前言：中文期刊網(wǎng)精心挑選了投融資和融資的區(qū)別范文供你參考和學(xué)習(xí)，希望我們的參考范文能激發(fā)你的文章創(chuàng)作靈感，歡迎閱讀。

投融資和融資的區(qū)別范文1

研究背景

在金融危機的新形勢下，地區(qū)發(fā)展失衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、收入差距拉大、外貿(mào)產(chǎn)品附加值低等一系列問題變得日益嚴峻，并且已經(jīng)嚴重影響和制約著我國經(jīng)濟的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展和社會主義和諧社會的構(gòu)建。

事實上，我國政府一直高度重視區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，為推動我國區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級，轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長模式，落實科學(xué)發(fā)展觀，先后出臺了《促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》等重要文件，實施了“西部大開發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來的改革實踐表明，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然推進乏力，其原因之一在于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問題沒有得到很好的解決。由此可見，對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中投融資問題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的投融資提供堅實的理論支持，促進區(qū)域金融理論和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問題意義顯得非常重大。

投資是指經(jīng)濟主體為獲取經(jīng)濟效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經(jīng)濟活動。融資就是貨幣資金的融通，指經(jīng)濟主體通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的經(jīng)濟活動。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施等基本物質(zhì)條件，進一步擴展到政治、經(jīng)濟、社會等其他方面，是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時期的投融資環(huán)境是一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平的綜合反映。

中國與西方發(fā)達國家投融資環(huán)境的比較

（一）投融資主體結(jié)構(gòu)的區(qū)別

從投融資主體的構(gòu)成上看，我國傳統(tǒng)投融資體制條件下，長時期內(nèi)政府是唯一的投融資主體。改革開放以后，企業(yè)和居民個人的投融資主體地位得以確立，但其投融資所占份額仍偏低。從目前投融資主體結(jié)構(gòu)看，政府在投融資決策上仍然起著主導(dǎo)作用，不但在公共物品領(lǐng)域，而且在許多競爭性投融資領(lǐng)域，政府投融資所占比重都很大，這和西方發(fā)達國家的投融資結(jié)構(gòu)存在明顯差異（參見表1和圖1所示）。

從表1和圖1可以看出，中國國家財政支出中，經(jīng)濟建設(shè)費一項的比例是很大的，一般占財政總支出的30%左右，這說明中央政府對經(jīng)濟建設(shè)的介入程度很深，它與西方政府的行為形成鮮明對比。在西方發(fā)達國家，政府代表國家行使的經(jīng)濟職能有比較嚴格的限制范圍，政府對經(jīng)濟事務(wù)的介入程度受到多方面的約束，例如美國的政府支出中沒有經(jīng)濟建設(shè)費一項。即使把有關(guān)農(nóng)業(yè)、商業(yè)、交通運輸、能源、資源與環(huán)保等項支出算作經(jīng)濟建設(shè)投融資，其總額占政府財政支出的比例也不過10%左右，大大地低于中國30%的比例。

（二）融資方式的差異

我國的資本市場還剛剛起步，法律法規(guī)還很不完善，市場機制還很不健全，一級市場不發(fā)達，二級市場又疲軟。反映在投融資上，籌資的渠道不多，籌資成本偏高，投融資的宏微觀調(diào)控通過資本市場運作的效應(yīng)還十分有限。表2和圖2是2006年各地區(qū)非金融部門的融資結(jié)構(gòu)，從中可以看出，我國各區(qū)域的融資結(jié)構(gòu)中，貸款占比最高，高達80％以上，債券和股票的比例很低，各區(qū)域中股票的融資又低于債券的融資。也就是說，我國以間接融資為主，直接融資為輔。

2009年全國各地區(qū)非金融機構(gòu)部門融資量大幅增長（見表3所示），融資結(jié)構(gòu)中的貨款仍占主導(dǎo)地位，但債券融資占比有14個省份非金融機構(gòu)部門直接融資比重有所上升，這促進了部分省份融資結(jié)構(gòu)的改善。

西方發(fā)達國家的資本市場歷史比中國悠久，法律法規(guī)完善，市場機制發(fā)育，具有比較規(guī)范、高效的運行特征。反映在投融資上，表現(xiàn)為能為企業(yè)和居民及外國投融資者提供多渠道、多形式、多便利、低成本的投融資資金來源，適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)向社會化、大規(guī)模、高技術(shù)方向發(fā)展的需要。然而，中國的證券市場出現(xiàn)在改革開放以后，真正意義上的資本市場還遠沒有形成。另外，金融體制缺乏靈活性和有效性，它對投融資的調(diào)控就難以達到預(yù)期的效果。

（三）儲蓄觀與消費觀的差異

中國的儲蓄率在全世界排名第一。資料顯示，1995年、1997年、2005年中國的國內(nèi)儲蓄率分別為42%、45%、51%，近幾年的儲蓄增長率幾乎都在15%以上。而在2003年，全球平均儲蓄率僅為19.7%（駱樂，2006）。由于中國傳統(tǒng)文化的影響，人們的風(fēng)險意識，尤其是個人投融資的風(fēng)險意識整體上看比較淡薄，在儲蓄轉(zhuǎn)化為投融資方面存在著某種因為文化與習(xí)慣而引起的障礙，這是我們在通過市場配置投融資資源時應(yīng)該充分注意并加以引導(dǎo)的。

西方發(fā)達國家，特別是歐美等發(fā)達國家，盡管人均國民收入很高，但儲蓄率卻往往較低。人們的消費意識更強，西方國家政府，至少自凱恩斯主義產(chǎn)生以來，十分注重培養(yǎng)國民的消費意識并重視刺激消費的效應(yīng)，從而從需求的角度拉動了投融資。由于投融資手段的多樣化和投融資回報率高，因此，不僅儲蓄轉(zhuǎn)化為投融資的機制較為靈活有效，而且其它投融資資源也能得到較為充分的利用。

國際比較的借鑒和啟示

（一）明晰投融資主體

我國應(yīng)當根據(jù)目前投融資的基本狀況，逐步改變現(xiàn)階段以國家和政府為主導(dǎo)的投融資局面，同時，政府、企業(yè)和個人應(yīng)該重新劃分原先為政府獨立承擔(dān)的責(zé)任。并且，政府應(yīng)該承擔(dān)一些公益性很強的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；企業(yè)對自己承擔(dān)的項目應(yīng)該獨自承擔(dān)投資經(jīng)營風(fēng)險；個人應(yīng)根據(jù)“誰收益誰付費”的原則，在可操作實施的情況下，有償使用或購買公共用品或設(shè)施服務(wù)。

（二）營造良好的法制環(huán)境

一般而言，各項具體的法規(guī)都是調(diào)整各類經(jīng)濟活動的基本準則，其中的某些法律和法規(guī)對外商投融資者有著直接的關(guān)系，例如商法、公司法等，而我國有關(guān)的法律、法規(guī)卻還不夠完善。在法律使用上做到嚴格和公平，會對外國投融資者產(chǎn)生較大的吸引力，否則，將會影響外資的進入。

必須健全有關(guān)外商投融資的法律體系，要把給投融資者的優(yōu)惠政策以法律形式固定下來，從而增強國內(nèi)外投融資者的信心。從長遠來看，健全各種與投融資環(huán)境相關(guān)的法律和制度、政策框架，創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，能夠使投融資者的根本利益得到保護。

（三）優(yōu)化間接融資并大力發(fā)展直接融資

對政府而言，僅靠財政收入的增加來加大經(jīng)濟建設(shè)的各項投入是十分有限的，而發(fā)行國債可以緩解政府壓力，大力發(fā)行國債，吸收民間資本和外資進入。相對于國債融資、銀行貸款和股票市場融資方式，企業(yè)債券的融資方式更主動、融資成本更低。

參考文獻：

1.付曉東，胡鐵成.區(qū)域融資與投資環(huán)境評價[M].商務(wù)印書館，2005

投融資和融資的區(qū)別范文2

【關(guān)鍵詞】國有獨資 地方政府投融資平臺 問題 對策

地方政府投融資平臺指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。與多元化形式相比，國有獨資的地方政府投融資平臺有自身的運行規(guī)律，也面臨更為突出的問題。

國有獨資的地方政府投融資平臺問題分析

目標定位混亂。地方政府投融資體制改革經(jīng)歷了從政府主導(dǎo)向市場主導(dǎo)的市場化改革的過程，特別是十六屆三中全會期間，國務(wù)院了《投資體制改革的決定》，明確了即使政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施投資也要引入市場機制，進一步要求提高政府投資的經(jīng)濟收益。但作為地方政府投融資的主要形式，國有獨資的地方政府投融資平臺實際上承擔(dān)了公益性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，資產(chǎn)收益低下，甚至沒有經(jīng)濟收益。究竟以追求社會效益、實現(xiàn)政府職能為目的，還是以追求利潤、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值為目的，成為我國大多數(shù)國有獨資的地方政府投融資平臺公司面臨的主要困境之一。

