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1我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

目前，債券投資已代替銀行存款成為保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道，然而，債券市場(chǎng)的走勢(shì)也因此會(huì)影響到保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，進(jìn)而影響到保險(xiǎn)公司自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展規(guī)模及戰(zhàn)略布局，加之近年來我國(guó)債券市場(chǎng)波動(dòng)加大以及我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外全面開放，導(dǎo)致我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。若保險(xiǎn)業(yè)要在與各大金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就要提高資產(chǎn)管理效率，直面各種挑戰(zhàn)，在接連不斷的挑戰(zhàn)中謀求發(fā)展。現(xiàn)階段，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理主要面臨以下幾個(gè)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

1．1復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步與世界經(jīng)濟(jì)接軌，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響著國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)反過來也會(huì)影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此在分析我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理問題時(shí)，不僅要分析國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還要將當(dāng)前國(guó)際政治的變化和經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整考慮在內(nèi)。

1．2保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面臨巨大壓力

受托管理我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)約90%的可運(yùn)用資金的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在2006年以前只能管理保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)，缺乏直接接觸個(gè)人以及其他機(jī)構(gòu)的渠道，而國(guó)外的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不僅能夠管理保險(xiǎn)公司自身的資產(chǎn)，更重要的是它們能夠管理第三方資產(chǎn)，并且第三方資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例超過50%。同年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》明確規(guī)定，允許符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步擴(kuò)大資產(chǎn)管理范圍，推動(dòng)資產(chǎn)管理公司由單一管理保險(xiǎn)資產(chǎn)向綜合管理社會(huì)公眾資產(chǎn)轉(zhuǎn)變。然而，逐步擴(kuò)大的資產(chǎn)管理范圍對(duì)于起步較晚的我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來說，雖然帶來了新的機(jī)遇，但也帶來了巨大的壓力和不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。

1．3投資收益低下

隨著我國(guó)保險(xiǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，保險(xiǎn)業(yè)的可利用資金也在不斷增長(zhǎng)，但由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前的投資渠道過于單一，仍然將資金投資的重點(diǎn)放在存款和債券資產(chǎn)上，而在基金、股票上的投資比例較小，加之近幾年來我國(guó)外匯儲(chǔ)備的超常增加，造成市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，債券市場(chǎng)的收益率日趨下降，從而導(dǎo)致我國(guó)保險(xiǎn)投資的收益率也隨之明顯下滑。所以，如何提高資產(chǎn)管理的投資收益率，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必須面對(duì)的首要問題。

1．4資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大

近幾年來，保險(xiǎn)行業(yè)續(xù)期效應(yīng)降低，從而造成保險(xiǎn)業(yè)的流通資金減少，成本壓力增加，保險(xiǎn)負(fù)債成本呈現(xiàn)出日漸上升的趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債收益率匹配的難度進(jìn)一步加大，如果投資收益率達(dá)不到預(yù)定利率水平，將導(dǎo)致新的“利差損”產(chǎn)生。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)久期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于負(fù)債久期，“長(zhǎng)錢短用”現(xiàn)象屢見不鮮，而且隨著負(fù)債定價(jià)利率的上升，業(yè)務(wù)增加反而會(huì)造成附加費(fèi)用的增大，此時(shí)負(fù)債成本較高，資金回報(bào)壓力增大。由此可見，保險(xiǎn)行業(yè)目前的這種資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制難以適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展要求。

2構(gòu)建保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系的原則

科學(xué)地建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，不僅要考慮現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)制度和相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，還要充分考慮到國(guó)際之間對(duì)比的需要，因此評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建除了要滿足指標(biāo)體系設(shè)置的一些基本原則外，還要滿足以下幾項(xiàng)原則。

2．1主次性原則

由于能夠反映保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)較多，如果都用來當(dāng)成評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，容易造成指標(biāo)設(shè)置主次不分，給資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)帶來諸多不便。因此在選取保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該遵循主次性原則選取對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生主要影響的指標(biāo)，而忽略那些影響較小的指標(biāo)。

2．2可行性原則

影響保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力的因素是各種各樣的，有定性的不可量化的指標(biāo)，也有能夠定量描述的指標(biāo)。無論是定性描述的指標(biāo)還是定量描述的指標(biāo)，都應(yīng)該是可行的，有據(jù)可循的。因此，本文為了更好地將保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平作橫向與縱向的對(duì)比，所選取的都是評(píng)價(jià)資產(chǎn)管理水平的可行性指標(biāo)。

