)債券的發(fā)展。如今，也是國家的行政手段影響了我國企業(yè)債券的發(fā)展，這其中的關(guān)系是辯證的關(guān)系，是相互影響的關(guān)系。在宏觀調(diào)控下，我國企業(yè)在相當長的時間內(nèi)出現(xiàn)了以下一些特點：

1.在我國，企業(yè)債券的發(fā)行政府監(jiān)管過多，管理不規(guī)范。在現(xiàn)階段，我國企業(yè)債券的市場管理并不是很規(guī)范，其限制監(jiān)管過多。同時，仍然采用計劃規(guī)模管理發(fā)行。在具體發(fā)行上采取審批制的監(jiān)督管理模式，通過向交易所提高上市的申請后才能進一步做到債券發(fā)行。但是，在企業(yè)債券的監(jiān)管中，負責監(jiān)管的卻是證監(jiān)會，這種多頭管理的模式導(dǎo)致企業(yè)債券的風險基本上集中到政府。而在企業(yè)債券發(fā)行的過程中，債券的發(fā)行進行實質(zhì)性的審批，很難采用法律、法規(guī)許可之外的金融工具。在交易環(huán)節(jié)方面，銀行間債券市場根本就不接納企業(yè)債券，企業(yè)債券的流通與轉(zhuǎn)讓只有在交易所上市這一條路，但是，因為交易所上市規(guī)定的嚴格性，導(dǎo)致絕大多數(shù)企業(yè)債券無法轉(zhuǎn)讓和流通。

2.企業(yè)債券的信用評級制度不健全。我國企業(yè)債券的信用評級制度不健全。首先，我國具有 合格資質(zhì)的信用評價機構(gòu)嚴重缺乏。目前我國只有20多家 信用評價機構(gòu)具有獨立法人資格，而在這一部分中，經(jīng)中國人民銀行批準的全國性評級機構(gòu)只有9家。另外，大多數(shù)信用評級機構(gòu)的誠信責任明顯不足。

3.在我國，企業(yè)債券的發(fā)行缺乏相應(yīng)的良好的稅收政策以及法律環(huán)境。在我國，法律與企業(yè)債券市場發(fā)展直接相關(guān)的法律法規(guī)架構(gòu)不利，存在著限制市場發(fā)展的因素，有些地方還比較模糊、與法律沖突。

四、促進我國企業(yè)債券市場發(fā)展的思路

隨著社會主義市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，宏觀政策過緊使其對市場的束縛逐漸顯現(xiàn)。企業(yè)債券對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用遠遠低于阻礙作用。這種狀態(tài)促使政府權(quán)力實現(xiàn)“松綁”，逐步退出市場，達到新的平衡。具體措施建議如下。

1.在我國企業(yè)債券市場，要想進一步改革，首先要改善監(jiān)管體制，踐行發(fā)行監(jiān)管市場化。我國企業(yè)債券市場，債券的發(fā)行應(yīng)該充分利用證監(jiān)會作為資本市場專業(yè)監(jiān)管部門。同時，要巧妙利用相關(guān)的組織保障以及專業(yè)經(jīng)驗，在中介機構(gòu)監(jiān)管、證券登記與托管、投資者保護、企業(yè)證券發(fā)行審核、交易市場建設(shè)與監(jiān)管、發(fā)行主體監(jiān)管以及信息披露監(jiān)管等方面進一步協(xié)調(diào)。在這個基礎(chǔ)上，要有選擇地借鑒美國的企業(yè)債券市場發(fā)行監(jiān)管的相關(guān)經(jīng)驗，逐步形成中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管，改變多頭監(jiān)管現(xiàn)狀。

2.在企業(yè)債券發(fā)行過程中，要能夠重組相應(yīng)的信用評級機構(gòu)，改善信用評級制度。在企業(yè)債券發(fā)行的過程中，要能夠?qū)ΜF(xiàn)有的信用評級機構(gòu)進行重組，重組過程要公正獨立公平。這個過程中，可以合并一批規(guī)模較小的信用評級機構(gòu)，優(yōu)化組合成具有一定實力的權(quán)威性評估機構(gòu)；同時，也可以另外新建一些信用評估公司，這些新建信用評估公司要沒有依托機構(gòu)，還可以博采眾家之長，引進國外優(yōu)秀的評級機構(gòu)，或者使國內(nèi)機構(gòu)與之合作，還可以讓其在中國設(shè)立全資公司或獨資公司開展相關(guān)的評級機構(gòu)業(yè)務(wù)。