公司治理結(jié)構(gòu)流于形式。現(xiàn)代公司制度是基于產(chǎn)權(quán)和治理獨立原則以股東會董事會經(jīng)理層的制度設(shè)計實現(xiàn)，但是國有獨資的地方政府投融資平臺不設(shè)股東會，實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負責(zé)制。這種公司組織機構(gòu)設(shè)置具有產(chǎn)權(quán)和治理上的非獨立性特征，無法實現(xiàn)政企分開。董事會成員由政府授權(quán)的部門或機構(gòu)委任，而授權(quán)委任的主體部門和被選拔工作人員的部門之間通常存在相關(guān)的職能管轄關(guān)系。總經(jīng)理雖然被要求由董事長按照市場方式公開競聘產(chǎn)生，但是實際產(chǎn)生方式與董事長雷同。加之沒有股東會，無法通過股東間的制衡關(guān)系保證董事會和總經(jīng)理的獨立決策權(quán)，董事會和總經(jīng)理績效考核與薪資發(fā)放又參照行政性標準，由政府授權(quán)的部門或投資機構(gòu)主導(dǎo)，其現(xiàn)代公司制度的治理結(jié)構(gòu)完全流于形式，沒有任何實質(zhì)上的獨立性，必然出現(xiàn)政府意志左右企業(yè)行為現(xiàn)象。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，融資途徑狹窄。國有獨資的地方政府投融資平臺的資產(chǎn)項目構(gòu)成中，無形和遞延資產(chǎn)、流動資產(chǎn)兩類占了資產(chǎn)總額的絕大多數(shù)。無形和遞延資產(chǎn)一般是政府劃撥土地使用權(quán)評估價值及相應(yīng)的增加值，這部分資產(chǎn)在房地產(chǎn)市場持續(xù)增長時期具有較強的增值能力，但受房產(chǎn)調(diào)控政策影響，未來價值和收益面臨不確定性，且土地使用權(quán)這種非貨幣資產(chǎn)變現(xiàn)能力差。因為國有獨資的地方政府投融資平臺沒有經(jīng)營性收入，所以現(xiàn)金幾乎沒有，流動資產(chǎn)主要是貨幣資金，都是各家銀行項目貸款形成的派生存款，使用受到銀行約束。國有獨資的地方投融資平臺總體資產(chǎn)流動性差，結(jié)構(gòu)嚴重失衡。

國有獨資的地方政府投融資平臺資金來源多為兩種：一是地方政府注資，國有獨資的地方政府投融資平臺多處市縣等地，這些地方經(jīng)濟發(fā)展水平普遍較弱，財政能力有限，公共投資缺口較大，難以形成充足的資產(chǎn)投入；二是銀行貸款融資，因為國有獨資的地方政府投融資沒有經(jīng)營性收入，所以以政府信用或地方財政收入擔(dān)保，從各銀行借入資金，一方面銀行貸款是完全商業(yè)性融資，融資成本高，并受到宏觀貨幣政策的調(diào)控影響，另一方面由于各銀行間沒有實現(xiàn)信息共享，也容易形成同一資產(chǎn)重復(fù)抵押、多次貸款的現(xiàn)象。融資渠道狹窄導(dǎo)致國有獨資的地方投融資平臺患有嚴重銀行貸款依賴癥，融資能力受限，削弱了地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度。

信息不透明，監(jiān)管缺失。首先，外部監(jiān)管缺失。國有獨資的地方政府融資平臺資金不屬于預(yù)算管理，不接受公共監(jiān)督體系的監(jiān)管，財務(wù)信息缺乏透明度。其次，內(nèi)部監(jiān)管缺失。從資金運作實踐看，國有獨資的地方政府投融資平臺只作為政府借款的主體，政府擁有真正的資金配置決策權(quán)，資金的使用者是政府的項目建設(shè)單位，另外，現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)流于形式，通常也不設(shè)監(jiān)事會，一般由政府的相關(guān)職能部門行使監(jiān)督權(quán)。

還款機制不健全，債務(wù)風(fēng)險高企。由于國有獨資的地方政府投融資平臺幾乎少有經(jīng)營性收入，難以償還未來的債務(wù)，所以融資的本息主要由地方政府財政支付。以某市某銀行貸款為例，截止2010年6月，某銀行為地方投融資平臺貸款余額13.37億元，以財政收入作為唯一還款來源的貸款13.37億元，占貸款總額的100%。受土地財政性質(zhì)影響，單一的財政收入還款途徑具有風(fēng)險性：一是政府財政政策具有不確定性，二是各地土地財政現(xiàn)狀受地產(chǎn)發(fā)展影響，還款缺乏實質(zhì)性內(nèi)容和約束，三是借款期限多為中長期，約為5~8年左右，超過一屆政府任期，無法保證下屆政府必定如約兌現(xiàn)承諾，四是還款期限相對集中，到期還款壓力巨大。

國有獨資的地方政府投融資平臺公司發(fā)展對策

明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，準確定位目標。從公司股東權(quán)益訴求角度看，國有獨資的地方政府投融資平臺公司沒有多元化主體，行為理當完全體現(xiàn)政府股東利益，在“服務(wù)型政府”改革趨勢下，政府利益更多的應(yīng)該是表現(xiàn)為公共管理目的。但是，國有獨資的地方政府投融資平臺公司一開始就被錯誤地賦予了市場經(jīng)濟微觀主體的性質(zhì)，產(chǎn)生了市場導(dǎo)向的商業(yè)行為與政府導(dǎo)向的公共管理行為之間的沖突和矛盾。所以，國有獨資的地方政府投融資平臺公司應(yīng)該與股權(quán)多元化的地方政府投融資平臺公司相區(qū)別，將目標定位為社會效益為主、經(jīng)濟利益為輔，投資行為著眼于公益性基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)管理效益。完善治理結(jié)構(gòu)，需要明晰政府和企業(yè)之間的委托關(guān)系，政府是股東，董事會受委托全權(quán)股東權(quán)益，董事會成員由股東選擇產(chǎn)生，無可非議，但是一經(jīng)確定，政府需要轉(zhuǎn)換觀點，破除傳統(tǒng)的管轄觀點。董事長需要變革現(xiàn)行的全權(quán)負責(zé)的做法，進一步強化其監(jiān)管資產(chǎn)使用效益和重大戰(zhàn)略決策權(quán)，弱化其執(zhí)行權(quán)。相反，經(jīng)理層具有的與項目有關(guān)的經(jīng)營決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)需要增強，并且嚴格按照職業(yè)經(jīng)理人的要求用市場方式產(chǎn)生，通過有效的績效考核和薪資制度激發(fā)其積極性，充分發(fā)揮其專業(yè)化管理優(yōu)勢，提高資金使用效益。

強化約束機制，降低債務(wù)風(fēng)險。首先，國有獨資的地方政府投融資平臺公司應(yīng)設(shè)立單獨的資金賬戶，并入財政預(yù)算體系，使其處于公共資金監(jiān)管體系下，促進其自身投融資行為規(guī)范化。其次，引入市場約束機制，增加信息透明度。再次，建立地方政府財政預(yù)警制度，參照目前較為成熟的做法，以負債率、債務(wù)率、償債率作為主要指標，進行指標細化和標準確定，監(jiān)測政府財政風(fēng)險。為確保還款能力，還可以設(shè)立專門的債務(wù)償還基金，由財政和平臺公司約定投入。最后，在確權(quán)前提下，建立責(zé)任部門和人員問責(zé)制度，嚴格查處和追究違規(guī)、違法責(zé)任人的責(zé)任，確保資金使用安全，防范債務(wù)風(fēng)險。

提高地方政府財力，創(chuàng)新平臺公司融資渠道。首先需要致力于地方政府財力提高：一是改革現(xiàn)行的財政體制，增加地方政府財政收入；二是修訂相關(guān)政策法令，突破中央代為發(fā)行地方債券的做法，允許地方政府發(fā)行地方債權(quán)，直接融資，吸納社會資金，結(jié)合地方政府財政能力，對公益性基礎(chǔ)設(shè)施項目投資允許財政擔(dān)保融資，但需要保證擔(dān)保有效可行；三是支持利用各種政府注資方式充實資本金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大國有獨資的地方投融資平臺公司融資能力和償還債務(wù)能力。另外，從地方政府投融資平臺公司自身著手，整合資源，創(chuàng)建條件，創(chuàng)新融資方式，通過發(fā)行公司債券、資產(chǎn)證券化等方式拓寬融資渠道。