2．3比較性原則

在運(yùn)用保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分析問題時(shí)，往往要進(jìn)行橫向和縱向的比較。因此在選取保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)時(shí)，不僅要便于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理自身前后進(jìn)行比較，而且還要便于與其他金融業(yè)資產(chǎn)管理水平之間進(jìn)行比較。另外，為了能與國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理接軌，還要在指標(biāo)選擇上盡量靠攏國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)。

3構(gòu)建保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系的理論框架

在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的進(jìn)程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理作為保險(xiǎn)公司最主要的資金來源之一，其盈利水平發(fā)揮著越來越重要的作用，不僅決定了保險(xiǎn)業(yè)的自主競(jìng)爭(zhēng)能力，也成為保險(xiǎn)業(yè)增強(qiáng)盈利能力和償付能力的關(guān)鍵所在，同時(shí)也是促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)步協(xié)調(diào)發(fā)展的主要途徑。為了構(gòu)建科學(xué)合理的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，本文結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的實(shí)際情況建立了我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系的理論框架。

3．1保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力

所謂的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力就是指主體在現(xiàn)實(shí)中獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所擁有的資源。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力主要由資本市場(chǎng)的投資規(guī)模、資產(chǎn)管理效率、資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力等要素構(gòu)成。資本市場(chǎng)的投資規(guī)模的大小在一定程度上反映了金融行業(yè)投資主體的資產(chǎn)管理能力，是各行業(yè)在資產(chǎn)管理上相互競(jìng)爭(zhēng)的核心方面;不同行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力的強(qiáng)弱也是現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ);而風(fēng)險(xiǎn)的管控能力是企業(yè)管理人自身管理能力、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的重要體現(xiàn)，構(gòu)成了資產(chǎn)管理公司之間相互競(jìng)爭(zhēng)的重要方面，在一定程度上決定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的效率與未來發(fā)展的高度。為了提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理效率，有必要將國(guó)外先進(jìn)的資產(chǎn)管理理論和方法應(yīng)用到我國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)中，從而達(dá)到提高管理效率的目的。目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資覆蓋了證券、貨幣、衍生品等各投資領(lǐng)域，并在此范圍內(nèi)打造不同風(fēng)險(xiǎn)收益率的產(chǎn)品鏈，在更廣闊的空間內(nèi)為客戶們捕獲投資機(jī)會(huì)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

3．2保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的潛在競(jìng)爭(zhēng)力

潛在競(jìng)爭(zhēng)力是相對(duì)于現(xiàn)實(shí)而言的，它對(duì)于未來整體競(jìng)爭(zhēng)力的提高起著至關(guān)重要的作用。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的潛在競(jìng)爭(zhēng)力是使現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力得到有效發(fā)展的方向和動(dòng)力所在，主要包括市場(chǎng)環(huán)境、政策支持以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等要素。在大資管時(shí)代，資產(chǎn)管理范圍的逐步擴(kuò)大，使得保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，并且對(duì)現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)環(huán)境變化的反應(yīng)也更加敏銳，國(guó)家政策支持可以為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理提供寬松的外部環(huán)境，而業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、組織上的創(chuàng)新對(duì)于提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理效率具有十分重要的意義。基于以上分析，本文構(gòu)建了以資產(chǎn)管理現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力和潛在競(jìng)爭(zhēng)力為分體系的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理整體競(jìng)爭(zhēng)力的理論框架。在此框架內(nèi)，資產(chǎn)管理的現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力和潛在競(jìng)爭(zhēng)力二者之間相互作用、相互制約，共同影響著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的整體競(jìng)爭(zhēng)力水平的高低。

4保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系構(gòu)建

目前，由于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的信息披露制度還不夠完善，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用所涉及的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和估算方法并沒有作出明確而具體的規(guī)定，使得國(guó)內(nèi)各家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表之間缺乏可比性。因此，本文在我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系理論框架的基礎(chǔ)上，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)只作定性描述，并將保險(xiǎn)資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系分為現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力和潛在競(jìng)爭(zhēng)力兩個(gè)子評(píng)價(jià)體系，總共設(shè)置14個(gè)指標(biāo)。

4．1保險(xiǎn)資產(chǎn)管理現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)

