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一、我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀
1.我國私募股權(quán)投資基金的行業(yè)分布
私募股權(quán)投資基金投資行業(yè)分布情況：2010年上半年生物技術(shù)和醫(yī)療健康領(lǐng)域發(fā)生投資案例共11起，在各行業(yè)案例數(shù)量排名首位，其占所有投資案例總數(shù)的14.8%，當中所涉及二級行業(yè)主要集中于醫(yī)藥與醫(yī)療設(shè)備。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)再次成為資本追逐焦點之一，共有9家企業(yè)獲得2.28億美元投資，案例數(shù)量和投資金額分別位列行業(yè)排名第二與第四位，網(wǎng)絡(luò)視頻及電子支付、二級行業(yè)分布在電子商務B2C。食品及飲料行業(yè)的案例數(shù)量與金額均排在第三位，上半年共發(fā)生投資交易6起，交易金額2.67億美元，涉及二級行業(yè)集中于釀酒食品等。機械制造行業(yè)憑借一季度時弘毅、建銀及湘江產(chǎn)業(yè)投資基金投資中聯(lián)重科的PIPE案例位居第二，獲投資3.89億美元，占投資總量的17.6%。投資金額方面拔得頭籌的是連鎖及零售行業(yè)，占所有案例投資總量的20.8%，共獲投資4.62億美元，這主要受益于華平投資等多家機構(gòu)聯(lián)合投資紅星美凱龍的大額投資交易。
2.我國私募股權(quán)投資基金的總量分析結(jié)合募資機構(gòu)的類型分析，2011年本土外資及合資機構(gòu)的募集工作較上年有所加快，目標規(guī)模同比增長非常顯著，年內(nèi)本土機構(gòu)新設(shè)立基金總數(shù)71支，為2010年的2.29倍，披露目標規(guī)模的63支基金計劃募集441.38億美元，為上年的6.07倍。此類機構(gòu)新設(shè)立基金數(shù)量及規(guī)模占比也比上一年顯著擴大，2011年啟動的募集工作的基金中有20支外資機構(gòu)，同比增長123.2%，披露的10支基金目標募集82.31億美元，為上年的1.99倍，合資機構(gòu)新設(shè)立基金共4支，較2010年增加一支，但目標金額為20.51億美元，是上一年同期的2.61倍。3.募股權(quán)投資基金的地域分布從投資地域來看，年內(nèi)的695起投資分布于33個省市及地區(qū)，與往年情形相類似，案例數(shù)量及金額位列前五的為北京、浙江、江蘇、上海和廣東。從案例數(shù)量來看，湖南、河南、河北及天津四地與2010年水平持平，海南和山西兩地出現(xiàn)下滑，其他地區(qū)在交易數(shù)量方面均有較大增幅，與此同時，多數(shù)地區(qū)投資金額較2010年又叫大增張，僅有河南、山西、河北以及福建四地出現(xiàn)下滑。整體來看，2011年中西部地區(qū)表現(xiàn)較好，投資較活躍，甘肅省較往年實現(xiàn)零突破，完成投資交易共5起。四川省增長迅速，完成投資案例40起。新疆16家企業(yè)獲得投資，該地發(fā)生投資案1起。從機構(gòu)類型看，該地區(qū)以本土機構(gòu)為主，投資總額占90.0%以上。
1.完善法律體系
私募股權(quán)投資基金的發(fā)展離不開相關(guān)法律法規(guī)的配套建設(shè)。目前我國私募股投資基金的發(fā)展環(huán)境不夠成熟，甚至有些方面制約其發(fā)展。應當對制約私募股權(quán)投資基金發(fā)展的法律法規(guī)進行改革，使之適應私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。私募股權(quán)投資基金在我國設(shè)立的投資實體，其所得的投資收益必須按我國相關(guān)法律規(guī)定交納所得稅，而且沒有任何的稅收減免，這對所有私募股權(quán)投資基金而言是難以接受的。因此私募股權(quán)投資基金為規(guī)避現(xiàn)行法律政策，采取越來越隱蔽和多樣化的曲線收購方式，所以在百慕大或開曼群等“避稅天堂”設(shè)立特殊目的公司，將創(chuàng)造的價值存放在海外，規(guī)避在我國交納所得稅，導致我國稅收的流失。我國應學習韓國等國家在此方面的經(jīng)驗，修訂相關(guān)稅收規(guī)定，在稅收方面，私募股權(quán)投基金投資國內(nèi)企業(yè)適用統(tǒng)一法律，所有資本所得必須繳稅，促使私募股權(quán)投資基金將其價值創(chuàng)造活動于中國境內(nèi)。
2.建立科學的監(jiān)管制度
許多管理人員，比如說像全國社保基金，它是全民未來應對養(yǎng)老問題的資產(chǎn)，已經(jīng)管理到了一些公共資金。另外，像保險資金也是由幾億的個人投資者的資金組成的，因此需要政府的監(jiān)管，這些都是屬于公共資金。所以接受類似這樣的一些投資人投資的話，就應該主動到監(jiān)管部門進行備案，接受監(jiān)管。具體建議如下：設(shè)立行業(yè)自律組織并推進聲譽制度形成：建立全國性的私募股權(quán)投資基金行業(yè)自律協(xié)會。在我國現(xiàn)有信用體系下，通過全國性的行業(yè)自律協(xié)會，構(gòu)建行業(yè)信用體系和聲譽機制，對私募基金股權(quán)投資基金管理人，形成多層化監(jiān)管，促進基金管理人履行職責。設(shè)立監(jiān)管體系：根據(jù)資本市場的特點，建立多層次的監(jiān)管體系，正所謂多層次市場需要多層次的監(jiān)管。私募股權(quán)投資基金的發(fā)起、設(shè)立、運轉(zhuǎn)和退出都和證監(jiān)會的職能密切相關(guān)，可以采用以證監(jiān)會為主要負責機構(gòu)的監(jiān)管模式,畫面建立一個完善的多層次的適度監(jiān)管的監(jiān)管體系。
3.進一步放開資本市場
目前國內(nèi)市場估值最高的是創(chuàng)業(yè)板市場，市盈率是近80倍，中小板市場大概40多倍。而從價值投資角度和成長性角度來看，創(chuàng)業(yè)板市場2010年上半年上市公司利潤增速大概只有25%，所以說還低于整體市場40%的水平。這么高的估值，其實根本沒有高增長的業(yè)績作為支撐。所以從長期來看，是不可能維持這么一個較高的市盈率。主要原因是對于資本市場的供給不足，國內(nèi)投資者沒有更多的投融資渠道。未來隨著投資渠道的進一步拓寬，有利于加大對于資本市場的供給，一方面是監(jiān)管機構(gòu)改革上市的審批制度，促進加快企業(yè)上市，增加市場供給，讓投資者自己判斷企業(yè)的價值。
本文作者：李愛陽 單位：哈爾濱銀行