3.在發(fā)行企業(yè)債券的時候，要修訂相關(guān)法律法規(guī)，使其更加完善。發(fā)行企業(yè)債券，法律法規(guī)要先行。因此，應(yīng)盡快修訂現(xiàn)行《企業(yè)債券管理條例》，盡快制定并出臺新的《企業(yè)債券管理條例》。只有這樣，才能配合規(guī)模日趨擴大的企業(yè)經(jīng)濟環(huán)境以及企業(yè)債券市場。在條例制定基礎(chǔ)之上，為了強化企業(yè)債券管理的法制化水平，要配合相關(guān)的人力物力研究出臺我國《企業(yè)債券法》、《破產(chǎn)法》、《合同法》等相關(guān)法律制度。

企業(yè)債券管理條例范文6

中國企業(yè)債券市場制度變遷,是沿著由場內(nèi)市場到場外市場、由審批制到核準制和備案制再到注冊制的路徑,漸次接近發(fā)展債券市場的客觀規(guī)律要求。

按照鄭先炳(2008),中國企業(yè)債券市場的制度演進過程可以2005年5月和2008年4月這兩個時點作為劃分依據(jù)。2005年5月25日,中國人民銀行頒布《短期融資券管理辦法》,企業(yè)可以在銀行間市場發(fā)行短期融資券,開啟了企業(yè)債券場外市場;2008年4月3日,中國人民銀行頒布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》,明確了銀行間市場的管理體制由人民銀行直接管理轉(zhuǎn)為由交易商協(xié)會實行自律管理,銀行間市場產(chǎn)品實行協(xié)會注冊模式,不再實行備案制。由此,中國企業(yè)債券市場劃分為三個階段:

2005年5月25日以前作為第一階段,企業(yè)債券實行的是單一場內(nèi)市場和嚴格的行政審批。中國企業(yè)債券全部在交易所市場發(fā)行,采取行政審批制,場內(nèi)市場是企業(yè)債券融資的唯一渠道。

我國自1984年開始發(fā)行企業(yè)債券,在1993年3月國務(wù)院修訂頒布了《企業(yè)債券管理條例》之前,債券投資品種也呈現(xiàn)多樣化趨勢,國家投資公司債券、中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券,民營企業(yè)債券遍地開花,但由于當時市場管理體制制度缺陷,發(fā)生相當部分企業(yè)到期不能兌付時,許多發(fā)債企業(yè)通過發(fā)新債還舊債或者通過銀行貸款方式還本付息,影響了企業(yè)債券市場的發(fā)展,整個市場陷入危機。為加強管理規(guī)范企業(yè)融資行為,1993年3月國務(wù)院修訂頒布了《企業(yè)債券管理條例》,對企業(yè)債券的審批嚴格限制。從1994年起,大部分企業(yè)債券品種都被取消,只留下中央級企業(yè)債券和地方企業(yè)債券這兩大類。至此,中國企業(yè)債券進入嚴格的行政審批制度,采取“先核定規(guī)模、后核準發(fā)行”的審批辦法,環(huán)節(jié)多,審批周期長,管理效率低。同時對企業(yè)債券發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、利率水平、資金用途、審批程序等進行嚴格限制,抬高企業(yè)債融資門檻。為此,王國剛(2007)從每一主體發(fā)債規(guī)模、發(fā)債主體、資金投向、審批部門、信用支持五方面論證了這期間的企業(yè)債券實質(zhì)為政府債券,阻礙中國企業(yè)債券的發(fā)展,中國企業(yè)債券市場步入低迷時期,1999年至2005年,企業(yè)債券發(fā)行額度一直徘徊不前,其中2000年企業(yè)債券發(fā)行跌到谷底,全年發(fā)行總量僅為50億元,企業(yè)債券成為資本市場的短板,實踐證明,單一的場內(nèi)市場和嚴格的行政審批制度不適應(yīng)債券市場發(fā)展的實際需要,嚴重制約著債券市場的發(fā)展。

