貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展篇1

一、我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

中國(guó)的證券投資基金產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)90年代，在投資基金設(shè)立初期，我國(guó)管理層讓投資基金擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定市場(chǎng)、培育市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者、樹立市場(chǎng)長(zhǎng)期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴(kuò)募，再到封閉式基金的發(fā)行，開放式基金的試點(diǎn)以及快速增長(zhǎng)，都由監(jiān)管部門全權(quán)審批負(fù)責(zé)。這種以政府推動(dòng)基金成長(zhǎng)的模式促成了今天我國(guó)的基金業(yè)。截至2009年12月31日，我國(guó)證券市場(chǎng)共有627只證券投資基金，管理資產(chǎn)凈值2.68萬億人民幣。開放式基金共有593只，管理資產(chǎn)凈值2.55萬億元人民幣。占整個(gè)基金資產(chǎn)凈值的95.14%；封閉式基金45只，管理資產(chǎn)凈值1241.89億元人民幣，占全部基金資產(chǎn)規(guī)模的4.86%。基金資產(chǎn)凈值占股票流通市值的17.91%。從1998年以來，我國(guó)證券投資基金實(shí)現(xiàn)了從封閉式到開放式、從資本市場(chǎng)到貨幣市場(chǎng)、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司，從最初以券商為主導(dǎo)設(shè)立基金公司到國(guó)有大型商業(yè)銀行參與設(shè)立基金公司的歷史性轉(zhuǎn)變。

二、當(dāng)前存在的問題

近年來，我國(guó)證券投資基金規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，基金產(chǎn)品種類日益豐富，市場(chǎng)主體行為不斷規(guī)范，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速。同時(shí)QFII、保險(xiǎn)、社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大，初步形成了多元化機(jī)構(gòu)投資者的格局，整個(gè)基金業(yè)健康的發(fā)展。在取得較大成效的同時(shí)也存在一些問題。這些問題既來自于外部資本市場(chǎng)的環(huán)境的影響，也來自于投資基金自身發(fā)展的不足。

（一）基金品種不斷豐富、但結(jié)構(gòu)不盡合理

我國(guó)證券投資基金大類齊全，股票型、混合型、債券型、保本型、貨幣型基金均初具規(guī)模。截至2009年12月31日，我國(guó)證券市場(chǎng)共有627只證券投資基金（包括QDII）。其中，股票型基金253只，混合型基金144只，債券型基金128只，保本型基金7只，貨幣型基金61只，ETFs/LOF基金共32只。我國(guó)證券投資基金在品種的多樣性上與國(guó)外相差無幾，但結(jié)構(gòu)上仍存在較大的差別。圖1中顯示，證券投資基金中偏股型基金的占比超過80%，高風(fēng)險(xiǎn)基金為主體。在實(shí)際運(yùn)行中基金結(jié)構(gòu)受證券市場(chǎng)的影響，波動(dòng)性較大。而在美國(guó)的共同基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比最大的是股票型基金和貨幣型基金，分別各占40%左右，高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)基金平分秋色，較為穩(wěn)定和均衡。

作者：張辰辰     單位：人民銀行石家莊中心支行

02年4月巧日，中國(guó)正式加人國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)(GDDS)。這標(biāo)志著02中國(guó)統(tǒng)計(jì)發(fā)展邁出了重要一步，是中國(guó)加人世界貿(mào)易組織(wTo)之后在統(tǒng)計(jì)工作方面取得的相應(yīng)進(jìn)展。它意味著中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)上開始與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，進(jìn)人了一個(gè)嶄新的歷史發(fā)展階段。

一、什么是GDDS?

GDDS是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)(GeneralDataDisseminationSystem)的英文縮寫。這是國(guó)際貨幣基金組織針對(duì)1994年墨西哥金融危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)教訓(xùn)，為解決宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不透明、公布不及時(shí)、準(zhǔn)確性較差等問題，為其成員國(guó)制定的數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)。GDDS包括實(shí)際部門、財(cái)政部門、金融部門、對(duì)外部門和社會(huì)人口部門五大宏觀經(jīng)濟(jì)部門的數(shù)據(jù)。GDDS在數(shù)據(jù)范圍方面選定了能夠反映成員國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和政策效率的數(shù)據(jù)類別和指標(biāo)，統(tǒng)一規(guī)定了公布頻率和及時(shí)性;在數(shù)據(jù)質(zhì)量方面，要求成員國(guó)向公眾公布數(shù)據(jù)編制方法，提供一套支持統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)交又核對(duì)的統(tǒng)計(jì)框架;在數(shù)據(jù)完整性方面，要求成員國(guó)提供官方統(tǒng)計(jì)的法律制度、政府部門在數(shù)據(jù)公布時(shí)的評(píng)論和數(shù)據(jù)調(diào)整的情況，提前公布統(tǒng)計(jì)方法制度的修改和調(diào)整;在公眾可得性方面，要求成員國(guó)事先公布數(shù)據(jù)日歷表，按統(tǒng)一時(shí)間向社會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

