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公司并購的案例分析范文1

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;上市公司;中國(guó)平安;上海家化;財(cái)務(wù)效應(yīng)

我國(guó)上市公司并購的歷史較短，并購失敗或并購效果不理想的案例隨處可見。處于相對(duì)較為弱勢(shì)的我國(guó)上市公司與國(guó)外上市公司并購相比，面臨很多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。因此，在機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，如何正確的認(rèn)識(shí)上市公司并購的財(cái)務(wù)效應(yīng)，使其充分發(fā)揮上市公司企業(yè)價(jià)值，從而推進(jìn)我國(guó)上市公司的不斷發(fā)展，加強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有著重要意義。

一、背景介紹

2011年末，上海市國(guó)資委將其持有的100%股份以51.09億轉(zhuǎn)讓給中國(guó)平安，因此，上海家化實(shí)際控制人由上海國(guó)資委變成中國(guó)平安。本文以此事件作為案例，從四個(gè)方面分析了此次并購的財(cái)務(wù)效應(yīng)。

二、案例分析

（一）償債能力分析

表1 中國(guó)平安2010-2014年償債能力分析表

由表1可看出并購后中國(guó)平安的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有所提高，但受到金融危機(jī)影響在2013年有所下降，總的來說并購前后始終保持較低水平，說明中國(guó)平安資金流動(dòng)性較差，應(yīng)關(guān)注負(fù)債及償債的安全性;中國(guó)平安現(xiàn)金比率相對(duì)較低，說明中國(guó)平安即時(shí)償付能力有待提高;資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%-60%較為合適，中國(guó)平安資產(chǎn)負(fù)債率并購后呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)且比率始終較高，對(duì)債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

表2 中國(guó)平安2010-2014年?duì)I運(yùn)能力分析表

由表2可以看出中國(guó)平安并購前后在存貨周轉(zhuǎn)比率上波動(dòng)較大，但始終保持較高比率說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)能力較好;中國(guó)平安并購后應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開始下降，說明由于并購后各項(xiàng)投資增加以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變緩，收賬較慢，但隨著經(jīng)濟(jì)不斷好轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率有所增加，收賬速度有所加強(qiáng);中國(guó)平安并購后受到金融危機(jī)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低，且始終保持較低的水平，說明中國(guó)平安營(yíng)運(yùn)能力較低。

（三）盈利能力分析

表3 中國(guó)平安2010-2014年盈利能力分析表

由表3可以看出中國(guó)平安在并購后銷售凈利率呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說明通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得盈利能力不斷提高;中國(guó)平安在2012年后總資產(chǎn)報(bào)酬率呈緩慢上升趨勢(shì)，說明并購后為股東創(chuàng)造收益能力緩慢增長(zhǎng);中國(guó)平安凈資產(chǎn)收益率在并購后有所下降但始終保持較穩(wěn)定的比率，每股收益始終處于上升的趨勢(shì)，說明股票價(jià)格始終保持較好的水平，盈利能力較好。

（四）成長(zhǎng)能力分析

表4 中國(guó)平安2010-2014年成長(zhǎng)能力分析表

由表4可以看出中國(guó)平安并購前后始終有著較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說明企業(yè)產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，始終保持著較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在并購后也呈上升的趨勢(shì)，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益較好;凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率盡管受到金融危機(jī)影響有所降低但隨后逐漸增加，說明平安未來仍有較好的發(fā)展期望。

綜上所述，中國(guó)平安盡管受到經(jīng)濟(jì)低迷的影響有些比率有所下降，但多項(xiàng)指標(biāo)仍有較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此中國(guó)平安有著良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

三、結(jié)論與啟示

此次并購是被并購方上海家化主動(dòng)出擊的易主交易，主動(dòng)出擊衡量并購方各方面情況，上海家化始終堅(jiān)持不賣外資企業(yè)，堅(jiān)持走民族品牌道路，想要通過體制改制擺脫現(xiàn)有外企強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)束縛，并且中國(guó)平安保證未來還會(huì)追加資金70億元以促進(jìn)發(fā)展，最終上海家化和中國(guó)平安并達(dá)成協(xié)議。而中國(guó)平安為了降低行業(yè)壁壘，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，基于上海家化這個(gè)百年本土日化企業(yè)和自身強(qiáng)大的實(shí)力，平安目標(biāo)不僅想要在日化行業(yè)停留還想打造集旅游地產(chǎn)、日化等為一體的新型集團(tuán)，通過并購上海家化可以獲得協(xié)同效應(yīng)，共同利用彼此資源，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展。

中國(guó)平安并購上海家化是一把雙刃劍，即便是面臨著金融危機(jī)和通貨膨脹等因素的影響，兩企業(yè)在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力方面依舊呈現(xiàn)出較好的發(fā)展趨勢(shì)，因此中國(guó)平安并購上海家化的財(cái)務(wù)整合總體上是成功的。

參考文獻(xiàn)

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公司并購的案例分析范文2

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是事關(guān)并購重組項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。在分析并購重組項(xiàng)目戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的基礎(chǔ)上，從銀監(jiān)會(huì)近期的政策文件以及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的角度入手，探討了項(xiàng)目戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容和方法，并進(jìn)行了某海外項(xiàng)目重組案的案例分析。

〔關(guān)鍵詞〕

并購重組；戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；協(xié)同

隨著我國(guó)有色行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題日益突顯，新建項(xiàng)目逐步減少，通過政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)成為主流，而并購重組則是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要手段。并購重組出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是整合資源，獲取協(xié)同效應(yīng)，服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo),其具有“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的特點(diǎn)。因此，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是事關(guān)并購重組項(xiàng)目成敗的首要問題和關(guān)鍵問題。本文即是從資金供應(yīng)方的角度探討并購重組項(xiàng)目的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。

