前言：中文期刊網(wǎng)精心挑選了負債融資和權(quán)益融資范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發(fā)你的文章創(chuàng)作靈感，歡迎閱讀。

負債融資和權(quán)益融資范文1

中小企業(yè)對我國經(jīng)濟發(fā)展的動力很大。截止2010年，我國48%的稅收來源于中小企業(yè)，中小企業(yè)貢獻了58.6%的GDP，并且創(chuàng)造了78%的就業(yè)崗位。但是中小企業(yè)卻面臨著融資困難的問題。西部地區(qū)與中部和東部地區(qū)相比，總體的經(jīng)營環(huán)境較差，市場監(jiān)管不完善。這些問題造成了金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行不愿意把款貸給中小企業(yè)，這就導(dǎo)致真正需要貸款的中小企業(yè)卻無法得到貸款。而且西部地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展與東部地區(qū)相比差距很大，導(dǎo)致西部地區(qū)的融資方式也比較少。本文以資本的結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建多元線性回歸模型，對在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的西部地區(qū)的企業(yè)融資效率與融資方式的關(guān)系進行實證分析，以期能夠找出對于西部中小企業(yè)來說最有效率的融資方式，并且解決西部地區(qū)中小企業(yè)融資難的問題。

二、基本概念界定

中小企業(yè)中小企業(yè)就是指規(guī)模較小的企業(yè)。是根據(jù)《中小企業(yè)劃型標準》來劃分的。企業(yè)融資效率就是指企業(yè)運用不同的融資方式將社會閑置的資金從儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的融資過程中所表現(xiàn)出的能力。影響融資效率的因素有融資成本、資金的運用效率，資本結(jié)構(gòu)。融資方式簡單來說就是企業(yè)獲得資金的方法和方式，是資金從盈余者手中轉(zhuǎn)化到需要者手中的過程。主要包括資金的流入和資金的流出。按照資金來源可以把融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是一種企業(yè)內(nèi)部資金自我積累的融資方式。外源融資金是來源于企業(yè)外部的，是企業(yè)以某種方式從外部獲得的資金。外源融資的主要方式有債權(quán)融資的和股權(quán)融資。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，內(nèi)源融資已經(jīng)無法滿足企業(yè)對資金的要求了，因而外源融資逐漸成為了發(fā)展壯大后企業(yè)融資的主要方式。

三、西部地區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)融資效率分析

（一）變量的選擇本文選取了25家在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)為樣本，以凈資產(chǎn)收益率為作為融資效率的衡量指標。來尋找企業(yè)的資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益比與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系，以確定債權(quán)融資與股權(quán)融資對融資效率的影響程度。

（二）回歸模型由于資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益比率之和近似為1，資產(chǎn)負債率的增加即股東權(quán)益的減少。這里以凈資產(chǎn)收益率（ROE）的變化量為因變量，代表企業(yè)融資方式的股東權(quán)益比率變化量為主要解釋變量，構(gòu)造OLS回歸模型：ΔROEi=βΔΧi+ε，其中，ROEi表示i公司凈資產(chǎn)收益率的變化量；Xi表示公司i的資產(chǎn)負債比率變化量。Eviews關(guān)于凈資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益比的一元回歸結(jié)果為X1的系數(shù)為0.253797，T值為-2.821687，P值為0.0097，結(jié)果十分顯著。通過回歸分析可以發(fā)現(xiàn)公司凈資產(chǎn)收益率的變化與公司資產(chǎn)負債率的變化成反比，而公司資產(chǎn)負債率與公司股東權(quán)益比之和約等于1，因此可以得出公司凈資產(chǎn)收益率的變化與公司的股東權(quán)益比的變化成反比。回歸結(jié)果還顯示可決系數(shù)為0.257152，回歸方程的可決系數(shù)不高，說明資產(chǎn)負債率所代表的債權(quán)融資對融資效率有一定的影響，但是影響并不是很大。也就是說西部地區(qū)的企業(yè)的融資效率還受除負債率之外的很多因素的影響。T=2.821687>t(0.025)=2.069因此是顯著的，同時P<0.05。即表明凈資產(chǎn)收益率變化量和資產(chǎn)負債比率變化量之間存在顯著的線性回歸關(guān)系，所得線性回歸模型為：ΔROEi=0.253797ΔΧi—3.375954同理可得：關(guān)于凈資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益比的一元回歸結(jié)果X2的系數(shù)為-0.207268，T值為-2.660329，P值為0.0140結(jié)果顯著。ΔROEi=—0.207268ΔΧi—3.845668其中，ROEi表示i公司凈資產(chǎn)收益率的變化量；Xi表示公司i的股東權(quán)益比。實證分析的最終結(jié)果表示對于西部地區(qū)的中小企業(yè)來說，企業(yè)的資產(chǎn)負債率與凈資產(chǎn)收益率成正比，與股東權(quán)益比成反比，也就得出了一個結(jié)論即從西部中小企業(yè)來分析，債權(quán)融資的效果要好于股權(quán)融資的效果。為了表達股權(quán)融資和債權(quán)融資對凈資產(chǎn)收益率的共同影響，則采用多元回歸的方式進行回歸分析，設(shè)回歸方程為：ROEi=αΔΧi1+βΔΧi2+ε其中，ROEi表示i公司凈資產(chǎn)收益率的變化量；Xi1表示公司i的資產(chǎn)負債率；Xi2表示公司i的股東權(quán)益比。凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率以及股東權(quán)益比的多元回歸結(jié)果：X1為0.297572，T值為-3.443224，X2為0.038614，T值為0.123740。最后得出回歸方程ΔROEi=0.297572ΔΧ1+0.038614ΔΧ2-3.251973其中，ROEi表示i公司凈資產(chǎn)收益率的變化量；X1表示公司的資產(chǎn)負債率；X2表示公司的股東權(quán)益比。方程的擬合優(yōu)度并不是很高，說明還有其他因素影響著西部地區(qū)的融資效率，比如融資環(huán)境、政府干預(yù)以及各種財政稅收等政策。X1的t=0.814112>t(0.25)=0.685，X2的t=0.123740<t(0.25)=0.685，因此從t值的顯著程度上看X1也要比X2顯著，也就是說X1對ΔROEi的影響要比X2顯著。從回歸方程的結(jié)果來看資產(chǎn)負債率的變化要比股東權(quán)益比對凈資產(chǎn)收益率的影響更大。也就是說明債權(quán)融資的比股權(quán)融資對于企業(yè)的融資效率影響大。

四、結(jié)論

負債融資和權(quán)益融資范文2

[關(guān)鍵詞]融資效率;河南;線性回歸

一、引言

近年來,關(guān)于融資效率問題的理論研究和實證研究比較多見,目前理論界的相關(guān)研究一般是在融資效率概念的基礎(chǔ)上,對相關(guān)的理論問題進行探索。盧福財(2003)系統(tǒng)全面的介紹了企業(yè)融資方式的歷史演變分析、企業(yè)資金融入效率、企業(yè)法人治理效率、企業(yè)資金融出效率、企業(yè)融資的宏觀效率等理論知識。高學哲(2004)認為融資效率問題的研究范疇應(yīng)該定位在企業(yè)融資方式的選擇及相應(yīng)融資成本的高低,各種融資方式的比例關(guān)系與企業(yè)使用資金效率之間的關(guān)系。以及引導(dǎo)企業(yè)融資效率比較、動態(tài)演進的金融市場制度效率。胡慧娟,李剛(2008)認為企業(yè)融資效率從微觀和宏觀兩個層面進行分析。分別稱為企業(yè)融資的微觀效率和宏觀效率,具體包括企業(yè)融入效率、企業(yè)法人治理效率和企業(yè)融出效率。