二、加入GDDS是世界經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)發(fā)展的必然要求

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨向是逐步一體化、全球化。各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越廣泛，越來越密切，越來越統(tǒng)一。這就要求有一個(gè)統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，并能及時(shí)交流，以使各國(guó)都能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出正確的判斷和預(yù)測(cè)，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出正確決策，防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的發(fā)生。1994年末，墨西哥發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。國(guó)際貨幣基金組織由于沒有掌握墨西哥經(jīng)濟(jì)金融的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，因而對(duì)墨西哥金融危機(jī)的嚴(yán)重性和傳染性在事前沒有足夠認(rèn)識(shí)，在事后又很難滿足危機(jī)國(guó)提出的融資要求，因而未能很好地發(fā)揮其促進(jìn)匯率穩(wěn)定、縮短并減輕成員國(guó)國(guó)際收支失衡的時(shí)間和程度的作用。這使國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)識(shí)到，在新的國(guó)際形勢(shì)下，要發(fā)揮作用，就必須全面了解成員國(guó)的各項(xiàng)主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，更加堅(jiān)定了國(guó)際貨幣基金心組織加強(qiáng)金融監(jiān)管以及建立和推廣數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)的決心。同年，國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)立了GDDS。其目的是生成全面精確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以便于政策制定和分析。目前已有45個(gè)國(guó)家參加。

從我國(guó)來說，多年來，經(jīng)濟(jì)一直保持著高速發(fā)展的勢(shì)頭。隨著改革開放的不斷深化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越廣泛。在世界經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的新形勢(shì)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迫切需要與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，同時(shí)也需要了解世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度以及與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，可能出現(xiàn)的通貨膨脹、通貨緊縮趨勢(shì)以及及早抵御世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和世界金融危機(jī)的影響，一直是各級(jí)特別是中央領(lǐng)導(dǎo)非常關(guān)注的問題。加人WTO和加人GDDS都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天的內(nèi)在需求。統(tǒng)計(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)決定統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)反過來為經(jīng)濟(jì)宏觀決策服務(wù)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)發(fā)展到現(xiàn)階段。迫切需要擴(kuò)大開放，走向世界，同時(shí)也需要讓世界了解中國(guó);迫切需要提高宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)透明度，進(jìn)而推進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)制度改革，提高宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的國(guó)際可比性;迫切需要摸清我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)家底，為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)，為防范和化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)提供預(yù)警。因此，國(guó)家認(rèn)為，經(jīng)過二十多年的改革和發(fā)展，我國(guó)的實(shí)際部門、財(cái)政部門、金融部門、對(duì)外部門和社會(huì)人口部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在范圍、頻率和及時(shí)性方面、在數(shù)據(jù)的質(zhì)量方面、在公布數(shù)據(jù)的完整性方面、在公眾可得性方面基本達(dá)到了GDDA的要求，因而提出申請(qǐng)，并于今年4月巧日正式加人了GDDs。

一、對(duì)于余額寶的介紹

余額寶是由淘寶支付寶創(chuàng)造的一種余額升值服務(wù)項(xiàng)目，即用戶使用支付寶將錢投入到余額寶，實(shí)際上是購(gòu)買了天弘基金的自由貨幣基金。淘寶用戶在登錄支付寶系統(tǒng)以后會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)賬戶，只需要將支付寶內(nèi)的錢轉(zhuǎn)到余額寶里就會(huì)獲得收益，并且對(duì)比銀行可以獲得高于其10倍的收益，收益結(jié)算方法以日為單位。其實(shí)真正給用戶提供收益的不是余額寶，而是貨幣基金，余額寶只是一個(gè)媒介而已，用戶是將資金投資到債券和銀行協(xié)議存款。通過余額寶的迅猛發(fā)展和支付寶固有的客戶，天弘基金由50名開外躥升至前三名，成為國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的基金管理公司。余額寶里的錢同時(shí)還可以用于網(wǎng)上購(gòu)物，在任何時(shí)間存儲(chǔ)取出都行，不需要手續(xù)費(fèi)。在購(gòu)物時(shí)余額寶里的錢會(huì)被自動(dòng)贖回，贖回時(shí)采用T+0模式，即實(shí)時(shí)贖回。有很多人會(huì)疑惑余額寶與支付寶的不同點(diǎn)在什么方面呢？余額寶是依賴于支付寶而生存的，是支付寶的附加產(chǎn)物。這兩者的區(qū)分是：1、余額寶是一種投資理財(cái)產(chǎn)品，支付寶是用于第三方支付的東西；2、存到余額寶的錢每天會(huì)獲得一定的收益，而支付寶是沒有收益的；3、余額寶用于購(gòu)物花銷和轉(zhuǎn)出資金，支付寶除此之外另有信用卡付款還款，資金充值等多種功用；4、余額寶比支付寶存在更多的安全隱患，支付寶支付需要證書和驗(yàn)證碼，相對(duì)比較安全。