市場(chǎng)規(guī)模反映了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的寬度和廣度;資產(chǎn)管理效率是國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)管理競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)核心方面，因此本文選取投資收益率來體現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理效率。資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)能力指標(biāo)又可以細(xì)分為資本負(fù)債比、資本安全性、資本流動(dòng)性、資本充足性、業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。資本負(fù)債比是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)流動(dòng)性負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，不僅能反映企業(yè)資產(chǎn)管理所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小，也能反映企業(yè)資產(chǎn)管理的能力。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心就在于平衡資產(chǎn)和負(fù)債之間的關(guān)系，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在運(yùn)用委托人的委托資金進(jìn)行投資決策時(shí)，不能只考慮資產(chǎn)或負(fù)債，而必須要保證資產(chǎn)和負(fù)債的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)與平衡，為資產(chǎn)委托人提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期收益;資本安全性、資本流動(dòng)性客觀上反映了資產(chǎn)管理的服務(wù)屬性;資本充足性、業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務(wù)價(jià)值鏈3個(gè)指標(biāo)分別反映了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的實(shí)物資源、業(yè)務(wù)寬度和業(yè)務(wù)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)控制能力是現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力的又一重要體現(xiàn)，本文選取資本縮水幅度這一負(fù)面指標(biāo)來度量對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

4．2保險(xiǎn)資產(chǎn)管理潛在競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)信用評(píng)級(jí)是用來反映各個(gè)保險(xiǎn)企業(yè)信用情況的指標(biāo)，這個(gè)數(shù)據(jù)信息對(duì)于金融行業(yè)的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)具有相當(dāng)大的影響，我國(guó)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中要立于不敗之地需要有良好的企業(yè)信用評(píng)級(jí);國(guó)家政策對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及國(guó)內(nèi)外其他資產(chǎn)管理公司的支持力度不同，也是目前資產(chǎn)管理公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)力之一;業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和組織創(chuàng)新是最重要的潛在競(jìng)爭(zhēng)力，它能夠轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力，決定資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展的規(guī)模和效率，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，這一系列的創(chuàng)新能夠提高資產(chǎn)管理效率，增強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更能夠提升保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和影響力。以上一系列指標(biāo)不僅將我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平與國(guó)際先進(jìn)的資產(chǎn)管理水平統(tǒng)一了量化標(biāo)準(zhǔn)，也為與銀行、證券、基金的資產(chǎn)管理水平進(jìn)行對(duì)比提供了依據(jù)。近年來，我國(guó)保險(xiǎn)投資規(guī)模下降，投資收益率明顯下滑，保險(xiǎn)負(fù)債成本日漸上升，資產(chǎn)負(fù)債收益率匹配的難度加大，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)久期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于負(fù)債久期，企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度不完善，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，等等，這一系列問題都說明我國(guó)現(xiàn)階段的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理無論在現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力還是在潛在競(jìng)爭(zhēng)力上都有待進(jìn)一步加強(qiáng)。從目前的情況來看，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來說壓力較大。因此，現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有必要學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，逐步改革現(xiàn)有的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理模式與運(yùn)作方式，實(shí)現(xiàn)由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變、規(guī)模型向效益型轉(zhuǎn)變、內(nèi)部管理型向市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)型轉(zhuǎn)變，形成以提高效益為終極目標(biāo)的全新的資產(chǎn)管理模式。具體來說，我國(guó)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，需要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，同時(shí)還需要與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控等能力的對(duì)比中找到自己的不足之處，努力擴(kuò)展自己的產(chǎn)品類型和范圍，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，借鑒國(guó)內(nèi)外金融行業(yè)其他市場(chǎng)主體先進(jìn)的產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)客戶多樣化、個(gè)性化的需求創(chuàng)新開發(fā)新型產(chǎn)品，提高其資源優(yōu)化配置的能力，控制成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，拓展金融服務(wù)領(lǐng)域。另外，保險(xiǎn)公司也要努力促進(jìn)承保業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售與投資的協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，通過承保業(yè)務(wù)的發(fā)展促進(jìn)資產(chǎn)管理規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，反過來，再通過資產(chǎn)管理的高效率促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。這樣，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的質(zhì)量和水平才能逐步適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)快速發(fā)展的形勢(shì)需要。

作者：姚夢(mèng)雨 蔣濤 單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院