完善政策法規(guī)，支持發(fā)展。國有獨資的地方政府投融資平臺仍需要大力發(fā)展，平臺公司可歸類管理，區(qū)別對待。首先，國有獨資的地方政府投融資平臺多處于經(jīng)濟欠發(fā)達的中小城市，這些城市地方政府投融資平臺公司數(shù)量少，規(guī)模小，投融資模式簡單，融資杠桿低，債務(wù)風(fēng)險可控。從債務(wù)風(fēng)險看，因為政府是公司唯一的實際償債主體，所以債務(wù)風(fēng)險測評一般是以政府性債務(wù)為內(nèi)容。

其次，從地方經(jīng)濟發(fā)展與城市公共投資相互促進關(guān)系看，目前各地方政府急需增加城市公共投資，改善環(huán)境，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拉動和促進地方經(jīng)濟發(fā)展，這符合宏觀層面的民生工程建設(shè)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略定位。

另外，可加大財政補貼，支持發(fā)展。地方政府或直接劃撥財政支出支付成本和建立專門償債基金等，或注入資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。國家則可以考慮建立地方公益性項目專業(yè)政策銀行，給予貸款以低利率、貼息等政策性補貼，支持地方公益性項目建設(shè)。現(xiàn)實可行的方案就是將地方公益性項目專項貸款業(yè)務(wù)劃撥至現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，因為其具有農(nóng)業(yè)政策性業(yè)務(wù)和地方政府投融資平臺公司貸款業(yè)務(wù)的雙重執(zhí)行經(jīng)驗，銀行網(wǎng)點布局廣泛，基本覆蓋市縣級，自身也致力于謀求業(yè)務(wù)范圍突破發(fā)展。

投融資和融資的區(qū)別范文3

關(guān)鍵詞:西部地區(qū);投融資;公共服務(wù)

中圖分類號:F830.59文獻標識碼:A 文章編號:1673-0992(2010)02-090-02

實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略10年來,通過國家支持、自身努力和開展對外合作,西部地區(qū)城鄉(xiāng)面貌有了很大改善,經(jīng)濟增長步伐明顯加快,發(fā)展的質(zhì)量和效益明顯增強,西部省區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)生了翻天覆地的變化。在對交通、水利、能源、通信、市政等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中,中央投入一定比例的資金,西部地區(qū)需要匹配一定的項目資金。為解決自身匹配資金的不足,政府相應(yīng)成立了各種類型的城建投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等政府投融資平臺。這些服務(wù)于地方城市建設(shè)投融資的平臺成立后,通過有效運作,為各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政公用事業(yè)項目籌集了大量資金,有力地促進了地方經(jīng)濟和社會的發(fā)展,對改善城市面貌和提升城市形象做出了巨大貢獻。但是,由于西部地區(qū)經(jīng)濟欠發(fā)達、財政緊張的特點決定了西部地區(qū)投融資平臺發(fā)揮積極作用的同時,其自身也面臨著一些突出的問題和困難。

1西部地區(qū)投融資平臺主要存在的問題和困難

一是融資壓力巨大。近幾年,西部各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模日益擴大。由于改善城市面貌既可以滿足社會需求,也可以直觀體現(xiàn)政府業(yè)績,因此,各級政府在制定中長期工作規(guī)劃時,大都提出了大規(guī)模的城建投資計劃,繪制了宏偉的城市建設(shè)藍圖。政府投融資平臺作為融資和項目實施的主要載體,承載的融資壓力巨大。

二是融資能力下降。許多政府投融資平臺承擔(dān)了大量的公益性項目,資金投入量大,基本無回報或收益極低。投融資平臺企業(yè)短期內(nèi)承擔(dān)多個建設(shè)項目,往往需要大量舉債,造成其資產(chǎn)負債率普遍較高,有的甚至已超過了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警線。同時,由于企業(yè)債務(wù)規(guī)模巨大,每年都需要支付巨額的財務(wù)費用,在企業(yè)正常營業(yè)利潤和投資收益無法保證還本付息時,只得通過繼續(xù)拆借資金或變賣自身有效資產(chǎn)以維持資金鏈不斷。投融資平臺負債規(guī)模未能進行有效控制,最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷下降,“造血”功能愈來愈差,最終喪失融資功能。

三是融資渠道單一。由于許多投融資平臺凈資產(chǎn)規(guī)模有限,缺乏良好的財務(wù)形象,難以開拓出多元化的融資渠道。因此,投融資平臺對外融資多以銀行的長短期商業(yè)貸款等負債方式進行,利用資本市場直接融資比例過低,缺乏持續(xù)融資的順暢通道。這樣的負債結(jié)構(gòu)和融資渠道,一方面使得融資成本通常較高,另一方面融資規(guī)模受宏觀調(diào)控政策的影響極大,難以借助資本市場做大做強。

四是職能單一,缺乏持續(xù)經(jīng)營模式。許多投融資平臺往往依賴于某個或某類政府投資項目而建立,僅僅承擔(dān)了投資項目的融資及建設(shè)的職能,只負責(zé)對工程項目的投資建設(shè),不能對建設(shè)的工程項目進行經(jīng)營與管理,沒有形成真正意義上的符合風(fēng)險與收益一體化要求的投融資主體資格,市場化投融資“借、用、管、還”的責(zé)任主體不清晰,項目建設(shè)實行分散式管理,難以形成投融資運營合力。因此,在實際運作過程中,投融資平臺資金使用效率較低,沒有通盤考慮資源的整合利用和持續(xù)經(jīng)營。

2加強西部地區(qū)投融資平臺建設(shè)的幾點建議

為促進投融資平臺的科學(xué)發(fā)展、更好地支持地方經(jīng)濟建設(shè),在投融資平臺建設(shè)中要把握好以下三個原則。

一是政府主導(dǎo)。即堅持政府對構(gòu)建進程的領(lǐng)導(dǎo),堅持政府資金對社會資金的引導(dǎo),堅持政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營市場的有效監(jiān)管。政府以及各行政主管部門在規(guī)劃、投資決策以及項目建設(shè)和運營中的政策指導(dǎo)、行政管理、技術(shù)標準制定和監(jiān)管方面,要發(fā)揮主要的、決定性的作用。

二是社會參與。即明確鼓勵各類投資者,以獨資、合資、合作、聯(lián)營、參股、特許經(jīng)營等方式,參與經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)項目的建設(shè),加快對國內(nèi)民間資本的開放步伐。同時要為社會資本界定明確的投資領(lǐng)域,建立高效的投資促進服務(wù)體系。要明確區(qū)分國有資本與社會資本的投資范圍,避免重復(fù)交叉,以防止由此產(chǎn)生政府行為不規(guī)范而破壞市場秩序,降低投資效益的行為。政府資本必須從市場機制能夠有效發(fā)揮作用的領(lǐng)域退出。

三是市場運作。堅持“誰投資、誰受益、誰承擔(dān)風(fēng)險”的原則,形成責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一的機制。就是在政府主導(dǎo)下,通過培育市場經(jīng)營主體,將原來完全依靠行政方式組織建設(shè)運營的項目,交由市場主體按市場化方式組織,在投融資、建設(shè)、運營各個環(huán)節(jié)中引入競爭機制,實現(xiàn)投資運營主體多元化目的。可采取以下具體措施:

2.1實現(xiàn)投資主體多元化

國外先進城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資做法表明,在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中必須大力引入社會資金的參與。社會資金的引進不僅可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供大量的資金支持,而且也是提高城市基礎(chǔ)設(shè)施投資運營效率的可靠保證。從總體上看,社會資金參與基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的方式可以劃分為兩類:一類是管理權(quán)參與,即通過簽訂各類承包合同,形成政府與社會資金共同擔(dān)負某項服務(wù)的責(zé)任,如經(jīng)營業(yè)績協(xié)議、管理合同、服務(wù)承包合同和特許經(jīng)營等方式;另一類是所有權(quán)參與,即通過將現(xiàn)有城市基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)實行股份化的形式,將部分或全部資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給社會部門,或者社會資金通過特許經(jīng)營、投資等方式參與新建的項目。目前的投資管理格局,是以政府及相關(guān)的國有企業(yè)為主體,對經(jīng)營性項目與非經(jīng)營性項目捆綁經(jīng)營,既經(jīng)營可經(jīng)營性項目,又夾帶為數(shù)不少的非經(jīng)營性項目,呈現(xiàn)了你中有我,我中有你,政企不分的局面。應(yīng)根據(jù)項目區(qū)分理論,區(qū)別非經(jīng)營性項目、經(jīng)營性項目、準經(jīng)營性項目,分別采取不同的投資主體和運營方式。