二、余額寶網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷現(xiàn)狀分析

網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷是借助互聯(lián)網(wǎng)與客戶進(jìn)行雙向的交流來滿足顧客需求的一種新的營(yíng)銷模式，不受時(shí)間空間限制，成為時(shí)下企業(yè)營(yíng)銷手段的寵兒。從余額寶問世以來，從剛開始網(wǎng)民對(duì)其充滿疑慮，再到大部分人對(duì)阿里巴巴權(quán)威性的認(rèn)可和馬云的信賴，漸漸開始嘗試這個(gè)新奇的賺錢工具，成為人們茶余飯后討論的話題。余額寶是在網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷下一種新型的資金管理方式，規(guī)模增長(zhǎng)速度極快。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月30日，擁有的用戶數(shù)已經(jīng)超過100，000，000，平均每人占有5，030元，與2013年末的4，307元相比擬，上升了17%；規(guī)模超過5，700億元，與2013年底相比上升3倍以上。用戶年齡以20～40歲為主流客戶，都較為年輕，尤其以九零后居多。經(jīng)過發(fā)展，余額寶進(jìn)入了緩慢增長(zhǎng)的成熟期，需要采取措施才能繼續(xù)站穩(wěn)腳步。僅一年時(shí)間，盡管余額寶會(huì)暴露出很多問題，僅從成績(jī)來看，已經(jīng)是網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的一次大成功。余額寶的實(shí)質(zhì)等于支付寶加上貨幣基金，余額寶利用貨幣基金為一些小型的零散客戶構(gòu)建一座橋梁，將一些數(shù)量不龐大的散錢存到余額寶同樣可以獲得收益。余額寶與支付寶緊密相連，提高了用戶的熱情，更多的人愿意將資金轉(zhuǎn)到余額寶。有一件事人們每天要做的就是打開電腦或者手機(jī)，看看余額寶的盈利情況如何。從余額寶的運(yùn)營(yíng)情況來看，從6.763%的年化收益率后開始下滑，盡管余額寶的年化收益率有所下降，但只是小幅度的，它依舊能獲得“民心”，關(guān)鍵在于余額寶與客戶密切的接觸聯(lián)系，關(guān)注分析用戶的心理需求。以余額寶的發(fā)展規(guī)模看，應(yīng)該會(huì)持續(xù)受到人們的歡迎，還是具有很大的發(fā)展前景的。

三、余額寶網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷優(yōu)劣勢(shì)分析

余額寶從2013年6月份上線以來客戶規(guī)模與日俱增，余額寶的成功絕非偶然，余額寶的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷會(huì)受到重視，是以其自身優(yōu)點(diǎn)區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，才能持續(xù)吸引人們的投資。與傳統(tǒng)營(yíng)銷相比，余額寶注重體驗(yàn)營(yíng)銷，讓用戶親身操作清楚明白的感受到產(chǎn)品的好處，體會(huì)一把如何理財(cái)。網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的成功運(yùn)用會(huì)對(duì)用戶形成一個(gè)大數(shù)據(jù)庫(kù)，更加輕松的進(jìn)行服務(wù)。任何事情有好就有壞，網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，存在著安全性，法律性的隱患。作為貨幣基金的余額寶，伴隨著高收益的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越高，一定要小心謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)。

