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一、銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展外部環(huán)境分析

(一)投資者理財(cái)需求轉(zhuǎn)型

近年來(lái)，越來(lái)越多投資者將目光轉(zhuǎn)向具有收益固定、安全性較高特點(diǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品之上。同時(shí)，基金、保險(xiǎn)、券商、信托等金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理產(chǎn)品上不斷推陳出新，使得投資者對(duì)投資品甄選“眼光”愈加挑剔，提出涉及收益性、風(fēng)險(xiǎn)性及流動(dòng)性的全方面、多角度的個(gè)性化需求。

(二)同業(yè)創(chuàng)新日趨激烈

由于理財(cái)產(chǎn)品具有市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，各家商業(yè)銀行對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，各家銀行均希望通過(guò)提高產(chǎn)品收益博取客戶青睞，進(jìn)而以理財(cái)產(chǎn)品為抓手，聯(lián)動(dòng)托管、投行、負(fù)債等多方面業(yè)務(wù)。為支持高收益的理財(cái)產(chǎn)品，各家商業(yè)銀行在理財(cái)資金投資運(yùn)作創(chuàng)新上亦步亦趨。此外，理財(cái)資金投資通道也從最初的信托逐漸發(fā)展為信托、券商、基金、保險(xiǎn)等多種類型。

(三)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)端倪初顯

盡管各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上均有“非保本”等相關(guān)字樣，但現(xiàn)階段“剛性兌付”依然是業(yè)內(nèi)心照不宣的“潛規(guī)則”，因?yàn)楝F(xiàn)階段率先打破“剛性兌付”者將面臨巨大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。然而，這種“潛規(guī)則”卻同時(shí)“潛移默化”地影響著投資者，使其投資期望與產(chǎn)品實(shí)質(zhì)相背離，從而進(jìn)一步提升無(wú)法兌付產(chǎn)生的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，并且將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散至與該產(chǎn)品相關(guān)的任何機(jī)構(gòu)。換言之，原本已充分揭示風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)對(duì)于投資者的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)提示作用削弱，原本只扮演代銷渠道角色的機(jī)構(gòu)卻要承擔(dān)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，近年來(lái)發(fā)生的數(shù)起信托兌付風(fēng)波已充分表明資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已嶄露頭角，雖尚未蔓延至銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域，但其影響可見(jiàn)一斑。

二、基于波特五力模型的銀行資產(chǎn)管理行業(yè)研究

為進(jìn)一步分析研究銀行資產(chǎn)管理行業(yè)特征，在此借助國(guó)際上流行的行業(yè)研究工具———波特五力分析模型對(duì)該行業(yè)進(jìn)行分析。

(一)行業(yè)進(jìn)入壁壘

這里可將行業(yè)進(jìn)入壁壘分為行業(yè)內(nèi)壁壘及行業(yè)間壁壘兩個(gè)方面:一是行業(yè)內(nèi)壁壘，最初銀行理財(cái)產(chǎn)品主要由大型商業(yè)銀行集中發(fā)售，但隨著近年來(lái)中小股份制銀行乃至農(nóng)村商業(yè)銀行的蓬勃發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)層出不窮，行業(yè)內(nèi)壁壘降低;二是行業(yè)間壁壘，起先銀行、基金、信托等產(chǎn)品具有相對(duì)的獨(dú)立性，其在不同的投資領(lǐng)域也可謂是“術(shù)業(yè)有專攻”，近年來(lái)產(chǎn)品邊界則變得模糊，尤其是近年通道業(yè)務(wù)的興起，使得銀行理財(cái)資金與其他金融機(jī)構(gòu)合作愈加廣泛深入，行業(yè)間壁壘也有所降低。

(二)替代品威脅

就其收益特征而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品的替代品主要是集合型信托計(jì)劃、券商集合理財(cái)計(jì)劃、債券型理財(cái)基金以及投連險(xiǎn)產(chǎn)品，多種多樣的投資替代品以及相類似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征使得銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。

(三)買(mǎi)方議價(jià)能力

銀行理財(cái)產(chǎn)品的買(mǎi)方主要是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，在議價(jià)能力上也因人而異。大型機(jī)構(gòu)投資者以及高凈值個(gè)人投資者具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，可單獨(dú)向銀行定制產(chǎn)品滿足個(gè)性化需求，而小型機(jī)構(gòu)投資者以及普通個(gè)人投資者則議價(jià)能力較弱，但仍擁有在不同銀行間選擇產(chǎn)品的主動(dòng)權(quán)。整體而言，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，買(mǎi)方依然具有一定議價(jià)優(yōu)勢(shì)。

(四)賣(mài)方議價(jià)能力

作為理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體，商業(yè)銀行因其自身資源稟賦不同而呈現(xiàn)差異化議價(jià)能力。大型商業(yè)銀行因其自身優(yōu)勢(shì)具有較強(qiáng)勢(shì)的議價(jià)能力，而中小型商業(yè)銀行或者農(nóng)村商業(yè)銀行則通常為爭(zhēng)攬客戶而發(fā)行高收益理財(cái)產(chǎn)品，削弱自身議價(jià)能力。