1并購重組的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)

了解并購重組的動(dòng)機(jī)是科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的前提。并購重組研究歷來注重理論與實(shí)踐相結(jié)合，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.弗雷德.威斯通在總結(jié)1895年以來并購重組案例和理論研究的基礎(chǔ)上，將并購重組的動(dòng)因歸納為效率理論、信息與信號(hào)、問題與管理主義、自由現(xiàn)金流量假說、市場(chǎng)力量、稅收籌劃和再分配等7個(gè)方面。為貼近工程咨詢實(shí)際，本文將上述動(dòng)因概述為經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同、財(cái)務(wù)稅收協(xié)同、市場(chǎng)協(xié)同、低價(jià)投機(jī)、人利益5個(gè)方面：1）經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同。主要表現(xiàn)為原輔材料、技術(shù)、人力管理等資源互補(bǔ)，如礦山與冶煉企業(yè)的重組。2）財(cái)務(wù)稅收協(xié)同。主要表現(xiàn)為將外部融資轉(zhuǎn)為內(nèi)部融資，降低融資成本，如吸引投資基金入股；或利用一方的稅收優(yōu)惠降低稅負(fù)，典型的是資不抵債企業(yè)的并購。3）市場(chǎng)協(xié)同。主要表現(xiàn)為獲取市場(chǎng)壟斷、定價(jià)權(quán)或開辟新的市場(chǎng)領(lǐng)域，典型表現(xiàn)是同一行業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，如南北車合并；或生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)合，如一些貿(mào)易公司（市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)）對(duì)礦山或冶煉廠（生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)）的并購。4）低價(jià)投機(jī)。基于認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被低估的并購，如金融危機(jī)時(shí)基金或財(cái)務(wù)公司基于資本運(yùn)作而收購礦產(chǎn)資源。5）人利益。管理層出于某種個(gè)人利益而做出的并購重組舉動(dòng)，如過去幾年部分大型企業(yè)的大肆擴(kuò)張有一定的人利益成分。上述動(dòng)機(jī)中，經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同、財(cái)務(wù)稅收協(xié)同和市場(chǎng)協(xié)同具有明顯的戰(zhàn)略意圖，而低價(jià)投機(jī)和人利益也有戰(zhàn)略層面的考量，故而戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)并購重組項(xiàng)目尤其重要。

2戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估角度

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的角度需緊緊圍繞動(dòng)機(jī)展開，各種動(dòng)機(jī)下的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估角度見表1（但不限于）展開。此外，對(duì)于資金提供方而言，評(píng)估戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)考慮協(xié)同效應(yīng)未能實(shí)現(xiàn)時(shí)，并購方可能采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施或退出策略。上述戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容與銀監(jiān)會(huì)的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的指導(dǎo)思想不謀而合，可以提高項(xiàng)目的融資效率。

3戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

從評(píng)估角度分析，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的目標(biāo)是資金安全和戰(zhàn)略目標(biāo)（特別是財(cái)務(wù)目標(biāo)）的可達(dá)性，注重資源的協(xié)同，具體的角度包括項(xiàng)目的市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理及其他有形或無形資源，與工程咨詢的理念相同。借鑒工程咨詢方法（尤其是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法）可有效解決戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的部分問題。推薦的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法如下：1）經(jīng)營(yíng)管理協(xié)同角度。產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略的相關(guān)性可以盡職調(diào)查為基礎(chǔ)，通過定性分析完成；額外回報(bào)可借助財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的有無對(duì)比法、前后對(duì)比法計(jì)算。2）財(cái)務(wù)稅收協(xié)同角度?？芍苯佑?jì)算或通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算。3）市場(chǎng)協(xié)同角度。定性與定量分析相結(jié)合，定量分析主要通過市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法完成。4）低價(jià)投機(jī)角度。通過對(duì)比估值報(bào)告和審計(jì)報(bào)告判斷，成長(zhǎng)性可通過行業(yè)生命周期理論判斷。5）人利益角度?？赏ㄟ^是否具有協(xié)同效應(yīng)判斷；價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)力來源可通過因素分析法（連環(huán)替代法）或敏感性分析來判斷。并購方案中的退出策略對(duì)資金提供方控制資金風(fēng)險(xiǎn)非常重要，一般在協(xié)議中有相關(guān)的約束條款，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)建議由專業(yè)的法務(wù)人員評(píng)估。需要說明的是，定性與定量分析相結(jié)合是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指導(dǎo)思想，而建立在大量盡職調(diào)查信息基礎(chǔ)上的定性分析判斷在實(shí)踐中往往起到?jīng)Q定性作用，定量分析只是驗(yàn)證和細(xì)化定性判斷的結(jié)果。

4案例分析

某海外中資冶煉廠擬與當(dāng)?shù)亓硪淮笮筒蛇x冶聯(lián)合企業(yè)重組，以期解決自身的原料不足及財(cái)務(wù)困境問題。重組雙方的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)如表2所列。通過上述分析，可基本判斷雙方重組的動(dòng)機(jī)是經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)稅和市場(chǎng)協(xié)同，且協(xié)同效益明顯，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)較小，融資機(jī)構(gòu)可重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目貸款擔(dān)保和還款架構(gòu)設(shè)計(jì)。

5結(jié)論與建議

公司并購的案例分析范文3

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;融資;資本市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2008）08-0165-01