（一）優(yōu)勢(shì)分析

一、國(guó)際貨幣體系的改革方向的文獻(xiàn)綜述

1.國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的選擇

1)建立超主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣

某一貨幣想要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣需要具備幾個(gè)條件。首先，該貨幣應(yīng)該具有貨幣的基本職能，包括流通作用、支付作用、結(jié)算作用、價(jià)值尺度的作用、貯藏作用。其次。該貨幣的發(fā)行數(shù)量要能夠做到可控。這就要求要有一個(gè)支撐和制衡的機(jī)制。建立超主權(quán)貨幣儲(chǔ)備體系，簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是結(jié)束美元的統(tǒng)治時(shí)代。這一主張最早來自凱恩斯的設(shè)想，他提出以30種代表性商品為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)“Bancor”的國(guó)際貨幣，但遺憾的是，這一主張未能實(shí)行。現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷很大程度上是由美元作為單一的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣引發(fā)的，針對(duì)這一問題，周小川的文章重提凱恩斯60年前的大膽設(shè)想，建議對(duì)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)（SDR）進(jìn)行改進(jìn)和擴(kuò)大，以“大處著眼，小處著手，循序漸進(jìn)，尋求共贏”的改革，逐步創(chuàng)建“具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國(guó)所接受的新儲(chǔ)備貨幣”。文章的核心意思是要在未來建立一種不與任何國(guó)家主權(quán)掛鉤的“世界貨幣”，以此作為國(guó)際儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算的工具。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。對(duì)于SDR充當(dāng)超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的可行性，部分學(xué)者提出了質(zhì)疑，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣是與國(guó)家主權(quán)脫鉤的，而現(xiàn)代貨幣最為本質(zhì)的特征就是建立主權(quán)國(guó)家信用擔(dān)保基礎(chǔ)上，離開了主權(quán)國(guó)家的信用擔(dān)保，信用貨幣是無法確立的，更不用說成為交易結(jié)算、貯藏及投資的工具。其次他們認(rèn)為SDR存在自身設(shè)計(jì)機(jī)制的內(nèi)在缺陷：SDR的份額與未來可獲得的貸款額以及表決權(quán)掛鉤；SDR不能用來交易結(jié)算，長(zhǎng)期不流通；SDR不能反映世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。對(duì)于這種貨幣的設(shè)想，由于它是與國(guó)家主權(quán)相脫鉤的，或是沒有國(guó)家主權(quán)為信用擔(dān)保的，因此，這種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一定是世界各國(guó)政治協(xié)商的結(jié)果。可以說，即使這種政治協(xié)商可以進(jìn)行，但是由于當(dāng)前各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中的地位十分巨大，各國(guó)在這種政治協(xié)商中的利益訴求是相差很遠(yuǎn)的。因此，在這種政治協(xié)商中要達(dá)到各國(guó)認(rèn)可的一致意見是不容易的。即使能夠達(dá)到這種一致意見，其成本也是十分昂貴的。

2)建立多元化的國(guó)際貨幣體系

多元化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局必然導(dǎo)致多元化的國(guó)際貨幣體系，美洲、歐洲、亞洲三大經(jīng)濟(jì)體相互制衡，是未來國(guó)際貨幣體系多元化的基礎(chǔ)。美元的不斷衰落，歐元的強(qiáng)大，亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將使全球經(jīng)濟(jì)處于三大經(jīng)濟(jì)區(qū)相互競(jìng)爭(zhēng)的相對(duì)平衡的機(jī)制。蒙代爾提出，國(guó)際貨幣體系可能以貨幣聯(lián)盟的方式向新固定匯率制度復(fù)歸，而“金融穩(wěn)定性三島”則是其基本框架，并伴生歐元區(qū)、美元區(qū)、亞洲貨幣聯(lián)盟三大緊密貨幣合作區(qū)的雛形。Salvatore指出，基礎(chǔ)單一貨幣目標(biāo)區(qū)的國(guó)際貨幣體系是不可能的，因?yàn)樗会槍?duì)國(guó)際匯率錯(cuò)配的表面征兆而非實(shí)質(zhì)問題，可能會(huì)出現(xiàn)浮動(dòng)匯率制和固定匯率制的兩類制度的缺陷。

2.國(guó)際貨幣體系管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置

摘要：21世紀(jì)以來，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與電子通信齊頭并進(jìn)、迅速發(fā)展，在這個(gè)大環(huán)境下的新興金融產(chǎn)業(yè)———互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸地被大眾所熟知。普通居民慢慢意識(shí)到了投資理財(cái)?shù)闹匾裕瑢?duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的使用率也越來越普遍。為此，我們研究小組通過問卷調(diào)查的方式走訪了解銅陵市普通居民的理財(cái)現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，對(duì)提高銅陵居民的理財(cái)能力與安全防范意識(shí)提出建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；銅陵市；理財(cái)現(xiàn)狀；理財(cái)渠道

1互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1．1互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵及特點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融并不單純只是“互聯(lián)網(wǎng)＋金融業(yè)”的求和解得，而是一種新的模式和新的業(yè)務(wù)，它能夠順其自然地滿足現(xiàn)資者的基本需求，同時(shí)在安全性和流動(dòng)性水平方面也實(shí)現(xiàn)了新要求的新興產(chǎn)業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，人們可以打破時(shí)間和空間的限制，利用手機(jī)、電腦這些觸手可得的工具找到適合自身情況以及更加簡(jiǎn)便、迅捷、高效的理財(cái)產(chǎn)品和金融服務(wù)。