第二階段以2005年5月25日中國人民銀行頒布《短期融資券管理辦法》為起點,中國企業(yè)債券場外市場重新開閘,備案制浮出水面。短期融資券發(fā)行的場所由交易所市場拓展到銀行間場外市場,更適合機構(gòu)投資者大額靈活交易,也符合國際發(fā)達債券市場慣例。審批制度上,銀行間市場短期融資券發(fā)行審批實行備案制,簡化了審批流程,提高了管理效率。在發(fā)行機制上,短期融資券引入了市場化的利率生成機制,采取簿記建檔的方式確定發(fā)行利率;不用擔保,強調(diào)發(fā)行企業(yè)的信息披露,通過企業(yè)信用評級反映發(fā)券企業(yè)的真實信用水平;發(fā)行規(guī)模實行余額管理,一次備案分期發(fā)行;期限實行上限管理,并采用更加靈活的方式。

銀行間債券市場采取備案制發(fā)行短期融資券,對中國企業(yè)債券市場建設(shè)和完善邁出了重要的一步,這種靈活的市場機制債券發(fā)行方式得到了工商企業(yè)和投資者的認可,短期融資券從2005年的1424億元上升至2009年的4612億元,并且從2007年起短期融資券發(fā)行額度超過場內(nèi)市場企業(yè)債券的發(fā)行額度。

第三階段以2008年中國人民銀行頒布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》為標志,場外市場開始實行市場主體自律管理和注冊制,銀行間企業(yè)債券市場得到進一步完善,中國企業(yè)債券市場的制度變革進入了新階段。

2007年9月3日,銀行間市場會員自律組織――中國銀行間市場交易商協(xié)會成立。2008年4月3日,中國人民銀行頒布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》,明確了銀行間市場的管理體制由人民銀行直接管理轉(zhuǎn)為由交易商協(xié)會實行自律管理,銀行間市場產(chǎn)品實行協(xié)會注冊模式,不再實行備案制,并正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)的注冊。銀行間企業(yè)債券在管理體制、審批體制和發(fā)行體制都發(fā)生了質(zhì)的變化。首先,在管理體制上,銀行間市場用國際通行的自律管理代替了原來的行政監(jiān)管,鼓勵市場主體的自律管理,有效發(fā)揮了市場的激勵與約束機制;其次,在審批制度上,銀行間市場債務(wù)融資工具由備案制改為注冊制,管理流程進一步簡化,發(fā)行效率進一步提高;最后,在發(fā)行機制上,銀行間市場債務(wù)融資工具注冊有效期為2年,一次注冊可分期發(fā)行,并且債券定價機制率先采用逆向詢價機制。

二、中國企業(yè)債券市場進一步發(fā)展所面臨的主要問題

從中國企業(yè)債券市場發(fā)展演化路徑看,其企業(yè)債券市場建設(shè)取得了長足的進步,但存在的問題依然不少。

首先,企業(yè)債券發(fā)行管理權(quán)處于分割狀態(tài)。由于長期以來中國企業(yè)債券市場的發(fā)展受到行政管制和發(fā)行管理權(quán)束縛,形成了多頭管理的局面,場內(nèi)市場的企業(yè)債券與建設(shè)項目聯(lián)系較緊,而國家發(fā)改委一直管理建設(shè)項目,所以場內(nèi)市場交易的企業(yè)債券發(fā)行由國家發(fā)改委管理。上市公司發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)債,由于其與股票市場有著緊切的聯(lián)系,所以上市公司的債券發(fā)行是由中國證監(jiān)會管理。企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)則由中國銀行間市場交易協(xié)會監(jiān)管。這種按照各主管部門自定規(guī)則規(guī)范相關(guān)經(jīng)營性機構(gòu)發(fā)行債券行為的現(xiàn)象,使統(tǒng)一的企業(yè)債券制度因體制原因而四分五裂。

其次,企業(yè)債券交易市場的分割。阻礙中國企業(yè)債券市場發(fā)展的另一個主要因素是交易市場的分割。中國企業(yè)債券的交易場所是滬深交易所市場和全國銀行間債券市場,交易市場的分割主要體現(xiàn)在兩方面,一是投資者的分割,并不是所有的債券交易商和投資者可以自由選擇不同市場進行債券交易;二是兩個市場之間尚未建立高效的轉(zhuǎn)托管機制。銀行間債券市場的托管清算和結(jié)算系統(tǒng)的運營由中央國債登記結(jié)算公司負責, 交易所市場由中國證券登記結(jié)算公司負責。目前兩大機構(gòu)在技術(shù)上和制度上都存在很大的差異,相互間沒有形成很好的協(xié)調(diào)機制。