1 文獻(xiàn)綜述

近幾年，關(guān)于我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究的文獻(xiàn)相當(dāng)豐富，眾多學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司融資偏好進(jìn)行了實(shí)證研究。黃少安、張崗分析認(rèn)為中國(guó)上市公司融資順序一般表現(xiàn)為:股權(quán)融資、短期債務(wù)融資、長(zhǎng)期債務(wù)融資，不符合西方“優(yōu)序融資理論”。這種現(xiàn)象是由于中國(guó)上市公司股權(quán)融資成本偏低造成的。香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院課題組研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為:其一，所有者權(quán)益比重高，超過50%;其二，偏愛股權(quán)融資。加權(quán)外部融資比重為61%，比對(duì)外融資比重最高的日本還高56%。而且，更依賴股權(quán)融資而不是債務(wù)融資，股權(quán)融資占外部融資的73%。陸正飛、高強(qiáng)對(duì)其選擇的391家樣本企業(yè)問卷調(diào)查，約3/4樣本企業(yè)偏好股權(quán)融資。汪輝認(rèn)為，相對(duì)股權(quán)融資而言，我國(guó)上市公司的債務(wù)融資比重不大，債務(wù)融資凈額僅占總資產(chǎn)的2%-3%。

2 案例：聯(lián)想收購IBM PC的融資策略

2.1 案例介紹

2.1.1 聯(lián)想并購IBM PC的概況

2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“聯(lián)想集團(tuán)”)和IBM簽署了一項(xiàng)重要協(xié)議，根據(jù)此項(xiàng)協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將收購IBM個(gè)人電腦事業(yè)部 (PCD)，成為一家擁有強(qiáng)大品牌、豐富產(chǎn)品組合和領(lǐng)先研發(fā)能力的國(guó)際化大型企業(yè)。

此次收購將:

（1）打造全年收入約達(dá)120億美元的世界第三大PC廠商(按2003年業(yè)績(jī)計(jì)算)并進(jìn)入世界500強(qiáng)行列。

（2）所收購的資產(chǎn)包括IBM所有筆記本、臺(tái)式電腦業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括客戶、分銷、經(jīng)銷和直銷渠道;“Think”品牌及相關(guān)專利、IBM深圳合資公司(不包括其X系列生產(chǎn)線);以及位于大和和羅利研發(fā)中心。

(3)聯(lián)想集團(tuán)將在紐約設(shè)立公司總部，在北京和羅利設(shè)立主要運(yùn)營(yíng)中心。

(4)交易后，聯(lián)想集團(tuán)將以中國(guó)為主要生產(chǎn)基地。

(5)聯(lián)想集團(tuán)將擁有約19，000名員工(約9，500來自IBM，約10，000來自聯(lián)想集團(tuán))。

2.1.2 聯(lián)想并購案中的并購融資安排

(1)收購金額。中國(guó)聯(lián)想集團(tuán)收購美國(guó)IBM公司PC業(yè)務(wù)的收購金額:實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億美元股票以及5億美元的債務(wù)。

(2)并購融資及支付工具除了聯(lián)想集團(tuán)1.5億美元的自有資金外，還從國(guó)際金融市場(chǎng)獲得融資，其中:

①銀團(tuán)貸款。聯(lián)想集團(tuán)獲得一項(xiàng)6億美元5年期的銀團(tuán)貸款，主要用作收購IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)。

②過橋貸款。聯(lián)想集團(tuán)獲得全球著名投資銀行高盛公司的過橋資款5億美元。

③聯(lián)想集團(tuán)與全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Allnatci及美國(guó)新橋投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，三大私人股權(quán)投資公司向聯(lián)想集團(tuán)提供3.5億美元(約合人民幣28.9億元)的戰(zhàn)略投資，以供聯(lián)想收購IBM全球PC業(yè)務(wù)之用，這一戰(zhàn)略易為聯(lián)想提供另一融資渠道。根據(jù)投資協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將向德克薩斯太平洋集團(tuán)投資、General Atlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2，730，000股非上市A類累積可換股優(yōu)先股(“優(yōu)先股”)，每股發(fā)行價(jià)為1，000港元，以及可用作認(rèn)購237，417，474股聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。該交易總現(xiàn)金代價(jià)達(dá)3.5億美元，其中德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元、General Atlantic投資1億美元，美國(guó)新橋投資集團(tuán)投資5千萬美元。

這些優(yōu)先股將獲得每年4.5%的固定累積優(yōu)先現(xiàn)金股息(每季度支付)，并且在交易完成后的第七年起，聯(lián)想或優(yōu)先股持有人可隨時(shí)贖回。這些優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換成1，001，834，862股聯(lián)想普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股2.725港元，較截至2005年3月24日(包括該日)止連續(xù)30個(gè)交易日聯(lián)想普通般平均收市價(jià)2.335港元溢價(jià)約16.7%。每份認(rèn)股權(quán)證可按行使價(jià)格每股2.725港元認(rèn)購一股聯(lián)想普通股。認(rèn)股權(quán)證有效期為5年。

在這些優(yōu)先股全面轉(zhuǎn)換以及假設(shè)收購IBM PC業(yè)務(wù)完成向IBM發(fā)行相關(guān)股份之后，德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic和美國(guó)新橋投資集團(tuán)將共獲得聯(lián)想擴(kuò)大后總發(fā)行股份的約10.2%。假設(shè)所有認(rèn)股權(quán)證全面行使，上述投資者將共擁有約12.4%的股權(quán)。