2.2融資渠道多樣化

從理論上講,屬于非經(jīng)營性的城市基礎(chǔ)設(shè)施項目應(yīng)由政府全額撥款。但從實際情況看,在特定的歷史發(fā)展階段中,這筆經(jīng)費將相當大,往往超出現(xiàn)實財政所能承受的能力。面對這一現(xiàn)實,政府可以通過資本市場、資產(chǎn)變現(xiàn)等渠道籌措,也可適當通過適度舉債去平衡資金的不足。但是舉債額度與還款資金必須保持合適的比例。還款資金的來源可以是固定的稅、費收入,也可以是財政的專項撥款或基金等,基數(shù)一定要保證,這是維持非經(jīng)營性項目建設(shè)的重要保障。對于經(jīng)營性項目的投資,政府應(yīng)在嚴格控制規(guī)劃的前提下,充分放開,鼓勵社會各界參與。政府應(yīng)為全社會投資創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境。建立與健全全社會投資的法律法規(guī),適時出臺基礎(chǔ)設(shè)施投融資的政策法規(guī),使各方的投資行為有法可依,受到法律保障。針對目前部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目缺乏還款約束機制和還款保障機制的問題,實行舉債融資責(zé)任制化。對外注重信譽,對內(nèi)強化管理。對現(xiàn)有債務(wù)根據(jù)財權(quán)、事權(quán)的調(diào)整,相應(yīng)制定還款計劃。新的舉債融資,實行責(zé)、權(quán)、利的統(tǒng)一,按照“誰用錢,誰還債”的原則,落實還款責(zé)任制,實現(xiàn)自借、自用、自還。

2.3理順價格體系,合理的價格是吸納社會投資的基礎(chǔ),也是準經(jīng)營性項目向純經(jīng)營性項目過渡的必要條件,只有合理的價格,使價格真正體現(xiàn)價值,才能吸引各方投資,促進城市基礎(chǔ)設(shè)施的進一步發(fā)展。逐步引導(dǎo)價格市場化,理順經(jīng)營性項目的產(chǎn)品和服務(wù)價格,推進基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。要根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)的特殊性、社會各方面的經(jīng)濟承受能力和心理承受能力,制定基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和服務(wù)價格的調(diào)整計劃,逐步弱化經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)價格的福利性,不斷提高其商品化、市場化的程度,使其適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的需要。

2.4經(jīng)營管理企業(yè)化

在現(xiàn)行我國的社會主義市場經(jīng)濟體系中,城市基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營的主體絕大多數(shù)為國有企業(yè)。在這些企業(yè)中,加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)步伐,切實轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制,具有重要意義。這些企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)要求進行改制,建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),形成科學(xué)、合理的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度,提高生產(chǎn)和服務(wù)的社會化水平。按照政企分開的原則,將行業(yè)管理職能與企業(yè)經(jīng)營職能分開,建立產(chǎn)權(quán)清晰,權(quán)責(zé)明確、政企分開、科學(xué)管理的現(xiàn)代企業(yè)制度,實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營管理企業(yè)化。

2.5政府職能規(guī)范化

政府作為一個城市行政權(quán)力的實施主體,主要職能是做好宏觀調(diào)控、社會管理與公共服務(wù),權(quán)力的行使具有明顯的強制性。當政府充當投資經(jīng)營者時,政府同其他經(jīng)營者之間經(jīng)濟地位是平等的,應(yīng)按照自愿協(xié)商和等價交換原則辦事,不得混合使用行政權(quán)力。政府的首要角色是當好行政權(quán)力的實施主體,在經(jīng)濟事務(wù)中應(yīng)該對各類投資所有者、經(jīng)營者一視同仁,平等相待。既要保護國有與集體投資者權(quán)益,也要保護社會、民間各類投資者的權(quán)益。政府的職能要從主要管國有投資轉(zhuǎn)到全社會投資管理,主管投資項目的審批,重點項目建設(shè)及其竣工驗收等微觀活動,轉(zhuǎn)到調(diào)節(jié)社會投資增長、結(jié)構(gòu)變化和提高宏觀效益等宏觀經(jīng)濟活動,主要靠行政手段轉(zhuǎn)到主要靠經(jīng)濟手段、法律手段,輔之以必要的行政手段和完善全社會投資宏觀管理體制和調(diào)節(jié)機制。■

參考文獻

投融資和融資的區(qū)別范文4

一、指導(dǎo)思想

認真貫徹黨的十七大和十七屆三中全會精神，深入學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀，進一步解放思想，改革創(chuàng)新，按照我市學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀的總體要求，以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)業(yè)務(wù)工作，認真分析當前制約政府投融資管理職能的機構(gòu)資源、制度資源、人才資源、知識資源等四項資源，深入查找政府投融資管理實踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾、融資規(guī)模的急劇擴大與政府債務(wù)風(fēng)險急劇增加的矛盾等“兩個矛盾”，著力轉(zhuǎn)變不適應(yīng)、不符合科學(xué)發(fā)展觀要求的思想觀念，突出創(chuàng)新，突出特色，突出成果，努力構(gòu)建有利于科學(xué)發(fā)展的開行貸款管理新體制機制，提高領(lǐng)導(dǎo)科學(xué)發(fā)展的能力，全面助推我市“三大目標”、“五大任務(wù)”的實現(xiàn)。

二、存在的不足

在學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀活動中，圍繞政府投融資管理、政府債務(wù)管理，市資金辦結(jié)合兩年多來的開行貸款管理工作實踐，認真查找當前制約政府投融資管理職能的問題，主要表現(xiàn)為“四個資源”缺少、“兩個矛盾”：

當前制約政府投融資管理職能的“四個資源”缺少：

一是缺少政府融資管理的機構(gòu)資源。現(xiàn)有的政府部門設(shè)置和職能配置都沒有考慮政府的投融資管理問題。但政府的融資活動已經(jīng)大范圍的展開，僅我辦監(jiān)管的開行貸款規(guī)模已經(jīng)達到400多億元，已經(jīng)遠遠超過了財政的資金規(guī)模，目前大的財政監(jiān)管力量已近萬人，而政府融資的監(jiān)管力量僅有30幾位，加上各區(qū)縣開發(fā)區(qū)的兼職人員，也僅有百十余人，這種監(jiān)管力量上的不匹配，是當前急需解決的大問題。

二是缺少政府融資管理的制度資源。制度也是資源，在現(xiàn)代社會的治理結(jié)構(gòu)中，制度性資源是否豐富幾乎是衡量一個社會進步程度的重要標志。形成制度性資源需要時間、需要成本，從2006年以來，資金辦結(jié)合開行貸款的監(jiān)管實際，形成的制度已經(jīng)成為××市全國一流銀政合作模式的重要基礎(chǔ)和標志，但這種資源還沒有上升為政府層面的資源。

三是缺少政府融資管理的人才資源。政府的融資工作始于2005年，但當時政府對融資的監(jiān)管借用了財政部門的力量，但隔行如隔山，財政監(jiān)管與融資監(jiān)管畢竟有較大的區(qū)別，財政部門本質(zhì)上沒有政府融資方面的人才儲備。2006年資金辦成立之后，進行積極的人才培養(yǎng)和人才轉(zhuǎn)型，積累了一些人才，這是目前管理政府融資的有生力量。但人數(shù)太少，無法滿足政府融資管理的需要。

四是缺少政府融資管理的知識資源。政府融資是伴隨著有限政府理念的確立，伴隨著公共財政體系的建立，伴隨著市場經(jīng)濟的發(fā)育而產(chǎn)生的一種新的政府管理職能。所以總體上我們國家都缺少這方面的研究和知識資源。由于缺乏必要的知識資源，當政府融資活動被啟動的時候，個方面的共識太少，執(zhí)行起來交易成本非常昂貴。

當前影響政府投融資管理的“兩大矛盾”：

一是政府投融資管理實踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾。目前，僅我辦監(jiān)管的開行貸款規(guī)模已經(jīng)相當于政府財力的資金規(guī)模，且涵蓋范圍包括全市所有的區(qū)、縣(市)、開發(fā)區(qū)，在市本級涉及交通、城建、土地、教育、衛(wèi)生等多個主管部門。資金使用涉及財政、發(fā)改委、審計、人事等多個政府管理部門和省開行、省財政廳等外部單位。作為一個新的管理部門，資金辦監(jiān)管力量不足的問題也已經(jīng)凸顯，相對當前開行貸款資金管理規(guī)模和復(fù)雜程度，政府投融資管理領(lǐng)域?qū)I(yè)人才資源短缺，雖然我辦進行了積極的人才培養(yǎng)和人才轉(zhuǎn)型，積極補充政府投融資管理的有生力量，但仍無法滿足政府融資管理的需要。從融資規(guī)模到項目資金使用，我市政府投融資工作進展較快，而在投融資管理的職能配置、體系構(gòu)建、人才資源、職能強化方面相對滯后。政府投融資管理實踐超前與政府投融資管理體制滯后的矛盾相當突出。