1．2互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)

平臺(tái)合規(guī)化是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基礎(chǔ)，完善相關(guān)法律法規(guī)健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系是首要目標(biāo)。健全的平臺(tái)不僅有助于行業(yè)整體的發(fā)展、減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有利于企業(yè)與平臺(tái)形成自己的品牌效應(yīng)成功塑造品牌形象，從而吸引更多的投資資金。而在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為滿足用戶對(duì)于投資資金的多元化需求而提供各種創(chuàng)新產(chǎn)品的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也將更注重用戶體驗(yàn)，在安全技術(shù)和軟件應(yīng)用等方面都會(huì)不斷的提升。

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融業(yè)態(tài)，很好地將計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融進(jìn)行了融合，在全球以指數(shù)般速度發(fā)展，不僅對(duì)已有的金融業(yè)態(tài)產(chǎn)生了不小的沖擊，還獨(dú)立發(fā)展出一種新的金融模式，與銀行、證券市場(chǎng)形成了三足鼎立的態(tài)勢(shì)。本文在深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的基礎(chǔ)上，研究主要的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，剖析互聯(lián)網(wǎng)金融盈利模式的優(yōu)缺點(diǎn)，提出發(fā)展建議

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；盈利模式

2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。總理在十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議上首度將互聯(lián)網(wǎng)金融寫入政府工作報(bào)告，并提出“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，國(guó)家從政策層面表明了引導(dǎo)與發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的決心；“余額寶”最新季報(bào)顯示，一季度規(guī)模環(huán)比增幅達(dá)23%，7117.24億元，短短兩年間一躍成為中國(guó)規(guī)模最大的貨幣基金，全球第二大貨幣基金，并躋身全球第十大共同基金，而同期銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展增速僅為9.04%。根據(jù)央行《2014年支付體系運(yùn)行總體情況》的報(bào)告，當(dāng)年第三方支付中互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模突破8萬億元，同比增長(zhǎng)50.3%，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模接近6億元，同比增長(zhǎng)391.3%，而傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)量的筆數(shù)和金額分別下降16.56%和6.16%。2014年我國(guó)P2P市場(chǎng)規(guī)模更是接近5000億元，較2013年增長(zhǎng)了400%，中國(guó)也成為全世界最大的P2P交易市場(chǎng)，同期銀行信貸規(guī)模僅增加9.9%。根據(jù)騰訊安全對(duì)外《2018年互聯(lián)網(wǎng)金融安全報(bào)告》，2018年國(guó)內(nèi)累計(jì)發(fā)現(xiàn)涉嫌傳銷平臺(tái)達(dá)到5000余家，活躍人數(shù)超過千萬；P2P網(wǎng)貸平臺(tái)達(dá)到1.2萬家，其中中高風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)占比約為68%，較上半年增長(zhǎng)了24%。與此同時(shí)，直銷企業(yè)涉嫌變相傳銷案件高發(fā)，以保本保息、薦股為代表的金融虛假?gòu)V告詐騙層出不窮，互聯(lián)網(wǎng)金融安全形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

一、前期研究成果

互聯(lián)網(wǎng)金融較傳統(tǒng)金融減少了交易中信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而降低了金融交易成本，提高了金融資源配置效率，主要體現(xiàn)在為以下方面。一是網(wǎng)絡(luò)化與高效性。通過信息技術(shù)的運(yùn)用，大數(shù)據(jù)有效揭示信息，金融資源配置與中介服務(wù)突破時(shí)空限制，線上運(yùn)營(yíng)，提高了金融服務(wù)效率（Chien-TaBruceHo等，2009）。蔣照輝（2011）通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)銀行運(yùn)營(yíng)點(diǎn)每筆交易的費(fèi)用為3.06元，而網(wǎng)銀僅為0.49元，說明線上運(yùn)行的互聯(lián)網(wǎng)金融交易費(fèi)用更低。二是混業(yè)化與同質(zhì)化。王雪（2013）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融使傳統(tǒng)金融中介的作用弱化，金融服務(wù)業(yè)的進(jìn)入門檻降低，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，在位金融企業(yè)保留客戶必將向其他金融服務(wù)領(lǐng)域延伸，金融業(yè)將走向全面資產(chǎn)管理時(shí)代，全能金融企業(yè)是發(fā)展大趨勢(shì)。三是普惠性與直接性。互聯(lián)網(wǎng)金融可以為各個(gè)階層提供金融服務(wù)，降低了金融服務(wù)門檻，吸引客戶群體，挖掘出數(shù)目巨大的“長(zhǎng)尾用戶”（張明哲，2013）。比如余額寶就提供了零資金門檻理財(cái)服務(wù)，激活了社會(huì)存量資金。另外資金雙方近乎直接交易，擺脫了時(shí)空限制，金融脫媒加深，資金的全球流動(dòng)成為可能，降低了中間費(fèi)用（劉桂清，2006）。四是風(fēng)險(xiǎn)性。互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種嶄新的金融模式，雖然近年發(fā)展迅速，但是積聚的風(fēng)險(xiǎn)也不少，具體表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融只有解決了風(fēng)控和法律監(jiān)管問題，才能進(jìn)入長(zhǎng)久的發(fā)展軌道。互聯(lián)網(wǎng)金融的盈利模式依附于互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)模式，因此對(duì)盈利模式的分析應(yīng)建議在對(duì)運(yùn)營(yíng)模式分析的基礎(chǔ)上。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的外延不斷被拓寬，國(guó)內(nèi)對(duì)其具體模式?jīng)]有給出一致的界定。謝平、鄒傳偉（2012）主要從資源配置、支付、信息處理等方面通過代表案例對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式進(jìn)行了說明。羅明雄（2013）認(rèn)為，第三方支付、P2P信貸、大數(shù)據(jù)、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)金融門戶網(wǎng)站和互聯(lián)網(wǎng)化的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是六大基本互聯(lián)網(wǎng)金融模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的基本模式分析