實務(wù)界關(guān)于企業(yè)融資效率問題主要從兩條思路展開研究:一種觀點認為融資效率及效率的評價指標都是不確定的概念,即具有模糊性,只能應(yīng)用模糊數(shù)學的方法去研究。魏開文(2001)根據(jù)我國中小企業(yè)的融資特點,運用模糊綜合評價法,通過股權(quán)融資效率、債權(quán)融資效率與內(nèi)部融資效率的對比,提出中小企業(yè)的健康、快速發(fā)展,必須合理地處理好與商業(yè)銀行的銀企關(guān)系。祝建軍、蒲云(2006)運用模糊綜合評價法,對我國物流企業(yè)不同融資方式的效率進行評價,得出當前五種融資方式的融資效率由高到低的順序。另一種觀點根據(jù)融資效率的概念和分析框架,提出融資效率的具體計算指標為:融資效率=投資報酬率,資本成本率。方芳,曾輝(2005)運用實證研究的方法,以凈資產(chǎn)收益率為衡置指標,考察企業(yè)負債率和股東權(quán)益比率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系,比較債權(quán)融資與權(quán)益性融資的融資效率。李志剛,遲憲良,穆春舟(2008)以深圳中小企業(yè)板2006年12月31日之前上市的70家制造業(yè)中小企業(yè)公司為研究總體,對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資效率問的關(guān)系進行實證分析,對中小企業(yè)的融資效率問題提出五點相關(guān)建議。

從以往的研究成果來看,學者們多數(shù)是從全國范圍內(nèi)研究影響我國上市公司融資效率的因素及如何提高融資效率的方法。但是因為每個省的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟政策等都有所不同,因而各省上市公司融資效率的高低也不同。所以每個省為了提高本省的上市公司融資效率,促進經(jīng)濟發(fā)展,需聯(lián)系本省的實際情況,做進一步的具體研究。在本文關(guān)于提高河南省融資效率問題的研究中,筆者選取河南省35家上市公司作為研究樣本,運用SPSS統(tǒng)計分析方法建立了河南省融資效率的線性回歸模型。

二、河南省融資效率問題分析

(一)樣本與變量

在本文債務(wù)融資與企業(yè)融資效率相關(guān)性的研究中,筆者選取河南省上市公司進行研究。對河南省融資效率問題開展研究,可以根據(jù)本省的特點,找到提升河南省債權(quán)和股權(quán)融資效率的具體方法。因此本文主要以深圳、上海股票交易所2009年12月311日之前上市的全體35家河南省上市公司為研究總體,運用這些公司2008年度年末和2009年度中期的截面數(shù)據(jù)進行實證研究。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)資源庫。

在變量選取方面,依據(jù)已有學者研究的融資效率公式,本文利用投資報酬率這一指標來分析樣本公司的融資效率。投資報酬率越大,企業(yè)的資金使用效率越高融資效率越高;反之,融資效率越低。投資報酬率可以用總資產(chǎn)收益率或凈資產(chǎn)收益率來表示。這兩個指標都能反映每單位融資額的獲利情況,而且在不同融資規(guī)模的企業(yè)之間具有可比性。為此,本文選取凈資產(chǎn)收益率(ROE)和總資產(chǎn)收益率(ROA)作為因變量來衡量企業(yè)的融資效率。融資結(jié)構(gòu)的變量選取資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益比率作為自變量。融資結(jié)構(gòu)的合理性可以通過融資效率的高低來衡量。

(二)研究假設(shè)

由于凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力最直接有效的指標,具有很強的綜合性,而且一般認為,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高,表明企業(yè)獲取收益的能力越強,融資效率就越高,河南省上市公司的融資結(jié)構(gòu)與融資效率的關(guān)系涉及到是否影響和有何影響兩方面。適度負債是維持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要條件,現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論認為,負債不僅可以使企業(yè)獲得節(jié)稅利益和財務(wù)杠桿的作用。而且負債的破產(chǎn)機制可以約束企業(yè)經(jīng)理的行為,其還本付息的壓力能促使企業(yè)經(jīng)理提高資金使用效率并作出提高企業(yè)盈利能力的最佳決策,從而有利于緩解內(nèi)部控制問題,降低道德風險,減少成本,促進企業(yè)的發(fā)展。信號傳遞理論則認為負債是向市場傳遞企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好的信號,由此將降低企業(yè)的融資成本。提高資金使用效率,提高企業(yè)的市場價值。根據(jù)前文的分析。對河南省上市公司的融資結(jié)構(gòu)與融資效率的關(guān)系給定如下假設(shè):企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資效率正相關(guān)。

(三)模型構(gòu)造

為了研究河南省上市公司的融資結(jié)構(gòu)與融資效率的關(guān)系,考慮二者之間是否有相關(guān)性,分別以凈資產(chǎn)收益率變化量為因變量。資產(chǎn)負債率和股東權(quán)益比率變化置為自變量;以總資產(chǎn)收益率變化量為因變量,資產(chǎn)負責率和股東權(quán)益比率變化量為自變量,構(gòu)造OLS線性回歸模型::

設(shè)線形回歸模型1:Y1=α1X1+β1X2+ε1

設(shè)線形回歸模型2:Y2=α2X1+β2X2+δ2

其中X1=X債姍-X債2gob表示資產(chǎn)負債率變化量,x債2009、xm 200B表示2009年中、2008年度資產(chǎn)負債比率;

Xs=X權(quán)　2009-X權(quán)　2008表示股東權(quán)益比率變化量,X權(quán)　2009X權(quán) 2008表示2009年中、2008年度股東權(quán)益比率;

YI=Y凈　2009-Y凈　2008表示凈資產(chǎn)收益率變化量,Y凈　2009、Y凈　2008表示2009年中、2008年度凈資產(chǎn)收益比率;

Y2=Y總 2009-Y總 2008表示總資產(chǎn)收益率變化量,Y總　2009、Y總　2008表示2009年中、2008年度總資產(chǎn)收益比率;

其中:α1、α2、β1和β2分別表示資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益率

的變化系數(shù),δ1、δ2為常數(shù)項。

對因變量與變量的數(shù)據(jù)進行線形回歸分析。依據(jù)SPSS回歸結(jié)果統(tǒng)計分析表,可得:

線形回歸方程1:Y1=0.202X1+0.022X2-0.036

線形回歸方程2:Y2=0.015X1-0.01X2+0.019

(四)河南省融資效率實證分析

運用SPSS16.0對統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行多元線性回歸,得到表1、表2的回歸結(jié)果。

從回歸分析的結(jié)果,可以得到以下結(jié)論:

1　從方程1可以看出。資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率與凈資產(chǎn)收益率兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負債率每增加一個單位。凈資產(chǎn)收益率增加0.202個單位,而股東權(quán)益率每增加一個單位,凈資產(chǎn)收益率只增加0.022個單位。即資產(chǎn)負債率對于公司凈資產(chǎn)收益率的影響比股東權(quán)益比率的影響更大,也就是說股權(quán)融資與債權(quán)融資相比,后者的融資效率要優(yōu)于前者。同時,從回歸方程的擬合度看,R2為0.124,方程擬合較好。這說明,對于河南省上市公司而言,較股東權(quán)益比率而言,資產(chǎn)負債率能夠較好地解釋凈資產(chǎn)收益率。

2　從方程2可以看出,資產(chǎn)負債率與總資產(chǎn)收益率兩者之間存在較弱的正相關(guān)關(guān)系,即資產(chǎn)負債率每增加一個單位,總資產(chǎn)收益率增加0.015個單位;股東權(quán)益比率與總資產(chǎn)收益率兩者之間存在較弱的負相關(guān)關(guān)系,即股東權(quán)益率每增加一個單位,總資產(chǎn)收益率減少0.010個單位。股權(quán)融資結(jié)構(gòu)不盡合理,需要上市公司進行進一步調(diào)整。從回歸方程的擬合度看,R2為0.176,方程擬合較好?？傮w來說,方程1的結(jié)果較方程2的結(jié)果更符合實際,資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率越高,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高,企業(yè)獲取收益的能力越強,融資效率就越高,而且方程2基本驗證了本文的研究假設(shè)成立。