二是融資規(guī)模的急劇擴大與政府債務(wù)風(fēng)險急劇增加的矛盾。在全球經(jīng)濟危機大背景下，“保增長”是加速社會經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。上半年，隨著我市“保增長”工作的不斷深入，全市對融資渠道不斷拓寬，融資規(guī)模越來越大，上半年，我市開行貸款融資實際到位58.49億元，同比增長200.88%，實際使用開行貸款資金44.09億元，同比增長125.27%。由于開行貸款以政府信譽為擔(dān)保，兩級財政的償還壓力急劇增加，特別是從今年開始，我市進入還款高峰期，全年達到60.1億元，是去年的2.14倍，僅三季度就需償還25億元。目前，棋盤山、鐵西等區(qū)縣償債資金來源明顯不足，如何平衡融資規(guī)模與政府債務(wù)風(fēng)險，關(guān)系著全市經(jīng)濟與社會的長期可持續(xù)發(fā)展，急需采取有效措施予以解決，如何化解“保增長”中的債務(wù)風(fēng)險成為當務(wù)之急。

三、整改措施

以“保增長”為目標，以開發(fā)性金融為主要合作方式，以銀政合作為主要運營模式，以防范政府債務(wù)風(fēng)險為重點，合理利用現(xiàn)有規(guī)則，借鑒國際成功經(jīng)驗，立足當前，就是深入開展學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀活動，堅持以“保增長、保償貸、強調(diào)度、強管理”的“兩保、兩強”為工作主線，不斷發(fā)揮開發(fā)性金融合作對我市經(jīng)濟的促進作用;立足長遠，加大開行貸款資金運籌力度，完善運行機制和管理體制，強化政府投融資管理和政府債務(wù)管理兩大職能，建立一個安全、規(guī)范、高效的政府投融資管理大團隊、大體制，實現(xiàn)政府投融資管理的全面可持續(xù)發(fā)展。

(一)創(chuàng)新管理體制和運行機制，助推全市經(jīng)濟又好又快發(fā)展。以科學(xué)發(fā)展觀為統(tǒng)領(lǐng)，圍繞職能、機構(gòu)、法規(guī)、人才，強化政府投融資管理體制建設(shè)。

1、在政府投融資管理職能建設(shè)方面，適應(yīng)全市經(jīng)濟和社會全面發(fā)展的需求，不斷強化投融資管理這一政府全新職能，加大市本級、區(qū)縣市、項目單位三個層次的投融資管理機構(gòu)的充實、理順，實現(xiàn)管理資源的配置與融資事業(yè)發(fā)展相匹配。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光責(zé)任處室：項目處整改時限：2009年10月

2、在政府投融資法規(guī)建設(shè)方面，要以我市已有的開行貸款投融資管理法規(guī)制度體系為基礎(chǔ)，不斷加以整合提煉、完善提高，形成我市投融資管理方面的法規(guī)制度性資源，并體現(xiàn)我市政府投融資管理的比較優(yōu)勢。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：政策信息處整改時限：2009年12月

3、在專業(yè)化人力資源提升上，本著大團隊、大素質(zhì)、大能力的方向，做好開行資金監(jiān)管人力資源提升工作，更多地關(guān)注區(qū)縣和項目單位的人力資源的配置，增量上加快人才選拔，存量上實現(xiàn)能力、素質(zhì)提升優(yōu)化，為政府融資職能的強化提供充足的人才資源保障。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：綜合處整改時限：長期

以開發(fā)性金融合作為基礎(chǔ)，圍繞資金借入、使用，強化開行資金運行機制創(chuàng)新。

4、深入總結(jié)以開行貸款為主的開發(fā)性金融合作成功經(jīng)驗，著力解決運行機制上的問題，努力構(gòu)建一個政府主導(dǎo)、區(qū)縣監(jiān)管、項目單位實施的開行貸款資金運行大機制，實現(xiàn)監(jiān)管能力的提升。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：資金辦各處室整改時限：長期

5、與省開行、各相關(guān)市直單位、區(qū)縣政府建立多方工作協(xié)調(diào)機制，明晰管理內(nèi)容、工作程序和運行機制，建立開行貸款管理工作協(xié)調(diào)機制。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光責(zé)任處室：項目處整改時限：2009年9月

6、結(jié)合資金實際需求狀況，建立資金提取、使用計劃，對開行貸款資金提取和使用實行動態(tài)控制，規(guī)范計劃調(diào)整程序，確保計劃建立的準確、執(zhí)行的嚴肅，強化開行貸款資金計劃管理機制。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光責(zé)任處室：項目處整改時限：2009年10月

7、嚴格執(zhí)行《開行貸款資金支付審核規(guī)范》，強化資金內(nèi)審程序，改變資金審核、復(fù)核順次進行為雙向?qū)徍送瑫r進行，保證支付審核工作質(zhì)量，建立開行貸款資金平行審核機制。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光責(zé)任處室：項目處、統(tǒng)計處整改時限：2009年11月

8、明確審計內(nèi)容、范圍、程序，對已完工和開行貸款資金使用接近完畢項目，會同省開行、審計部門、專業(yè)審計機構(gòu)開展項目結(jié)項審計工作，建立結(jié)項審計工作制度。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光、*責(zé)任處室：項目處、資金中心整改時限：2009年12月

9、以打造全國一流的開行貸款資金管理品牌為核心，按類別分別規(guī)范城建、交通、教育、衛(wèi)生等事業(yè)單位和集團、上市公司、基層企業(yè)等多種類型的開行貸款會計核算制度，建立全市統(tǒng)一的開行貸款資金會計核算體系。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：資金中心整改時限：2009年12月

10、擴大統(tǒng)計隊伍，實行開行貸款資金運行信息制度，健立覆蓋全市開行貸款項目的風(fēng)險監(jiān)測信息網(wǎng)絡(luò)，完善統(tǒng)計分析預(yù)警機制。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光責(zé)任處室：統(tǒng)計處整改時限：2009年11月

11、結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀和機關(guān)文化建設(shè)，強化項目管理、資金運行、會計實務(wù)、債務(wù)管理等投融資專業(yè)領(lǐng)域知識的培訓(xùn)，加大專業(yè)化人才的培養(yǎng)與管理，健全人才資源培養(yǎng)機制。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：綜合處整改時限：2009年11月

(二)強化政府債務(wù)管理職能，防范債務(wù)風(fēng)險，切實維護政府融資信譽和投融資環(huán)境。

以可持續(xù)發(fā)展為目標，有效防范政府債務(wù)風(fēng)險，維護政府融資信譽。

12、在項目前期立項上，要與相關(guān)機構(gòu)和政府部門做好溝通協(xié)調(diào)工作，提前介入新項目，在立項評審階段，重點預(yù)測償還能力，落實償還資金來源，全力控制政府債務(wù)風(fēng)險。主管領(lǐng)導(dǎo)：劉瑩光、*責(zé)任處室：項目處、償貸處整改時限：2009年9月

13、在拓展償還渠道上，對鐵西、棋盤山、和平、康平、法庫等償還困難的區(qū)縣，要探索資本運營手段，加大指導(dǎo)力度，采取更加靈活的辦法，通過激活增量、盤活存量、歸墊返還、增加財政收入等多種方式擴大還款資金來源渠道，擴大償債資金來源。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時限：2009年9月

14、在創(chuàng)新還款運作方式上，加強對還款資金統(tǒng)籌調(diào)劑力度等措施，重點做好東藥產(chǎn)業(yè)園項目5.55億元償貸資金的運作，提前償還即將到期的開行貸款，降低貸款融資成本，確實保證我市今年的開行貸款本息償還任務(wù)。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時限：2009年10月

15、在強化預(yù)算管理上，要積極應(yīng)對當前的還款壓力，進一步加大政府債務(wù)預(yù)算管理力度，尤其是強化執(zhí)行力度，要會同市人大對預(yù)算落實情況做好聯(lián)合檢查，確保償債預(yù)算落實到位、執(zhí)行到位;要完善a類考核制度，發(fā)揮績效考評的監(jiān)督作用，提高區(qū)縣政府的償貸意識，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，為后續(xù)資金的不斷注入提供良好的信譽保證，促進全市經(jīng)濟的全面發(fā)展。主管領(lǐng)導(dǎo)：*責(zé)任處室：償貸處整改時限：2009年12月

(三)加強隊伍建設(shè)，提升綜合素質(zhì)，打造精英管理團隊。

16、進一步解放思想，加強學(xué)習(xí)，不斷提升自身黨性修養(yǎng)和作風(fēng)養(yǎng)成。認真對照加強黨性修養(yǎng)和作風(fēng)養(yǎng)成，落實黨政機關(guān)厲行節(jié)約、遵守廉潔自律五條規(guī)定和黨風(fēng)廉政建設(shè)責(zé)任制等方面相關(guān)規(guī)定要求。主管領(lǐng)導(dǎo)：李忠信責(zé)任處室：綜合處、機關(guān)黨總支(工會)整改時限：2009年12月