（一）第三方支付模式

一、互聯(lián)網(wǎng)支付

支付寶就是第三方擔(dān)保交易模式。在虛擬的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，支付問題曾經(jīng)成為電子商務(wù)發(fā)展的瓶頸之一。馬云開創(chuàng)的支付寶由買家將貨款打到支付寶賬戶，由支付寶向賣家通知發(fā)貨，買家收到商品確認(rèn)后指令支付寶將貨款放于賣家，至此完成一筆網(wǎng)絡(luò)交易。隨著淘寶、拍拍等電子商務(wù)平臺(tái)的發(fā)展，支付寶、財(cái)付通等支付企業(yè)的出現(xiàn)，通過在商戶和個(gè)人用之間構(gòu)建一個(gè)第三方支付賬戶，在網(wǎng)上商家和銀行之間建立起連接，實(shí)現(xiàn)第三方監(jiān)管和技術(shù)保障，解決了買賣雙方的支付信任并保障信息安全，并獲取了沉淀資金的利息，手續(xù)費(fèi)及渠道費(fèi)用。近年來，隨著傳統(tǒng)企業(yè)的電子商務(wù)化進(jìn)場(chǎng)加速，以及大型電商平臺(tái)大規(guī)模促銷主要成為常態(tài)，對(duì)第三方支付市場(chǎng)的發(fā)展起到積極推動(dòng)作用。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)

第三方支付平臺(tái)極大的促進(jìn)了電子商務(wù)的極大發(fā)展。在積累了大量客戶之后就具備了銷售金融產(chǎn)品的實(shí)力，并能更充分利用備付金賬戶沉淀的資金。平臺(tái)上不僅可以銷售實(shí)物商品，也會(huì)拓展向理財(cái)產(chǎn)品。2013年的“雙十一”以最短時(shí)間銷售額破億元的不是家電、服裝，而是首次參加“雙十一”的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。開賣僅10分鐘，淘寶理財(cái)“雙十一”產(chǎn)品國(guó)華人壽華瑞2號(hào)成交金額一億元，表現(xiàn)十分突出。實(shí)際上互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)倍受關(guān)注，是從6月13日余額寶開始的。截止2013年12月31日，余額寶的客戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到4303萬人，規(guī)模為1853億元。余額寶上線以來，累計(jì)申購(gòu)金額4294億元，累計(jì)申購(gòu)1.4億筆。由于支付寶有極高的信譽(yù)度，再加之支付寶客戶對(duì)貨幣基金的認(rèn)識(shí)，多數(shù)支付寶客戶在主觀上已經(jīng)把余額寶和高息活期存款等同了。相較銀行類產(chǎn)品，從外部環(huán)境、收益水平、便捷性等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。余額寶從技術(shù)上已經(jīng)突破了利率管制，實(shí)現(xiàn)了活期存款的利率市場(chǎng)化。2013年8月初，騰訊旗下微信平臺(tái)和財(cái)富通亦聯(lián)合華夏基金推出現(xiàn)金增利貨幣基金“活期寶”。10月底，另一互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度亦加入互聯(lián)網(wǎng)金融派對(duì)，聯(lián)合華夏基金推出理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品“百發(fā)”數(shù)米基金等企業(yè)也很快推出類似的產(chǎn)品參與到競(jìng)爭(zhēng)中。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)并未掠奪傳統(tǒng)基金理財(cái)市場(chǎng)，而是擴(kuò)大的用戶覆蓋范圍。其用戶多為傳統(tǒng)理財(cái)市場(chǎng)未覆蓋的年輕用戶，雖然這個(gè)用戶群體中每個(gè)人在余額寶中投的錢不多，但乘以龐大的人數(shù)，這筆錢就是一個(gè)天文數(shù)字了。通過互聯(lián)網(wǎng)的電商平臺(tái)作為銷售渠道，把握了長(zhǎng)尾效應(yīng)，聚沙成塔。