三、提高河南省融資效率的具體戰(zhàn)略方法

(一)進一步優(yōu)化河南省上市公司的資本結(jié)構(gòu),使其更加完善合理

從總體上說,河南省目前的資本結(jié)構(gòu)較為合理,適度的負債能降低企業(yè)成本、提高融資效率、增加企業(yè)價值。同時。從河南省上市公司資產(chǎn)負債率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,個別公司的資產(chǎn)負債率水平極度偏高或偏低,因此,仍需進一步優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。35家上市公司中有5家資產(chǎn)負債率水平高于70%,如果負債水平過高,負債的負作用就會超過其對企業(yè)價值的提升作用。其中有3家資產(chǎn)負債率水平低于30%,根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,適度負債水平有利于公司向外界傳遞公司治理水平良好的信號,過低的資產(chǎn)負債率不利于上市公司質(zhì)量的提高。對于河南省上市公司而言,應(yīng)該因地制宜。按照各自的公司情況優(yōu)化自己的資產(chǎn)負債水平,做到河南省資本結(jié)構(gòu)的總體優(yōu)化。

(二)大力優(yōu)化河南省股權(quán)融資結(jié)構(gòu),使其更趨完善

與資本結(jié)構(gòu)水平相比,河南省股權(quán)融資結(jié)構(gòu)總體上仍需大力優(yōu)化,股權(quán)比率與凈資產(chǎn)收益率呈弱正相關(guān),與總資產(chǎn)收益率呈弱負相關(guān),說明上市公司通過股權(quán)融資給企業(yè)帶來很少的績效增長,甚至可能是業(yè)績的負增長,股權(quán)融資效率較低。我國上市公司普遍存在股權(quán)融資偏好,不少上市公司的募集資金投資并不符合公司的長遠利益,輕易地把資金投到自己根本不熟悉、與主業(yè)毫不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)中,在項目環(huán)境發(fā)生變化后,又隨意地變更投資方向。從河南省來講,應(yīng)該按照各個上市公司股權(quán)融資所存在的問題加以優(yōu)化。比如資金籌集者為籌集資金所花費的時間較多,向資金供給者支付的股利較多或者股東和經(jīng)理人之間的委托成本較高等等。

(三)降低融資成本,提升融資預(yù)期收益

股市的融資效率一般可以理解為股市在發(fā)揮融資功能的過程中所表現(xiàn)出的成本和收益狀況,而且凈收益越大意味著融資效率越高。對于河南省上市公司來說,在籌集資金時關(guān)鍵是要確定公司的融資規(guī)模。企業(yè)只有通過預(yù)算,確定公司的融資規(guī)模,只有等集資金所預(yù)期的總收益大干融資成本時才進行融資。公司應(yīng)該根據(jù)投資項目所需資金量來決定籌資規(guī)模的大小。否則,籌資過多,可能導(dǎo)致企業(yè)負債過多,造成資金的閑置浪費,增加融資成本,增加經(jīng)營風險;而籌資不足,又會使投資項目無法順利進展。因而,企業(yè)要根據(jù)對資金的需求、自身的實際成本和收益水平,合理地確定融資規(guī)模。另外,企業(yè)要根據(jù)融資的用途和對待風險的態(tài)度,臺理選擇融資方式。

(四)分散融資風險,采用多元化融資工具組合

企業(yè)在融資決策中要高度重視融資風險,運用多元化的融資方式,盡可能選擇融資風險適中的融資方式。河南省上市公司要在控制融資風險與謀求最大利益間尋求均衡,從而使融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化,進而提高公司的融資效率。增加資金供給。建立多層次多渠道的金融市場。首先,考察公司融資平臺的設(shè)立情況,包括資產(chǎn)、負債、應(yīng)收賬款、營業(yè)收入、利潤情況、出資方式,注冊資金來源是財政資金、土地劃撥,或是股權(quán)等其他方式;其次是公司的融資規(guī)模,包括銀行貸款、發(fā)行債券、銀政信合作,以及擔保情況、資金使用方式等。

(五)優(yōu)化公司治理,提高上市公司質(zhì)量

根據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于開展加強上市公司治理專項活動有關(guān)事項的通知》(證監(jiān)公司字[2007]28號)、《關(guān)于做好加強上市公司治理專項活動自查階段有關(guān)工作的通知》(上市部函[2007]037號),以及河南證監(jiān)局《關(guān)于做好加強上市公司治理專項活動有關(guān)工作的通知》(豫證監(jiān)發(fā)[2007]127號)等文件的要求,河南省各上市公司制定了公司治理專項活動方案,該項活動公司董事長作為主要責任人,董事會全體成員負責。董事會秘書負責安排與落實,監(jiān)事會負責及時檢查監(jiān)督,全體高級管理人員積極參加。河南省所有公司以本次上市公司治理專項活動為契機,對照《公司法》、《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》、上交所《股票上市規(guī)則》等法律、法規(guī)、規(guī)章及相關(guān)規(guī)范性文件的要求,切實加強公司內(nèi)部的信息披露事務(wù)管理制度建設(shè)和內(nèi)控制度建設(shè)、規(guī)范股東大會和董事會運作、強化公司董事(包括獨立董事)的履職意識,積極推動公司治理水平的提高。公司治理水平的優(yōu)化,必將伴隨著公司質(zhì)量的提高,從而提升公司自身的融資效率。

[參考文獻]

[1]魏開文,中小企業(yè)融資效率模糊分析[J],金融研究,2001(6):67-74

[2]盧福財,企業(yè)融資效率分析[M],北京:經(jīng)濟管理出版社,2003

[3]胡慧娟,李剛,中小企業(yè)融資效率影響因素分析[J]會計之友,2008(9):46-47

[4]李志剛,遲憲良,穆眷舟,中小企業(yè)融資效率實證分析[J],工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟,2008(09):64-66

負債融資和權(quán)益融資范文3

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)者能力；融資方式；新創(chuàng)企業(yè)績效

近年來，隨著創(chuàng)業(yè)活動在美國經(jīng)濟和就業(yè)中做出的突出貢獻，創(chuàng)業(yè)活動開始受到世界各國政府的高度關(guān)注。創(chuàng)業(yè)活動的持續(xù)穩(wěn)定性是保持經(jīng)濟活力的基礎(chǔ)，作為創(chuàng)業(yè)活動主體的新創(chuàng)企業(yè)是推動經(jīng)濟發(fā)展的動力。資本是新創(chuàng)企業(yè)建立和正常經(jīng)營的基礎(chǔ)，新創(chuàng)企業(yè)的大量涌現(xiàn)對資金產(chǎn)生了巨大需求。筆者在閱讀有關(guān)新創(chuàng)企業(yè)融資的研究中，發(fā)現(xiàn)了一些有趣的問題，即"為什么有些人能夠獲得創(chuàng)業(yè)所需資金進行創(chuàng)業(yè)而其他人卻不能？創(chuàng)業(yè)者偏好哪些融資方式？創(chuàng)業(yè)者如何利用資金實現(xiàn)良好的創(chuàng)業(yè)績效？等等"。

本文在前人研究基礎(chǔ)上，探索了創(chuàng)業(yè)者能力、融資方式與新創(chuàng)企業(yè)績效之間的關(guān)系，并通過實證研究揭示了三者之間的影響機理。

一、文獻綜述和理論假設(shè)

（一）文獻綜述

1、創(chuàng)業(yè)者能力的內(nèi)涵

有關(guān)創(chuàng)業(yè)的內(nèi)涵，不同研究者對其有不同定義。熊彼特（1934）認為創(chuàng)業(yè)者的關(guān)鍵特征是創(chuàng)新，創(chuàng)新即"創(chuàng)造性破壞"。Bruyat等（2001）認為創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)環(huán)境的互動過程。丁棟虹[1]（2006）認為創(chuàng)業(yè)者即創(chuàng)辦企業(yè)的人。創(chuàng)業(yè)者能力即企業(yè)家成功完成工作角色的總體能力。本文認為創(chuàng)業(yè)者能力是創(chuàng)業(yè)者的核心競爭力，創(chuàng)業(yè)者能力關(guān)系到新創(chuàng)企業(yè)成功與否。