（3）并購支付方式。

聯(lián)想收購IBM公司PC業(yè)務(wù)的17.5億美元中，有6.5億美元是以現(xiàn)金支付的。其中，聯(lián)想使用自有資金1.5億美元，向高盛過橋貸款5億美元。而余額為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在股份收購上，聯(lián)想以每股2.675港元，向IBM公司發(fā)行包括8.21億股新股，及9.216億股無投票權(quán)的股份。聯(lián)想控股在集團(tuán)占有46%股份，IBM公司占18.5%的股份。

據(jù)聯(lián)想披露的數(shù)據(jù)，投資完成及收購交割后，假設(shè)優(yōu)先股全面轉(zhuǎn)換，IBM對(duì)聯(lián)想的股權(quán)擁有量將從18.9%降到13.4%，聯(lián)想支付給IBM的現(xiàn)金將從6.5億美元增加到8億美元。聯(lián)想控股的持股量將會(huì)下降到43%。這樣，聯(lián)想支付所用的現(xiàn)金全部來自投資者和所貸資金，聯(lián)想支付后還余4億美元的現(xiàn)金。

2.2 案例分析

（1）定向增發(fā)新股在并購融資中的作用。

大規(guī)模并購中，往往現(xiàn)金的獲取成為制約一樁并購案能否及時(shí)完成的關(guān)鍵因素，而定向增發(fā)新股這一方式卻可以緩解現(xiàn)金不足與并購效率之間的矛盾。在西方國(guó)家，以股票作為支付手段是十分普遍的，而且也正以上升態(tài)勢(shì)逐步發(fā)展，尤其對(duì)于較大規(guī)模的并購案更是如此。在聯(lián)想并購IBM PC案中，聯(lián)想在并購資金的支付中有5.5億美元選擇以增發(fā)股票的方式解決并購現(xiàn)金的不足，使聯(lián)想不需要支付大量現(xiàn)金，不會(huì)產(chǎn)生過大的現(xiàn)金壓力，非?？扇?。而且對(duì)我國(guó)上市公司融資安排也有極好的借鑒意義。

（2）并購融資與投資銀行。

聯(lián)想并購融資的方案設(shè)計(jì)及成功實(shí)施，需要選擇好的投資銀行作為融資人。投資銀行在投資服務(wù)、管理咨詢及資產(chǎn)管理領(lǐng)域所積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助企業(yè)進(jìn)行融資策劃，提供各類咨詢服務(wù)，并在一定程度上滿足并購企業(yè)融資的需求。聯(lián)想集團(tuán)能夠收購美國(guó)IBM公司PC個(gè)人電腦業(yè)務(wù)成功，與高盛5億美元的過橋融資和優(yōu)良服務(wù)密切相關(guān)。

3 建議

企業(yè)要擴(kuò)張，要實(shí)現(xiàn)成功并購，就必須要有好的融資策略，而實(shí)現(xiàn)融資的大后方就是國(guó)家的資本市場(chǎng)。要使我國(guó)的資本市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展，政府和企業(yè)自身都還要做出不懈的努力。就政府從宏觀方面而言，要改善銀企關(guān)系；逐步解決股份流通問題，提高融資保障；發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大債券融資比例，完善并購融資工具；完善對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)股等問題；完善和發(fā)展信托制度。而企業(yè)從微觀方面來看，要充分評(píng)估資金運(yùn)營(yíng)困難，企業(yè)并購之前，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳盡的財(cái)務(wù)調(diào)查并進(jìn)行整體評(píng)估。

公司并購的案例分析范文4

一、世界跨國(guó)并購發(fā)展歷程

跨國(guó)并購的基本涵義是，一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的股份收買下來?？鐕?guó)并購是跨國(guó)收購和跨國(guó)兼并的統(tǒng)稱?？鐕?guó)收購是指在已經(jīng)存在的當(dāng)?shù)睾屯鈬?guó)附屬企業(yè)獲得占有控制權(quán)的份額；跨國(guó)兼并是指在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和外國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)合并后建立一家新的實(shí)體或合并成為一家現(xiàn)有的企業(yè)。本文所提到的跨國(guó)并購主要是指跨國(guó)收購而不是跨國(guó)兼并。因?yàn)榭鐕?guó)收購的目的和最終結(jié)果是改變目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)關(guān)系，而不是改變公司（即法人）的數(shù)量?？鐕?guó)兼并卻意味著兩個(gè)以上的法人最終變成一個(gè)法人，這種情況在跨國(guó)并購的案例中是十分罕見的。

跨國(guó)并購是近半個(gè)世紀(jì)來，伴隨著企業(yè)并購的深入和向外拓展而產(chǎn)生并發(fā)展壯大的。20世紀(jì)六十年代伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化的萌芽和產(chǎn)業(yè)國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)從國(guó)內(nèi)拓展到國(guó)際空間，跨越國(guó)界的并購活動(dòng)也逐漸多了起來。從八十年代中后期開始，跨國(guó)并購浪潮蓬勃興起，并在國(guó)際直接投資中的地位迅速上升，成為國(guó)際直接投資的主要方式。1989年的跨國(guó)并購占全世界企業(yè)并購總數(shù)的36%，九十年代至今，跨國(guó)并購逐漸成為整個(gè)企業(yè)并購浪潮中的焦點(diǎn)。參與并購的企業(yè)的規(guī)模都非常大，它們之間的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力迅速提高。從國(guó)際直接投資流入總量的情況看，以跨國(guó)并購方式流入東道國(guó)的國(guó)際直接投資所占比重在1987～1992年6年中約為52%，1993～2001年猛增至79%。1987～2001年15年中，以跨國(guó)并購方式流入東道國(guó)的直接投資所占比重約為74%，也就是說，這15年中投向全體東道國(guó)的國(guó)際直接投資主要是以跨國(guó)并購的方式進(jìn)行的。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購案例分析――以TCL集團(tuán)為例