三、互聯(lián)網(wǎng)融資

P2P（PeartoPear）是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的概念，表示了互聯(lián)網(wǎng)上端對(duì)端信息交互方式和關(guān)系發(fā)生特征。該交互是在對(duì)等網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)的，不通過中間工作站平臺(tái)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸指的是個(gè)體和個(gè)體之間通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)直接借貸，國(guó)內(nèi)通常稱為“人人貸”，其模式主要表現(xiàn)為個(gè)人對(duì)個(gè)人的信息獲取和資金流向，在債券債務(wù)屬性關(guān)系中脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。這是典型的直接融資模式，在沒有互聯(lián)網(wǎng)之前就是民間借貸體系。中國(guó)個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸行為至少存在一千多年了，借貸雙方一般為本鄉(xiāng)本土或親朋好友。互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使得本來可能需要具備一定信任度的人才能相互借錢的行為得到了擴(kuò)展，讓陌生人也存在了相互借貸的可能。隨著利率市場(chǎng)化、銀行脫媒以及民間借貸的火爆，2010年P(guān)2P貸款呈現(xiàn)出爆發(fā)性的態(tài)勢(shì)。2012年末，P2P借貸服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)近300家，同比增長(zhǎng)271.4%。但是完成交易的手段和質(zhì)量都相對(duì)較差，純線上交易的份額占全部P2P貸款的27.6%，其余72.4%均為復(fù)合交易。由于缺少必要的監(jiān)管和法規(guī)約束，導(dǎo)致2012年多家P2P貸款公司接連發(fā)生惡性事件，給我國(guó)正常的金融秩序帶來不利影響。2014年伊始出現(xiàn)一些倒閉現(xiàn)象，市場(chǎng)也因此重新審視P2P貸款行業(yè)的發(fā)展，對(duì)行業(yè)的期待開始回歸理性，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)入洗牌調(diào)整階段。

四、總結(jié)

作者：何淑蘭 單位：暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

競(jìng)爭(zhēng)力總體增強(qiáng)盡管受到金融危機(jī)的沖擊，國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作2012年第10期世界經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易但亞洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出強(qiáng)大的恢復(fù)能力。在2011年的洛桑世界競(jìng)爭(zhēng)力排名結(jié)果中，中國(guó)位列18，較2009年上升兩位，位居新興經(jīng)濟(jì)體首位。其他國(guó)家如韓國(guó)、印尼、巴西、南非均有不同程度的上升。

儲(chǔ)備資產(chǎn)的快速累積2011年末，全球所有經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備合計(jì)10.62萬億美元，中國(guó)持有近3萬多億美元的外匯儲(chǔ)備，占全球外匯儲(chǔ)備近三成。俄羅斯、印度和巴西的外匯儲(chǔ)備占比分別接近7%、4%和2%，新興經(jīng)濟(jì)體的全球儲(chǔ)備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的50%。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外資產(chǎn)余額超過對(duì)外債務(wù)余額，大都成為對(duì)外凈債權(quán)國(guó)。反觀發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，除個(gè)別國(guó)家外，大都發(fā)展成為對(duì)外凈債務(wù)國(guó)。在全球債務(wù)分布中，排名前10位的發(fā)達(dá)國(guó)經(jīng)濟(jì)體外債總和，已經(jīng)占到全球債務(wù)份額的83.8%，G7國(guó)家今年到期的主權(quán)債務(wù)總額約7.3萬億美元。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，日本將有3萬億美元債務(wù)到期，位列第一，美國(guó)則將有2.8萬億美元債務(wù)到期，居于其次，其債務(wù)依存度更是創(chuàng)下30年來的新高。歐債危機(jī)，美債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，成為當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的根源。