2、新創(chuàng)企業(yè)概述

新創(chuàng)企業(yè)是創(chuàng)業(yè)者利用潛在機會，整合相關(guān)資源建立新的、具有法人資格的實體，目的是為顧客提品或服務(wù)。一般研究認為新創(chuàng)企業(yè)是處于早期發(fā)展階段的企業(yè)。GEM報告中把新創(chuàng)企業(yè)界定為"成立時間在42個月以內(nèi)的企業(yè)"。本文將新創(chuàng)企業(yè)界定為創(chuàng)建時間不超過8年的企業(yè)。馬浩[2]（2006）認為創(chuàng)業(yè)活動的最終評判結(jié)果就是創(chuàng)業(yè)績效。先前研究主要從兩種視角對創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效進行了維度劃分，即客觀性績效與主觀性績效，財務(wù)績效和非財務(wù)績效。

3、新創(chuàng)企業(yè)融資概述

創(chuàng)業(yè)融資是指新創(chuàng)企業(yè)如何獲取創(chuàng)建及經(jīng)營所需要的基礎(chǔ)資源，具有階段性、順序性和多樣性的特征。創(chuàng)業(yè)融資渠道主要有兩個：①權(quán)益融資。它主要來源于創(chuàng)業(yè)者個體及其創(chuàng)業(yè)團隊成員、企業(yè)自身積累、風險投資公司等。權(quán)益融資包括內(nèi)部融資和外部融資。②負債融資。負債融資主要來源于供應(yīng)商的租賃、貿(mào)易信貸等非銀行性的融資、公開市場債券融資等。

（二）理論假設(shè)

1、創(chuàng)業(yè)者能力與新創(chuàng)企業(yè)績效

對于企業(yè)而言，企業(yè)家能力及其努力程度會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。Man等人（2002）研究了中小企業(yè)所有者-經(jīng)理人與企業(yè)績效之間的關(guān)系，證明了創(chuàng)業(yè)能力會影響企業(yè)績效。Gerli等[3]（2011）通過調(diào)查意大利東北部企業(yè)中97位企業(yè)家的個人能力組合和企業(yè)績效指標，證明了創(chuàng)業(yè)能力組合會影響組織績效。

創(chuàng)業(yè)者能力是創(chuàng)業(yè)成功的有力保障。創(chuàng)業(yè)者在新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營過程中需要解決創(chuàng)業(yè)、技術(shù)和管理的問題，而這些問題又關(guān)系到新創(chuàng)企業(yè)的生存和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團隊的能力和行動在很大程度了決定了新創(chuàng)企業(yè)能否最終獲得成功。并且企業(yè)規(guī)模越小，企業(yè)對創(chuàng)業(yè)者能力的"依賴程度"也就越高（苗青等，2003 ）[4]。

基于此，本文提出假設(shè)：

H1 創(chuàng)業(yè)者能力與新創(chuàng)企業(yè)績效正相關(guān)

2、創(chuàng)業(yè)者能力與融資方式

創(chuàng)業(yè)者能力是獲取和使用資本的保證，新創(chuàng)企業(yè)進行融資的主要目的是在最短時間內(nèi)獲取創(chuàng)業(yè)資本。

①創(chuàng)業(yè)者能力與權(quán)益融資

創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)之初會投入了資本作為新創(chuàng)企業(yè)的初始資本，創(chuàng)業(yè)者的出資額在新創(chuàng)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中所占有的比例越大，創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)成功后所獲得的剩余收益也就越高。創(chuàng)業(yè)者的自有出資數(shù)量也是外部投資者衡量新創(chuàng)企業(yè)價值的標準，創(chuàng)業(yè)者出資越少，外部投資者就越不愿意對其進行投資。如果創(chuàng)業(yè)者有能力發(fā)現(xiàn)一個有利可圖的創(chuàng)業(yè)機會，那么他更愿意進行較高自有出資，并會對外部投資者進行限制。

基于此，本文提出假設(shè)：

H2a 創(chuàng)業(yè)者能力與內(nèi)部權(quán)益融資正相關(guān)

H2b 創(chuàng)業(yè)者能力與外部權(quán)益融資負相關(guān)

②創(chuàng)業(yè)者能力與負債融資

傳統(tǒng)財務(wù)理論認為企業(yè)適度負債是其保持不斷發(fā)展的條件。負債融資是固定支付利息，到期還本付息、擁有稅盾和財務(wù)杠桿效應(yīng)的融資方式，但它也具有財務(wù)風險。

對于外部投資者而言，創(chuàng)業(yè)者能力越高，他們就越樂意對新創(chuàng)企業(yè)進行投資。創(chuàng)業(yè)者的戰(zhàn)略能力能使其合理安排資產(chǎn)負債率，專業(yè)技能和知識能使其發(fā)現(xiàn)和利用潛在的商業(yè)機會，合作能力能使其與投資方保持良好關(guān)系，這些能力使外部投資者更愿意對其投資。同時，創(chuàng)業(yè)者對創(chuàng)業(yè)計劃和組織領(lǐng)導(dǎo)力越自信，就越愿意選擇負債融資。因為創(chuàng)業(yè)者相信自己能夠很好地利用負債融資，實現(xiàn)對資本風險、收益的安排。

基于分析，本文提出假設(shè)：

H3 創(chuàng)業(yè)者能力與負債融資正相關(guān)

3、融資方式與新創(chuàng)企業(yè)績效

新創(chuàng)企業(yè)取得良好績效離不開充足的資金，新創(chuàng)企業(yè)績效與資本約束之間存在著負相關(guān)關(guān)系。因此，融資方式與新創(chuàng)企業(yè)績效之間存在著相關(guān)性。

①權(quán)益融資與新創(chuàng)企業(yè)績效

一般而言，創(chuàng)業(yè)者自有出資比例越大，就越能夠減低成本，使個人與企業(yè)的利益相關(guān)，增加企業(yè)績效。在權(quán)益融資環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)者更關(guān)注用財務(wù)績效衡量的短期目標，因此權(quán)益融資與財務(wù)績效正相關(guān)。另外，外部權(quán)益投資者通常不僅向新創(chuàng)企業(yè)投入資金，也會針對企業(yè)運營為創(chuàng)業(yè)者提供指導(dǎo)意見，他們愿意幫助創(chuàng)業(yè)者解決創(chuàng)業(yè)過程的問題以獲得更好的創(chuàng)業(yè)績效。

基于此，本文提出假設(shè)：

H4a 內(nèi)部權(quán)益融資與新創(chuàng)企業(yè)績效正相關(guān)

H4b 外部權(quán)益融資與新創(chuàng)企業(yè)績效正相關(guān)

負債融資和權(quán)益融資范文4

【關(guān)鍵詞】融資結(jié)構(gòu) 可持續(xù)增長率 經(jīng)濟增加值

從企業(yè)的生產(chǎn)、運營到最終的利潤獲取整個過程都以“增長”為核心理念；但增長是一把雙刃劍，在增加股東財富和企業(yè)價值的同時也消耗著企業(yè)有限的資源。如何兼顧雙方，在合理籌集并利用資源的前提下保證價值最大限度被創(chuàng)造，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步健康增長是當前亟待解決的問題。