中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購是在西方跨國(guó)公司大舉搶占中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)份額的背景下發(fā)展起來的。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購萌芽于20世紀(jì)八十年代，當(dāng)時(shí)具有規(guī)模小、次數(shù)少、目標(biāo)地區(qū)小等特點(diǎn)。九十年代末，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購的活動(dòng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）數(shù)據(jù)顯示，1988～2003年我國(guó)企業(yè)累計(jì)跨國(guó)并購總金額為81.39億美元，其中絕大部分發(fā)生在1997年之后。1988～1996年，跨國(guó)并購年均僅有2.61億美元，而從1997年開始，并購金額逐漸增加，2003年高達(dá)16.47億美元。我國(guó)的跨國(guó)并購從無到有、從小到大，獲得了一定的發(fā)展。但是我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購并不是一帆風(fēng)順，在這里本文選取了TCL集團(tuán)的跨國(guó)并購案例，以期對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段的跨國(guó)并購現(xiàn)狀有一個(gè)認(rèn)識(shí)。

（一）TCL收購德國(guó)施耐德公司。2002年9月，TCL集團(tuán)以820萬歐元并購了德國(guó)施耐德的生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)力量、銷售渠道、存貨及多個(gè)品牌，同時(shí)協(xié)議租用位于Tuerkheim面積達(dá)2.4萬平方米的生產(chǎn)設(shè)施，建立其歐洲生產(chǎn)基地。施耐德是一家113年歷史的家電生產(chǎn)廠家，號(hào)稱“德國(guó)三大民族品牌之一”。

此次并購幫助TCL獲得高達(dá)41萬臺(tái)彩電的市場(chǎng)份額，繞過了歐洲對(duì)中國(guó)彩電的貿(mào)易壁壘。同時(shí)施耐德的品牌效應(yīng)及其遍布全世界的銷售渠道和強(qiáng)大的技術(shù)力量，也將有助于TCL進(jìn)一步開拓歐洲乃至世界市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。

（二）TCL與法國(guó)湯姆遜合并重組。2003年11月TCL集團(tuán)與湯姆遜集團(tuán)簽署合作備忘錄，擬由雙方共同投入電視機(jī)和DVD資產(chǎn)，設(shè)立一個(gè)合資公司TTE，TCL集團(tuán)將持有該合資公司67%的股份。湯姆遜目前為全球四大消費(fèi)電子類生產(chǎn)商之一，旗下的品牌分別在歐洲與北美市場(chǎng)上擁有良好的品牌形象；而且在歐美已有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)；其生產(chǎn)基地也在勞動(dòng)力相對(duì)低廉的墨西哥、波蘭等國(guó)。

TTE公司成立后，一舉成為全球最大的電視機(jī)生產(chǎn)基地，同時(shí)可以節(jié)約TCL進(jìn)入歐洲數(shù)字彩電的品牌推廣成本。但是并購過程的成功并不代表是成功的并購，對(duì)并購行業(yè)景氣度研究淺薄，一開始就注定了TCL購并湯姆遜之后業(yè)績(jī)方面將面臨極大的不確實(shí)性。根據(jù)TCL集團(tuán)披露的2005年上半年度報(bào)告報(bào)道資料稱，前6個(gè)月公司利潤(rùn)總額-13.688274億元，同比下降278.79%；凈利潤(rùn)-6.926102億元，同比下降285.5%。TCL集團(tuán)將大幅度虧損的原因歸結(jié)為，與湯姆遜合資的TTE公司協(xié)同效應(yīng)尚未發(fā)揮，其歐美業(yè)務(wù)虧損3.4378億元。由此看來，公司的國(guó)際化并購項(xiàng)目拖累著公司的整體業(yè)績(jī)。

（三）TCL牽手阿爾卡特。2004年10月9日，TCL董事長(zhǎng)兼總裁李東生與阿爾卡特集團(tuán)董事長(zhǎng)謝瑞克在北京簽訂了成立雙方手機(jī)合資公司的正式合同。阿爾卡特是一家全球著名的手機(jī)商，占有全球3%左右的市場(chǎng)，在歐洲則更大一些，甚至在我國(guó)華東一帶，阿爾卡特也有7%左右的市場(chǎng)。

這是我國(guó)手機(jī)行業(yè)迄今為止最大的企業(yè)并購案，也是中國(guó)手機(jī)企業(yè)第一次參與全球范圍內(nèi)的“整軍運(yùn)動(dòng)”。TCL收購阿爾卡特手機(jī)，看中的正是阿爾卡特在歐洲市場(chǎng)的品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)。但是事與愿違，TCL－阿爾卡特2004年9月開始運(yùn)作，至年底僅4個(gè)月即告虧258億港元；TCL的手機(jī)業(yè)務(wù)中僅TCL－阿爾卡特手機(jī)有限公司就虧損人民幣6.3億元，成為集團(tuán)主要的虧損源。

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購存在的問題

跨國(guó)并購是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，需要經(jīng)過精心的策劃和周密的設(shè)計(jì)。一筆成功的并購交易，不僅考驗(yàn)著企業(yè)的實(shí)力，更是一場(chǎng)智慧的較量。據(jù)科爾尼公司對(duì)全球115家巨型公司并購案例分析，發(fā)現(xiàn)有58%的并購失敗，而對(duì)于我國(guó)企業(yè)的并購行動(dòng)失敗率更是高達(dá)80%。本文選擇TCL公司的案例只是想通過其對(duì)處于海外并購熱的中國(guó)企業(yè)指出具體實(shí)踐中需引起注意的不足之處：