投融資和融資的區(qū)別范文5

資本，在經(jīng)濟學(xué)意義上，指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會計領(lǐng)域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。廣義上，資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財富的各種社會經(jīng)濟資源的總稱。資本作為一種經(jīng)濟資源，對企業(yè)的發(fā)展非常重要。資本配置的兩個重要組成部分是外部資本市場和內(nèi)部資本市場。外部資本市場則是解決資金在不同企業(yè)之間的分配問題，而內(nèi)部資本市場是解決資金在企業(yè)內(nèi)不同分部之間的分配問題。因此，內(nèi)、外部資本市場的主要區(qū)別在于融資渠道的不同。在外部資本市場中，融資則是由股票或者債券市場上的外部投資者或者銀行等金融機構(gòu)提供，而在內(nèi)部資本市場中，融資是由企業(yè)自身提供的。按照新制度經(jīng)濟學(xué)派的解釋，單一經(jīng)營企業(yè)缺乏內(nèi)部資本市場調(diào)節(jié)，必須依靠外源融資。而多元化企業(yè)通過內(nèi)部資本市場投融資，既可節(jié)約信息搜尋成本，又可降低投融資風(fēng)險。目前的形勢下，在多元化公司中，由于內(nèi)部資本市場具有很多的內(nèi)部化優(yōu)勢而引起市場的廣泛關(guān)注，特別多的單一企業(yè)開始組建多元化企業(yè)集團，想利用內(nèi)部資本市場的優(yōu)勢來解決企業(yè)自身的外部融資困難的問題。

二、內(nèi)部資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展過程

從理論上講，對內(nèi)部資本市場的研究源于新制度經(jīng)濟學(xué)派的交易成本理論。內(nèi)部資本市場是在美國伴隨著企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和多元化經(jīng)營浪潮的興起而出現(xiàn)的學(xué)術(shù)名詞。由于信息不對稱等問題的存在，企業(yè)外部的投資者不清楚企業(yè)各項目的投資情況。因此，企業(yè)在外部資本市場上進行投融資必須承擔(dān)較高的交易成本。而相對于外部投資者，企業(yè)可以利用其信息優(yōu)勢及激勵優(yōu)勢進行投融資，這在一定程度上規(guī)避了投資風(fēng)險。

Alchian、WiUiamson、Myers和Majhlf等對內(nèi)部資本市場進行了早期研究。Alchian(1969)認為，GE內(nèi)部投資基金市場的競爭是十分激烈的，但是內(nèi)部的資金提供者比外部控制力有限的市場更容易獲得信息。由于信息不對稱，從而使得內(nèi)部資本的配置相對于外部市場更有效率。Williamson(1970、1975)從外部資本市場不完善的角度研究了聯(lián)合大企業(yè)，認為外部資本市場履行資金的流量調(diào)節(jié)和提供獎懲激勵的兩項基本職能均受到限制或存在缺陷，而聯(lián)合大企事業(yè)將這兩項功能都實現(xiàn)了內(nèi)部化，從而促進內(nèi)部資本配置效率的提高。由內(nèi)部組織對市場組織替代而存在的聯(lián)合大企業(yè)，其CEO可以定期對各成員企業(yè)進行審計，并做出決定性的評價，并根據(jù)評價結(jié)果對成員企業(yè)其進行獎勵或者懲罰，同時也可以理性地依照預(yù)期收益，進行成員企業(yè)之間的現(xiàn)金流量配置，而不是取之于誰，就再用之于誰。因此，可以把聯(lián)合大企業(yè)看成是一個微型資本市場。由此可以看出，“內(nèi)部資本市場”是在美國近現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展史上，伴隨著企業(yè)組織創(chuàng)新帶來的效率的提高，使企業(yè)能夠更有效地進行多元化投資和內(nèi)部資本配置而產(chǎn)生的。

Dahlman(1979)從交易成本的角度分析了企業(yè)與外部資本市場的摩擦，認為外部資本市場存在兩方面主要問題：一是政府對利率水平、信用市場配置的限制；二是市場的低流動性，結(jié)構(gòu)性市場不完全導(dǎo)致的信息不對稱。外部資本市場發(fā)展不完全導(dǎo)致了企業(yè)與外部資本市場之間的交易障礙和交易成本過高等問題，而內(nèi)部資本市場可以減少企業(yè)與外部資本市場的摩擦，降低交易成本。

張維迎(1995)認為，從外部資本市場向內(nèi)部資本市場的轉(zhuǎn)變實際上是一個制度變遷問題，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)可以轉(zhuǎn)讓和交易之后，企業(yè)間的并購使得一些資源配置行為從市場轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部，形成內(nèi)部資本市場。

近年來，國內(nèi)外很多學(xué)者進一步拓展了上述思想并進行了實證研究，內(nèi)部資本市場理論也逐漸成為研究企業(yè)內(nèi)部資金配置最重要的理論之一。在東亞等新興市場國家也正在逐步理解并接受這些理論，并將之運用到本國的經(jīng)濟發(fā)展中。

三、內(nèi)部資本市場與外部資本市場的區(qū)別與聯(lián)系

在市場機制的作用下，內(nèi)外部資本市場各有其優(yōu)缺點。當外部資本市場不健全，出現(xiàn)信息不對稱等情況時，內(nèi)部資本市場就會作為一種融資渠道，彌補外部資本市場的不足；當內(nèi)部資本市場的邊際效率下降到一定程度時，外部資本市場就會取而代之。因此，內(nèi)部資本市場和外部資本市場是相互依存、相互制約、相互替代的關(guān)系。

(一)　內(nèi)外部資本市場之間的區(qū)別　內(nèi)外部資本市場的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下三個方面：

其一，信息效率不同。企業(yè)理論認為，企業(yè)的產(chǎn)生是為了規(guī)避外部市場過高的交易成本。由于外部資本市場存在較大的信息不對稱，使得企業(yè)與外部資本市場之間存在較大的摩擦，導(dǎo)致較高的交易成本。因而，企業(yè)通過兼并、收購、重組等方式來實現(xiàn)外部市場的內(nèi)部化，以緩解過高的外部交易成本。內(nèi)部資本市場上的總部相對于外部投資者而更了解項目經(jīng)理人的經(jīng)營能力，也更了解項目的情況，而且可以隨時進行內(nèi)部審計，這些大大提高了總部get屬部門或子公司的監(jiān)督能力。因此，內(nèi)部資本市場比外部資本市場更加具有信息效率優(yōu)勢。

其二，配置效率不同。外部資本市場主要從股票市場、債券市場或者是銀行信貸市場等金融中介進行資本配置，這些金融市場或金融中介是企業(yè)最主要的外源融資渠道。因此，資本市場的成熟程度、經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展狀況、文化水平等因素都會影響外部資本市場的配置效率。內(nèi)部資本市場的效率主要體現(xiàn)在兩個方面：一是融資約束緩解。由于外部投資者和公司管理層之間存在著信息不對稱，即使公司擁有好的投資機會，由于外部投資者不了解項目情況，可能放棄對公司投資。此時如果沒有內(nèi)部資本市場的資金供給，公司將放棄這些投資機會，但是由于有內(nèi)部資本市場的存在，通過內(nèi)部資本市場的資金調(diào)配，緩解了融資約束；二是勝者選拔機制。在內(nèi)部資本市場的情況下，公司總部相比外部投資者更加具備信息優(yōu)勢，可以通過選拔競爭機制，將資金進行最有效的分配。

其三，最優(yōu)規(guī)模不同。企業(yè)集團內(nèi)部形成的資本市場具有降低交易成本、進行有效監(jiān)督、優(yōu)化資本配置、放松外部融資約束等方面的優(yōu)勢。內(nèi)部資本市場與外部資本市場一個顯著的區(qū)別就是內(nèi)部資本市場存在一個最優(yōu)規(guī)模，而外部資本市場卻沒有。但內(nèi)部資本市場規(guī)模并非越大越好，超過一定規(guī)模會降低企業(yè)集團整體的運作效率，隨著其內(nèi)部資本市場規(guī)模的擴大，成本也會相應(yīng)增加，超過一定規(guī)模會降低企業(yè)集團整體的運作效率。

(二)　內(nèi)外部資本市場之間的聯(lián)系內(nèi)外部資本市場存在著一種天然的聯(lián)系。內(nèi)、外資本市場協(xié)調(diào)有效對企業(yè)集團的發(fā)展有著至關(guān)重要的意義。內(nèi)部資本和外部資本是可以相互轉(zhuǎn)化的，外部資本可以以權(quán)益資本的形式進入企業(yè)而形成企業(yè)的內(nèi)部資本，內(nèi)部資本也可以讓渡其所代表的所有權(quán)的形式重新進入外部資本市場，二者的性質(zhì)也會因此經(jīng)常發(fā)生轉(zhuǎn)換。內(nèi)外部資本市場之間的關(guān)系如圖1所示：

