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摘要：在國內汽車市場步入成熟期，汽車金融高速發(fā)展的大背景下，構建多元化的融資渠道是汽車金融公司穩(wěn)健增長的關鍵點，目前車貸類資產支持證券(ABS)已成為資本市場的主流融資品種之一。本文主要討論信貸abs對汽車金融公司融資管理的意義及實踐效果。

關鍵詞：汽車金融；融資渠道；資產支持證券；流動性

一、信貸ABS概念

所謂ABS，是英文"AssetBackedSecuritization"的縮寫，資產證券化指將缺乏流動性但具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產組建資產池，出售給特殊目的載體，特殊目的載體以資產池所產生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程。目前我國資產證券化市場呈現(xiàn)出快速擴容、穩(wěn)健運行、創(chuàng)新迭出的良好發(fā)展態(tài)勢，信貸ABS市場參與主體日趨豐富，汽車金融公司以其合法擁有的汽車貸款及其抵押權和附屬擔保權益作為基礎資產，發(fā)行的車貸ABS已成為消費信貸資產證券化的主流品種之一。

二、汽車金融公司融資管理現(xiàn)狀淺析

目前，中國銀保監(jiān)會已批準設立25家汽車金融公司，其主營業(yè)務以汽車經銷商庫存融資和零售消費貸款為主。2017年，中國人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合《汽車貸款管理辦法》和《關于調整汽車貸款有關政策的通知》，落實國務院調整經濟結構的政策，釋放多元化消費潛力，提升汽車消費信貸市場供給，并對汽車貸款的相關政策做出調整，使得汽車金融機構的客戶類型和來源得到了擴展，進一步促進汽車金融的良性發(fā)展。汽車金融市場的蓬勃發(fā)展，逐漸形成汽車金融公司、銀行、融資租賃公司以及互聯(lián)網汽車電商平臺等競相逐鹿的參與者體系。其中汽車金融公司依托整車廠渠道支持，以高效的審批業(yè)務模式和靈活的金融產品占據(jù)汽車金融市場過半份額。汽車金融作為典型的資本密集型行業(yè)，多渠道獲取資金十分關鍵，是決定汽車金融公司穩(wěn)健發(fā)展的重要因素。目前，汽車金融公司融資管理現(xiàn)狀呈現(xiàn)以下特點：一是融資成本高，融資期限錯配程度大。汽車金融公司在發(fā)展初期，除資本金以外的資金來源主要依靠同業(yè)借款獲得資金，往往具有融資額度低、期限短、融資成本高、批復時間長等局限性，而汽車金融公司發(fā)放的個人貸款平均貸款期限在27個月左右，造成融資周期與零售金融資產周轉周期錯配程度大。二是融資渠道受限，積極爭取股東支持。根據(jù)管理辦法的規(guī)定，汽車金融公司不能吸收單位及個人活期存款，而僅能吸收股東單位3個月以上定期存款。故基于業(yè)務發(fā)展和資本充足率考核的要求，汽車金融公司積極爭取股東以定期存款和增加資本金方式獲取資金，據(jù)工商信息顯示，2018年有8家汽車金融公司合計增資近110億元，增幅超55%。三是穩(wěn)定傳統(tǒng)融資，拓展新興融資途徑。隨著資本市場的不斷完善和擴大放開，汽車金融公司近年來依靠在銀行間債券市場發(fā)行金融債、資產支持證券等方式不斷拓寬融資渠道，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016至2018年，共有9家汽車金融公司發(fā)行26單共575億元金融債，16家汽車金融公司發(fā)行68單共2500億元車貸ABS，有效降低了對傳統(tǒng)融資方式的依賴。

三、信貸ABS在汽車金融公司融資管理的運用

(一)宏觀環(huán)境及政策利好ABS發(fā)行

自2005年ABS業(yè)務試點開展以來，國家有關部委相繼出臺了《信貸資產證券化試點管理辦法》、《關于信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》等一系列相關文件，有效解決了資產證券化試點的市場準入、金融監(jiān)管、發(fā)行和交易、會計核算、投資人保護等法律空白問題，為資產證券化業(yè)務的發(fā)展提供了完善的規(guī)范機制，為市場進一步擴大打下了良好的基礎。2018年，中國人民銀行等部門聯(lián)合的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》、《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》等文件，明確規(guī)定商業(yè)銀行在計算風險暴露時應對資產證券化產品基礎資產進行穿透管理，嚴厲禁止銀行理財產品通過資金池投資非標準化產品，汽車抵押貸款資產因其天然的規(guī)范性及透明性將吸引更多投資資金。隨著信貸資產證券化市場規(guī)模、份額及投資者數(shù)量的不斷擴大，ABS二級市場的流動性逐步提高，流動性補償成本不斷降低，與一般信用債收益率的利差呈縮窄態(tài)勢，將促進ABS業(yè)務更好的發(fā)展。

(二)信貸ABS已成為汽車金融公司重要融資途徑

汽車金融公司的貸款資產一般具有小額分散、期限較短的同質性。據(jù)《2017年度中國汽車金融公司行業(yè)發(fā)展報告》，截至2017年末，汽車金融公司的平均不良貸款率為0.25%，遠低于同時期銀行不良貸款率，且汽車金融公司平均撥備覆蓋率為448.24%。因此，底層資產良好的信用水平、高分散性和標準化使得此類資產支持證券在投資者中更受歡迎。自2014年注冊制推行以來，汽車金融公司的資產支持證券在發(fā)行量和發(fā)行規(guī)模增幅明顯，從2014年的7單上升到2018年的23單，總發(fā)行規(guī)模也從2014年約78億元增長到2018年突破1000億元。較同業(yè)融資而言，汽車金融公司零售貸款期限較長(通常加權平均期限27個月)，造成資產與負債期限結構不匹配，流動性風險較高。對于汽車金融公司來說，通過發(fā)行ABS在滿足相關條件下可實現(xiàn)會計出表，將未來的現(xiàn)金流提前變現(xiàn)，降低表內貸款余額，有效解決資產負債期限結構不匹配的問題，并為汽車金融公司持續(xù)發(fā)展提供穩(wěn)定的低成本長期資金來源，緩解了流動性壓力，有助于防范流動性風險。隨著中國資本市場不斷發(fā)展，汽車金融公司發(fā)行的資產證券化產品結構逐漸豐富，開放的投資渠道(如債券通)將吸引更多元的投資者。同時，大數(shù)據(jù)技術的發(fā)展為未來汽車金融以及汽車金融ABS業(yè)務發(fā)展提供了推動力，在資產篩選、大數(shù)據(jù)風控及資質增信方面有望提供更多的支持方案。可以預見，未來資產支持證券的常態(tài)化是汽車金融公司融資管理的重要手段，突破單一融資來源瓶頸障礙，構建多元化、穩(wěn)固化的融資渠道，對汽車金融公司增強資金保障能力、助推高質量發(fā)展有著長遠意義。

參考文獻：

[1]中國人民銀行,中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會.信貸資產證券化試點管理辦法[S].2005.

[2]銀監(jiān)會.關于信貸資產證券化備案登記工作流程的通知[S].2014.

[3]中國人民銀行,中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會.汽車貸款管理辦法[S].2017.

[4]中國銀行業(yè)協(xié)會.2017年度中國汽車金融公司行業(yè)發(fā)展報告[R].2018.

作者:唐珊 單位:長安汽車金融有限公司