（一）絕大多數(shù)企業(yè)缺乏真正的跨國(guó)并購戰(zhàn)略?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是為了以多國(guó)為基礎(chǔ)來優(yōu)化運(yùn)作與結(jié)果，在企業(yè)從事跨國(guó)并購的決策時(shí)一定要明白企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)是什么，客觀評(píng)估內(nèi)部因素和外部環(huán)境，作認(rèn)真細(xì)致的并購前期評(píng)估，制定切實(shí)可行、有益于公司培養(yǎng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)并購戰(zhàn)略。然而，中國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)缺乏真正的跨國(guó)并購戰(zhàn)略，更多的注重短期利益，忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。在并購過程中，許多企業(yè)十分盲目，對(duì)內(nèi)不能了解企業(yè)的管理水平、生產(chǎn)能力、市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)能力、企業(yè)文化和對(duì)外部環(huán)境約束的應(yīng)變能力等，對(duì)外不能正確分析甚至忽視了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政治形勢(shì)、技術(shù)水平、法律制度、財(cái)務(wù)制度、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、銷售渠道和目標(biāo)市場(chǎng)等。更為重要的是，中國(guó)企業(yè)通常忽視對(duì)并購的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面準(zhǔn)確的調(diào)查與分析，導(dǎo)致并購后整合成本很高，使并購結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到期望值，甚至以失敗告終。

（二）沒有通過整合獲得協(xié)同效應(yīng)。并購交易成功僅僅只是一個(gè)開始，并購的關(guān)鍵還在于并購后對(duì)雙方企業(yè)的整合，并在整合中釋放出正的協(xié)同效應(yīng)。否則購并交易的成功對(duì)企業(yè)并沒有真正的意義，并購方甚至可能因?yàn)樘崆跋虮徊①彿街Ц读瞬①徱鐑r(jià)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況惡化。如何獲得協(xié)同效應(yīng)，是中國(guó)企業(yè)在短暫的并購喜悅后必須全力解決的瓶頸難題。TCL董事長(zhǎng)李東生曾直言不諱地表示，跨國(guó)并購帶來的虧損確實(shí)是公司業(yè)績(jī)下滑的重要原因。而跨國(guó)并購后整合的失敗，沒有真正產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)卻是罪魁禍?zhǔn)住CL在并購過程中遭遇的成功與失敗顯然值得準(zhǔn)備進(jìn)行跨國(guó)并購和正在進(jìn)行跨國(guó)并購的中國(guó)企業(yè)冷靜思考。雖說，經(jīng)過艱苦努力，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購的道路上已經(jīng)跨上了嶄新的平臺(tái)，未來的成功似乎已經(jīng)伸手可及。但這一段距離顯然不是隨便走走就可以平安度過的，并購后的整合和協(xié)同效應(yīng)始終面臨著確定的機(jī)遇和不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

公司并購的案例分析范文5

摘要：近年來，

>> 我國(guó)上市公司并購績(jī)效影響因素研究綜述 影響外資并購我國(guó)上市公司績(jī)效的因素分析 外資并購對(duì)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究 上市公司跨國(guó)并購績(jī)效影響因素綜述 我國(guó)上市公司并購績(jī)效研究 我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司績(jī)效及影響因素的研究 我國(guó)上市公司并購支付方式影響因素研究 基于行業(yè)相關(guān)度分析的我國(guó)上市公司并購績(jī)效研究 基于DEA的我國(guó)鋼鐵上市公司并購績(jī)效研究 我國(guó)上市公司并購績(jī)效的行業(yè)差異性研究 我國(guó)上市公司技術(shù)并購績(jī)效的實(shí)證研究 關(guān)于我國(guó)上市公司并購后的績(jī)效研究 外資并購我國(guó)上市公司的影響因素分析 我國(guó)制造業(yè)上市公司環(huán)境績(jī)效影響因素研究 我國(guó)上市公司董事會(huì)治理績(jī)效影響因素實(shí)證研究 基于模糊測(cè)評(píng)法對(duì)我國(guó)上市公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究 我國(guó)上市公司并購績(jī)效相關(guān)建議 我國(guó)上市公司并購長(zhǎng)期績(jī)效顯著 我國(guó)上市公司并購長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià) 我國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證研究 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：l.

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公司并購的案例分析范文6

【關(guān)鍵詞】中德并購 企業(yè)并購 中資銀行 金融服務(wù)

并購是一種較為復(fù)雜的行為，由于政治原因、經(jīng)濟(jì)原因、文化原因，中國(guó)企業(yè)要進(jìn)行海外投資，需要面臨很多困難，然而在面臨著種種并購困難的前提下中國(guó)企業(yè)依然持續(xù)對(duì)德國(guó)進(jìn)行投資。

一、中德并購興起的現(xiàn)狀分析

現(xiàn)分析2010年～2014年以來中國(guó)企業(yè)并購德國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，該業(yè)務(wù)范圍描述如表1：

以上中國(guó)企業(yè)與德國(guó)企業(yè)的并購行為均為中資銀行的參與及促成。2010年以后，中國(guó)企業(yè)加快了對(duì)外投資的步伐，將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)放在新興的行業(yè)與業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，尤其是德國(guó)擁有大量技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)領(lǐng)先的企業(yè)，獲得了中國(guó)投資者的青睞。這是中德并購能被積極促成的原因，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)要復(fù)興，必須獲得足夠的資金支持；中國(guó)的經(jīng)濟(jì)要向前發(fā)展，需要學(xué)習(xí)德國(guó)的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、管理經(jīng)驗(yàn)及信息資源。中國(guó)企業(yè)并購德國(guó)企業(yè)是目前中德雙方合作的重要形式，其中，中資銀行從中也起到了重要的作用。