四、多元化與內(nèi)部資本市場配置效率之間的關(guān)系

(一)多元化對內(nèi)部資本市場的促進作用在內(nèi)部資本市場中，

企業(yè)集團總部對企業(yè)的資產(chǎn)擁有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，能夠進行更有效的監(jiān)督、控制和激勵，通過減少信息不對稱，有效的降低了企業(yè)的交易成本，緩解了的融資約束。同時也提高了資金的使用效率，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，從而增加企業(yè)價值。在多元化企業(yè)集團中，內(nèi)部資本市場的優(yōu)勢表現(xiàn)如下：提高了多元化企業(yè)的債務(wù)融資能力；降低了融資成本；分散了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；提高了資源配置效率。

(二)　過度的多元化會降低內(nèi)部資本市場效率

自從80年代以來。美國出現(xiàn)了多元化集團解體成為獨立公司，集團化公司普遍存在折價現(xiàn)象。1995年，Berger和Ofek計算出多元化公司價值要低于相同投資組合的專業(yè)化公司價值。這一折價被認為是多元化公司內(nèi)部資本市場失效，并沒有將公司資源進行最有效的配置。

其一，內(nèi)部資本市場導(dǎo)致投資過度。1986年，Jensen分析認為，管理者將利用自由現(xiàn)金流進行過度投資，而且多元化的大企業(yè)增加了管理者以自由現(xiàn)金流權(quán)運作便利，因而導(dǎo)致了更嚴重的過度投資問題。

其二，內(nèi)部資本市場導(dǎo)致投資不足。2000年，Seharfstein和Stein分析得出，由于部門經(jīng)理的尋租行為。這種不正常的行為通常發(fā)生在不具有發(fā)展前景的部門，通過部門經(jīng)理的尋租活動，而使其繼續(xù)保留下來并獲得更多的融資，從而造成內(nèi)部資本市場資本配置的扭曲。

其三，內(nèi)部資本市場引發(fā)問題和尋租行為。由于組織內(nèi)部管理權(quán)威的存在，可能直接導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理者實施尋租行為。鄒薇和錢雪松(2005)，對雙層模型進行了拓展，通過引入企業(yè)融資成本將企業(yè)融資數(shù)量的決策內(nèi)生化，分析了外部資本市場運作不完善對內(nèi)部資本市場中部門經(jīng)理尋租行為的影響，他們認為部門經(jīng)理的尋租行為扭曲了內(nèi)部資本配置，從而降低了內(nèi)部資本市場的配置效率。

其四，降低內(nèi)部管理者的激勵效應(yīng)。1996年，Bolton et a1分析認為，由于管理者沒有能力保證事后不與公司內(nèi)部部門就實際情況實施再談判，集中融資帶來的“軟預(yù)算約束”問題只會弱化公司分部經(jīng)理事前的激勵效應(yīng)。

五、結(jié)論與啟示

投融資和融資的區(qū)別范文6

實際上,忽視地方政府投融資平臺的融資風(fēng)險顯然是不對的,但是,過分夸大地方政府投融資平臺的融資風(fēng)險同樣也是不客觀的,這種過分夸大往往沒有注意到地方政府投融資平臺在中國經(jīng)濟運行中的一系列獨特特性。例如,商業(yè)銀行對于占據(jù)70%以上的縣級地方政府投融資平臺一直持十分謹慎的態(tài)度,在地方政府投融資平臺的融資結(jié)構(gòu)分布中,財政償還能力較強的省市級投融資平臺的融資占據(jù)主要比重;土地收入占地方政府收入超過50%的城市實際上在中國屈指可數(shù),絕大部分城市的財政收入結(jié)構(gòu)是多元化的,對土地收入的依賴程度相對有限。

在當前體制下,對地方政府投融資平臺應(yīng)規(guī)范化,而不是妖魔化

地方政府投融資平臺確實是2009年應(yīng)對危機過程中最為活躍的融資主體。受4萬億投資計劃刺激,以及在積極財政政策和適度寬松貨幣政策的推動下,2009年各地方政府紛紛舉債進行大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),從而導(dǎo)致地方融資平臺債務(wù)規(guī)模的劇增,引起了廣泛的關(guān)注。相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)已開始著手地方融資平臺風(fēng)險的管理,2009年下半年地方政府投融資平臺的新增貸款已呈現(xiàn)沖高回落、增幅放緩的趨勢。在2010年1月19日召開的國務(wù)院第四次全體會議上,總理曾在講話中提出,“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風(fēng)險。”在政府及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)控下,預(yù)計地方政府融資會有所收縮,各商業(yè)銀行在新增貸款控制方面,將減緩對地方融資平臺的信貸審批,在增量放貸方面對地方融資平臺的風(fēng)險控制將進一步增強。

在中國推進城市化的進程中,地方政府通過地方投融資平臺進行融資,有其內(nèi)在的必然性,不能一概否定。從一般意義看,地方政府之所以通過大量設(shè)立融資平臺進行融資,主要是由于在中國分稅制財稅體制下,中央和地方的事權(quán)和財權(quán)的分配出現(xiàn)了事實上的事權(quán)的重心下移而財權(quán)的重心上移,從而導(dǎo)致了地方政府事權(quán)和財權(quán)的不對等,同時,中國轉(zhuǎn)移支付制度尚不完善,因此,在中國城市化加快發(fā)展階段,地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入較大,從而導(dǎo)致大部分地方政府可支配財力遠遠無法滿足龐大的資金需求,唯有尋求外部融資。因此,盡管目前政府及相關(guān)監(jiān)管部門的調(diào)控能在一定程度上限制信貸資金流入地方融資平臺,但在地方政府不允許直接舉債以及債券市場發(fā)展嚴重滯后的前提下,銀行貸款依然是地方政府籌集資金的主要渠道,這個過程可能會伴隨著整個城市化的進程,以及地方政府職能的逐步轉(zhuǎn)變的過程。

地方融資平臺急劇增長的風(fēng)險大致來說主要體現(xiàn)在兩個方面:第一,與地方財政相關(guān)的風(fēng)險;第二,如果地方融資平臺破產(chǎn),將會波及相關(guān)金融機構(gòu)。

在風(fēng)險防范方面,可以從以下幾個方面進行:

首先,應(yīng)完善中國財稅體制,平衡地方政府事權(quán)和財權(quán),降低地方政府對外融資的依賴性,并摸清地方政府債務(wù)規(guī)模,制定合理的債務(wù)風(fēng)險控制標準。在現(xiàn)階段中國急需摸清地方政府現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模,減少金融機構(gòu)與地方政府之間的信息不對稱,防止盲目借貸。同時,還需建立一套既符合地方財政債務(wù)狀況,又能反映地方財政風(fēng)險程度及其變化發(fā)展趨勢的風(fēng)險控制標準,以監(jiān)測和預(yù)防債務(wù)風(fēng)險發(fā)生。在成熟市場,大部分國家對于地方政府債務(wù)融資都制定了風(fēng)險控制標準。以美國為例,對于地方政府債務(wù)不僅制定了規(guī)模控制標準而且還制定了風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),通過嚴格的規(guī)定來約束地方政府的融資行為。

第二,在防范風(fēng)險的同時,也需要對不同地區(qū)進行分類對待。雖然地方政府融資風(fēng)險有所上升,但并不是所有地方都存在同等的風(fēng)險。一些發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和財政增長能力很強,其負債水平相對較低,債務(wù)風(fēng)險較小;另外,還有一些地方通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)改善了商業(yè)環(huán)境,帶動了項目周邊土地增值,增強了地方政府收入。這些評估需要差別化地看待,需要動態(tài)地看待。

第三,應(yīng)當區(qū)分不同類型的融資平臺,實行分類管理。一方面應(yīng)區(qū)分不同行政級別的融資平臺,對于縣(市)級、區(qū)級等財政實力相對較弱的融資平臺,由于2009年已有大量的新增貸款流入,因此,該類融資平臺目前風(fēng)險相對較大。同時,也需要區(qū)別不同性質(zhì)的地方政府投融資平臺,運行狀況良好的投融資平臺可以就直接轉(zhuǎn)向市場化的融資;而一些純屬用于進行融資并沒有什么具體業(yè)務(wù)的平臺,應(yīng)當納入重點監(jiān)控風(fēng)險的行列。

第四,引入市場約束,鼓勵地方融資平臺通過資本市場進行融資,減少銀行系統(tǒng)風(fēng)險的積聚。在美國,地方政府主要通過發(fā)行市政債券進行融資,但由于中國現(xiàn)行預(yù)算法尚未修訂,地方政府尚不能直接發(fā)行債券,因此采取組建地方融資平臺的方式來籌集資金,實質(zhì)上中國地方融資平臺發(fā)行的債券與美國市政債券在諸多方面都很相似。現(xiàn)階段中國大力發(fā)展債券市場的政策為地方融資平臺發(fā)行債券提供了條件。2009年中國共發(fā)行了105期城投債,發(fā)行規(guī)模超過1300億元,但遠遠低于銀行貸款融資額。因此,未來在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域鼓勵地方政府發(fā)行城投債,是改善融資結(jié)構(gòu)的一個重要方向。