(五)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

正如在上文行業(yè)進(jìn)入壁壘中所言，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)論在同業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)還是同業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)都十分激烈。

三、未來(lái)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

綜上所述，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有獨(dú)特魅力，不但吸引各家銀行競(jìng)相折腰，更是吸引基金、券商、信托、保險(xiǎn)等同業(yè)機(jī)構(gòu)的垂涎，然而各路諸侯蜂擁而至帶來(lái)的結(jié)果是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化。在此，筆者根據(jù)對(duì)現(xiàn)階段銀行資產(chǎn)管理行業(yè)分析，對(duì)未來(lái)資管行業(yè)發(fā)展的幾大趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

(一)資管業(yè)務(wù)步入微利時(shí)代

在發(fā)展伊始，銀行資管業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來(lái)巨大利潤(rùn)空間，并且?guī)?lái)多方業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，然而隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的日益激烈以及投資者需求的改變，這一利潤(rùn)空間終將被壓縮。優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目一經(jīng)出現(xiàn)即被迅速搶奪，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新在帶來(lái)短暫的巨大規(guī)模效益后，也將因“均值回歸”趨勢(shì)而步入常態(tài)，故以規(guī)模驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)將成為一大趨勢(shì)，但規(guī)模提升帶來(lái)的邊際報(bào)酬遞減效應(yīng)將更進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間，就如同價(jià)值規(guī)律，供給的增加以及需求結(jié)構(gòu)的改變終將降低商品的利潤(rùn)，同質(zhì)化的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)以及投資者需求的改變也終將使得銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入微利時(shí)代。

(二)剛性兌付將被打破

盡管在現(xiàn)階段，銀行理財(cái)產(chǎn)品的“剛性兌付”依然是業(yè)內(nèi)所暗自堅(jiān)守的“潛規(guī)則”，然而，隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈?guī)?lái)的理財(cái)產(chǎn)品利潤(rùn)的壓縮，終將會(huì)促使一些商業(yè)銀行在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，投向風(fēng)險(xiǎn)較高的投資品種，而此類投資品的風(fēng)險(xiǎn)暴露將會(huì)使得剛性兌付變得異常困難。另外，投向高風(fēng)險(xiǎn)投資品種也將逆向推動(dòng)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)揭示、投資者教育等方面引導(dǎo)“剛性兌付”理念的消弭。從投資者角度而言，現(xiàn)階段處于資管業(yè)務(wù)發(fā)展的中前期，因投資者教育處于相對(duì)初級(jí)階段以及對(duì)金融產(chǎn)品理解深度及廣度的限制，投資者不可避免地對(duì)“剛性兌付”抱有理所當(dāng)然的態(tài)度，但隨著資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資者也將日趨成熟理性，加之合理的引導(dǎo)后，“剛性兌付”理念也將去之不返。

(三)銀行資管業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型

銀行理財(cái)產(chǎn)品本身即是先期表征及測(cè)試?yán)适袌?chǎng)化的有效工具，但未來(lái)隨著利率市場(chǎng)化的完全放開(kāi)，理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)為表內(nèi)存款業(yè)務(wù)所替代，故商業(yè)銀行也將面臨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將回歸“受人之托”的本源。此時(shí)，商業(yè)銀行的渠道優(yōu)勢(shì)及牌照優(yōu)勢(shì)則成為資管業(yè)務(wù)的核心。筆者認(rèn)為，代客受托進(jìn)行金融衍生品、私募股權(quán)、藝術(shù)品等另類投資，以及結(jié)合自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)為投資者定制家族信托、現(xiàn)金管理計(jì)劃、專戶理財(cái)計(jì)劃等財(cái)富管理與傳承業(yè)務(wù)將成為利率市場(chǎng)化之后商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的重要組成部分。

(四)創(chuàng)新依舊是主要驅(qū)動(dòng)力

銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有別于傳統(tǒng)的銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，具有交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易對(duì)手多樣的特點(diǎn)，這也就意味著創(chuàng)新是其不斷發(fā)展的源動(dòng)力。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，擁有“敢為天下先”的勇氣并將其付諸實(shí)踐的市場(chǎng)參與者，將在第一時(shí)間占有市場(chǎng)份額，分享創(chuàng)新帶來(lái)的超額利潤(rùn)，然而由于行業(yè)壁壘低，創(chuàng)新迅速被模仿，超額利潤(rùn)也將被攤薄，進(jìn)而刺激新一波的創(chuàng)新。因此，“創(chuàng)新—實(shí)踐—模仿—再創(chuàng)新”是資管行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要脈絡(luò)，不斷創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

四、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展建議

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻的環(huán)境下，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行獲取新型利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的有效手段。基于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)，筆者提出幾點(diǎn)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的建議，以供參考。

(一)優(yōu)化資源配置，為資管業(yè)務(wù)提供“指南針”