一、可持續(xù)增長率及相關(guān)模型分析

(一)可持續(xù)增長率的基本含義

企業(yè)價值的持續(xù)創(chuàng)造問題已成為理論界和實務(wù)界聚焦的熱點，“價值可持續(xù)化”作為一種發(fā)展目標被普遍接受。早在上世紀70年代，理論界就已提出可持續(xù)增長率（SGR）概念，并運用數(shù)學模型將之量化，擴展出一系列的“可持續(xù)增長模型”。其中對SGR最早進行研究的是R.C. Higgins，1981年他在《財務(wù)管理學刊》發(fā)表了“通貨膨脹下的可持續(xù)增長率”一文，將SGR定義為：企業(yè)不向外部籌集資金時，銷售所能增長的最高速度；也即企業(yè)不發(fā)行證券、不改變營業(yè)政策和資本結(jié)構(gòu)時銷售額的最高增長率。斯坦福大學的James.C.Van Horne在與John.Wachowicz合著的《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》（第十版）中對SGR的解釋是：根據(jù)經(jīng)營比率、負債比率和股利支付比率的目標值表示的公司銷售額的最大年增長率。Douglas.Murray在著作《公司財務(wù)管理》中，闡述了SGR的概念，即：在公司財務(wù)杠桿不變時，運用內(nèi)部和外部資金所能支持的最大銷售增長比率。

(二)SGR模型的比較分析

1.Higgins模型

Higgins將SGR的計算基于企業(yè)資產(chǎn)運營能力（銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）不變和資本結(jié)構(gòu)為目標資本結(jié)構(gòu)（負債和股東權(quán)益之比保持不變）這兩個前提條件，表示為: SGR=權(quán)益資本增長率=收益留存率×股權(quán)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)。該模型還隱含另外兩條基本假設(shè)：（1）企業(yè)不將股權(quán)融資作為財務(wù)規(guī)劃的常規(guī)內(nèi)容，故企業(yè)不愿意或不打算發(fā)行新股；（2）企業(yè)股利分配數(shù)額占稅后利潤的比例保持不變?？梢奌iggins將SGR看作是在保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的條件下，利用股東權(quán)益的增長獲取相應(yīng)的負債增長，從而使企業(yè)銷售增長與財務(wù)資源增長同步，保持企業(yè)持續(xù)均衡發(fā)展的銷售增長率。

2.Van Horne模型

Van Horne在松動了Higgins模型“不增加新股”的前提后，提出了“穩(wěn)態(tài)模型”和“動態(tài)模型”，并強調(diào)指出，只有將銷售額目標與經(jīng)營效率和財務(wù)資源方面做到平衡，才能保證企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。其穩(wěn)態(tài)模型表現(xiàn)形式為：SGR=(銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)/(1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)。放寬假設(shè)的動態(tài)模型引入“新增權(quán)益資本”和“上期銷售額”兩個參數(shù)，并把“收益留存率”改為“分出利潤”金額，其表現(xiàn)形式為:SGR={[(期初權(quán)益+新增權(quán)益資本-分出利潤)×(1+產(chǎn)權(quán)比率)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率]/[1-銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率]}×(1/基期銷售-1)。Van Horne 認為，通過計算SGR，管理者能夠檢查各種長期計劃相互之間的一致性，通過指標分解可以顧全經(jīng)營、籌資等各種決策，為其決策過程提供一個綜合工具。

3.Murray模型

該模型要求把流動負債和長期負債區(qū)分開，并假設(shè)流動負債隨銷售額成正比例增長。Murray將模型設(shè)計為：SGR=[銷售凈利率×(1-股利分配率)×(1+長期負債/所有者權(quán)益)]/[資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-自發(fā)性流動負債/銷售-銷售凈利率×(1-股利分配率)×(1+長期負債/所有者權(quán)益)]。

4.模型評述

Higgins模型回答了影響和制約企業(yè)的增長的財務(wù)因素，模型簡單，且易于操作。但是，它只是一個靜態(tài)模型，將增長決策或計劃看作是一種純粹的機械性活動；另外其假設(shè)前提也不盡合理。Van Horne模型的優(yōu)勢在于從動態(tài)角度研究了企業(yè)的增長問題，這與企業(yè)動態(tài)的經(jīng)營環(huán)境是相匹配的。但該模型的可操作性較差，參數(shù)多雜且相對和絕對指標混合使用，不便于對企業(yè)的增長作出相關(guān)的決策。Murray模型將債務(wù)融資按長短期限劃分，是對模型的創(chuàng)造性演變，但應(yīng)用不太廣泛。

上述3種模型是內(nèi)在統(tǒng)一的，都可得到大致相同的結(jié)論：企業(yè)的增長速度受限于SGR，而SGR取決于銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和留存收益比率這4個因素，也即企業(yè)的經(jīng)營效率與財務(wù)政策。對于經(jīng)營效率而言，它的提高是有限度的；而財務(wù)政策雖然可以一時的改變以適應(yīng)企業(yè)的高速增長，但風險很大?？傊?，融合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略思想的SGR模型，要求企業(yè)在可預(yù)見的未來：銷售水平穩(wěn)步上升，盈利能力不斷改善，在實現(xiàn)企業(yè)平衡增長的同時提高財務(wù)資源的使用效率，最終使企業(yè)各利益主體的需求得到最大限度的滿足。SGR是由企業(yè)當前的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和盈余分配政策決定的內(nèi)在增長能力，是企業(yè)目前經(jīng)營方針、財務(wù)政策及盈余分配政策綜合作用的結(jié)果，它從更深層次上綜合揭示了企業(yè)的增長速度與目前的經(jīng)營方針、財務(wù)政策以及盈余分配政策之間的關(guān)系。

二、基于SGR的融資結(jié)構(gòu)策略

建立在企業(yè)一定經(jīng)營效率基礎(chǔ)上的籌資能力，形成企業(yè)可以利用的財務(wù)資源，支持著銷售的最大增長，也是價值可持續(xù)增長的根源。SGR為企業(yè)經(jīng)營管理者提供了一個銷售與資金平衡增長的參照系；在企業(yè)的實際銷售增長超過或低于這個參照系時，企業(yè)經(jīng)營管理者可及時采取相應(yīng)措施保證企業(yè)平穩(wěn)、健康發(fā)展。

(一)產(chǎn)權(quán)比率是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵

根據(jù)SGR原始定義中的假設(shè)，通常認為影響SGR變動的起點在于銷售凈利率的變動；最終落腳點在產(chǎn)權(quán)比率的變動上，即一般在融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化中企業(yè)所要決策的負債水平。決策者需通過權(quán)衡負債在企業(yè)資金來源（權(quán)益資金和負債資金總和）中的比重，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，達到企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。產(chǎn)權(quán)比率是反映企業(yè)融資結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要指標，同時它也表示股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度。就指標本身來看，比率越低表明企業(yè)的長期償債能力越強，承擔的財務(wù)風險越小；反之，則表示企業(yè)具有高風險、高報酬的融資結(jié)構(gòu)?？傊诒Ｕ蟼鶆?wù)償還安全的前提下，高產(chǎn)權(quán)比率更益于推動銷售的增長。

(二)債務(wù)融資是把“雙刃劍”

負債會給企業(yè)帶來雙重影響：適度負債可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益和稅收利益，降低企業(yè)的資本成本，但過度負債又會給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風險，從而使企業(yè)的籌資能力下降，進而影響銷售增長的持續(xù)性。因此，企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風險與財務(wù)杠桿利益之間的關(guān)系，保證銷售持續(xù)增長的負債限度及風險控制。對負債限度的考慮主要基于兩點：一是按需融資，負債額度不應(yīng)超過資金需求；二是恰當負債，以企業(yè)的風險承受能力為限，否則就應(yīng)適當降低銷售增長率以保證其持續(xù)性。股東權(quán)益是最直接的償債保障因素，所以負債數(shù)額要與權(quán)益資本規(guī)模相適應(yīng)。另外合理安排負債結(jié)構(gòu)，可實現(xiàn)長短期負債規(guī)模與比例的合理搭配。