目前地方政府投融資平臺的債務(wù)規(guī)模還依然在地方政府整體的財政狀況承受范圍之內(nèi)

近幾年隨著國民經(jīng)濟持續(xù)高速增長,中國地方政府整體財政狀況不斷趨好,財政承擔(dān)債務(wù)的能力不斷提高,地方本級財政收入從2000年的6406億元增加至2008年的28645億元,增幅達到347%,2009年1-11月地方本級財政收入達29328億元,同比增長12.1%。

至于地方政府合理的債務(wù)規(guī)模,雖然目前中國尚未制定地方政府債務(wù)控制標準,但可以借鑒成熟市場對地方政府債務(wù)規(guī)模的管理經(jīng)驗來進行估算。

成熟市場在對地方政府債務(wù)規(guī)模需求控制方面,較為常用的指標為債務(wù)率和負債率。各國主要是通過對指標設(shè)定一個警戒線來控制地方政府債務(wù)情況,但由于各國國情不同,對警戒線的設(shè)定不一。以債務(wù)率為例,債務(wù)率是年末地方政府債務(wù)余額與當?shù)刎斦杖氲谋戎?該指標反映地方政府通過動用當期財政收入滿足償債需求的能力,是對地方政府債務(wù)總余額的控制,美國規(guī)定債務(wù)率(州或地方政府債務(wù)余額/州或地方政府年度總收入)為90%～120%;新西蘭要求地方政府債務(wù)率小于150%;巴西規(guī)定借款額不得超過資本性預(yù)算的規(guī)模,州政府債務(wù)率(債務(wù)余額/州政府凈收入)小于200%,市政府債務(wù)率(債務(wù)余額/市政府凈收入)小于120%。

考慮到中國國民經(jīng)濟及地方財政的高速增長,假設(shè)債務(wù)率不超過200%,在此基礎(chǔ)上可計算出中國地方政府本級整體債務(wù)余額2009年11月末不應(yīng)超過58656億元。當然,這只是靜態(tài)的、小口徑的測算,更為合理的測算應(yīng)當考慮基礎(chǔ)設(shè)施完善所帶來的地方政府土地收入的提高以及其他收入水平的穩(wěn)步提高,因此,實際的地方政府所可以承擔(dān)的最大債務(wù)規(guī)模應(yīng)當大于前述規(guī)模。

地方投融資平臺不會出現(xiàn)風(fēng)險集中爆發(fā)的狀況

對于銀行新增貸款大量流入地方融資平臺這一點,我們應(yīng)該從多方面來看待。向地方融資平臺發(fā)放貸款,最初由國開行在發(fā)放“兩基一支”貸款中被廣泛使用,從歷史經(jīng)驗來看,這類貸款往往存在金額大、期限長、違約率低等特點;地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面存在巨大的融資動力,隨著國開行業(yè)務(wù)模式的成功,其他銀行亦加大了對地方融資平臺發(fā)放貸款的力度。由于存在地方政府的隱性擔(dān)保,這類項目貸款往往成為各商業(yè)銀行盡力爭取的對象,帶動了近年中國各類地方融資平臺的快速發(fā)展,在此輪經(jīng)濟調(diào)整中,各大商業(yè)銀行積極“爭搶”4萬億投資計劃中率先推出的優(yōu)質(zhì)項目,貸款規(guī)模猛增。

地方融資平臺貸款并不會出現(xiàn)風(fēng)險集中爆發(fā)的現(xiàn)象,如十年期的貸款項目,按照慣例,并非一次性還款,可能從第二年開始就還款,風(fēng)險被逐年分散。此外,人們對于地方融資平臺融資貸款風(fēng)險的考慮主要源于對政府財政支付能力的擔(dān)憂,在當前經(jīng)濟保持快速發(fā)展的大背景下,各級地方政府的財政實力近年均有大幅提高,政府償付能力不斷增強,貸款風(fēng)險短期內(nèi)爆發(fā)的可能性不高。同時,基礎(chǔ)設(shè)施的完善,也會提高土地收入的。

多年來,中國監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行在貸款風(fēng)險控制方面已積累了較豐富的經(jīng)驗,商業(yè)銀行風(fēng)險管理制度不斷完善,風(fēng)險管理水平不斷提高。因此,我們認為監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行已經(jīng)有能力處理經(jīng)濟體系運行過程中出現(xiàn)的風(fēng)險和問題。對于此輪經(jīng)濟調(diào)整過程中發(fā)放的天量信貸,隨著信貸風(fēng)險的逐步暴露,將可能導(dǎo)致中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)率有所上升,但并不能因此而得出銀行面臨巨大風(fēng)險的結(jié)論。商業(yè)銀行通過加強風(fēng)險管理,合理平衡信貸結(jié)構(gòu),可將風(fēng)險控制在可承受的范圍之內(nèi)。

防止盲目緊縮地方融資平臺的信貸投入可能導(dǎo)致的負面影響

目前商業(yè)銀行已開始意識到地方融資平臺的風(fēng)險,有意收緊一些風(fēng)險承擔(dān)能力不高的地方融資平臺的信貸投入,主要是指緊縮對新增項目的信貸投入,對于已納入本年度放貸計劃的項目,已經(jīng)處于建設(shè)階段的項目,已經(jīng)簽訂貸款意向或者已經(jīng)授信的貸款,銀行會繼續(xù)實施,保證項目按時建成完工。對于新增的項目,央行和銀監(jiān)會將對商業(yè)銀行給地方融資平臺新增貸款進行嚴格控制,以控制風(fēng)險,保障對實體經(jīng)濟的信貸投入。

除信貸資金投入外,地方的公益建設(shè)項目資金還有其他的來源方式,如資本市場債券融資、信托計劃、BOT等。加強債券市場建設(shè),可將現(xiàn)有大量政府融資平臺貸款進行證券化,增加債券市場的流動性,由市場發(fā)現(xiàn)價格,從而促進債券市場的發(fā)展。2008年11月份以來,為抵御金融危機的沖擊,防止經(jīng)濟增速過快下滑,中國實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,推出4萬億投資的經(jīng)濟刺激計劃。鑒于地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模大,存在較大的資金缺口,除財政部代為地方政府發(fā)行2000億地方債券外,全國各地的投融資平臺加大了發(fā)行城投債的力度,盡管在城投債發(fā)行過程中,出現(xiàn)了一些不規(guī)范的行為,對城投債的發(fā)展形成了一定的滯礙,但城投債的發(fā)行對推動經(jīng)濟復(fù)蘇和支持地方經(jīng)濟建設(shè)作出了貢獻,未來仍可成為地方政府公益建設(shè)中的重要資金來源。城投債作為“準市政債”應(yīng)該在規(guī)范中不斷發(fā)展,為支持地方建設(shè)繼續(xù)作出貢獻。

地方投融資平臺的信貸增長慣性,在信貸緊縮環(huán)境下,可能會擠壓中小企業(yè)市場化融資

2008年下半年和2009年初地方政府財政投資保持了較大的力度和速度,對阻止經(jīng)濟增長速度下滑和緩解其他經(jīng)濟、社會問題以及后續(xù)政策的實施,起到了根本性的作用。政府投資基本上控制在基礎(chǔ)性設(shè)施、重大民生工程和對其他競爭性領(lǐng)域有帶動作用的產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域,不能替代或擠占民間投資的空間。目前的經(jīng)濟運行也已經(jīng)顯示出民間投資增速的趨勢。2009年底的中央經(jīng)濟工作會議也對此作出了基調(diào)性和方向性的決定,而且還有了較具體的安排,鼓勵民間投資:繼續(xù)保持較大力度實施積極的財政政策,投資重點向農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施傾斜;在貨幣政策的實施上明確強調(diào)要在金融上支持小企業(yè),為民營企業(yè)提供更多的資金支持。

地方政府投融資平臺在2009年應(yīng)對危機是有積極正面效果的,同時也留下一些隱患,突出表現(xiàn)在宏觀調(diào)控的回旋余地明顯減少,如果信貸投放的實際需求強大,但是為了防止通脹過于嚴格地控制信貸,銀行為了防止已經(jīng)發(fā)放的貸款成為不良貸款,自然集中把經(jīng)過嚴厲控制之后的貸款投放到2009年已經(jīng)開工的項目,那么,除了2009年基礎(chǔ)設(shè)施項目之外的中小企業(yè),必然再次遭到信貸的打擊。