最后,企業(yè)債券發(fā)行主體范圍狹窄,債券信用評級比較薄弱。企業(yè)債券發(fā)行主體范圍主要集中在交通運輸、電煤 、水 、電信等基礎(chǔ)行業(yè)的大型國有企業(yè),導(dǎo)致籌集資金用途單一,大部分被用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上新項目的創(chuàng)新、開發(fā)所需資金得不到滿足。并且數(shù)量眾多的民營企業(yè)存在的嚴重資金缺口卻得不到有效的解決,2009年底中小企業(yè)集合票據(jù)艱難推出,其數(shù)額僅12.65億元。還有,中國的債券評級體系尚不整 ,市場上一直缺乏有效的信用評級機制,現(xiàn)有評級機構(gòu)的獨立性、權(quán)威性差強人意,公司債券的級別不能很好地反映公司經(jīng)營效益和盈利預(yù)期。

三、中國企業(yè)債券市場的改革趨向

(一)制定統(tǒng)一的企業(yè)債券管理辦法。改變企業(yè)債券制度不統(tǒng)一狀況, 將短期融資券、中期票據(jù)、公司債券、發(fā)改委審批的企業(yè)債券均納入企業(yè)債券范疇。“企業(yè)債券管理辦法”的內(nèi)容應(yīng)當包括: 實行企業(yè)債券發(fā)行的登記注冊制度或免審制度,企業(yè)債券的募集資金用途制度,企業(yè)債券的定價制度, 企業(yè)債券的資產(chǎn)抵押制度和信用評級制度, 企業(yè)債券的信息披露制度, 企業(yè)債券的交易 (包括無形交易)規(guī)則, 公司債券的清償制度以及落實 《企業(yè)破產(chǎn)法》 的具體規(guī)則。

(二)建立有效的企業(yè)債券監(jiān)管體系。在實行統(tǒng)一的 “企業(yè)債券管理辦法” 條件下具體的監(jiān)管工作可分別由不同的監(jiān)管部門負責。 例如, 考慮到目前我國金融分業(yè)監(jiān)管體制將繼續(xù)存在, 各類企業(yè)債券的具體發(fā)行監(jiān)管和操作可繼續(xù)由對應(yīng)的監(jiān)管部門實施, 但各個監(jiān)管部門都應(yīng)按照 “企業(yè)債券管理辦法” 的規(guī)定進行監(jiān)管, 由此, 先實現(xiàn)企業(yè)債券的規(guī)則統(tǒng)一, 待日后條件成熟時, 再實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管。

(三)明確全國銀行間債券市場的債券交易市場主導(dǎo)地位。將場外交易發(fā)展成為債券交易的主要場所,既遵循了債券市場發(fā)展規(guī)律,也符合國際經(jīng)驗。目前,全國銀行間債券市場已經(jīng)成為中國債券市場的主體, 占據(jù)絕對主導(dǎo)地位,必須堅持完善以場外債券市場為主體,場內(nèi)市場為輔助,分工合作、互為補充的債券市場體系。同時建立高效的轉(zhuǎn)托管機制, 進一步推動場內(nèi)市場與場外市場的互通互聯(lián)。

(四)促進發(fā)行主體多元化。鑒于中國企業(yè)債券市場上的發(fā)行主體比較單一, 應(yīng)放松發(fā)行限制, 拓寬發(fā)行企業(yè)范圍, 將民營企業(yè)納人到發(fā)行企業(yè)債券的行列中來, 增加中小企業(yè)通過債市融資的機會, 從而推動市場主體的完善。

(五)積極支持企業(yè)債券的創(chuàng)新。企業(yè)債券依發(fā)行人的狀況不同而差別甚大,同時,企業(yè)債券又是其他一系列證券類衍生產(chǎn)品 (包括資產(chǎn)證券化債券)的基礎(chǔ),因此,在發(fā)展企業(yè)債券的過程中, 應(yīng)留有充分的制度空間以支持企業(yè)債券的創(chuàng)新,其中包括:運用債權(quán)進行公司并購和資產(chǎn)重組、 以企業(yè)收入的現(xiàn)金流支持企業(yè)債券發(fā)行等等。