二、中德并購合作的案例分析

為了說明中資銀行在中德并購中起到的作用，現(xiàn)用中航工業(yè)并購德國(guó)知名汽車零部件生產(chǎn)商海力達(dá)公司為案例。在中航工業(yè)實(shí)施并購以前，海力達(dá)公司自身占有的股份為25.4%，其它股東占有的股份為74.6%。2014年，中航工業(yè)花費(fèi)4.73億歐元（當(dāng)時(shí)折合人民幣36.2億元）獲得了海力達(dá)公司100%的股份。海力達(dá)公司總部位于德國(guó)的馬科特海登菲爾德，它以優(yōu)質(zhì)的零部件生產(chǎn)技術(shù)聞名，服務(wù)的對(duì)象為大眾、奧迪、克萊斯勒等多家知名汽車企業(yè)。待中航工業(yè)完成收購以后，海力達(dá)的運(yùn)營(yíng)方式并不改變，只是服務(wù)的范圍逐步拓展到中國(guó)境內(nèi)。因?yàn)橹袊?guó)工航與海力達(dá)共享客戶資源，所以中航機(jī)電系統(tǒng)發(fā)展了歐洲與北美的市場(chǎng)。

結(jié)合表1為數(shù)據(jù)可看到中國(guó)企業(yè)在德國(guó)的并購行為主要可獲得三種業(yè)務(wù)收益。第一種為技術(shù)導(dǎo)向型的并購，其并購的目的為吸收先進(jìn)國(guó)家的技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，比如德國(guó)具有豐富的制造業(yè)經(jīng)驗(yàn)，制造業(yè)是中國(guó)企業(yè)并購的主要方向。第二種為市場(chǎng)導(dǎo)向型，即該行業(yè)為國(guó)外的空白市場(chǎng)，實(shí)施并購行為后，中國(guó)企業(yè)可將該產(chǎn)業(yè)投放到國(guó)際市場(chǎng)，令產(chǎn)品及企業(yè)國(guó)際化，比如中國(guó)企業(yè)并購德國(guó)食品行業(yè)的戰(zhàn)略目的正是為此。第三種為收益導(dǎo)向型，完成并購以后，財(cái)務(wù)投資者依然以德方為主，中國(guó)企業(yè)獲取非控股收益，中國(guó)企業(yè)并購德國(guó)的房地產(chǎn)、電子商務(wù)、通訊服務(wù)均有其戰(zhàn)略目的。中航工業(yè)并購德國(guó)知名汽車零部件生產(chǎn)商海力達(dá)公司為技術(shù)導(dǎo)向型的案例。從宏觀的數(shù)據(jù)分析、從具體的案例分析，中資銀行在中德并購的過程中絕不僅僅起到了提供融資這樣的作用。

三、中資銀行在中德并購合作中起到的作用

（一）融資的作用

以2014年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)為例，中資企業(yè)投入的海外并購資金達(dá)到1400億美元，已經(jīng)首次超過利用外資的規(guī)模。以行業(yè)特點(diǎn)來說，隨著社會(huì)向前發(fā)展，未來用戶將向企業(yè)提出新的服務(wù)要求、新的質(zhì)量要求，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)依靠自身的研發(fā)難以滿足未來用戶的需求，德國(guó)的制造業(yè)，特別是清潔能源、汽車、高端機(jī)械制造業(yè)具有較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及其管理優(yōu)勢(shì)，這是中國(guó)企業(yè)需要積極學(xué)習(xí)的內(nèi)容。從市場(chǎng)價(jià)值來說，中德并購具有資源共享的意義，應(yīng)用并購的方式可以實(shí)現(xiàn)中德資源共享，比如中國(guó)企業(yè)可以獲得海外先進(jìn)的技術(shù)，打入廣闊的海外市場(chǎng)空間。優(yōu)選并購項(xiàng)目，為中國(guó)企業(yè)提供融資資金是中資銀行起到的第一個(gè)作用。

（二）平臺(tái)的作用

當(dāng)前中國(guó)企業(yè)并購了德國(guó)大量的清潔能源、工程機(jī)械、高端裝備制造、汽車零部件公司。中國(guó)企業(yè)的并購行為給予中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展深遠(yuǎn)的影響，正如RHJI負(fù)責(zé)人所說，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，需要中國(guó)企業(yè)資金支持，而中國(guó)企業(yè)的并購行為也會(huì)帶給德國(guó)銀行顧慮，如果德國(guó)企業(yè)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)只是為了獲得德國(guó)的技術(shù)而采取并購的手段，那么德國(guó)的監(jiān)管及其企業(yè)會(huì)慎重的考慮并購問題。為此，中國(guó)銀行需達(dá)建并購平臺(tái)，幫助中國(guó)企業(yè)和德國(guó)企業(yè)做好溝通。2015年10月，為了搭建中德兩國(guó)投資并購領(lǐng)域的平臺(tái)，資進(jìn)兩國(guó)的融資，促進(jìn)兩國(guó)企業(yè)的深入交流互動(dòng)，沈陽市人民政府與中國(guó)銀行聯(lián)合主并“2015中德投資并購論壇暨中德企業(yè)交流會(huì)”，在該次會(huì)議上，中國(guó)銀行談到了持續(xù)并購的意向。