(三)內(nèi)外源融資模式并重

將SGR模型用于指導(dǎo)實際，按照企業(yè)當前經(jīng)營效率和財務(wù)政策測定的可持續(xù)增長率往往與實際銷售增長率不一致。若實際增長率比可持續(xù)增長率低，則企業(yè)財務(wù)資源就會處于低效率運轉(zhuǎn)中，內(nèi)源資金足以支持企業(yè)日常運營，因此不涉及外源融資；而當實際銷售增長率高于可持續(xù)增長率，由于銷售增長帶來存貨和應(yīng)收賬款的同步增長，即需要增加外源融資以彌補銷售增長帶來的資金不足。因為內(nèi)源資金是有限的，企業(yè)發(fā)展會受留存利潤增長速度的限制，當內(nèi)部財務(wù)資源所能支持的銷售增長無法達到企業(yè)成長的要求時，將使企業(yè)喪失擴大財富、提升企業(yè)價值的機會。從上述SGR模型的因素分析可知，除了以利潤為主的內(nèi)源資金增長手段外，提高產(chǎn)權(quán)比率即增加外源債務(wù)融資是支撐銷售增長的重要手段，所以企業(yè)銷售超常增長的資金缺口主要依靠提高負債額度來補充，而外源股權(quán)融資僅作為調(diào)節(jié)產(chǎn)權(quán)比率的手段。

三、EVA與SGR整合的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化矩陣

(一)SGR的局限性

SGR模型為企業(yè)管理者提供了一個平衡銷售增長與企業(yè)財務(wù)資源的框架，對于預(yù)防由于過度經(jīng)營、資源緊張等帶來的一系列不良后果，起了積極作用。但它存在以下缺陷：

1.該模型的指標體系只是預(yù)測性質(zhì)的指標，在實際應(yīng)用中如果不能恰當使用比率分析，就容易發(fā)生偏差；

2.由于該指標體系中絕大多數(shù)指標均來源于資產(chǎn)負債表和損益表，所以這些指標很容易被人為“粉飾”；

3.對于經(jīng)營業(yè)務(wù)活動非常頻繁地發(fā)生劇烈波動的企業(yè)而言，利用SGR進行銷售增長控制意義不大。

(二)EVA引入SGR的推導(dǎo)過程

1.引入EVA的原因淺析

經(jīng)濟價值增值(EVA)，是指企業(yè)稅后經(jīng)營利潤扣除債務(wù)和股權(quán)成本后的利潤余額。用公式表示為: EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本。EVA 指標最重要的特點就是從股東角度重新定義企業(yè)利潤，它考慮了企業(yè)投入的所有資本(包括權(quán)益資本) 的成本，因此，它能全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的真正盈利或創(chuàng)造的價值，對全面準確評價企業(yè)經(jīng)濟效益有著重要意義。相比單純使用由傳統(tǒng)財務(wù)指標組合的SGR而言，在解決企業(yè)增長過程中的資本分配以及資源優(yōu)化配置問題上，融合EVA能夠更好地從結(jié)果上衡量企業(yè)所實現(xiàn)的財富增值，企業(yè)所擁有的所有資源才能被充分調(diào)動并得到最優(yōu)配置，從而保證企業(yè)真正實現(xiàn)可持續(xù)增長。

2.引入EVA的推導(dǎo)過程

由Higgins模型:SGR= 權(quán)益資本增長率= B×ROE；而ROE= NP/Eq；NP=(EBIT-I)(1-T)；EVA=EBIT(1-T)-WACC×IC。其中：B表示收益留存率，ROE表示凈資產(chǎn)收益率，NP表示凈利潤，Eq表示股東權(quán)益，EBIT表示息稅前利潤，WACC表示綜合資本成本率，IC表示投入資本，T為企業(yè)所得稅稅率。并非任何時候，以SGR速度增長都在為企業(yè)創(chuàng)造價值。

只有當資本收益率高于資本成本時，才可實現(xiàn)企業(yè)價值增值，因此需EVA0；也即EBIT(1-T)-WACC×IC0，即EBIT(1-T)WACC×IC；

所以SGR=B×ROE=B×NP/Eq=B/Eq×(EBIT-I)(1-T)B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]。

令SGR0=B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]，其表示不損害所有者利益的臨界可持續(xù)增長率；

令SGR*=SGR-SGR0=B/Eq×NP -B/Eq×[WACC×IC-I(1-T)]=B/Eq×[(EBIT-I)(1-T)- WACC×IC+

I(1-T)]=B/Eq×EVA。

(三)EVA與SGR相結(jié)合的融資優(yōu)化路徑選擇

1.價值創(chuàng)造/增長率矩陣

以上通過公式推導(dǎo)將EVA融入SGR中，并整合出矩陣式融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型（見圖1）。該矩陣4個區(qū)域分別為：象限Ⅰ增值型現(xiàn)金剩余、象限Ⅱ減損型現(xiàn)金剩余、象限Ⅲ增值型現(xiàn)金短缺、象限Ⅳ減損型現(xiàn)金短缺。

2.基于EVA/SGR模型的融資路徑選擇

處于不同象限的企業(yè)應(yīng)選擇不同的融資策略，鑒于篇幅原因不做詳細闡述，筆者將研究結(jié)果以表格形式總結(jié)如下（見表1）。

3.小結(jié)

SGR和EVA相融合的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型──價值創(chuàng)造/增長率矩陣，為企業(yè)實現(xiàn)價值可持續(xù)增長提供明智的融資策略，幫助企業(yè)在內(nèi)外財務(wù)資源限制的條件下尋求實現(xiàn)企業(yè)平衡增長的融資結(jié)構(gòu)，符合企業(yè)長遠發(fā)展的要求。

主要參考文獻：

[1]中國注冊會計師協(xié)會.財務(wù)成本管理[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社,2008.

[2]羅伯特?希金斯.財務(wù)管理分析[M].北京：北京大學出版社,2003.

[3]詹姆斯?范霍恩.財務(wù)管理與政策[M].大連:東北財經(jīng)大學出版社, 2000.

負債融資和權(quán)益融資范文5

【關(guān)鍵詞】 權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管

一、研究背景及其研究目的

財政部于2006年2月了新《企業(yè)會計準則》，標志著我國會計發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價值計量屬性的運用成為最大的亮點。作為公允價值計量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算體現(xiàn)了新企業(yè)會計準則理念的核心變化，并對上市公司業(yè)績的增減和股票市價的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算方法不同，對上市公司會計信息的影響存在差異，但新準則沒有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標準。某項金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風險管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。

二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇

（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對負債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個項下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準備在近期內(nèi)出售以賺取差價而從二級市場購入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的金融資產(chǎn)。

（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別

權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負債表上的“長期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會計核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價值都按公允價值進行計量、報告，確認資產(chǎn)的公允價值變動；長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對被投資單位的實質(zhì)性影響等標準進行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進行核算。

三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析

對某項資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。下面筆者通過比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理，以及會計處理差異對公司會計指標、全面收益、所得稅、股票價格等方面的影響，以對管理層的歸類偏好做出判斷。

（一）會計處理比較

交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場上有報價，公允價值能可靠計量，它們的會計核算方法適用于獨立的具體準則――《金融工具的確認與計量》，兩者的會計核算有以下異同：

一是初始計量時，交易性金融資產(chǎn)將交易費用計入當期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價值調(diào)整賬面價值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當期損益（公允價值變動損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價值的正常變動計入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計提減值準備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌重大或?qū)俜菚簳r性時，需計提減值損失，減少賬面價值；在計提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價值又上升時，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對負債性金融工具投資，則沖減原計提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時，兩者都須將累計公允價值變動轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價值變動損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積――其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。

（二）會計處理差異的影響分析

1.對會計指標的影響

如果不考慮取得時所發(fā)生的交易費用，一項權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異，對減值期間及處置時的利潤沒有影響。當所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價值上升時，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當期利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標。處置時，兩種歸類方法確認的投資收益總額都等于出售價格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場價格變動趨勢的影響。在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)上漲的情況下，會使出售當期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)下跌的情況下，會使出售當期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時兩種歸類方法所確認的投資收益的唯一差異來源于取得金融資產(chǎn)時對交易費用的處理差異。由于取得投資時的交易費用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計。