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)說(shuō)到底是一個(gè)資源為“王”的行業(yè)，客戶資源、項(xiàng)目資源、合作機(jī)構(gòu)資源多項(xiàng)并舉。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行通過(guò)事業(yè)部制改革整合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資源。為推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向縱深方向發(fā)展，建議銀行可進(jìn)行如下業(yè)務(wù)及資源整合:一是業(yè)務(wù)條線的協(xié)同，準(zhǔn)確定位產(chǎn)品發(fā)售、項(xiàng)目提供、投資運(yùn)作、合規(guī)審批、風(fēng)險(xiǎn)管理等各條線業(yè)務(wù)職能，充分發(fā)揮條線間協(xié)同配合作用，提升業(yè)務(wù)推進(jìn)效率。二是潛在資源的挖掘，積極向分行、支行等經(jīng)營(yíng)單位培訓(xùn)推廣資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，利用經(jīng)營(yíng)單位業(yè)務(wù)“觸手”及信息“媒介”作用，深入挖掘拓展包括客戶、項(xiàng)目、通道機(jī)構(gòu)等多方面資源潛力，樹(shù)立行業(yè)品牌，讓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更“接地氣”。三是審批流程的優(yōu)化，在“時(shí)間就是金錢(qián)，效率就是生命”的資產(chǎn)管理行業(yè)，第一時(shí)間掙攬業(yè)務(wù)資源就要求適當(dāng)優(yōu)化審批流程，迅速把握市場(chǎng)機(jī)遇。

(二)強(qiáng)化創(chuàng)新機(jī)制，為資管業(yè)務(wù)提供“助推器”

綜上所述，創(chuàng)新是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要推動(dòng)力，故建議大力推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，贏得市場(chǎng)先機(jī):一是密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，業(yè)務(wù)人員積極關(guān)注包括客戶需求、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同業(yè)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)，提升市場(chǎng)敏感性，并適時(shí)將市場(chǎng)動(dòng)態(tài)向分行、支行等經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行傳導(dǎo);二是加強(qiáng)自主創(chuàng)新研究，建立專業(yè)化團(tuán)隊(duì)進(jìn)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新技術(shù)凝聚力，并將成型的產(chǎn)品迅速通過(guò)業(yè)務(wù)部門(mén)及經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行宣傳推廣，打造具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)性化、專業(yè)型資產(chǎn)管理品牌;三是完善創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于創(chuàng)新卓有成效的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，從考核上給予一定傾斜，進(jìn)而提升全員創(chuàng)新積極性。

(三)布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為資管業(yè)務(wù)提供“方向盤(pán)”

利率市場(chǎng)化對(duì)于銀行資產(chǎn)管理行業(yè)可謂一把“雙刃劍”，市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制既為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形成更具競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)環(huán)境，但完全市場(chǎng)化后存款的替代效應(yīng)又將對(duì)以理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行為主的銀行資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊。因此，建議銀行對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提前布局，嘗試將傳統(tǒng)的以理財(cái)產(chǎn)品為核心的銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為以理財(cái)產(chǎn)品為主力，兼顧另類投資、資本市場(chǎng)理財(cái)、專戶個(gè)性化服務(wù)、私人銀行財(cái)富管理的全方位財(cái)富管理業(yè)務(wù)，擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外延。

(四)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，為資管業(yè)務(wù)提供“安全墊”

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)因其交易結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜、交易環(huán)節(jié)較多的特點(diǎn)，所涉及的風(fēng)險(xiǎn)也更為廣泛。資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于多個(gè)方面，從產(chǎn)品發(fā)行面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和兌付風(fēng)險(xiǎn)，到投資運(yùn)作帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不一而足。因此，風(fēng)險(xiǎn)防控貫穿于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方方面面。考慮到前期發(fā)生的數(shù)只信托“違約疑云”已為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)敲響警鐘，建議從如下幾個(gè)方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控:一是明確風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人，從產(chǎn)品發(fā)行到投資運(yùn)作，明確相關(guān)條線作為相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)歸因;二是進(jìn)行精確化風(fēng)險(xiǎn)管理，由于資管業(yè)務(wù)涉及環(huán)節(jié)較多，而每個(gè)環(huán)節(jié)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)又具有個(gè)性化、專業(yè)化的特征，因此，建議風(fēng)險(xiǎn)管理遵循“統(tǒng)籌安排，細(xì)化分工”的原則，風(fēng)控部門(mén)統(tǒng)一安排，各業(yè)務(wù)條線發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)把控職責(zé);三是強(qiáng)化投后風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，由于市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜多變，原本資質(zhì)較優(yōu)的投資項(xiàng)目可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的更迭而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)遷移，因此建議參照信貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投后管理，避免相關(guān)條線部門(mén)“一投了之，放任不管”的觀念。“滿眼生機(jī)轉(zhuǎn)化鈞，天工人巧日爭(zhēng)新”，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，緊抓市場(chǎng)機(jī)會(huì)、加強(qiáng)資源整合、不斷開(kāi)展創(chuàng)新，如此方可有效避開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)“紅海”，駛?cè)霃V闊的價(jià)值“藍(lán)海”。

作者：王哲 單位：交通銀行北京市分行