（三）引導(dǎo)的作用

當(dāng)前在德國(guó)有一些并購價(jià)值被低估的全球性項(xiàng)目，該項(xiàng)目在初建設(shè)時(shí)，缺少資金支持，中資銀行可迅速介入項(xiàng)目，幫助有意向中資企業(yè)獲取少量控股權(quán)。只要中資企業(yè)持有一定的股份，就能獲得經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中董事會(huì)的席位與投票權(quán)，中資企業(yè)可從該類經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的過程中全面學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能得到財(cái)務(wù)價(jià)值的提升。當(dāng)然，這類價(jià)值被低估，能被中資企業(yè)迅速介入的項(xiàng)目可遇不可求，需要中資企業(yè)在投資時(shí)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目光。中資銀行有時(shí)會(huì)起到引導(dǎo)的作用。比如2012年，中資企業(yè)漢能控股并購德國(guó)Q.Cell旗下的Solibro GmbH，2014年，順風(fēng)光電收購S.A.G的Solarstrom GmbH。并購期間，中資企業(yè)參與了德國(guó)的三個(gè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，以中資企業(yè)參與的Porta項(xiàng)目為例，這是一項(xiàng)將能源市場(chǎng)化的項(xiàng)目，需要開發(fā)及整合寬帶與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的智能電表、智能電網(wǎng)的平臺(tái)，該項(xiàng)目若能完成，便能實(shí)現(xiàn)智能電表聯(lián)網(wǎng)化。該項(xiàng)目的運(yùn)作方式為無工廠模式運(yùn)營(yíng)，獲取的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)高，當(dāng)前西門子風(fēng)投及英國(guó)天然氣集團(tuán)風(fēng)投均參與了該項(xiàng)目，中資企業(yè)通過并購也獲得了投資機(jī)會(huì)。隨著信息技術(shù)向前發(fā)展，該項(xiàng)目具有廣闊的市場(chǎng)前景。

四、中資銀行對(duì)于中德并購合作的優(yōu)化措施

（一）為中德并購合作提供咨詢業(yè)務(wù)

在歐州國(guó)家，要完成跨國(guó)并購，不僅要獲得官方部門的認(rèn)可，還要獲得地方部門的認(rèn)可，當(dāng)然最后還要獲得并購對(duì)象的認(rèn)可。收購和被收購雙方要涉及到大量行業(yè)的問題與法律程序的問題，比如如果收購方出現(xiàn)過違規(guī)行為，可能就失去了收購的資格。部分中國(guó)企業(yè)不熟悉中德并購的流程，中資銀行要開設(shè)相關(guān)的資詢活動(dòng)，幫助中國(guó)企業(yè)熟悉中德并購相關(guān)的內(nèi)容及并購的流程。

（二）作好全新的中德并購融資平臺(tái)

中國(guó)企業(yè)要完成中德并購，就不能僅依賴中資銀行提供的資金，中國(guó)企業(yè)要具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力、具備償還貸款的能力。在中德企業(yè)并購中，優(yōu)選中資企業(yè)，作好融資工作，是中資銀行需要關(guān)注的問題，為了解決這一問題，中資銀行需要建立一個(gè)全新的平臺(tái)。當(dāng)前中資銀行已經(jīng)開始關(guān)注到這一問題。2015年十月份，中德企業(yè)投資并購論壇既中德企業(yè)交流會(huì)在沈陽召開，中國(guó)并購公會(huì)與德國(guó)聯(lián)邦并購協(xié)會(huì)正式簽署了《中國(guó)―德國(guó)企業(yè)并購合作沈陽宣言》，這一協(xié)議中說明了中國(guó)企業(yè)與德國(guó)企業(yè)要開展一個(gè)裝備園建設(shè)的合作項(xiàng)目。該次中德企業(yè)共同建立了并購資金，中國(guó)企業(yè)必須參與競(jìng)爭(zhēng)，展現(xiàn)自身的實(shí)力，只有達(dá)到了某種條件的企業(yè)才可接受中資銀行的融資，實(shí)施并購行為。這一行為將被其它地區(qū)中資銀行延用，未來，讓中國(guó)企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，擁有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)才可獲得并購融資。

（三）作好多元的中德并購資評(píng)估

未來，中資銀行要從評(píng)估中資企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力這一角度為企業(yè)融購。它包括企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、跨國(guó)對(duì)接能力等多項(xiàng)評(píng)估參數(shù)，應(yīng)用一套統(tǒng)一的、透明的、科學(xué)的方法評(píng)估中國(guó)企業(yè)的綜合實(shí)力，優(yōu)選中國(guó)企業(yè)參與并購行為。

五、總結(jié)

近年來，中德企業(yè)并購成為金融界令人關(guān)注的問題。比如北京控股以14.38億歐元收購了德國(guó)EEW垃圾能源公司、中國(guó)化工以9.25億歐元收購了橡膠塑料化工機(jī)械制造商克勞斯瑪菲集團(tuán)。對(duì)于中德并購的經(jīng)濟(jì)行為，德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外留協(xié)會(huì)對(duì)外事務(wù)負(fù)責(zé)人邁克爾?舒曼提出過他的觀點(diǎn)，他認(rèn)為將德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)、中國(guó)的資金、市場(chǎng)及企業(yè)家的精神結(jié)合起來，將是一種完美的配合。本次研究分析了中德并購的最新趨勢(shì)與特點(diǎn)，并說明了中資銀行在其中的作用，及未來優(yōu)化融資的方向。

參考文獻(xiàn)

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