2.對全面收益的影響

（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動”，包括公司的經(jīng)營損益、持有資產(chǎn)的未實現(xiàn)和已實現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營損益是指傳統(tǒng)的會計利潤；持有金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價值的上升和下降，也包括對可供出售金融資產(chǎn)計提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時收入超過賬面價值的差額及轉(zhuǎn)出的累計公允價值變動。

（2）全面收益的計算

全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負債）－（期初的資產(chǎn)

－期初的負債）－投資者投入＋向投資者的分配

全面收益的計算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負債的變動，體現(xiàn)了新準則的資產(chǎn)負債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費用觀的會計理念。交易性金融資產(chǎn)對取得投資時的交易費用作費用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對交易費用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤表的損益最終會結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負債表的所有者權(quán)益項下，如果不計所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價值變動計入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評價公司的績效，可減少公司會計政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會計監(jiān)管和市場監(jiān)管的一個基礎(chǔ)性指標。

3.對所得稅的影響

（1）公允價值變動對當期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價值變動不計入應(yīng)納稅所得額，待處置時一并計算計入應(yīng)納稅所得額。因此,某項金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動不僅不影響當期應(yīng)交所得稅的大小，也不影響未來期間的應(yīng)交所得稅。因為不管是交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時確認的損益都等于處置收入扣除賬面價值后的差額加上原計入損益或資本公積的累計公允價值變動，實際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權(quán)益性金融資產(chǎn)，公允價值的變動對未來期間的所得稅沒有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。

（2） 資產(chǎn)減值對當期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌嚴重或?qū)俜菚簳r性時，需將公允價值的下跌作為減值損失，計入損益表。稅法規(guī)定：除應(yīng)收賬款按期末余額5%。計提的壞賬準備允許稅前扣除外，公司計提的資產(chǎn)減值準備在發(fā)生實質(zhì)性損失前不允許稅前扣除。稅法對資產(chǎn)減值的處理與對交易性金融資產(chǎn)公允價值變動的處理相一致。因此，雖然新準則對這兩種權(quán)益性金融資產(chǎn)是否計提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會帶來所得稅的差異。

（3）對所得稅費用的影響分析。新準則規(guī)定，所得稅會計采用“資產(chǎn)負債表債務(wù)法”，根據(jù)會計的賬面價值與計稅基礎(chǔ)的差異計算“暫時性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債。利潤表中的所得稅費用包含當期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費用。

可見，雖然人為因素可以操縱計入損益表的“公允價值變動收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調(diào)節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項重要費用支出，由于權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權(quán)益性金融資產(chǎn)歸類進行稅收籌劃的動機。

4.對股票價格的影響

新準則下，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類對公司會計指標的影響有差異，但這種會計信息的差異只是會計政策選擇的結(jié)果，并未實質(zhì)上改變公司的內(nèi)在價值。如果資本市場是強有效的，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價格，但在資本市場有效性不強，人們識別、利用會計信息的能力不高，只能簡單使用少數(shù)幾個財務(wù)指標進行決策的情況下，這種由會計政策選擇引起的會計指標的差異傳導(dǎo)到資本市場，對公司的股票價格、關(guān)聯(lián)公司的股票價格乃至整個股票市場可能產(chǎn)生深刻的影響。

有眾多中外學者關(guān)于會計信息有用性的研究表明：會計信息有助于投資者預(yù)測公司收益、評估股票價值并做出買賣決策。有不少學者通過數(shù)據(jù)檢驗證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對上市公司的股票價格產(chǎn)生影響。還有價值相關(guān)性的實證檢驗結(jié)果進一步表明：每股收益對公司股票價格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財務(wù)指標的解釋能力。如曹國華、賴蘋2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價：會計信息的有用性研究》中得出的結(jié)論：當期的每股凈資產(chǎn)對股票價格的解釋能力較弱，當期的每股收益對股票價格很有解釋能力，未來的每股收益對預(yù)測股票價格沒有太多幫助。

據(jù)此推測，在一定條件下，當股票的二級市場價格上升時，為了提高公司的營業(yè)利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場價格，持股公司更傾向于將長期股權(quán)投資歸類為權(quán)益性金融資產(chǎn)，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當股票的二級市場價格下降時，持股公司更傾向于將權(quán)益性投資歸類為長期股權(quán)投資，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認同有關(guān)資本市場的會計信息有用性、價值相關(guān)性的實證研究結(jié)論；二是會計利潤指標、市場價值指標在評價經(jīng)營者業(yè)績時權(quán)重適當；三是持股公司對股票市場有合理的預(yù)期。顯然，股票市場價格是多種因素的綜合結(jié)果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預(yù)期等多種因素的影響，持股公司難以預(yù)測所持有的股票的價格走勢，而其他的兩個前提條件是否能滿足還有待驗證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價格的動機。

四、結(jié)論

綜上所述，一項權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)或被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，影響公司的會計指標，進而影響公司的股票價格，但不影響公司的全面收益、所得稅。由于股市的不確定性，企業(yè)管理層在投資權(quán)益性金融資產(chǎn)時，不應(yīng)存在明顯的通過改變權(quán)益性金融資產(chǎn)的具體歸類影響股票價格的傾向。如果在監(jiān)管中更強調(diào)全面收益指標的作用，可消除企業(yè)管理層通過改變對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類而影響會計指標的動機。但權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資相比，兩者的會計核算方法有本質(zhì)上的不同。一項股權(quán)投資被歸類為金融資產(chǎn)與被歸類為長期股權(quán)投資，對公司的業(yè)績及會計信息質(zhì)量的影響差異懸殊。因此，為保證會計信息質(zhì)量，應(yīng)對企業(yè)的股權(quán)投資歸類的正確性進行監(jiān)管。在監(jiān)管時，應(yīng)重點關(guān)注權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資劃分的正確性、合理性。

【參考文獻】

[1] 汝瑩，符蓉.經(jīng)濟收益、會計收益與全面收益的比較分析.四川會計，2003年第5期.

負債融資和權(quán)益融資范文6

關(guān)鍵詞　新會計準則；股東權(quán)益；交叉持股

互聯(lián)網(wǎng)上的“新會計準則下股東權(quán)益變化較大的公司一覽表”列出了90家上市公司首次執(zhí)行新《企業(yè)會計準則》后股東權(quán)益的變化情況。從表中可以得到這樣的結(jié)論：新會計準則實施后。上市公司股東權(quán)益最高增幅達到了359.34％；影響上市公司股東權(quán)益變化的主要因素有長期股權(quán)投資差額、金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)、所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等。表中所列的90家上市公司中，股東權(quán)益變化受到長期股權(quán)投資差額影響的上市公司有47家，股東權(quán)益變化受到金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)影響的上市公司有23家，股東權(quán)益變化受到所得稅影響的上市公司有84家，股東權(quán)益變化受到少數(shù)股東權(quán)益影響的上市公司有62家；有56家上市公司的股東權(quán)益變化只受到這四個因素的影響。與其他因素無關(guān)；有52家上市公司的股東權(quán)益變化受到少數(shù)股東權(quán)益的影響最大，股東權(quán)益受到其他三個因素影響最大的上市公司都只有6家。