在全球治理中話語權(quán)的提升當(dāng)前全球治理的問題，突出表現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家在既有國(guó)際金融秩序下應(yīng)享有的權(quán)利與其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不匹配。發(fā)展中國(guó)家雖然表面上被包括了進(jìn)來，但并沒有賦予相應(yīng)的權(quán)利，更多層面只是參與而已。G20從幕后走向前臺(tái)，標(biāo)志著當(dāng)前國(guó)際政治格局的新變化，標(biāo)志著新興經(jīng)濟(jì)體力量與傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家的合作邁上一個(gè)新臺(tái)階。在G20的成員中，新興經(jīng)濟(jì)體有11個(gè)，“金磚四國(guó)”是G20里面新增加的主體。發(fā)展和完善G20對(duì)話機(jī)制，是新興經(jīng)濟(jì)體推動(dòng)全球治理結(jié)構(gòu)改革的有效途徑。

國(guó)際貨幣體系的缺陷及其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響

布雷頓森林體系崩潰以后，1976年1月8日，IMF臨時(shí)委員會(huì)在牙買加會(huì)議上通過了關(guān)于國(guó)際貨幣制度改革的協(xié)定，稱為《牙買加協(xié)定》。該協(xié)定的主要特征有：第一，儲(chǔ)備貨幣多元化。美元、歐元、日元、英鎊都是儲(chǔ)備貨幣，但美元依然居主導(dǎo)地位，因此牙買加體系又稱為美元本位制。第二，匯率制度多元化。根據(jù)IMF的分類，現(xiàn)行體系下的匯率制度多達(dá)8種，浮動(dòng)匯率制度獲得了合法的地位。第三，國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化。具有匯率、利率、IMF貸款、國(guó)際金融市場(chǎng)融資等多種調(diào)節(jié)方式。然而，20世紀(jì)80年代以來的拉美債務(wù)危機(jī)，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)以及持續(xù)的歐債危機(jī)暴露了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模即將達(dá)到全球總量的50%，但貨幣金融中心仍在發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)富的分配權(quán)仍然掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中，實(shí)際上新興經(jīng)濟(jì)體金融資產(chǎn)僅占全球總量的19%。新興經(jīng)濟(jì)體金融財(cái)富在全球占比明顯低于GDP的占比，意味著各種風(fēng)險(xiǎn)將越來越多地由新興經(jīng)濟(jì)體承擔(dān)。由于新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴(yán)重被削弱。特別是金融危機(jī)以來，本幣升值、熱錢進(jìn)出，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟(jì)體外儲(chǔ)規(guī)模、加劇輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來越被美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所累，在“美元陷阱”中越陷越深。

（一）國(guó)際儲(chǔ)備貨幣制度的掠奪性雖然在牙買加體系里，美元、歐元、日元、英鎊都是儲(chǔ)備貨幣，但由于美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力余威猶在,美元儲(chǔ)備地位的相對(duì)削弱并沒有動(dòng)搖美元在國(guó)際貨幣體系中的壟斷地位,美元仍然是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、國(guó)際計(jì)價(jià)單位、國(guó)際支付手段和國(guó)際價(jià)值的貯藏手段（見圖2）。美元的霸權(quán)地位與特權(quán)地位,為美國(guó)政府長(zhǎng)期推行寬松的貨幣政策提供了有利的國(guó)際條件。為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行不受約束的“雙赤字”政策。一方面通過經(jīng)常收支逆差的方式大規(guī)模向全世界輸出美元,掠奪他國(guó)資源和財(cái)富,獲取巨額國(guó)際鑄幣稅利益。根據(jù)PortesandRey(1998)估計(jì)，美國(guó)每年正常國(guó)際鑄幣稅收益相當(dāng)GDP的0.2%；另一方面又通過財(cái)政赤字的方式（例如三輪量化寬松政策）源源不斷向國(guó)內(nèi)注入美元，直接導(dǎo)致了美元的貶值,自動(dòng)削減和消滅了美國(guó)債務(wù)。“美元是我們的貨幣,卻是你們的問題”，美國(guó)尼克松時(shí)期的財(cái)政部長(zhǎng)約翰•康納利一語道破天機(jī)。國(guó)際貨幣體系的許多職能集中在一種主權(quán)國(guó)家貨幣上，容易使國(guó)際貨幣體系遭受到源自異質(zhì)性沖擊或該國(guó)政策決定（該政策決定可能不適合于世界其余國(guó)家）的影響（周小川，2009）。在這樣的國(guó)際貨幣體系下,全世界人民為美國(guó)的債務(wù)買單。自20世紀(jì)90年代新興市場(chǎng)危機(jī)后，許多發(fā)展中國(guó)家，特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，積累了巨大數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，作為應(yīng)對(duì)未來危機(jī)的自我保護(hù)。美元貶值直接導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮水和持有的國(guó)債收益率下降，新興經(jīng)濟(jì)體作為債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財(cái)富管理的困境。