其他影響因素可能包括交叉持股、會計處理方法的變更、長期股權(quán)投資準則、投資性房地產(chǎn)準則等。

一、長期股權(quán)投資差額的影響

在“新會計準則下股東權(quán)益變化較大的公司一覽表”中可以看到，股東權(quán)益受到長期股權(quán)投資差額影響的47家上市公司中，有35家受到長期股權(quán)投資差額負的影響，另外12家受到長期股權(quán)投資差額正的影響。這些影響主要來源于新《企業(yè)會計準則》中對長期股權(quán)投資計量方法的變動所帶來的長期股權(quán)投資差額的調(diào)整。根據(jù)新《企業(yè)會計準則第38號――首次執(zhí)行企業(yè)會計準則》，屬于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，尚未攤銷完畢的股權(quán)投資差額應(yīng)全額沖銷，并調(diào)整留存收益，以沖銷股權(quán)投資差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本；除此之外的其他采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，存在股權(quán)投資貸方差額的，應(yīng)沖銷貸方差額，調(diào)整留存收益，并以沖銷貸方差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本；存在股權(quán)投資借方差額的，應(yīng)當將長期股權(quán)投資的賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本。根據(jù)國投電力2006年年報摘要，公司根據(jù)新會計準則規(guī)定，將屬于同一控制下企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資借方差額攤余價值調(diào)減期初留存收益。使股東權(quán)益減少58735.72萬元，是表中股東權(quán)益受長期股權(quán)投資差額影響最大的上市公司。

長期股權(quán)投資差額調(diào)整只在首次執(zhí)行新會計準則時對股東權(quán)益產(chǎn)生一次性影響，以后不再有影響。

二、金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)的影響

在表中可以看到。股東權(quán)益受金融資產(chǎn)以及可供出售的金融資產(chǎn)影響最大的上市公司是歲寶熱電。根據(jù)歲寶熱電2006年年報摘要，公司按原會計準則規(guī)定，對股權(quán)投資及股票投資在長期投資和短期投資中核算；但是根據(jù)新會計準則要求，應(yīng)將該等投資轉(zhuǎn)入可供出售的金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)中核算，由此增加2007年1月1日的公司所有者權(quán)益，147676871.15元。很顯然，金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)對上市公司股東權(quán)益的影響是由于新會計準則中引入了金融資產(chǎn)的概念，將原準則中“短期投資”科目重新劃分為“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目，并要求劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益或可供出售金融資產(chǎn)的，應(yīng)當在首次執(zhí)行日按照公允價值計量，并將賬面價值與公允價值的差額調(diào)整留存收益。在首次執(zhí)行日，新會計準則的這一規(guī)定會對上市公司股東權(quán)益產(chǎn)生影響。

與此同時，新《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認》中規(guī)定，持有至到期投資不再適合劃分為持有至到期投資的，當將該投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，該投資剩余部分的賬面價值與其公允價值之間的差額計入所有者權(quán)益。這一規(guī)定將在金融資產(chǎn)后續(xù)計量中對所有者權(quán)益產(chǎn)生影響。

三、所得稅的影響

在表中可以看到。股東權(quán)益受所得稅影響最大的上市公司也是歲寶熱電。根據(jù)歲寶熱電2006年年報摘要。所得稅對股東權(quán)益的影響來自于三個方面：1.公司按原會計準則的規(guī)定，依據(jù)會計政策，計提了應(yīng)收款項的壞賬準備。根據(jù)新會計準則的要求，應(yīng)將資產(chǎn)賬面價值小于資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)的差額計算遞延所得稅資產(chǎn)，由此增加2007年1月1日的母公司所有者權(quán)益7072392.02元；2.可供出售的金融資產(chǎn)根據(jù)新會計準則。按公允價值變化計算遞延所得稅負債709050552.25元，由此減少所有者權(quán)益709050552.25元；3.公司新增合并子公司按原會計準則規(guī)定計提折舊，按新會計準則的要求，應(yīng)將資產(chǎn)賬面價值大干計稅基礎(chǔ)的差額計算遞延所得稅負債24291340.15元，由此減少所有者權(quán)益24291340.15元。

顯然，所得稅的影響來自于新《企業(yè)會計準則第18號――所得稅》的規(guī)定，在首次執(zhí)行日對資產(chǎn)、負債的賬面價值與計稅基礎(chǔ)不同形成的暫時性差異的所得稅影響進行追溯調(diào)整，并將影響金額調(diào)整留存收益。這一規(guī)定體現(xiàn)了新舊會計準則在所得稅處理上的差異。原準則所得稅處理強調(diào)損益表觀，而新準則所得稅處理強調(diào)資產(chǎn)負債表觀，這決定了新所得稅準則在首次執(zhí)行日后也會對上市公司股東權(quán)益產(chǎn)生影響。

四、少數(shù)股東權(quán)益的影響

在表中可以看到，股東權(quán)益受到少數(shù)股東權(quán)益變化影響最大的上市公司是華菱管線。根據(jù)華菱管線2006年年度報告，華菱管線2007年1月1日根據(jù)新《企業(yè)會計準則》的要求將少數(shù)股東權(quán)益310768萬元列于股東權(quán)益，使股東權(quán)益增加310768萬元。少數(shù)股東權(quán)益對上市公司股東權(quán)益的影響來源于《企業(yè)會計準則第30號――財務(wù)報表列報》對少數(shù)股東權(quán)益的列示方式的改變。原準則要求，合并資產(chǎn)負債表中將少數(shù)股東權(quán)益作為單獨項目列示在負債和權(quán)益之間；新準則要求，在合并資產(chǎn)負債表中，應(yīng)當在所有者權(quán)益類單獨列示少數(shù)股東權(quán)益。

五、交叉持股的影響

交叉持股是指在不同的企業(yè)之間互相參股，交叉持股使參股企業(yè)受益的原因有兩個，一是大量過剩資金滯留資產(chǎn)市場，使得房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅上漲。從而使參股企業(yè)受益；二是被參股企業(yè)由于經(jīng)營環(huán)境的改善使得利潤或資產(chǎn)大幅增值，使得參股企業(yè)間接受益。姜國華認為，隨著股市的不斷上漲，即使上市公司的經(jīng)營沒有任何變化，只要存在交叉持股，上市公司的業(yè)績就會隨著股市上漲而不斷上漲。根據(jù)張凡的看法，在新《企業(yè)會計準則》下，交叉持股在參股公司應(yīng)計入“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”兩個新的會計科目中，在被參股公司計入股本或負債。由于交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)必須以公允價值入賬，這就意味著這些交叉持

股公司面臨價值重估機遇。即，只要交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的公允價值發(fā)生變動，就意味著交叉持股公司股東權(quán)益的變化。

六、會計處理方法變更的影響

由于新會計準則中會計處理方法的變更，在首次執(zhí)行日股東權(quán)益的變化會很明顯。例如，《企業(yè)會計準則第38號――首次執(zhí)行企業(yè)會計準則》規(guī)定，對于有確鑿證據(jù)表明可以采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)，在首次執(zhí)行日可以按照公允價值進行計量。并將賬面價值與公允價值的差額調(diào)整留存收益。新會計準則中像這樣將資產(chǎn)或負債的賬面價值與公允價值之差調(diào)整留存收益的情況還有很多，如預(yù)計負債、企業(yè)年金基金、同一控制下企業(yè)合并商譽的攤余價值等等。

七、長期股權(quán)投資準則的影響

新會計準則中關(guān)于長期投資股權(quán)投資初始計量與原準則存在的差異會影響到上市公司的股東權(quán)益。新長期股權(quán)投資準則規(guī)定，同一控制下以合并方式取得長期股權(quán)投資的，在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價值的份額作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔債務(wù)賬面價值之間的差額，或者與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。這一計量方法與原準則不同，使得在新會計準則下上市公司進行長期股權(quán)投資時股東權(quán)益發(fā)生了變化。同時，該準則第十三條規(guī)定，投資企業(yè)對于被投資單位除凈損益以外所有者權(quán)益的其他變動。應(yīng)當調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值并計入所有者權(quán)益。這一條規(guī)定也會使得股東權(quán)益變動。

八、投資性房地產(chǎn)準則的影響

新《企業(yè)會計準則第3號――投資性房地產(chǎn)》中規(guī)定，自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)時，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換當日的公允價值計價，轉(zhuǎn)換當日的公允價值大于原賬面價值的。其差額計入所有者權(quán)益。這一規(guī)定使得上市公司將自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)時可能會增加股東權(quán)益。